國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)能否提升企業(yè)ESG表現(xiàn)？

摘"要：本文基于2009—2022年中國滬深A(yù)股上市公司面板數(shù)據(jù)，考察國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響，并探討其作用機制與高質(zhì)量發(fā)展效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn)，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)提升具有顯著促進作用，但其提升效應(yīng)存在一定滯后性，且影響幅度呈上升趨勢。機制檢驗結(jié)果表明，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)能夠通過推動企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新、人力資本優(yōu)化以及緩解融資約束，進而提高企業(yè)ESG表現(xiàn)。異質(zhì)性檢驗表明，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)的政策效果在東部省份、非資源型城市、低數(shù)字化水平城市、高污染行業(yè)、高技術(shù)行業(yè)、大型企業(yè)、國有企業(yè)以及成熟期企業(yè)更加顯著。拓展性研究發(fā)現(xiàn)，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)為較低ESG水平企業(yè)帶來了更加顯著的促進作用；新冠疫情削弱了國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升效應(yīng)；國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)的促進效應(yīng)呈現(xiàn)顯著的溢出效應(yīng)；經(jīng)濟后果檢驗發(fā)現(xiàn)，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)與企業(yè)ESG表現(xiàn)具有協(xié)同效應(yīng)，能夠產(chǎn)生共同作用促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

關(guān)鍵詞：國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)；企業(yè)ESG表現(xiàn)；綠色技術(shù)創(chuàng)新；人力資本；融資約束；高質(zhì)量發(fā)展

中圖分類號：F272文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1001-148X（2025）02-0084-12

收稿日期：2024-10-12

作者簡介：李維（1997—），男，貴州遵義人，博士研究生，研究方向：國際經(jīng)濟與發(fā)展合作；熊鼎（1998—），男，湖北黃石人，博士研究生，研究方向：世界經(jīng)濟；陳建國（1965—），男，天津人，教授，博士生導(dǎo)師，研究方向：國際經(jīng)濟與發(fā)展合作。

基金項目：國家社會科學(xué)基金一般項目“以中哈產(chǎn)能合作促進區(qū)域命運共同體建設(shè)研究”，項目編號：18XGJ002；新疆維吾爾自治區(qū)研究生創(chuàng)新項目“‘一帶一路’高質(zhì)量建設(shè)推進沿線國家減貧的機制與效應(yīng)研究”，項目編號：XJ2023G246；北京師范大學(xué)博一學(xué)科交叉基金項目“基于復(fù)雜系統(tǒng)的全球貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)模型的構(gòu)建與應(yīng)用”，項目編號：BNUZHXKJC-36。

一、引"言

在全球化和信息化深入發(fā)展的時代背景下，企業(yè)環(huán)境（Environmental）、社會（Social）和公司治理（Governance）表現(xiàn)已成為衡量其可持續(xù)發(fā)展能力的重要指標(biāo)。作為國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的核心載體，國家雙創(chuàng)示范基地的建設(shè)旨在激發(fā)市場活力、匯聚社會創(chuàng)新資源，加速科技成果轉(zhuǎn)化，推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。這一政策不僅為企業(yè)構(gòu)建了多維度的創(chuàng)新平臺，提供了豐富的制度支持，更為企業(yè)提升ESG表現(xiàn)開辟了新的路徑。在此背景下，探究國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)與企業(yè)ESG表現(xiàn)之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)及其作用機制，對于理解政策如何通過技術(shù)創(chuàng)新、市場拓展、人才培育和資本運作等維度支持企業(yè)ESG實踐具有重要的理論和現(xiàn)實意義。

本文將國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)視為一項準(zhǔn)自然實驗，系統(tǒng)考察其對企業(yè)ESG表現(xiàn)的政策效應(yīng)、異質(zhì)性特征及作用機制，并進一步分析企業(yè)ESG表現(xiàn)提升對高質(zhì)量發(fā)展的影響。與現(xiàn)有研究相比，本文的邊際貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下三個方面：首先，采用多期雙重差分模型捕捉政策效果的動態(tài)演變特征，并通過檢驗異質(zhì)性處理效應(yīng)和研究偏誤問題，增強結(jié)論的穩(wěn)健性；其次，基于不同分類標(biāo)準(zhǔn)評估政策對企業(yè)影響的差異性，揭示其作用機制的復(fù)雜性和多元化特征；最后，通過機制檢驗深入分析國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)影響企業(yè)ESG表現(xiàn)的具體路徑，為制定區(qū)域經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展政策提供理論依據(jù)和實踐參考。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）直接影響

本文基于ESG表現(xiàn)的三個層面，即企業(yè)的環(huán)境、社會和公司治理表現(xiàn)三個方面，對國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)與企業(yè)ESG表現(xiàn)之間的關(guān)系展開分析。在環(huán)境層面：一方面，政策支持是推動企業(yè)環(huán)境責(zé)任實踐的關(guān)鍵因素［1］。國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)通過提供研發(fā)資助和稅收優(yōu)惠等政策激勵，鼓勵企業(yè)投入綠色技術(shù)和清潔能源的研發(fā)與應(yīng)用，直接促進企業(yè)減少能源消耗和廢棄物排放［2］。另一方面，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)產(chǎn)生示范效應(yīng)能夠激發(fā)優(yōu)秀企業(yè)的綠色實踐引領(lǐng)作用，自發(fā)形成良好的環(huán)境責(zé)任氛圍，有效地推動企業(yè)在環(huán)境保護方面的表現(xiàn)，為實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)作出積極貢獻(xiàn)。在社會方面：國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)通過提供合作平臺和政策支持，鼓勵企業(yè)參與社會服務(wù)項目，如教育、公共衛(wèi)生和社區(qū)發(fā)展等，這有助于企業(yè)建立良好的社會形象，促進企業(yè)履行社會責(zé)任，并增強其品牌價值，進而能夠提高企業(yè)的市場競爭力和社會信任度［3］。此外，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)還能夠引入第三方評估和認(rèn)證機構(gòu)，通過定期的社會責(zé)任績效評估，激勵企業(yè)持續(xù)改進其社會貢獻(xiàn)，進而促進企業(yè)在社會責(zé)任方面的長期投入和創(chuàng)新［4-5］。在公司治理方面：國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)通過提供專業(yè)培訓(xùn)和咨詢服務(wù)，幫助企業(yè)建立和完善現(xiàn)代企業(yè)制度，這包括但不限于透明的決策流程、有效的內(nèi)部控制體系以及風(fēng)險管理機制。通過相關(guān)措施，企業(yè)能夠在公司治理方面取得顯著進步，不僅有助于提升企業(yè)的市場信譽和投資者信心，還能夠為企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展奠定堅實的基礎(chǔ)［3］。同時，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)還有利于引入國際先進的公司治理標(biāo)準(zhǔn)和最佳實踐，提高公司治理能力，推動企業(yè)與國際標(biāo)準(zhǔn)接軌，進而提高其在全球市場中的競爭力。據(jù)此，提出如下假設(shè)：

