中共中央政治局召開會議 分析研究當前經濟形勢和經濟工作

財通證券：有“底線思維”，有“預案”。會議將國際經貿斗爭與國內經濟工作并列，強化底線思維以應對外部沖擊，當下已經提前做好各類預案和儲備政策，當然這不代表所有儲備政策都要馬上出臺實行。會議認為應對外部沖擊的抓手是“堅定不移辦好自己的事”，即穩定發展國內經濟。具體提出“四穩”，其中穩就業和穩企業在前，這也是經濟從供給端對應的思路，而穩市場和穩預期在后。政策力度加大，態度更加積極。一方面，政策力度加大。會議提到政策要加強超常規逆周期調節，以抵消“外部沖擊”。另一方面，態度上更加積極，更注重政策出臺的時機和效果，需要根據形勢變化及時推出、用好用足。

貨幣創設新工具，財政節奏有望加快。貨幣政策方面，央行工具箱繼續豐富，后續將創設新的結構性貨幣工具以及政策性金融工具，用于科技創新、消費和外貿領域。此外，貨幣政策仍將適時降準降息。對于適時，我們理解仍是關注美聯儲降息時點，并綜合考慮實體供給約束。財政政策方面，會議提到要加快地方政府專項債券和超長期特別國債等發行使用。年初至今，政府債發行的主力是普通國債和用于化債的置換債，當前專項債發行進度不及過去五年同期平均水平，后續有望繼續提速，疊加超長期特別國債已于本周啟動發行，財政支出力度仍有保障。

穩就業目標提升，擴內需繼續加力。本次會議將穩定就業和企業放在首位，與今年兩會提出的“服務于民生”相呼應，同時也反映出政策著眼點或在供給側。一是要對受關稅影響較大的企業，提高失業保險基金穩崗返還比例，這是當前應對外部沖擊的新舉措；二是要不斷完善穩就業穩經濟的政策工具箱。設立消費和養老再貸款，支持服務消費擴內需。服務消費仍舊是消費擴容升級的重要抓手，本次會議提出要大力發展服務消費，這一方面有利于擴大內需對經濟的拉動效果，另一方面也有利于穩定就業。另外，會議特別提出設立服務消費與養老再貸款，加大對服務消費的資金支持力度。商品消費方面，提出繼續擴圍提質“兩新”政策。

穩樓市股市，科技繼續支持。活躍資本市場，加力鞏固地產市場穩定。資本市場方面，本次會議相較去年的12月政治局會議提到的穩股市，增加了活躍的目標。地產方面，本次會議的政策表述更加迫切，尤其將城市更新行動、城中村和危舊房改造放在相對重要的位置，后續相關政策變化和落地效果值得期待。產業政策仍舊以支持科技發展為核心。在外部沖擊影響下，科技發展的重要性有所上升。本次會議在延續培育支持新質生產力的基礎上，首次提出要推出債券市場的“科技板”，進一步為科創企業賦能。另外，延續兩會提出的持續推進“人工智能+”行動，本次會議提出要加快節奏。此外，值得注意的是，本次會議提到要規范競爭秩序，這表明供給約束仍在。