海康威視：從淘金時代轉向煉金時代

近日，海康威視（002415）發布了年報以及一季報，并召開了投資者交流電話會，馮柳、張坤等數位投資圈大佬現身調研。海康則有董事長胡揚忠，高級副總經理、董事會秘書奉瑋出席。

公司經營情況說明

海康方面首先對年報及一季報的經營做了介紹。

在過去的5個季度里，全球經濟形勢錯綜復雜、跌宕起伏；國內經濟在轉型升級的道路上尋找新的突破點與增長點，拉動國內消費新場景、推動國際貿易多元化，防止過度“內卷”，發力科技創新。

海康威視堅持穩扎穩打，以積極、審慎的態度應對各種不確定性，在國內市場保持安防領先地位的同時，從海外市場和創新業務中尋找增長；以利潤為中心，推動組織變革和精細化管理，努力實現長期有效益的增長。

2024年，海康威視實現營業總收入924.96億元，比上年同期增長3.53%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤119.77億元，比上年同期下降15.10%。

整體來說，國內主業業務的壓力相對更大，在提升經營效率的同時，公司會努力把握好AI大模型技術突破帶來的發展機遇，推動場景數字化業務在千行百業逐步落地；海外主業憑借公司在全球各地多年深耕細作帶來的市場優勢地位，營收逐年穩步增長，已成為公司重要的利潤增長點；創新業務繼續保持高增長，將海康的技術和管理優勢轉化為各自領域的市場優勢，也為公司打開了新的增長空間。2024年，海外主業收入與創新業務收入之和占公司營業收入的比重首次超過50%。

國內主業分板塊來看：

公共服務事業群PBG，實現營收134.67億元，同比下降12.29%。隨著政府投資規模有所壓縮，公安、交警等傳統業務出現明顯下滑，但應急、水利、城市生命線等基礎民生業務受益于特別國債的發行，實現逆勢增長。

企事業事業群EBG，實現營收176.51億元，同比下降1.09%。工業企業、石化煤炭、電力央企、智慧商貿等業務實現較快增長，中大型企業的抗風險能力和數字化轉型能力都相對更強，也更愿意基于提質、增效、降本的需求，率先使用、推廣海康的場景數字化產品。

中小企業事業群SMBG，實現營收119.71億元，同比下降5.58%。面對經濟下行壓力，出于穩健經營的考慮，從2024年下半年起，公司主動降低渠道庫存水位，保障經營回款質量。

海外主業收入259.89億元，同比增長8.39%。海外四大區域因地制宜，采取與本地相適應的經營策略做資源投入，一國一策、一品一策。分區域看，公司海外業務收入來源于180多個國家和地區，發展中國家占海外收入比重已經超過70%，廣泛的業務來源是海外業務穩定增長的重要保障；分產品看，在海外部分地區，門禁、報警、商業顯示等非視頻類產品的市場空間遠大于國內市場，拉動公司非視頻類產品近年來保持快速增長，占比不斷提升。

創新業務整體收入224.84億元，同比增長21.19%。海康機器人、螢石網絡、海康微影等主要創新業務均已在各自領域取得領先地位。創新業務的高速增長不僅拉高了公司的營業收入增速，隨著其利潤回報水平的不斷提升，也已成為推動公司利潤增長的堅實動力。

毛利率方面，2024年毛利率為43.83%，基本保持穩定。2025年公司將更主動地聚焦有質量的業務，嚴格審視、壓縮在低毛利率產品和業務上的投入。

費用支出方面，考慮到經營環境的變化，在2025年公司將繼續嚴控費用，并通過考核方式調整盡量將費用做到顯性化分攤，2025年一季度的營業費用增速已低于收入增速。

存貨方面，2024年公司存貨水平基本穩定，公司在2025年也會加大對存貨和應收賬款的考核力度。

經營性現金流方面，2024年公司經營性現金流凈額占歸母凈利潤比例達到110.74%，體現了公司較高的業務質量。

股東回報方面，公司2024年底發布20-25億的現金回購計劃，目前回購正在進行之中，回購完成后公司將統一注銷股份。2024年公司的分紅預案為每10股派發現金紅利7元，以截至2025年3月31日公司扣除回購專戶的總股本初步計算，派發的現金紅利總額為64.35億元，占2024年歸母凈利潤的53.73%。將回購與分紅兩項加總合計，從2024年底到2025年中的半年里，海康給股東的回報合計超過84億元，超過2024年歸母凈利潤的70%。

匯率方面，公司2023年匯兌收益約2億元，2024年匯兌損失約2.9億元，影響了當期收益。公司保持多幣種結算，以減少單一外幣帶來的不確定性。今年一季度匯兌收益約2億元。

2025年一季度，公司營收185.32億元，同比增長4.01%，歸母凈利潤20.39億元，同比增長6.41%，扣非歸母凈利潤19.26億元，同比增長9.44%。本季度經營費用的控制效果較好，公司將再接再厲，以利潤為中心，做好經營的優化和效益的改善。

當前，AI大模型技術興起，為智能物聯產業的發展帶來新機遇。回顧過去，多年持續投入建立起來的產品技術、銷售體系、生產制造等全方面優勢是我們堅實的競爭壁壘；展望未來，公司的增長模式將從收入規模的增長轉向高質量的增長，從過去追求規模、跑馬圈地的淘金時代，轉向基于創新和提升運營效率、追求長期有效益增長的煉金時代。

Qamp;A環節

接著是問答環節，投資者的問題非常踴躍，但受限于篇幅我們只能展示部分問答。

Q：過去5年公司都沒有再設立新的創新業務，之前公司也在推動著海康機器人的上市工作，現在公司表示會更加注重利潤，那么有個與之相關的問題，是否會繼續用創新業務這個孵化機制，保障業務增長和員工激勵的平衡？

A：公司除了8個創新業務以外還是不斷地在孵化新產品的，但是并沒有用創新業務子公司的形式，而是放在海康公司體內來孵化。從2016年開始公司把電磁波全面展開以后，在近幾年時間里，有許多非視頻類的產品，包括高端類的科學儀器、跨光譜融合的產品就放在海康股份公司來做。關于機器人上市的信息，可以關注相關的公告，有任何進展都會通過公告體現。

從2016年以來公司做了不少工作，拓展光譜的工作可以講到今天基本成型了，同時公司也在不斷推動安防業務的深化和完善，也包括將AI大模型的能力融入整個產品體系。如果看未來10年我們還要繼續拓展哪些大業務，那就是把多種光譜進行融合，也包括進一步拓展智能感知和科學儀器這些更前沿的業務，謝謝。

Q：一季度的收入已經實現轉正，請問國內主營業務是不是在去年已經見底了？怎么看今年的機會和挑戰？

A：過去的這三年，我們都體會到業績的波動，22年一季度業務增長還是不錯的，二季度開始逐季度下行。到了23年的一季度、二季度開始回升，到四季度很好。之后24年一季度延續了23年四季度的情況，但二季度開始反轉，我們的業務又開始逐季度下行。

今年一季度國內主營業務相對去年四季度還是有改善，但依然下滑。國內主營業務，包括傳統的安防業務和場景數字化業務，仍然比較低迷。但海康在過去這些年做了創新業務、海外業務，因此業務整體平衡性相對更好一些。至于今年的業務情況會不會延續現在的狀態，還是說像過去幾年一樣，基本上以一年或5個季度左右為一個周期在變化，還是說會延遲到更長的時間周期，我們會持續觀察，謝謝。