H1：國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)提高具有直接促進作用。

（二）作用路徑

1.綠色技術(shù)創(chuàng)新

國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)能夠有效推動企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。一方面，通過國家政策支持與激勵機制，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)能夠通過提供稅收優(yōu)惠、財政補貼和綠色信貸等激勵措施，鼓勵企業(yè)投入綠色技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新。相關(guān)政策不僅減輕了企業(yè)經(jīng)濟負(fù)擔(dān)，還會激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新動力［6］。另一方面，依托產(chǎn)學(xué)研用協(xié)同創(chuàng)新，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)有助于推動高校、科研機構(gòu)與企業(yè)之間緊密合作［7］，通過共建研發(fā)中心、技術(shù)轉(zhuǎn)移平臺和聯(lián)合實驗室，促進綠色技術(shù)的創(chuàng)新成果加速轉(zhuǎn)化為實際生產(chǎn)力，進而加強綠色技術(shù)的市場競爭力。企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新是促進企業(yè)ESG表現(xiàn)提高的重要途徑。企業(yè)進行綠色技術(shù)創(chuàng)新不僅增強了企業(yè)的社會責(zé)任感和公眾形象，在提升企業(yè)社會形象和滿足消費者環(huán)保需求方面具有積極作用［8］，而且有助于減少企業(yè)能源消耗和碳排放，促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，顯著降低企業(yè)對環(huán)境的負(fù)面影響［9］。此外，綠色技術(shù)創(chuàng)新要求企業(yè)建立更為透明和規(guī)范的管理機制，以確保技術(shù)創(chuàng)新的持續(xù)推進和合規(guī)性，這側(cè)面反映了企業(yè)治理水平的提高［10］。據(jù)此，提出以下假設(shè)：

H2：國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)會增強企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新進而推動企業(yè)ESG表現(xiàn)提高。

2.人力資本

國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)是促進企業(yè)人力資本提升重要途徑。一方面，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)作為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的孵化器和助推器，為企業(yè)提供了豐富的創(chuàng)新實踐機遇，其不僅有助于員工積累寶貴的實踐經(jīng)驗，更能夠激發(fā)他們的創(chuàng)新精神和創(chuàng)造力［11］。另一方面，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)也促進了企業(yè)文化的積極變革。國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)積極倡導(dǎo)開放、創(chuàng)新、協(xié)作的文化氛圍，使企業(yè)更加關(guān)注員工的個人成長與發(fā)展，促使企業(yè)更愿意投入資源用于員工培訓(xùn)與發(fā)展，鼓勵員工積極參與創(chuàng)新活動，從而進一步提升企業(yè)人力資本水平。人力資本提升是企業(yè)ESG表現(xiàn)提升的助推器。首先，從環(huán)境維度來看，高素質(zhì)的員工隊伍不僅具備豐富的專業(yè)知識和實踐技能，更能深入理解并貫徹企業(yè)的環(huán)保理念，從而確保節(jié)能減排、資源循環(huán)利用等環(huán)保措施得到有效執(zhí)行。其次，在社會層面，人力資本的積累與提升有助于企業(yè)更好地履行社會責(zé)任。具備高度社會責(zé)任感的員工更傾向于積極參與社會公益活動，能夠為企業(yè)樹立良好的社會形象，進一步提升企業(yè)社會影響力。在公司治理領(lǐng)域，高素質(zhì)的管理層和員工隊伍在保障董事會的獨立性以及維護股東權(quán)益上發(fā)揮重要作用，能夠推動企業(yè)建立健全的治理結(jié)構(gòu)［12］，提高公司整體治理能力。據(jù)此，提出以下假設(shè)：

H3：國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)會促進企業(yè)人力資本提升進而推動企業(yè)ESG表現(xiàn)提高。

3.融資約束

國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)在緩解融資約束方面發(fā)揮著舉足輕重的作用［13］。國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)有助于廣泛吸引社會資本參與融資平臺建設(shè)，創(chuàng)新包括股權(quán)融資、債權(quán)融資、融資租賃等企業(yè)融資模式，為創(chuàng)業(yè)者提供多元化的融資途徑。此外，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)有助于完善區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)金融服務(wù)體系，通過整合地方政府、金融機構(gòu)以及第三方機構(gòu)等多方資源，為企業(yè)提供融資咨詢、開展融資對接活動等，有效降低企業(yè)的融資門檻。緩解融資約束對企業(yè)ESG表現(xiàn)具有顯著促進作用。當(dāng)企業(yè)面臨融資難題時，往往難以在環(huán)境、社會和治理等多方面進行全面而深入地投入，這限制了企業(yè)可持續(xù)發(fā)展［14］。融資約束的緩解使其能夠?qū)Ｗ⒂诃h(huán)境友好型技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，有助于企業(yè)推廣節(jié)能減排措施，降低碳排放量，從而顯著提高環(huán)境績效。此外，融資約束的減輕也促使企業(yè)有更充裕資金來改善員工的工作環(huán)境和生活條件，參與公益事業(yè)，提升企業(yè)社會形象。綜上所述，緩解融資約束對促進企業(yè)ESG表現(xiàn)具有至關(guān)重要的作用。由此，提出以下假設(shè)：

H4：國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)會通過緩解企業(yè)融資約束進而推動企業(yè)ESG表現(xiàn)提高。

三、研究設(shè)計

（一）模型設(shè)定

鑒于多期雙重差分不僅能有效控制不隨時間變化的遺漏變量，而且能夠揭示政策效應(yīng)的動態(tài)變化。本文通過構(gòu)建多期雙重差分模型（1）具體考察國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響。

ESGit=α0+α1didit+α2lnsizeit+α3lnageit+α4roait+α5levit+α6lndireit+α7dualit+μt+υi+εit（1）

模型（1）中，下標(biāo)t表示年份，i表示企業(yè)，ESG表示被解釋變量即企業(yè)ESG表現(xiàn)；did表示解釋變量即企業(yè)是否為雙創(chuàng)示范基地所在城市的虛擬變量；其余變量為控制變量。μ表示年份效應(yīng)，υ表示企業(yè)個體效應(yīng)，ε表示誤差項。

（二）變量選取

1.被解釋變量

企業(yè)ESG表現(xiàn)（ESG）。上海華證指數(shù)信息服務(wù)有限公司作為中國本土的權(quán)威指數(shù)編制機構(gòu)，其不僅開發(fā)了符合本土企業(yè)特色的ESG評估體系，而且ESG評估結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性已經(jīng)得到廣泛認(rèn)可，并在相關(guān)文獻(xiàn)中廣泛使用，因此本文主要采用華證ESG指數(shù)來表征企業(yè)ESG表現(xiàn)。

2.解釋變量

國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)（did）。本文將處理組設(shè)定為被選定為雙創(chuàng)示范基地的區(qū)域，而控制組則為未被選定的區(qū)域。處理組觀測時間在設(shè)立年份當(dāng)年及之后，則將did變量取值為1，否則取值為0。具體而言，首批雙創(chuàng)示范基地名單于2016年5月公布，將2016年作為第一批雙創(chuàng)示范基地政策的頒布當(dāng)年，共計19個城市；第二批雙創(chuàng)示范基地名單于2017年6月公布，將2017年作為第二批雙創(chuàng)示范基地政策的頒布當(dāng)年，共計35個城市；第三批雙創(chuàng)示范基地名單于2020年12月公布，將2021年作為第三批雙創(chuàng)示范基地政策的頒布當(dāng)年，共計35個城市。

