對話中國平安聯席CEO郭曉濤：堅定看好中國資本市場長遠價值做堅定的“耐心資本”

4月8日，有關部門發布《關于調整保險資金權益類資產監管比例有關事項的通知》。對此，中國平安表示，作為一家大型綜合金融集團和資本市場發展的重要力量，公司對中國經濟的發展前景充滿信心，對中國資本市場的長遠價值堅定看好。對保險公司進一步加大權益投資比例，增強行業資產配置的靈活性，提升資產負債匹配的質量和效率，增強經營的穩健性具有積極意義。

而就在3月20日中國平安保險（集團）股份有限公司（下稱“中國平安”，601318.SH，2318.HK）的年度業績發布會上，平安集團聯席首席執行官郭曉濤暢談其對于壽險改革、投資、科技等方面的理念。他著一身暗藍色條紋西裝，配暖色系領帶，精干又不失儒雅。54歲的他，在2019年9月加入中國平安之前，曾任波士頓咨詢合伙人兼董事總經理、韋萊韜悅資本市場業務全球聯席 CEO。

郭曉濤認為，險資資產配置占投資回報80%的關鍵作用，另外的20%才是具體投資標的、資產類別和波段操作等。據他透露，中國平安在2024年實施投資體系改革，加強資產和負債聯動，讓產品和投資能夠有效結合，實現資產負債長久期配置，而非持續追逐高風險帶來的投資回報。

未來，中國平安也將認真研究，抓緊落實有關政策要求，進一步發揮好大規模長線資金的優勢，靈活運用多種綜合金融工具和投資策略，持續加大對戰略性新興產業、先進制造業、新型基礎設施及價值型品種等領域投資力度，以實際行動體現“耐心資本”的應有擔當。

中信證券在4月8日的最新研報中認為，平安的保險投資資產久期較長，資產負債久期缺口比較小。未來平安的盈利穩健性在持續增強，短期買貝塔價值，長期買新發展周期，給予A/H股目標價分別為64元人民幣/63港元，維持“買入”評級。

對話中談及，若預定利率進一步下調，中國平安銷售端、產品端和投資端會有怎樣的調整？

郭曉濤表示，在當前低利率環境下，產品結構將持續發生變化，分紅險占比將會持續提高；其次，保障型產品占比也會增加，因為隨著人口結構的變化，醫療、健康、養老的需求也會增加。“在競爭中求生存，在創新中求發展”，郭曉濤認為，壽險改革沒有完成時，永遠都是進行時。壽險作為平安集團最重要的業務，一直在不斷創新過程中。

值得關注的是，DeepSeek的橫空出世，在金融領域掀起巨浪。郭曉濤回應筆者稱，DeepSeek等開源大模型，使得AI應用抵達臨界爆發點，奇點來臨。他認為，現在人工智能在銷售、服務、經營管理等方面都在持續創造價值，將會給保險業帶來巨大變化。

加大對戰略性新興產業領域投資做堅定的“耐心資本”

“這個世界上沒有免費的午餐，想要投資收益越高，意味著帶來的風險就會越大。”在如何保持投資端長期收益可持續性方面，郭曉濤認為，投資一定要看資產和負債兩端匹配，需看成本、久期、產品、經濟周期和監管這五個核心因素匹配，在此前提下，再考慮資產配置邏輯如何更有效覆蓋負債成本，從而讓投資收益和成本之間利差最大化。

他認為，整體投資體系里，資產配置策略占投資回報80%的關鍵作用，另外20%才是具體投資標的、資產類別，以及波段上的操作。

據財報數據顯示，2024年中國平安保險資金投資組合實現綜合投資收益率5.8%，同比上升2.2個百分點；其中，壽險及健康險業務綜合投資收益率6.0%，同比上升2.4個百分點。同時，凈投資收益率為3.8%，同比下降0.4個百分點。

截至2024年末，中國平安的保險資金投資組合規模超5.73萬億元，較年初增長21.4%。近十年，實現平均凈投資收益率5.0%，平均綜合投資收益率5.1%。

據郭曉濤透露，中國平安在2024年實施投資體系改革，從最前端的戰略資產配置、戰術資產配置到具體投資標的，在這套投資鏈條改革體系下，力求進一步用機制去完成資產配置最優化。同時，加強資產、負債聯動，讓產品和投資能夠有效結合，實現資產負債長久期配置，在保障資金安全的前提下提升長期收益水平。

