小米，從硬件制造商到生態運營商的戰略躍遷

2025年3月18日晚，小米集團（01810.HK）發布了2024年年報。公司總裁雷軍當天也發布微博，笑稱這是小米史上最強年報。的確，在經過兩年下滑后，小米2024年度的收入創了新高，達到3659億元；凈利潤也同時創歷史新高，達到237億元。

筆者對小米財報中體現的業務板塊和結構很感興趣。事實上，2024年的這份財報是小米“生態圈”戰略的成功體現。小米通過互聯網服務將“人車家”連在一起，2024年小米智能汽車的量產和盈利標志著小米“人車家全生態”戰略完成了閉環。

小米核心戰略的階段性演變

小米集團自2010年創立以來，其戰略布局經歷了多次重大迭代，形成了從產品創新到生態構建的完整進化路徑。2018年小米在港股上市，招股說明書中給出前三年財務數據。因此從公開渠道，筆者取得了小米2015年至今的財務數據以及歷年來公開披露的年報，再參考媒體披露的相關信息，整理小米核心戰略的階段性演變過程如下：

首先是手機“硬件+軟件+互聯網“三位一體模式，期間是2010年至2015年。小米以手機業務起家，構建“硬件+軟件+互聯網”三位一體模式。2011年小米推出首款智能手機小米1，以1999元定價擊穿行業價格體系，通過電商直銷模式降低營銷成本。軟件上利用MIUI系統通過論壇與用戶共創，每周迭代功能，積累“米粉”，形成米粉社區“用戶參與式創新”模式。互聯網服務則通過廣告應用商店等來盈利。

接下來是從單一手機業務向“手機×AIoT”生態擴展，期間是2016年至2020年。小米以“參股不控股”模式投資400家生態鏈企業，孵化紫米移動電源、華米手環等爆品，實現收入裂變效應。小米對于旗下投資企業共享供應鏈資源，縮短了生態鏈產品研發周期，成本顯著降低，其產品往往在價格上相對競品具有很大價格優勢。2016年進軍印度市場，起步全球化，紅米Note系列成為印度當地銷量冠軍，為海外擴張奠定基礎。

隨后是品牌分拆與啟動造車，期間是2021年至2023年。紅米獨立運營專注于性價比，而小米其他子品牌則蓄力沖擊高端市場。2024年小米15 Ultra在6000元價位段市占率達9.7%。2021年宣布投入100億美元造車，啟動造車戰略。除造車外，持續在研發上投入，研發支出2023年達到202億元，專利數量超3.9萬項。

最后，人車家全生態戰略成型，自2024年至今。“人車家全生態”總體目標的首次提出是在2023年，具體被拆解為六大子戰略——高端化、產業能力領先、AI、OS、新零售、全球化。2024年年報則表明該戰略已經形成戰略閉環，“車”這一環已經全面嵌入生態圈，并且初現盈利能力。澎湃OS系統連接8.6億設備，實現智能手機（高頻入口）、智能家居（生活場景）、智能汽車（移動空間）的數據互通，日均調用AI能力超2億次。

小米核心戰略在業務分部收入中的體現

小米2024年之前的年報中披露四個業務分部，分別是智能手機、IoT與生活消費產品、互聯網服務和其他。2024年新增了智能汽車業務。

小米以智能手機起家，智能手機業務是其核心支柱業務。從收入構成上來看，這種核心作用體現非常明顯，2015年占全部收入80%。自2015年以來，智能手機業務收入比重逐年下降，至2024年占比降至52%。這表明隨著小米二、三、四階段戰略的鋪開，其他業務對收入也有了較大貢獻。

IoT與生活消費產品這部分業務包括智能家居（電視、空調、冰箱、門鎖等）、智能穿戴（手表、手環）、出行設備（電動滑板車等）和在其他生態鏈企業中的投資。筆者在文中的表格中將其簡稱為“智能家居”。這部分業務在2015年之后快速發展，正是這部分業務的存在和發展構成了小米的多樣化生態。目前，智能家居貢獻了將近30%的收入。

表1 小米集團各業務分部收入占比

表2 小米集團各業務分部毛利占比

互聯網服務則包括廣告服務（通過應用商店或瀏覽器廣告）、游戲、金融科技和云服務等，這部分業務收入數額保持增長，約占總收入10%左右。小米的硬件業務與軟件業務共生共長。硬件業務（智能手機、智能家居）為軟件業務（互聯網服務）提供了用戶基礎。截至2024年，小米全球MIUI月活躍用戶近7億，IOT設備連接數超9億，這些硬件用戶通過系統服務轉化為互聯網服務的流量來源。而互聯網服務累積的用戶行為數據則可以被用于優化硬件設計，數據又反哺了硬件體驗。

智能汽車業務是2024年新增的業務分部，但這并不是指小米2024年啟動造車。實際上，小米早年間經過長期醞釀，在2021年正式進入智能電動汽車行業。2024年3月，小米SU7正式發布，定位C級高性能轎車，售價21.59萬-29.99萬元。2024年累計交付13.5萬輛，提前完成年度目標。這是一份相當不錯的業績報告，在全年總收入中占9%，構成一定規模，成為報告分部單獨列示。這塊業務對投資者來說，未來想像空間較大，或許會成為小米集團將來第二增長曲線的動力來源。

