東方財富：政策紅利下財富管理與投資端價值凸顯

2025年3月14日，東方財富披露2024年年報。2024年實現營收116億元，同比增長4.7%；實現歸母凈利潤96.1億元，同比增長17.3%；其中，四季度單季實現營收43億元，同比增長65.8%；實現歸母凈利潤35.7億元，同比增長79.8%。2024年四季度業績大幅改善為全年業績回升的主要推手，尤其是投資和證券業務業績大幅提升，政策紅利下公司財富管理與投資端的彈性凸顯。

在證券業務方面，東方財富手續費業務與投資業務雙管齊下，共同發力為業績貢獻主要增量。

在經紀業務方面，2024年四季度大幅增長，全年市占率持續提升，收入增速略高于市場成交額增速。2024年四季度單季和全年分別實現手續費和傭金凈收入25.6億元、61.1億元，同比分別增長111%、23.1%。

2024年9月底市場大幅回暖，全市場2024年四季度單季和全年股基累計日均成交額分別為20684億元、12102億元，同比分別增長119.3%、22.%。隨著公司市占率的不斷提升，東方財富2024年全年股基交易額為24.2萬億元，市占率約為8.3%，較2023年提升0.25個百分點，在成交量逐步回暖的牛市行情下，公司作為互聯網券商的alpha更為凸顯。

在兩融業務方面，收入增速較快，市占率延續提升趨勢。東方財富2024年四季度單季和全年分別實現利息凈收入8.8億元、23.8億元，同比分別增長56.6%、6.9%。公司2024年年末賬面融出資金余額588.6億元，較2023年年末增加27.2%，全市場2024年年末兩融資金余額為1.86萬億元，同比增加12.9%；公司兩融業務表現好于行業，市占率延續提升趨勢，2024年市占率達3.2%，較2023年年末提升0.35個百分點。

在投資業務方面，固定收益業務業績快速增長，帶動投資收益率提升。東方財富2024年四季度單季和全年分別實現投資收益及公允價值變動損益9.7億元、33.7億元，同比分別增長50.8%、54.8%。2024年年末交易性金融資產規模為735.5億元，較2023年年末增長7.7%；公司2024年投資收益率高達4.8%，較2023年同期的3.4%大幅提升1.4個百分點，其中，得益于2024年債市呈現牛市行情，公司的固定收益業務收益同比大幅提升，為業務收入高增的主要推動力。

在基金業務及其他方面，基金費改大背景下，行業費率下行或為影響公司基金業務表現。2024年四季度單季和全年當方財富基金業務及其他業務（除證券業務外）分別貢獻收入8.7億元、31.1億元，同比分別變動5.6%、-20%。

在行業新發基金層面，2024年四季度單季和全年全市場新成立股票+混合基金數量為704只，同比減少0.7%；份額為3203億份，同比增加9.4%；在行業存量保有層面，2024全年股票+混合基金保有凈值為7.2萬億，同比增加14.3%。預計基金費改下費率的下行是公司2024年基金業務收入下滑的主因。

在成本及費用方面，東方財富成本及費用相對較為剛性，費率小幅下行。公司2024年全年營業成本為42.5億元，同比下降1.8%；費用合計為36.4億元，同比下降1.4%。2024年銷售、管理、研發費用率分別為2.8%、20.1%、9.8%，同比分別變動-1.45個百分點、-0.82個百分點、0.1個百分點。整體來看，在費用率較為剛性的情況下，公司費率端實現小幅下行。

2024年12月9日，中央政治局會議提出“穩住樓市股市”，政策利好力度強勁，頂層定調強化市場信心。隨后2025年政府工作報告首次將“穩住樓市股市”納入經濟社會發展總體要求，明確釋放維穩的信號，強調通過“更大力度促進樓市股市健康發展”穩定市場預期。

自2024年9月24日起，市場活躍度大幅回暖，截至2025年3月14日，全市場日均成交額達1.71萬億元，未來隨著政策利好的不斷出臺，東方財富作為互聯網券商在牛市中的財富管理紅利或充分釋放。

（作者為專業投資人士）