當前，保險產品預定利率已進入動態調整時代，預定利率研究值將直接決定行業預定利率是否調整，如觸發一定條件將發生調整。據中信證券分析，預定利率可能在短期內進一步調整至2.0%。如此，在低利率環境下，保險公司是否存在利差損風險、如何進一步提升資產負債匹配管理能力？

“市場整體低利率環境，預計還會維持一段時間。”郭曉濤表示，當前中國平安無論是存量還是新增保單，都不存在利差損問題。未來在低利率環境下，如何有效進行資產和負債聯動，從產品結構、投資回報、成本、久期等各個方面匹配來看，都會對保險公司提出新的挑戰。

險資作為中長期資金的重要一環，被寄予入市厚望。對話時，被筆者問及對中長期資金入市政策如何看待之時，郭曉濤回應道，中國平安會積極響應和落實，這對保險公司是政策利好。同時，公司也將大力服務實體經濟發展，投資新質生產力、高科技領域等。

如此，中國平安未來投資前景如何？摩根大通發布研報稱，將中國平安評級升至“增持”，目標價由50港元上調至70港元。其表示，中國平安去年主要財務指標表現超出該行及市場預期。同時，公司去年每股總股息2.55元人民幣，同比升5%，超出該行及市場預期。該行認為，中國平安有充足資本支持可持續派息增長，H股現估值相當于預測今年市盈率6倍或預測市賬率0.8倍并不昂貴，估值折讓將逐步消退。中信證券在最新研報中表示，平安穩健性在持續增強，短期買貝塔價值，長期買新發展周期。一是此輪降息周期是加劇保險行業分化、促進供給側集中；二是站在10年、20年以上的保單周期看，認為需要假設通脹可能性更大；三是2025年是保險行業轉型分紅險，開啟新發展周期的起點。對應AH股目標價分別為64元人民幣/63港元，維持“買入”評級。

AI應用奇點來臨？

在AI賦能的時代浪潮中，金融行業正經歷一場深刻轉折點。

3月5日，在十四屆全國人大三次會議首場“部長通道”上，科技創新是高質量發展的“動力源”被再一次強調。

平安集團董事長馬明哲在年報致辭中表示，當前以DeepSeek為代表的開源大模型，正在深度重塑全球科技革命的方向、重構企業價值創造的底層邏輯，對金融保險業亦影響深遠。他強調，要讓全面數字化成為中國平安可持續發展的“壓艙石”與“領頭雁”。

郭曉濤認為，DeepSeek等開源大模型，讓AI應用抵達臨界爆發點，奇點來臨。他認為，以前人工智能停留在研究和探索階段，現在人工智能在銷售、服務、經營管理等方面都在持續創造價值，人工智能將會給保險業帶來巨大變化。

“AI創造價值體現在效率和智慧兩個方面。效率能夠讓流程更加有效，持續降低成本；智慧讓經營管理決策，從傳統的靠‘拍腦袋’轉向智能化決策，這些效果都體現在中國平安經營管理、風險定價等領域。”郭曉濤表示，未來，期待人工智能將會給整個金融行業帶來非常巨大的轉變，在效率和智慧兩方面都能進入全新領域。

當前，中國平安旗下多家子公司已完成DeepSeek布局。諸如，平安銀行已經在DeepSeek技術應用上展現出系統性布局與階段性成果；平安人壽快速完成DeepSeek本地化部署，上線專為壽險打造的DeepSeek智能平臺，并率先在產品銷售、人員培訓及客戶服務三大核心場景落地應用等。

據中國平安2024年財報顯示，當前，中國平安聚焦核心技術研究和自主知識產權掌控，專利申請數累計達55080項，位居全球金融科技、醫療健康專利前列，構建行業領先的五大實驗室、九大數據庫，搭建三層大模型體系，形成垂域行業壁壘，持續推動大模型與業務應用場景的深度融合。