3.控制變量

企業(yè)的財務(wù)績效與管理實踐之間存在顯著的相關(guān)性。財務(wù)績效良好的企業(yè)往往擁有更加健全的內(nèi)部控制和風(fēng)險管理機制，這為企業(yè)在環(huán)境保護、社會責(zé)任履行和公司治理方面提供堅實基礎(chǔ)。故本文基于公司財務(wù)績效以及管理實踐選取如下變量作為控制變量［15-16］。財務(wù)績效方面，企業(yè)規(guī)模，以總資產(chǎn)對數(shù)值衡量（lnsize）；企業(yè)年齡，以當(dāng)前年份減去該公司上市年份加1后取對數(shù)值衡量（lnage）；企業(yè)盈利能力，以公司凈利潤占總資產(chǎn)比值衡量（roa）；企業(yè)短期償債能力，以企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之比衡量（lev）。企業(yè)管理層面：獨立董事比例，反映董事會獨立董事占比（dep）；董事會規(guī)模，以董事會總?cè)藬?shù)對數(shù)值衡量（lndire）；兩職合一，以虛擬變量衡量（dual），即當(dāng)董事長與CEO為同一人兼任時，取值為1，否則為0。

（三）數(shù)據(jù)來源及說明

本文以2009—2022年中國滬深市場A股上市公司作為研究樣本。其中，華政ESG評級指數(shù)來源于Wind資訊金融終端，公司財務(wù)數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫，研發(fā)支出數(shù)據(jù)由Wind數(shù)據(jù)庫獲取。為保證回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，數(shù)據(jù)的精確性，對數(shù)據(jù)進行如下處理。首先，剔除數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重、ST以及*ST企業(yè)；其次，剔除較為特殊的金融和保險行業(yè)相關(guān)企業(yè)；最終，獲取4689家上市公司數(shù)據(jù)。同時為消除離群值帶來的偏誤影響，對選取的所有連續(xù)變量進行1%的縮尾處理，并對主要變量進行描述性統(tǒng)計限于篇幅，結(jié)果留存?zhèn)渌??！?/p>

四、實證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸

本文首先對模型進行相關(guān)性分析限于篇幅，結(jié)果留存?zhèn)渌?。。國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)與企業(yè)ESG表現(xiàn)具有顯著正向相關(guān)關(guān)系，一定程度上驗證了國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)有助于提升企業(yè)ESG表現(xiàn)這一假設(shè)成立，控制變量大部分與解釋變量具有顯著相關(guān)性，說明模型不存在遺漏變量問題，選取的控制變量有效。同時，各變量方差膨脹因子均小于2，說明模型并不存在嚴(yán)重的多重共線性問題，可以進行實證檢驗。

為具體檢驗國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響，本文經(jīng)過相關(guān)檢驗后采用雙向固定效應(yīng)模型進行回歸分析，并通過依次加入不同的控制變量，使用逐步回歸法進行回歸分析，具體結(jié)果如表1所示。

根據(jù)表1回歸結(jié)果可以看出，在列（1）控制企業(yè)個體以及時間差異后，未加入控制變量的情況下，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)（did）的回歸系數(shù)為正值，并通過10%顯著性檢驗，即表明國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)能夠促進企業(yè)ESG表現(xiàn)提高。在列（2）—列（8）不斷加入控制變量后，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)（did）的回歸系數(shù)仍顯著為正值，且顯著性水平有所提高。這意味著不管是否引入控制變量回歸，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)提高均產(chǎn)生了顯著促進效應(yīng)。國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)聚集高校、研究機構(gòu)和企業(yè)，并有利于形成一個協(xié)同創(chuàng)新的生態(tài)系統(tǒng)，通過構(gòu)建科技創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)和提供先進的研發(fā)設(shè)施，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)為企業(yè)提供了綠色技術(shù)創(chuàng)新的土壤，有助于企業(yè)研發(fā)并應(yīng)用環(huán)保技術(shù)和解決方案，從而提升環(huán)境績效。同時，通過組織社會責(zé)任活動，鼓勵企業(yè)積極履行社會責(zé)任，增強企業(yè)的社會形象，促進社會和諧發(fā)展。此外，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)的先進治理模式和內(nèi)部管理機制為企業(yè)發(fā)展提供了優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)的范例，有助于企業(yè)實現(xiàn)決策過程的公正性和合理性，提升治理水平。

（二）平行趨勢檢驗與動態(tài)效應(yīng)分析

為驗證本文多期雙重差分模型是否滿足平行趨勢檢驗，即在國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)政策實施之前，實驗組和對照組企業(yè)ESG表現(xiàn)是否具有基本一致的變化趨勢，本文采用事件研究法進行驗證，對選取樣本區(qū)間所有年份進行檢驗限于篇幅，結(jié)果留存?zhèn)渌?。。在國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)政策實施之前，回歸系數(shù)95%置信區(qū)間均包含0，并未通過顯著性檢驗，表明實驗組和對照組企業(yè)ESG表現(xiàn)不具有顯著差異，通過平行趨勢檢驗，基準(zhǔn)回歸結(jié)果穩(wěn)健。

進一步觀察在政策實施以后，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)政策實施兩年內(nèi)并未對企業(yè)ESG表現(xiàn)產(chǎn)生明顯的即時促進效應(yīng)，存在一定滯后期。可能原因是，企業(yè)ESG表現(xiàn)是一個綜合反映企業(yè)在環(huán)境、社會和治理方面的指標(biāo)體系，而雙創(chuàng)示范基地在初期階段主要聚焦于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)的打造和經(jīng)濟發(fā)展動能的培育，對于推動企業(yè)ESG表現(xiàn)提升的直接作用相對有限。此外，企業(yè)ESG表現(xiàn)受到多種因素的影響，包括企業(yè)自身的發(fā)展階段、行業(yè)特性、資源投入等。因此，即使雙創(chuàng)示范基地為企業(yè)提供了較為良好的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)環(huán)境和服務(wù)支持，企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升也需要一定的時間和內(nèi)部努力才能顯現(xiàn)。而在國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)政策實施第三期產(chǎn)生了顯著促進效應(yīng)，并在后續(xù)年份不斷釋放政策紅利，其對企業(yè)ESG表現(xiàn)呈現(xiàn)持續(xù)遞增的促進效應(yīng)，即國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)的促進作用具有長期性與持續(xù)性。

（三）穩(wěn)健性檢驗

為進一步驗證本文基準(zhǔn)回歸結(jié)論國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)的促進效應(yīng)是否具有穩(wěn)健性，本文采用多種方式進行穩(wěn)健性檢驗，以驗證結(jié)論的可靠性限于篇幅，"結(jié)果留存?zhèn)渌鳌！?/p>

1.替換被解釋變量

考慮到和訊網(wǎng)因其在ESG評級方面具備專業(yè)的分析能力、豐富的數(shù)據(jù)資源，并采用多維度評價方法，在現(xiàn)有部分研究中受到關(guān)注。故本文采用該測度指數(shù)（ESGz）作為企業(yè)ESG表現(xiàn)的代理指標(biāo)進行回歸檢驗。由回歸結(jié)果可知，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)的回歸系數(shù)依舊顯著為正值，其能夠有效促進企業(yè)ESG表現(xiàn)提高，這驗證了基準(zhǔn)回歸結(jié)果具有穩(wěn)健性。

2.實驗重構(gòu)與樣本重構(gòu)

因第三批雙創(chuàng)示范基地名單于2021年公布，時間較晚，加之政策執(zhí)行到發(fā)揮作用往往存在一定的滯后期，故本文分別以第一批、第一批和第二批雙創(chuàng)示范基地設(shè)立城市為實驗組，重新構(gòu)建雙重差分、多期雙重差分模型進行回歸檢驗。根據(jù)雙重差分模型回歸結(jié)果可知，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)（spost）的回歸系數(shù)顯著為正值，而以第一、第二批次為實驗組企業(yè)構(gòu)建多期雙重差分模型中國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)（spost1）的回歸依舊顯著為正值，表明國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)提高具有促進效應(yīng)，驗證了核心結(jié)論穩(wěn)健。

