科大訊飛財務戰略分析及優化建議

隨著人工智能領域的快速發展，科大訊飛面臨越來越激烈的市場競爭和技術革新壓力，因此必須通過財務戰略的合理布局，更好地適應市場變化，實現持續穩定發展。科大訊飛的財務戰略類型主要以快速擴張為主，具體表現在投資的擴張和技術研發的擴張。在投資擴張方面，科大訊飛在過去幾年中持續進行業務拓展，通過收購和戰略合作等方式，不斷拓展業務領域和市場份額。在技術研發方面，科大訊飛一直將研發放在公司發展的重要位置，不斷推出具有創新性的產品和解決方案。

擴張戰略帶來積極影響的同時，也可能會帶來潛在風險。因此，科大訊飛應采取一種平衡快速擴張和穩健發展的財務戰略，充分利用自身的核心競爭力，同時也要關注資源分配方面的挑戰和擴張失敗的風險，以確保企業在保持市場領先地位的同時，走上積極穩健的發展道路。

一、科大訊飛財務戰略現狀分析及評價

1.融資戰略分析及評價

科大訊飛作為一家快速發展的AI企業，融資一直是發展過程中必不可少的一環。在過去的幾年中，科大訊飛主要通過發行股票、債券等方式融資。

科大訊飛在2017—2023年通過股權融資和債務融資共募集了約219億元的資金，股權和債權融資相結合，基本呈現此消彼長的變化特點。其中，股權融資比例在2017、2019和2021年占比超過 60% ，債權融資比例在2018和2020年超過了 70% ，在2022和2023年甚至超過了 90% 。

這種融資戰略的優點在于可以通過股權融資和債務融資相結合的方式，充分利用各種融資渠道獲得資金，增強企業資金實力，推動企業發展。同時，股權融資還能夠引入新的投資者，增強公司治理，提高公司的透明度和公信力。

然而，這種融資戰略也存在一些問題。首先，過于依賴股權融資容易導致股東對公司的控制權增加，企業管理層可能會因此失去自主權。其次，股權融資和債務融資都會對企業的財務狀況和資產負債表產生影響，如果融資不當可能會增加企業的財務風險。債權融資必須承擔按期付息和到期還本的義務，當企業經營不景氣時，盈利水平下降時，會給企業帶來巨大的財務壓力，因此債權融資比例過高會增加企業財務風險較高。2022年和2023年，科大訊飛通過債權融資的比例高達 95% 以上，2019年科大訊飛負債率為 41.62% ，而2023年末負債率達53.13% ，較2019年末增長 11.51% ，負債率處于上市以來高位。

因此，在選擇融資戰略時，企業需要充分考慮自身情況，合理平衡股權融資和債務融資的比例，并在項目選擇和風險評估上進行科學合理的決策。

2.投資戰略分析及評價

在人工智能的高速發展過程中，科大訊飛作為龍頭企業，一直保持著對新興技術的關注和投資，不斷探索新的市場機遇和業務領域。2016年之前，科大訊飛零零散散投資了幾家社交平臺、機器人、云端課堂等公司。密集投資發生在2018年之后，其主線逐漸清晰，涉足智慧教育、智能城市、AI語音、智能汽車等領域，均與科大訊飛重點業務賽道十分吻合。在2017一2023年持續加大了對投資的力度，投資總額達142億元，投資項目數量共計250個，投資金額和數量均呈逐年增長趨勢。科大訊飛的投資主要涉及平臺類、技術類、產品類等多個領域，其中以平臺類和技術類投資為主。

（1）投資領域

2017年之后，隨著科大訊飛進入新戰略階段，公司營收結構逐漸穩定，智慧教育、智慧城市、開放平臺及消費者業務收入均達到一定規模，2023年這三類業務營業收入共計160.67億元，占公司營業總收入高達 80% 。

根據公開數據顯示，科大訊飛過去幾年主要進行了以下幾個領域的投資：

① 人工智能技術。科大訊飛在人工智能領域的投資，主要圍繞語音交互、人工智能芯片、智能教育類，2015年投資翻譯技術解決方案提供商—一小牛機器翻譯；2016年又投資寒武紀，致力于打造各類智能云服務器，同時還為用戶提供IP授權、芯片服務、智能子卡和智能平臺等服務，于2020年完成IP0上市；2017年出資設立訊飛至悅，是科大訊飛AI賦能消費行業以推動智慧酒店、智能餐飲、智慧零售等領域AI落地而成立的核心企業。

② 教育產業。教育產業是科大訊飛的一個重要戰略方向，公司在這一領域進行了多次投資。2018年科大訊飛參與中公教育的D輪融資，投資金額達到10億元人民幣。此外科大訊飛還投資了知米背單詞、文都教育等教育科技公司。

③ 產業生態布局。2019年科大訊飛投資了多家公司，如中科創達、高創通信等。這些公司主要涉及語音技術、物聯網技術、智慧城市建設等領域。

（2）投資方式

縱觀科大訊飛的投資歷史，其投資方式有兩個特點：投資方式多、投資賽道雜。從投資方式上看，科大訊飛采用多種身份進行投資，例如科大訊飛直投、訊飛創投、訊飛云創和LP，其中訊飛創投和訊飛云創是兩家專業做投資的機構。