智能汽車業務板塊的出現，補全了“人車家全生態”戰略的缺口，標志著該戰略成功成型。

小米核心戰略在業務分部毛利中的體現

在收入構成上，我們可以清晰地看到，小米由原來手機（“人”）為主，開拓至智能家居（“家”），再進一步擴展到智能汽車（“車”），實現“人車家全生態”。收入構成上，手機依然是最重要的收入來源，大約占50%；智能家居次之，大約占30%；智能汽車大約占10%；還有10%是互聯網服務帶來的收入。硬件軟件“雙引擎”開動，共生互補，對小米業務開展大有益處。軟件業務不僅僅是提供了跨終端互聯的平臺和技術基礎，更是以其較高的毛利率為集團盈利做出了很大貢獻。

接下來，我們來觀察一下小米的毛利結構。

小米2024年的毛利結構中，互聯網服務貢獻的毛利是最多的，達到34%（歷年來均貢獻最多毛利）；其次，是智能手機貢獻32%的毛利；然后是智能家居貢獻28%的毛利；剛剛起步的智能汽車貢獻了8%的毛利。

從毛利結構中可以看到，盡管互聯網服務收入占總收入比重不是最高（僅占9%），但由于它的高毛利，使其成為了小米毛利的主要來源。小米的業務結構中，低毛利的硬件業務為小米獲取了用戶，而互聯網服務則以超70%的高毛利率為集團貢獻利潤，支撐其研發投入和生態擴張。

隨著生態圈擴大，互聯網服務的黏合劑作用會增強。例如，互聯網服務可以通過整合汽車與家居場景，強化生態黏性。例如，小米SU7用戶可通過車載系統聯動智能家居設備，而車載設備也會為廣告服務提供新的場景。互聯網服務為吸引更多應用接入小米生態，為開發者提供從開發到變現的全周期支持，以期形成“用戶-開發者-小米”三方共贏的循環。

從毛利結構來看，互聯網服務是小米生態中發揮重大作用的“中樞神經”。互聯網服務不僅通過流量變現實現盈利，更通過數據互通、技術整合、用戶體驗強化將手機、智能家居、汽車等業務串聯為有機整體。這種“黏合劑”效應使小米從單一硬件廠商升級為覆蓋生活全場景的科技生態平臺，而高毛利率的互聯網服務業務則為生態擴張提供持續動力。

未來展望

通過觀察小米的業務分部信息，我們可以發現小米的業務組成和結構。從目前來看，小米不是完全的生產制造商，其收入和利潤來源中有相當一塊是互聯網服務業務。這也是小米極力打造的“生態圈”，通過互聯網服務將“人車家”連在一起，目前來看是執行得相當成功的一項戰略。“人車家生態圈”在初步成型后，面臨縱深化發展的挑戰。從小米公開披露的信息來看，目前小米已經在這些業務上有了一些布局。

“人”——智能手機業務上，實現“向上”“向下”“向外”的進一步突破和滲透。在高端機市場上通過技術迭代進一步提升市占率；在下沉市場上將“小米之家”拓展至縣級市場，線上線下聯動；在對外市場上，根據不同地區需求特點推出定制機型，以性價比取勝。

“家”——智能家居業務上，全屋智能升級與互聯網服務的平臺開放。通過互聯網服務平臺開放，實現跨品牌設備互聯，進一步拓展用戶群，提升用戶體驗。隨著人口老齡化，適宜老年人的家居家具穿戴設備等，也都是可以拓展的銀發經濟市場。

“車”——智能汽車業務上，進一步完善車型矩陣，2026年前推出3款SUV（含7座車型）、1款MPV，覆蓋15萬-50萬元價格帶，目標年交付量突破100萬輛。在自動駕駛技術、超充技術等方面也有一些布局。

“生態圈”——互聯網服務業務上，基于用戶行為數據構建“廣告大腦”，實現跨端（手機/汽車/電視）千人千面推薦；2026年前推出支持VR/AR的云游戲平臺，與小米眼鏡聯動打造沉浸式游戲體驗；將“小米金融”業務推至海外；設立10億元基金扶持海外開發者，提供AI工具鏈降低應用開發門檻。小米計劃2027年前實現手機、汽車、家電200+品類設備底層協議統一，降低生態開發成本。

小米的戰略演變路徑體現了“順勢而為”的核心邏輯：

首先，從效率創新到價值創新。早期的小米是通過供應鏈整合，降低成本，以性價比占領市場。發展至后期，則通過技術研發提升溢價能力，在高端市場上有所斬獲。

其次，從單點突破到系統競爭。由早期單一產品（手機）起家，通過生態鏈構建行業壁壘，互聯網服務構造的生態圈成為其多樣化產品擴張發展的“中樞神經”。

第三，從中國市場到全球競爭。2016年進軍印度市場后，海外市場收入占比在2024年達到42%。小米積極將中國制造效率與全球市場需求結合，提升了小米產品在全球市場上的競爭力。

小米從所謂的“價格屠夫”蛻變為市值萬億港元的全球生態巨頭，互聯網服務搭建“生態圈”的發展戰略起到了至關重要的作用。小米自己也一直將自身定位為“互聯網企業”，這不僅僅是招股時或者宣傳時的口號，而是小米切實經營理念的提煉，也是它發展至今戰略成型成功的法寶。

（作者任職于對外經濟貿易大學國際商學院。文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）