3.省份行業(yè)聯(lián)合固定檢驗

進一步考慮到雙創(chuàng)示范基地的試點是基于不同省份的市、區(qū)，且不同行業(yè)對雙創(chuàng)示范基地的反應(yīng)程度可能不一致。因此本文通過構(gòu)建交乘項，即加入省份×行業(yè)（cityin）的固定效應(yīng)來控制地區(qū)特征與行業(yè)特征。根據(jù)回歸結(jié)果顯示國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)提升仍具有顯著促進作用，再次證明了基準(zhǔn)回歸結(jié)論穩(wěn)健。

4.PSM-DID檢驗

進一步考慮到國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)城市內(nèi)企業(yè)的選擇可能存在隨機性，進而存在樣本選擇偏誤問題，導(dǎo)致回歸結(jié)果不穩(wěn)健。故本文采用PSM-DID方法緩解這一問題，對國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響進行重新評估驗證。

首先，以本文基準(zhǔn)回歸模型的控制變量作為匹配變量，通過Logit模型評估企業(yè)所在城市被設(shè)立為國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)城市的概率，進一步采用近鄰匹配進行評估，經(jīng)過匹配之后，實驗組與對照組企業(yè)的控制變量差異均在5%顯著性水平以內(nèi)，通過了平衡性檢驗。再次，經(jīng)過PSM-DID方法回歸，可知國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)提升仍具有顯著的促進效應(yīng)，即回歸結(jié)果穩(wěn)健。

5.反事實檢驗

為了驗證國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)政策確實能夠促進企業(yè)ESG表現(xiàn)提升，"而非其他政策與隨機因素所導(dǎo)致，本文進一步采取更換政策時間點的方式進行檢驗。分別將國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)政策分別提前1年與2年，通過構(gòu)造國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)的偽政策進行回歸。若此時國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)系數(shù)依然顯著，則表明國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)受到其他因素的影響，若系數(shù)不顯著，則表明企業(yè)ESG表現(xiàn)的確是受到國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)政策的影響。根據(jù)檢驗結(jié)果可知，無論國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)政策提前1年或者2年，偽政策均未對企業(yè)ESG表現(xiàn)產(chǎn)生明顯影響。因此，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)的促進作用是穩(wěn)健的。

6.異質(zhì)性處理效應(yīng)

考慮到使用雙向固定效應(yīng)模型對政策進行識別，會因多期雙重差分模型的估計是各群組在各時期效果的加權(quán)平均，進而產(chǎn)生異質(zhì)性處理效應(yīng)。但由于現(xiàn)實中不同企業(yè)對同一政策的反應(yīng)往往存在差異。例如，不同企業(yè)對不同批次國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)政策的反應(yīng)強度不同，進而導(dǎo)致基準(zhǔn)回歸結(jié)果具有一定偏誤［17-18］。為解決異質(zhì)性處理效應(yīng)問題，本文借鑒Chaisemartin和Haultfoeuille的研究思路，采用模糊DID+twowayfeweights做法進行回歸檢驗［19］。根據(jù)回歸結(jié)果可知，在所有16144個權(quán)重中，有16041個權(quán)重為正，而僅有103個權(quán)重為負(fù)，負(fù)權(quán)重占比僅為0.6%；正權(quán)重的和為1.0004，負(fù)權(quán)重的和僅為-0.0004，這表明處理效應(yīng)的異質(zhì)性偏誤對基準(zhǔn)回歸結(jié)果沒有實質(zhì)性干擾，即基準(zhǔn)回歸結(jié)果可靠，同時，估計系數(shù)值為0.056，也再次印證了國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)具有促進作用。

7.安慰劑檢驗

進一步地，為避免隨機因素對基準(zhǔn)回歸結(jié)果產(chǎn)生偏誤，本文通過隨機抽樣500次構(gòu)建“偽政策虛擬變量”來進行安慰劑檢驗。安慰劑檢驗結(jié)果如圖1所示，豎虛線為真實回歸系數(shù)，其明顯不同于偽回歸系數(shù)，并且偽回歸系數(shù)的分布較為服從正態(tài)分布并集中在零點附近，P值大多大于0.1，即通過安慰劑檢驗，驗證了核心結(jié)論穩(wěn)健，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)依然會顯著促進企業(yè)ESG表現(xiàn)提升。

圖1"安慰劑檢驗

（四）異質(zhì)性檢驗

為具體全面檢驗國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對不同企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響差異，本文分別從宏觀與微觀視角，按照區(qū)位、行業(yè)、企業(yè)三個方面進行不同分類進行異質(zhì)性檢驗，為推動各地區(qū)企業(yè)ESG表現(xiàn)提升提供多方面考量。

1.區(qū)位異質(zhì)性分析

（1）省份異質(zhì)性檢驗。鑒于中國東、中、西三大區(qū)域之間在經(jīng)濟發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資源分布和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面存在顯著差異，本文將研究數(shù)據(jù)樣本劃分為東部省份企業(yè)、中部省份企業(yè)、西部省份企業(yè)進行分組回歸，檢驗結(jié)果如表2所示。

由表2可知，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響存在顯著差異。列（1）表明國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)顯著促進東部省份企業(yè)ESG表現(xiàn)提升，列（2）和列（3）表明國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對中部和西部省份企業(yè)ESG表現(xiàn)提升并未產(chǎn)生顯著的促進效應(yīng)。產(chǎn)生影響效果差異的可能原因有：首先，東部省份憑借較高的經(jīng)濟發(fā)展水平，吸引了大量的創(chuàng)新資源和創(chuàng)業(yè)活力在此匯聚。這種集聚效應(yīng)為國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)提供了堅實的基礎(chǔ)和強有力的支撐。國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)作為推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的重要平臺，通過提供包括技術(shù)研發(fā)、成果轉(zhuǎn)化、人才培養(yǎng)等在內(nèi)的全方位服務(wù)，極大地促進了企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，進而提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。然而，在中部和西部省份，情況則有所不同。由于相關(guān)地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平相對較低，創(chuàng)新資源和創(chuàng)業(yè)活力相對匱乏，企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級以及環(huán)境治理等方面面臨著更多的挑戰(zhàn)和困難，需要更多的支持和資源投入才能取得顯著的進步，進而導(dǎo)致國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)雖然取得了一定的成果，但在提升企業(yè)ESG表現(xiàn)方面的作用相對有限。