2010年訊飛創投平臺成立，定位是“專注于智能科技及其應用創新領域投資的賦能型產業投資平臺”。芯片領域和機器人領域是訊飛創投投資的主線，訊飛創投連續3年、3輪追投知存科技，其主要產品是存算一體的AI芯片。2022年訊飛創投新押注了一家天使輪公司乘翎微電子，主打電源管理芯片。訊飛創投先后參與了ROBOSEN、望圓環保的A輪融資，分別做消費級變形機器人、泳池清洗機器人。2021年參與了仿生視覺傳感技術公司銳思智芯近億元pre-A輪融資。

2017年科大訊飛以全資持股的方式設立了訊飛云創投資平臺，其定位是扶植技術驅動型企業。訊飛云創的標的普遍是初創公司，規模較小，融資金額少。云創不追求控股，持股比例多在 1%～3% 之間。其投資賽道分布更廣，不再局限于科訊的優勢賽道，從網絡動漫設計到游戲研發，從在線學習平臺到智慧社區便民服務平臺，從法律數據分析服務商到智能營銷服務商，幾乎遍布AI應用的每個領域。

自2016年起，科大訊飛就以有限合伙人（LP）的身份出資成立了丹華基金、訊飛海河基金、合肥連山基金等多家資本服務公司。對科大訊飛這類上市公司來說，做LP能起到其他方式達不到的效果。比如做大資金池，增加投資標的；做LP能分散風險，待標的增長穩定后，公司再將其買人，享受紅利。

根據公開數據，科大訊飛在過去幾年中進行的一些投資項目并未取得預期的效果。例如2019年科大訊飛參與智慧醫療平臺醫渡云C輪融資，投資金額高達數億元。但在2021年年初，醫渡云卻因經營不善被吊銷營業執照，導致科大訊飛在該項目中投資面臨風險。因此，在投資時科大訊飛需要審慎考慮每個項目的潛在風險，并確保投資的項目符合公司的發展戰略和長期利益，以避免出現投資失敗的情況。同時，科大訊飛也需在投資后積極跟進、管理，及時發現和解決潛在的問題，保護公司投資的利益。

綜合來看，科大訊飛在投資方面保持了敏銳的市場洞察力和風險意識，并取得了顯著的成果。通過投資人工智能技術、教育產業和產業生態布局等領域，科大訊飛拓展其業務范圍，提高公司的核心競爭力。但隨著人工智能技術和市場的不斷發展變化，科大訊飛在投資方面也需要保持敏銳的市場洞察力和風險意識，確保投資的項目符合公司的發展戰略和長期利益。

3.營運資金管理戰略分析及評價

科大訊飛在企業發展過程中需合理管理營運資金，以保障企業的正常運營和發展。根據公司年報數據顯示，在過去5年中，公司應收賬款、預付賬款和存貨規模都呈現穩步增長趨勢。其中，應收賬款從2019年的50.87億元增長到2023年的121.65億元，增長了1.4倍；預付賬款從2019年的1.45億元增長到2023年的3.95億元，增長了約1.7倍；存貨規模從2019年的8.26億元增長到2023年的24.58億元，增長了約2倍。這可能是為了支持公司的業務拓展和增長，然而，過多的應收賬款和存貨可能導致資金占用和流動性問題。因此，科大訊飛需保持適度的資金占用，加強資金管理和庫存控制，以確保公司的資金流動和償債能力，具體做法如下：

首先，科大訊飛需優化供應商和客戶的管理，優化供應鏈和銷售渠道，以減少預付款項和應收賬款的規模。截至2024年6月30日，科大訊飛預付款項余額為3.98億元，同比增長了 34% ；其應收賬款余額131.3億元，同比增長了 20.77% 。過多的預付款項和應收款項可能會導致企業流動資金的減少，影響企業的正常運營。

其次，科大訊飛需優化應付賬款和其他應付款的管理，以降低財務風險和運營風險。截至2024年6月30日，科大訊飛應付賬款和其他應付款余額共計59.6億元，占總資產 15.58% 。如果應付賬款和其他應付款的規模過大，可能出現現金流減少、借款資金成本增加和應收賬款回收風險增加等問題，這些潛在風險會對科大訊飛的營運資金管理和財務穩健性造成影響。

4.股利戰略分析及評價

科大訊飛在股利分配上，始終保持著穩定的股息政策，致力于提高股東回報率。2016一2023年，科大訊飛每年向全體股東按每10股派息1元。公司表示將繼續保持穩定的股息政策，以回報股東對公司的信任和支持。

科大訊飛的股息政策得到股東的高度認可，不僅增加了股東的回報率，也體現了公司對股東權益的尊重。在股息政策制定上，科大訊飛充分考慮了公司的經營狀況、未來發展規劃以及股東利益，盡可能地實現股東與公司的利益最大化。此外，公司還通過股份回購、分紅等方式回報股東，提高了股東的權益。科大訊飛在2014一2023年10年間分紅逐年提升，并遠高于行業均值。

