華友鈷業、龍磁科技、天山鋁業

華友鈷業603799

公司2024年實現營收609.46億元，同比-8.08%；實現歸母凈利潤41.55億元，同比+23.99%。24Q4實現營收154.57億元，同比+1.61%；實現歸母凈利潤11.34億元，同比+235.93%。公司在鋰電行業的下行周期，創造歷史上最好的年度業績，鋰電產業鏈一體化布局有效抵御行業下行風險。公司2025年一季度實現營收178.42億元，同比+19.24%，環比+15.43%；實現歸母凈利潤12.52億元，同比+139.68%，環比+10.37%；實現扣非凈利潤12.27億元，同比+116.05%，環比+62.78%。

公司擬向全體股東每10股派發現金股利5元（含稅），總計約為8.39億元，占公司2024年歸母凈利潤的20.20%，再加上公司2024年現金回購金額約1.12億元，總計約為9.52億元，占公司2024年歸母凈利潤的22.91%。

國信證券

天山鋁業002532

公司2024年實現營收280.89億元，同比-3.1%；歸母凈利潤44.55億元，同比+102%；扣非凈利潤43.09億元，同比+128.8%。其中，Q4實現營收72.94億元，同比+10%，環比+4%；歸母凈利潤13.71億元，同比+141.4%，環比+35.7%。24年鋁價上漲+氧化鋁量價齊升帶來盈利顯著增厚。

公司幾內亞項目已進入生產開采階段，所產鋁土礦陸續發運回國；廣西自有鋁土礦取得采礦權，生產規模100萬噸/年；印尼三個鋁土礦也完成交割，一體化布局下成本端仍有下降空間。24年公司現金分紅18.5億元，分紅比例41.4%，未來三年股東回報規劃（25-27年）承諾現金分紅比例不低30%。此外，公司獲批回購貸款2.7億，預計回購方案審議通過后6個月內回購2-3億元。

天風證券

龍磁科技300835

2024年公司實現營業收入11.70億元，同比增加9.33%；利潤總額達到1.20億元，同比增加46.75%；實現歸母凈利潤1.11億元，同比增加50.31%。四季度單季實現營業收入3.29億元，同比增加13.03%；實現歸母凈利潤0.12億元，同比增加34.57%。

公司主營業務濕壓磁瓦永磁穩健增長，正從4.5萬噸穩步邁向6萬噸/年成為全球龍頭，其中海外越南基地凈利率高，海外基地擴張貢獻利潤增長更為明顯。軟磁業務布局加速，在泰國、安徽兩地布局，規劃產能2.5萬噸/年；電感產品已經實現高端市場突破，未來市場認證持續推進，1到N指日可待。公司磁粉-軟磁粉芯-（芯片）電感-微逆全產業鏈一體化布局至此已經成形，產業協同優勢突出。

中信建投

禾望電氣603063

25Q1營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為7.74、1.05、0.97億元，分別同比增長41%、90%、37%，收入與盈利均創歷史Q1新高。新業務方面：aIDC相關業務（UPS、HVDC、電能質量、脈沖功率、PCS等）重點布局海外，預計今年有不少sku逐步落地起量；特種領域的新型傳動業務在尋求新應用。海外業務方面：Q1海外收入0.84億元，同比大增128%，目前公司暫無美國直接業務，但在積極優化海外布局：一方面加大國際大企業的DM合作；另一方面，歐伏電氣（禾望穿透合計持股30%為第一大股東，但未并表）墨西哥海外基地投運，可深入海外市場。伴隨公司新業務與海外業務逐步起量，第三曲線將提前開始收獲。

招商證券

皖通高速600012

2024年公司歸母凈利潤16.7億元，同比增長0.5%。過去數年公司陸續改擴建核心路產，并收購集團優質路產，將增強持續盈利能力。1）公司2025年3月末完成集團旗下阜周、泗許高速收購，收購路產ROA水平接近公司，且估算收購PB低于公司過去一年估值水平，將增厚公司盈利。2）合寧/宣廣/高界三條高速貢獻公司近七成通行費，其中合寧/宣廣改擴建已完工，暫不核定收費經營期限，待五年后再依據最新政策評估核定；高界改擴建預計2027年底建成通車，將可能階段性影響車流與盈利。預計收費公路政策優化有望加速，若改擴建延期等重要修訂落實且有效執行，將保障公司三條核心路產改擴建合理回報。

國泰海通

亞太股份002284

公司預計1Q25歸母凈利潤9500萬元-1.05億元，同比增長56.79%-73.29%；扣非凈利潤9120萬元-1.01億元，同比增長75.29%-94.51%。1Q25收入、利潤增長提速。1）收入端：公司主要自主客戶上汽通用五菱/吉利/長安品牌乘用車1Q25銷量同比分別+58%/+55%/+4%，其中公司新增吉利銀河制動器和汽車電子產品量產（1Q25吉利銀河銷量同比+214%）；2）成本端：一方面充分受益于規模效應，另一方面持續推動內部降本增效以降低單位成本。

公司基礎制動和電控制動獲得頭部自主客戶定點并開始突破國際客戶，電控產品矩陣布局逐步完善。多數項目于2025年開始量產，有望驅動公司業績快速增長。

長城證券

震?？萍?00953

2024年公司實現收入71.3億元，同比增長18.4%；歸母凈利潤2.5億元，同比大增493.8%；擬每10股轉增4.0股派2.1元。公司預計2025年一季度歸母凈利潤6900-7500萬元，同比增長32%-43%。

公司成立馬丁機器人全資子公司，切入人形機器人零部件業務：（1）反向式行星滾柱絲杠：已具備全套成熟工藝并建立導程精度覆蓋C3＼C5的標品庫，產品已向國內外多家頭部人形機器人廠商小批量供貨；（2）線性執行器：協同驅動電機鐵芯沖壓優勢、行業資源和絲杠的量產落地，自研多款線性執行器并向國內外多家頭部人形機器人廠商送樣；（3）靈巧手精密零部件：聯合客戶成功開發微型絲杠產品并已送樣，蝸輪蝸桿已獲國內外客戶小批量訂單。

開源證券

海光信息688041

公司2025年Q1實現收入24.0億元，同比+50.8%，實現歸母凈利潤5.1億元，同比+75.3%，其中扣非凈利潤4.4億元，同比+62.6%，業績增速呈現高增，略超市場預期。

Q1圍繞計算機和AI市場保持高強度研發投入，其中研發費用投入7.6億，同比+16.3%，營收占比達31.8%，同比-9.4pp。伴隨著營收增長，公司銷售回款增加，已簽訂合同的預收款同比增加較多，經營性現金流大幅改善，Q1實現經營性現金流凈額25.2億元，去年同期為-0.7億元。公司Q1合同負債為32.4億元，2024年年報為9.0億元，環比+258.3%，顯示下游訂單需求旺盛。

西南證券