（2）城市異質(zhì)性分析。一是資源稟賦。資本資源的充裕程度為企業(yè)在ESG領(lǐng)域的投入和長期發(fā)展提供了物質(zhì)基礎(chǔ)，充足的資本可以支持企業(yè)在綠色技術(shù)、社會責(zé)任項目和治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化等方面的投資。為考察國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對企業(yè)"ESG表現(xiàn)的影響是否會因城市資源稟賦不同而產(chǎn)生影響差異，本文根據(jù)《全國資源型城市可持續(xù)發(fā)展規(guī)劃（2013—2020年）》，將研究樣本劃分為資源型城市企業(yè)與非資源型城市企業(yè)進行分組回歸，檢驗結(jié)果如表3列（1）和列（2）所示。可知，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對資源型城市企業(yè)ESG表現(xiàn)的促進效應(yīng)不明顯，對非資源型城市企業(yè)ESG表現(xiàn)提升帶來了顯著促進效應(yīng)。其具體原因可能歸結(jié)于資源型城市特有的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和發(fā)展模式。資源型城市往往以資源開采為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，這種產(chǎn)業(yè)模式可能導(dǎo)致企業(yè)在環(huán)境治理和社會責(zé)任方面面臨較大壓力，同時，資源開采的短期利益可能削弱了企業(yè)對長期ESG投資的重視。相對而言，非資源型城市通常具有更為多元化的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和更為活躍的創(chuàng)新氛圍，這為雙創(chuàng)示范基地提供了更廣闊的發(fā)展空間和更豐富的創(chuàng)新要素。在這類城市中，企業(yè)更可能受益于國家雙創(chuàng)示范基地帶來的技術(shù)創(chuàng)新、管理優(yōu)化和市場拓展機會，進而促進企業(yè)ESG表現(xiàn)提升。二是城市數(shù)字化水平。數(shù)字化對企業(yè)發(fā)展具有多維度和深遠(yuǎn)影響，數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過引入先進的信息技術(shù)，如大數(shù)據(jù)分析、云計算、人工智能和物聯(lián)網(wǎng)，能夠顯著提高企業(yè)運營效率和決策質(zhì)量，優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，降低成本，增強市場響應(yīng)速度。為具體檢驗國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對不同數(shù)字化水平城市企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響，本文通過騰訊研究院發(fā)布的《數(shù)字中國指數(shù)報告》，具體計算"2009—2022"年各樣本城市數(shù)字化指數(shù)均值，并以中位數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)將高于城市數(shù)字化指數(shù)均值企業(yè)設(shè)定為高數(shù)字化水平企業(yè)，將低于城市數(shù)字化指數(shù)均值企業(yè)設(shè)定為低數(shù)字化水平企業(yè)，進行分組回歸，檢驗結(jié)果如表3列（3）和列（4）所示?？芍?，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對高數(shù)字化水平企業(yè)ESG表現(xiàn)的促進效應(yīng)不明顯，而對低數(shù)字化水平企業(yè)ESG表現(xiàn)提升具有顯著促進效應(yīng)。國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對高數(shù)字化水平企業(yè)ESG表現(xiàn)促進效應(yīng)不明顯的原因可能在于這類企業(yè)已經(jīng)具備較強的技術(shù)基礎(chǔ)和創(chuàng)新能力，其運營效率、資源配置和透明度等已經(jīng)處于較高水平，因此雙創(chuàng)示范基地提供的額外支持和資源對它們ESG表現(xiàn)的提升作用相對有限。相比之下，低數(shù)字化水平企業(yè)在技術(shù)應(yīng)用和創(chuàng)新能力方面可能存在不足，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)通過提供技術(shù)支持、創(chuàng)新資源和政策指導(dǎo)，能夠顯著幫助這些企業(yè)提升其數(shù)字化水平，進而改善其ESG表現(xiàn)。

2.行業(yè)異質(zhì)性分析

（1）行業(yè)污染屬性。行業(yè)污染屬性化對企業(yè)環(huán)境責(zé)任和合規(guī)性等方面具有重要影響。為檢驗國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)是否對不同污染屬性企業(yè)ESG表現(xiàn)具有影響差異，本文借鑒馬永強等的分析依據(jù)對重污染行業(yè)進行識別［20］，即將行業(yè)代碼為B06-B12、C17-C19、C22、C25-C29、C31、C32、D44的相關(guān)企業(yè)設(shè)定為高污染行業(yè)企業(yè)，對應(yīng)的剩余企業(yè)則劃分為低污染行業(yè)企業(yè)，進行分組回歸，檢驗結(jié)果如表4列（1）和列（2）所示?？芍?，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對兩類企業(yè)ESG表現(xiàn)提升均具有顯著促進效應(yīng)，并從回歸系數(shù)來看，其對高污染行業(yè)企業(yè)ESG表現(xiàn)促進作用強于低污染企業(yè)。對于高污染行業(yè)企業(yè)而言，由于其生產(chǎn)過程對環(huán)境的潛在影響較大，因此面臨更為嚴(yán)格的環(huán)保法規(guī)和公眾監(jiān)督，這促使相關(guān)企業(yè)在示范基地的推動下，更加積極地采納清潔生產(chǎn)技術(shù)、提高資源利用效率，并加強污染控制和減排措施，從而在ESG的“環(huán)境”維度上實現(xiàn)顯著提升。相比之下，雖然低污染行業(yè)企業(yè)同樣能從雙創(chuàng)示范基地中獲益，但由于其生產(chǎn)過程對環(huán)境的影響相對較小，其在環(huán)境治理方面的壓力和需求可能不如高污染行業(yè)企業(yè)那么迫切。

（2）行業(yè)技術(shù)屬性。借鑒楊興哲和周翔翼研究思路［21］，根據(jù)證監(jiān)會2012年對我國上市公司的分類指引，將公司分類代碼屬于C25-C29、C31-C32、C34-C41、I63-I65和M73的企業(yè)定義為高科技行業(yè)企業(yè)，其他行業(yè)企業(yè)作為低科技行業(yè)企業(yè)，進行分組回歸，結(jié)果如表4列（3）和列（4）所示。可知，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對高科技行業(yè)企業(yè)ESG表現(xiàn)提升具有顯著促進效應(yīng)，但對低技術(shù)行業(yè)企業(yè)ESG表現(xiàn)并未產(chǎn)生顯著促進作用。具體而言，高科技行業(yè)企業(yè)通常具備較強的創(chuàng)新能力和技術(shù)積累，能夠更有效地利用示范基地提供的資源和平臺進行研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，通過采用清潔能源和減少廢物排放等措施提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。相比之下，低技術(shù)行業(yè)企業(yè)可能在創(chuàng)新能力和技術(shù)應(yīng)用方面相對落后，對示范基地提供的高端創(chuàng)新資源的利用效率可能較低，因此在ESG表現(xiàn)上的提升并不如高科技行業(yè)企業(yè)顯著。

3.企業(yè)異質(zhì)性分析

（1）企業(yè)規(guī)模。企業(yè)規(guī)模對企業(yè)通過規(guī)模經(jīng)濟降低成本、增強市場競爭力具有重要影響。為具體檢驗企業(yè)規(guī)模不同時，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響差異。本文按企業(yè)總資產(chǎn)從低到高排序，并取其均值，借此將高于總資產(chǎn)均值的企業(yè)歸類為大型企業(yè)，而低于總資產(chǎn)均值歸類為中小企業(yè)，進行分組回歸，結(jié)果如表5列（1）和列（2）所示。可知，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)能夠顯著促進大型企業(yè)ESG表現(xiàn)提升，但對中小企業(yè)ESG表現(xiàn)提升并未產(chǎn)生明顯促進效應(yīng)?？赡艿脑蚴牵捍笮推髽I(yè)通常擁有更豐富的資源和更強的資本實力，能夠充分利用示范基地提供的創(chuàng)新平臺、政策支持和技術(shù)交流機會，進一步推動其在環(huán)境、社會和治理方面的實踐和創(chuàng)新。相比之下，中小企業(yè)可能由于資源有限、資本實力較弱，難以充分利用示范基地的資源和優(yōu)勢，其對示范基地提供的高端創(chuàng)新服務(wù)和政策優(yōu)惠的獲取和應(yīng)用能力可能受限。