然而，隨著公司規模的擴大和盈利的增加，股利政策的制定和實施也需要更加細致和科學。在未來的發展中，公司需要繼續優化股息政策，盡可能地提高股東回報率的同時，也要注意合理利用資金，推動公司長期發展。

此外，公司還應考慮采取其他分配方式，如股權激勵計劃等，以更好地激勵員工積極工作，推動公司健康、可持續發展。

二、科大訊飛財務戰略優化建議

1.融資戰略優化

為了更好地優化融資策略，科大訊飛可以考慮采取以下措施：首先，合理規劃股票發行計劃，防止股權稀釋。其次，積極拓展多元化融資渠道。除了發行股票和債券之外，公司還可以積極尋求其他融資渠道降低融資成本，優化資金結構。最后，科大訊飛通過參加國際會展、拓展全球合作伙伴等方式，吸引更多國際投資者，進一步擴大融資渠道，提高企業的資本實力。

2.投資戰略優化

隨著人工智能市場的逐漸成熟，科大訊飛需不斷優化自身的投資戰略，以保持市場領先地位。在投資方面，科大訊飛可以通過以下方面進行優化：

首先，加強核心技術研發投資。作為人工智能行業的領軍企業，科大訊飛需要不斷投人資金和人力資源加強自身的核心技術研發，以保持技術領先地位。盡管公司目前已經具備了很強的核心技術實力，但是行業競爭日益激烈，只有不斷創新才能贏得市場。

其次，拓展新的業務領域。目前，人工智能技術已經開始應用于各行各業，尤其是在醫療、教育、金融等領域有廣泛的應用前景。因此，科大訊飛可通過投資或收購的方式進入這些領域，并不斷推出符合市場需求的人工智能產品，以增加公司的收人來源，提高市場占有率。

最后，優化投資結構。科大訊飛可通過優化投資結構，將投資重點放在具有高成長性和高收益性的項目上，以提高投資回報率。同時，應根據市場需求和公司實際情況，合理配置投資資金，避免出現過度投資或資金緊缺的情況。

3.營運資金管理戰略優化

在AI龍頭企業科大訊飛的發展中，營運資金管理戰略需要不斷優化和改進，以適應不斷變化的市場需求和業務發展。

（1）應收賬款管理優化

為了確保企業現金流的充足，科大訊飛需加強對應收賬款的管理，縮短應收賬款的回收周期，降低壞賬率。具體來說，首先完善客戶信用評估制度，根據客戶信用評估結果制定不同的信用銷售政策，降低壞賬率。其次建立應收賬款催收制度，及時追收到期未收到的賬款，縮短應收賬款的回收周期，加快現金流的回籠速度。最后加強內部管理，嚴格執行發票開具、銷售合同簽訂等環節的規范管理流程，防止漏開、重開發票等問題的出現，提高發票及時性和準確性。

（2）存貨管理優化

為了提高企業的盈利能力，科大訊飛需優化存貨管理，控制存貨成本，提高存貨周轉率。具體來說，首先加強對存貨的需求預測和計劃，準確掌握市場需求和產品銷售情況，合理規劃和控制存貨采購和庫存水平。其次加強對存貨品質的管理，確保存貨質量達到客戶要求，并及時清理、處理滯銷、過期、損壞的存貨。最后加強對供應商管理，建立供應商績效考核機制，選擇優質的供應商，提高供應商配合度和效率，降低采購成本。

（3）資金周轉管理優化

為了加強資金周轉管理，科大訊飛可從以下幾方面進行優化：首先加強應收賬款管理，科大訊飛可考慮與銀行合作，提供應收賬款保理服務，以獲得短期資金支持。其次優化財務流程，科大訊飛可采用現代財務管理工具提高財務管理的精細化和自動化水平。最后優化現金流預測，公司可借助大數據技術，對公司財務數據進行分析，預測資金流入流出情況，提高預測準確性。

4.股利戰略優化

在股利政策方面，科大訊飛可考慮適當調整分紅政策，以更好地回報股東，并提高公司股票的吸引力。具體來說，一是科大訊飛可考慮實行穩定的股息政策，可增強投資者的信心，有助于提高公司股票的吸引力。二是考慮回購股票，可提高每股股東權益，有助于增強公司股票的吸引力，同時在一定程度上支撐股價，讓股東獲得更高的投資回報。

三、結語

科大訊飛作為一家典型的AI龍頭企業，具有強大的技術和研發實力，同時在財務戰略布局方面也有相當的優勢。然而在面對復雜多變的市場環境和行業競爭時，科大訊飛也需要不斷調整和優化自身的財務戰略，以確保企業的長期發展和盈利能力。在未來隨著人工智能技術的不斷發展和應用，科大訊飛有望在行業中進一步鞏固其領先地位，并為全球AI產業的不斷繁榮發展做出更大貢獻。

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作者簡介：葉馨蔚（1987.08—），女，湖北宜昌人，碩士研究生，助教，研究方向：財務管理。