（2）企業(yè)所有制形式。企業(yè)所有制形式?jīng)Q定了企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)、決策機制和風(fēng)險偏好，從而影響企業(yè)的資源配置、創(chuàng)新動力和市場行為，進而對企業(yè)的競爭力和可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。為具體探討企業(yè)所有制不同時，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響差異，本文將樣本企業(yè)劃分為國有企業(yè)、非國有企業(yè)進行分組回歸，結(jié)果如表5列（3）和列（4）所示?？芍?，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)顯著促進了國有企業(yè)ESG表現(xiàn)提升，但對非國有企業(yè)ESG表現(xiàn)提升并未帶來促進作用。原因可能是：國有企業(yè)作為國家政策的執(zhí)行者，通常更易獲得政府支持和資源配置，這使得國有企業(yè)能夠迅速實施先進的ESG實踐。同時，國有企業(yè)往往面臨較高的公眾期望和監(jiān)管要求，這促使相關(guān)企業(yè)在ESG方面采取更為積極的態(tài)度和措施。對于非國有企業(yè)而言，盡管國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)提供了創(chuàng)新和技術(shù)支持，但這類企業(yè)可能由于自身的市場化導(dǎo)向、靈活性和對利潤的追求，在短期內(nèi)可能更關(guān)注經(jīng)濟效益而非ESG表現(xiàn)。

（3）企業(yè)生命周期。處于不同生命周期的企業(yè)在資源需求、風(fēng)險承受能力、戰(zhàn)略重點和市場行為上存在顯著差異，從而對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響存在差異。為具體考察國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對處于不同生命周期的企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響差異，本文借鑒李云鶴等的做法［22］，采用綜合打分法，選用銷售收入增長率、留存收益率、資本支出率及企業(yè)年齡這四個指標(biāo)，以三分位數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)，把企業(yè)分為成長、成熟和衰退期企業(yè)，進行分類檢驗回歸，結(jié)果如表5列（5）—列（7）所示?？芍?，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)能夠顯著促進成熟期企業(yè)的ESG表現(xiàn)提升，但對成長期、衰退期企業(yè)ESG表現(xiàn)提升并未帶來顯著促進效應(yīng)?？赡茉蚴牵撼墒炱谄髽I(yè)不僅具備較為穩(wěn)定的市場地位和充足的資源，能夠充分利用國家雙創(chuàng)示范基地提供的創(chuàng)新資源、政策支持和技術(shù)交流平臺，而且擁有較強的組織能力和管理經(jīng)驗，能夠有效地整合和優(yōu)化環(huán)境管理、社會責(zé)任實踐和公司治理結(jié)構(gòu)。然而，對于成長期企業(yè)，其通常處于快速擴張階段，需要更多的資金和資源支持，而國家雙創(chuàng)示范基地提供的政策扶持和資源可能不足以滿足其快速增長的需求。對于衰退期企業(yè)，往往面臨市場份額下降、盈利能力減弱等困境，即使國家雙創(chuàng)示范基地提供了創(chuàng)新資源和平臺，也難以從根本上改變其衰退的趨勢。

（五）機制檢驗

本文根據(jù)研究假設(shè)進一步從企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新、人力資本以及融資約束三個方面進行檢驗。因傳統(tǒng)中介效應(yīng)模型無法解決模型可能存在的內(nèi)生性問題，故本文借鑒江艇的研究［23］，構(gòu)建以下模型（2）重點關(guān)注解釋變量國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響。

MITit=α0+α1didit+α2lnsizeit+α3lnageit+α4roait+α5levit+α6lndireit+α7dualit+εit（2）

模型（2）中MIT代表中介變量即企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新（Technology）、人力資本（Capital）以及融資約束（Finance）；did表示企業(yè)是否為國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)所在城市的虛擬變量；其余變量與模型（1）一致。

1.綠色技術(shù)創(chuàng)新機制

為了檢驗企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新在國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)促進企業(yè)ESG表現(xiàn)提升過程中是否發(fā)揮了中介作用，本文借鑒王馨和王營的研究思路［24］，以企業(yè)綠色發(fā)明專利申請數(shù)+綠色實用新型申請數(shù)+1，然后取自然對數(shù)作為企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的代理指標(biāo)，進行檢驗回歸，結(jié)果如表6列（1）所示?？芍瑖译p創(chuàng)示范基地建設(shè)對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新能力提高具有顯著促進效應(yīng)。國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)能夠提供綜合性的創(chuàng)新平臺，促進跨學(xué)科和跨行業(yè)的技術(shù)交流與合作，激發(fā)創(chuàng)新思維，并通過政策扶持和資金激勵，降低企業(yè)研發(fā)綠色技術(shù)的門檻和風(fēng)險，推動企業(yè)在環(huán)境保護和可持續(xù)發(fā)展方面不斷取得突破。相關(guān)研究已經(jīng)表明企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新對其自身ESG表現(xiàn)提升具有顯著促進作用，這驗證了企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新是國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)能夠促進企業(yè)ESG表現(xiàn)提升的一個重要途徑。

2.人力資本提升機制

為考察人力資本提升在國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)促進企業(yè)ESG表現(xiàn)提升過程中是否發(fā)揮了中介作用，本文使用企業(yè)?？埔陨蠈W(xué)歷人數(shù)取自然對數(shù)作為企業(yè)人力資本積累的表征指標(biāo)，進行檢驗回歸，結(jié)果如表6列（2）所示?？芍?，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對企業(yè)人力資本提升增加具有顯著的促進效應(yīng)。國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)通過提供創(chuàng)新資源、促進合作與交流、培養(yǎng)和孵化創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才以及構(gòu)建良好的創(chuàng)新文化氛圍等方式，有效促進了企業(yè)人力資本提升。這對于提升企業(yè)的創(chuàng)新能力和競爭力，推動經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展具有重要意義。同時現(xiàn)有研究已經(jīng)證實企業(yè)人力資本提升對企業(yè)績效、價值提升具有顯著促進作用［11］，這驗證了人力資本提升在國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)促進企業(yè)ESG表現(xiàn)提升中發(fā)揮了重要中介作用。

3.融資約束機制

本文借鑒Baskaya和Blanchard的研究思路［25］，使用WW指數(shù)作為企業(yè)融資約束的衡量指標(biāo)，探討融資約束在國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)促進企業(yè)ESG表現(xiàn)提升過程中是否具有中介效應(yīng)，檢驗結(jié)果如表6列（3）所示。從列（3）可知，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)能夠顯著緩解企業(yè)融資約束。首先，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)通過搭建完善的金融服務(wù)體系，為企業(yè)提供了多元化的融資渠道和方式，有效降低了企業(yè)的融資成本。其次，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)積極引進和培育各類金融機構(gòu)，為企業(yè)提供了更為專業(yè)和高效的金融服務(wù)，進一步提升企業(yè)的融資能力?，F(xiàn)有研究已經(jīng)驗證打破融資約束對企業(yè)ESG表現(xiàn)提升具有顯著正向效應(yīng)［26］，這驗證了融資約束在國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)促進企業(yè)ESG表現(xiàn)中具有重要中介作用。

五、拓展性研究

1.面板分位數(shù)回歸

本文進一步采用面板分位數(shù)回歸檢驗，更加深入分析并揭示在不同企業(yè)ESG表現(xiàn)的分布特征及其隨時間變化的趨勢下，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)是否能夠發(fā)揮政策效應(yīng)限于篇幅，"結(jié)果留存?zhèn)渌?。。根?jù)檢驗結(jié)果可知，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響隨著分位點提高，其促進效應(yīng)逐漸下降，這表明國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對處于較低水平ESG水平企業(yè)的促進作用更加明顯，而對處于高ESG水平企業(yè)的促進作用不明顯?？赡茉蚴牵瑖译p創(chuàng)示范基地建設(shè)為處于較低水平ESG水平企業(yè)帶來了諸多關(guān)鍵資源和發(fā)展機遇，從而促進作用更加明顯。高ESG水平企業(yè)通常已經(jīng)形成較為成熟的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略和治理體系，其改進空間相對較小，并且企業(yè)可能更多地將注意力放在維持現(xiàn)有優(yōu)勢和開拓新的高端市場領(lǐng)域，對于國家雙創(chuàng)示范基地的常規(guī)支持措施響應(yīng)度相對較低。

2.突發(fā)事件影響

2019年末暴發(fā)的新冠疫情給全球經(jīng)濟帶來了前所未有的沖擊，導(dǎo)致供應(yīng)鏈斷裂、消費需求萎靡，企業(yè)因此承受了巨大的經(jīng)營重負(fù)。新冠疫情不僅顯著影響了企業(yè)的股票回報波動和績效增長，還可能削弱了企業(yè)對環(huán)境、社會和公司治理（ESG）的關(guān)注度與實際投入。為更準(zhǔn)確地評估國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)的政策效應(yīng)，避免新冠疫情帶來的干擾，本文排除了受疫情沖擊最為嚴(yán)重的2020年的相關(guān)數(shù)據(jù)。根據(jù)表7列（1）回歸結(jié)果可知，排除新冠疫情后，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)仍然具有顯著促進作用。此外，本文進一步分析了新冠疫情這一非常規(guī)事件如何影響國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)與企業(yè)ESG評級的關(guān)系，引入新冠疫情事件的虛擬變量（case），具體而言，將2020年及以后年份的case設(shè)定為1，其余年份為0，進而構(gòu)建交互項did*case進行回歸檢驗。根據(jù)表7列（2）回歸結(jié)果可知，交互項系數(shù)顯著為負(fù)值，表明新冠疫情對國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升作用產(chǎn)生了削弱效應(yīng)?？赡茉蚴菄译p創(chuàng)示范基地建設(shè)的初衷在于促進企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展，旨在通過創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)活動，推動企業(yè)ESG表現(xiàn)持續(xù)提高。然而，新冠疫情的突發(fā)性和系統(tǒng)性影響，迫使企業(yè)不得不將重心轉(zhuǎn)移至短期生存問題上，以確保在動蕩的經(jīng)濟環(huán)境中維持運營。這種長短期發(fā)展目標(biāo)的沖突，在一定程度上削弱了國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)在推動企業(yè)ESG表現(xiàn)提升方面的政策效果。

3.溢出效應(yīng)

考慮到同行企業(yè)在戰(zhàn)略布局和業(yè)務(wù)活動上的相似性，以及地區(qū)內(nèi)信息共享和經(jīng)驗交流的便捷性，國家雙創(chuàng)示范基地的建設(shè)在提升企業(yè)ESG表現(xiàn)方面，可能會產(chǎn)生行業(yè)和地區(qū)的溢出效應(yīng)。為深入探究這一影響，本文參考劉柏等［27］、陳琪和李夢函［28］的現(xiàn)有研究做法，將被解釋變量進行了替換：一方面，采用同省份其他企業(yè)ESG表現(xiàn)的平均值（ts_ESG），以評估地區(qū)層面的溢出效應(yīng)；另一方面，使用同行業(yè)其他企業(yè)ESG表現(xiàn)的平均值（th_ESG），以衡量行業(yè)層面的溢出效應(yīng)。根據(jù)表7列（3）和列（4）回歸結(jié)果表明，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)的正向影響不僅局限于企業(yè)本身，還會輻射至同行業(yè)或同地區(qū)的其他企業(yè)，促進相關(guān)企業(yè)ESG表現(xiàn)提升。可能原因是，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)通過搭建平臺、提供渠道、共享資源等方式，助力企業(yè)提升ESG表現(xiàn)。相關(guān)平臺不僅為企業(yè)提供了獲取ESG信息和最佳實踐的機會，還促進了企業(yè)間的交流與合作，使得ESG理念和實踐得以在行業(yè)內(nèi)廣泛傳播和應(yīng)用。通過示范和引領(lǐng)，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)推動了企業(yè)ESG管理的標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化，從而提升整個行業(yè)的ESG表現(xiàn)水平。

4.經(jīng)濟后果檢驗

企業(yè)的核心目標(biāo)在于實現(xiàn)經(jīng)濟效益并推動高質(zhì)量發(fā)展。鑒于此，本文分別采用LP_OLS、TFP_FE兩種方法測算的全要素生產(chǎn)率（TFP）作為衡量企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的代理指標(biāo)。進一步地，本文構(gòu)建模型（3），探討企業(yè)ESG表現(xiàn)以及國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)如何共同作用于企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，以期揭示兩者的協(xié)同效應(yīng)及其對企業(yè)綜合績效的潛在影響。

TFPit=α0+β1ESGit+β2didit+β3ESGit*didit+contrlit+μt+υi+εit（3）

模型（3）中，TFP表示企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平，ESG表示被解釋變量即企業(yè)ESG表現(xiàn)；did表示企業(yè)是否為雙創(chuàng)示范基地所在城市的虛擬變量；ESG*did表示二者交互項；contrl表示控制變量的集合；μ表示年份效應(yīng)，υ表示企業(yè)個體效應(yīng)，ε表示誤差項，具體檢驗結(jié)果如表8所示。

根據(jù)表8列（1）和列（2）的回歸結(jié)果可知，企業(yè)ESG表現(xiàn)、國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)均有助于推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，同時二者交互項回歸系數(shù)顯著為正值，表明ESG表現(xiàn)與雙創(chuàng)示范基地設(shè)立的協(xié)同效應(yīng)對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有重要推動作用，進一步驗證了國家雙創(chuàng)示范基地設(shè)立對企業(yè)發(fā)展的多方面促進效應(yīng)，還說明企業(yè)ESG表現(xiàn)作為衡量企業(yè)社會責(zé)任和可持續(xù)發(fā)展能力的重要指標(biāo)，與國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)之間的良性互動關(guān)系。

六、結(jié)論與政策建議

本文通過選取2009—2022年中國滬深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù)，構(gòu)建雙向固定面板模型實證檢驗國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響，并探討其中具體的作用機制以及高質(zhì)量發(fā)展效應(yīng)。得出以下結(jié)論：（1）國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)能夠顯著推動企業(yè)ESG表現(xiàn)提升，這一結(jié)論在經(jīng)過替換被解釋變量、PSM-DID、異質(zhì)性處理效應(yīng)、安慰劑檢驗等穩(wěn)健性檢驗后依然成立。（2）國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)的政策效果具有動態(tài)效應(yīng)，對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響具有滯后性與長期性，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)主要通過加強企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新、提高人力資本、緩解融資約束三個渠道促進企業(yè)ESG表現(xiàn)提升。（3）國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對不同分組類型企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響存在差異，其對東部省份、非資源型城市、低數(shù)字化水平城市、高污染行業(yè)企業(yè)、高技術(shù)行業(yè)企業(yè)、大型企業(yè)、國有企業(yè)和成熟期企業(yè)ESG表現(xiàn)促進效應(yīng)更加顯著。（4）拓展性研究發(fā)現(xiàn)，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對較低ESG水平企業(yè)的促進效果更加明顯，新冠疫情對國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)的企業(yè)ESG表現(xiàn)提升效應(yīng)產(chǎn)生了削弱效果，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)對企業(yè)ESG表現(xiàn)提升具有顯著的行業(yè)溢出效應(yīng)和地區(qū)溢出效應(yīng)。（5）進一步分析經(jīng)濟后果發(fā)現(xiàn)，企業(yè)ESG表現(xiàn)對高質(zhì)量發(fā)展具有顯著促進作用，并且國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)與企業(yè)ESG能夠通過發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)顯著推動了高質(zhì)量發(fā)展。

基于研究結(jié)論，本文提出以下政策建議：

第一，政府應(yīng)通過制定多方面政策發(fā)展國家雙創(chuàng)示范基地以推動企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升。一方面，加強政策引導(dǎo)與激勵，通過制定稅收優(yōu)惠、財政補貼和綠色信貸等政策，降低企業(yè)在ESG領(lǐng)域的創(chuàng)新成本，同時設(shè)立ESG表現(xiàn)評價體系，對表現(xiàn)優(yōu)秀的企業(yè)給予表彰和獎勵。另一方面，推動企業(yè)主體作用的發(fā)揮，鼓勵企業(yè)根據(jù)自身特點和市場需求，主動探索和實施ESG戰(zhàn)略，通過示范基地的示范效應(yīng)，引導(dǎo)更多企業(yè)參與到可持續(xù)發(fā)展的實踐中來，形成全社會共同推動ESG發(fā)展良性循環(huán)。

第二，為通過國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)促進企業(yè)ESG表現(xiàn)提升，政府應(yīng)從綠色技術(shù)創(chuàng)新、提高人力資本積累、緩解融資約束三個方面入手。首先，在加強企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新方面，政府應(yīng)投資建立研發(fā)共享平臺，提供綠色技術(shù)研究的資金支持，并制定激勵政策鼓勵企業(yè)開發(fā)和應(yīng)用環(huán)保技術(shù)；其次，為提高人力資本積累，示范基地應(yīng)設(shè)立專業(yè)培訓(xùn)機構(gòu)，開展ESG相關(guān)的教育和培訓(xùn)項目，提升員工的環(huán)境意識和社會責(zé)任感，同時吸引和保留具備可持續(xù)發(fā)展視野的高端人才；最后，在緩解融資約束方面，政府可提供貸款貼息、風(fēng)險補償?shù)冉鹑谥С执胧?，降低金融機構(gòu)的貸款風(fēng)險，鼓勵企業(yè)為致力于ESG實踐的企業(yè)提供更便利的融資渠道。

第三，國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)應(yīng)采取差異化策略以促進不同分組類型企業(yè)的ESG表現(xiàn)提升。對于東部省份企業(yè)，國家雙創(chuàng)示范基地應(yīng)強化區(qū)域創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)，促進資源優(yōu)化配置和環(huán)境友好型技術(shù)的應(yīng)用。針對非資源型城市企業(yè)，應(yīng)提供技術(shù)支持和市場導(dǎo)向，鼓勵發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟和綠色產(chǎn)業(yè)。對低數(shù)字化水平行業(yè)企業(yè)，國家雙創(chuàng)示范基地需加強數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高其運營效率和數(shù)據(jù)管理能力。在高、低污染行業(yè)企業(yè)中，應(yīng)分別實施更為嚴(yán)格的環(huán)境監(jiān)管和提供清潔生產(chǎn)技術(shù)指導(dǎo)，以降低環(huán)境影響。高技術(shù)行業(yè)企業(yè)可通過國家雙創(chuàng)示范基地獲取前沿技術(shù)和創(chuàng)新思維，以推動產(chǎn)品和服務(wù)的綠色化。大型企業(yè)應(yīng)利用其規(guī)模優(yōu)勢，加強社會責(zé)任項目和治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。國有企業(yè)可借助示范基地的平臺，提升透明度和責(zé)任感，發(fā)揮在ESG實踐上的示范作用。成熟期企業(yè)則應(yīng)通過示范基地促進技術(shù)和管理創(chuàng)新，以維持其市場競爭力和可持續(xù)發(fā)展。

第四，積極應(yīng)對突發(fā)事件挑戰(zhàn)，推動高質(zhì)量發(fā)展。首先，政府應(yīng)制定專門的突發(fā)事件應(yīng)對政策，幫助企業(yè)緩解突發(fā)事件帶來的經(jīng)營困難，如提供財政補貼、稅收優(yōu)惠、信貸支持等，減輕突發(fā)事件對國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)和企業(yè)ESG表現(xiàn)提升的削弱效應(yīng)，企業(yè)應(yīng)加強自身的風(fēng)險管理體系建設(shè)，提高應(yīng)對突發(fā)事件的能力。其次，應(yīng)加強區(qū)域合作，鼓勵不同地區(qū)之間加強合作，共同推動國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)，實現(xiàn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，并發(fā)揮行業(yè)溢出效應(yīng)，鼓勵不同行業(yè)之間加強交流與合作，推動技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，實現(xiàn)行業(yè)共同發(fā)展。最后，充分發(fā)揮國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)與企業(yè)ESG的協(xié)同效應(yīng)，政府可以通過政策引導(dǎo)和資源支持，促進企業(yè)在國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)中提升ESG表現(xiàn)；企業(yè)應(yīng)積極參與國家雙創(chuàng)示范基地建設(shè)，將ESG理念融入企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

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（1."School"of"Economics，"Nankai"University，"Tianjin"300071，China;"

2."Business"School，"Beijing"Normal"University，"Beijing"100875，"China）

Abstract：Utilizing"panel"data"from"listed"companies"on"China’s"Shanghai"and"Shenzhen"A-share"markets"spanning"from"2009"to"2022，"this"article"empirically"examines"the"influence"of"these"zones"on"corporate"ESG"（Environmental，"Social，"and"Governance）"performance."It"delves"into"the"mechanisms"and"implications"for"high-quality"development."The"findings"reveal"that"the"zones"significantly"elevate"corporate"ESG"performance，"albeit"with"a"delayed"enhancement"effect"that"gradually"intensifies."Mechanistic"insights"indicate"that"these"zones"enhance"ESG"performance"through"fostering"green"technological"innovation，"optimizing"human"capital，"and"easing"financing"constraints."Heterogeneity"tests"underscore"that"the"policy"impact"is"more"pronounced"in"eastern"provinces，"non-resource-intensive"cities，"cities"with"lower"digitalization"levels，"high-pollution"and"high-tech"industries，"larger"enterprises，"state-owned"enterprises，"andnbsp;mature"enterprises."Further"analyses"show"that"the"zones"have"a"more"substantial"promotional"effect"on"companies"with"lower"initial"ESG"ratings;"the"COVID-19"pandemic"has"mitigated"this"positive"influence;"there"is"a"notable"spillover"effect"in"improving"corporate"ESG"performance;"and"a"synergistic"relationship"exists"between"the"zones"and"corporate"ESG"performance，"jointly"advancing"high-quality"enterprise"development."

Key"words：national"innovation"and"entrepreneurship"demonstration"zone"construction;"enterprise"ESG"performance;"green"technological"innovation;"human"capital;"financing"constraints;"high-quality"development"

（責(zé)任編輯：周正）