經(jīng)濟(jì)開門紅

在一系列政策發(fā)力下，1-2月經(jīng)濟(jì)走勢穩(wěn)中向好，順利實(shí)現(xiàn)“開門紅”。

國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，1-2月，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.9%，比上年全年加快0.1個百分點(diǎn)；社會消費(fèi)品零售總額同比增長4.0%，比上年全年加快0.5個百分點(diǎn)。全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶同比增長4.1%，比上年全年加快0.9個百分點(diǎn)；全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.3%；全國居民消費(fèi)價格（CPI）同比下降0.1%。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，1-2月出口（以美元計(jì)價）同比增長2.3%，出口（以美元計(jì)價）同比下降8.4%

整體來看，年初的工業(yè)服務(wù)業(yè)較快增長，消費(fèi)投資繼續(xù)改善，貨物進(jìn)出口基本平穩(wěn)，就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，新質(zhì)生產(chǎn)力成長壯大，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行起步平穩(wěn)，發(fā)展態(tài)勢向新向好。

消費(fèi)投資繼續(xù)改善

在一系列消費(fèi)政策的支持下，消費(fèi)市場繼續(xù)改善。1-2月社會消費(fèi)品零售總額同比增長4.0%，比上年全年加快0.5個百分點(diǎn)，比上年12月加快0.3個百分點(diǎn)。其中，商品零售額增長3.9%，加快0.7個百分點(diǎn)。

隨著各地區(qū)積極推動消費(fèi)品以舊換新加力擴(kuò)圍，相關(guān)商品消費(fèi)潛力得到較快釋放。1-2月限額以上單位通訊器材類、家具類商品零售額同比分別增長26.2%和11.7%，增速比上年全年分別加快16.3個、8.1個百分點(diǎn)；文化辦公用品類商品零售額增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長21.8%，上年全年為下降0.3%；家用電器和音像器材類商品零售額增長10.9%，自2024年9月以來持續(xù)保持兩位數(shù)高增長。

據(jù)中消協(xié)的數(shù)據(jù)，截至3月14日，全國已收到2025年汽車以舊換新補(bǔ)貼申請約130萬份；超1900萬名消費(fèi)者購買12大類家電以舊換新產(chǎn)品超2500萬臺；超3900萬名消費(fèi)者申請了超4900萬件手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品購新補(bǔ)貼。

大宗消費(fèi)品綠色升級明顯。1-2月限額以上單位體育、娛樂用品類商品零售額同比增長25.0%，增速比上年全年加快13.9個百分點(diǎn)。家用電器和音像器材類中的高能效等級家電和智能家電銷售連續(xù)保持高速增長態(tài)勢。據(jù)汽車流通協(xié)會統(tǒng)計(jì)，1-2月新能源乘用車零售量143.0萬輛，同比增長35.5%，新能源車零售滲透率達(dá)到44.9%。

圖 1-2月各行業(yè)零售增速

2025年政府工作報告提出要圍繞以下幾個方面大力提振消費(fèi)：其一，提升消費(fèi)能力，多渠道促進(jìn)居民增收，推動中低收入群體增收減負(fù)，完善勞動者工資正常增長機(jī)制。其二，安排超長期特別國債3000億元支持消費(fèi)品以舊換新。其三，創(chuàng)新和豐富消費(fèi)場景，加快數(shù)字、綠色、智能等新型消費(fèi)發(fā)展。

3月16日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動方案》，對大力提振消費(fèi)做出了進(jìn)一步的詳細(xì)工作部署，預(yù)計(jì)在政策持續(xù)發(fā)力下消費(fèi)將繼續(xù)改善，成為支撐2025年中國經(jīng)濟(jì)增長的最主要動力。

積極擴(kuò)大有效投資，充分發(fā)揮政府投資帶動作用，推動年初投資增速繼續(xù)回升。1-2月全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長4.1%，增速比2024年全年加快0.9個百分點(diǎn)。其中，基建投資和制造業(yè)投資保持較好增長，是推動投資整體回升的主要力量。“兩重”項(xiàng)目支持力度進(jìn)一步加大，實(shí)物工作量加快形成，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長提速。1-2月基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長5.6%，增速比2024年全年加快1.2個百分點(diǎn)，比全部投資高1.5個百分點(diǎn)，拉動全部投資增長1.1個百分點(diǎn)；制造業(yè)投資同比增長9.0%，增速比全部投資高4.9個百分點(diǎn)；拉動全部投資增長2.2個百分點(diǎn)。

中國銀河證券認(rèn)為，1-2月份基建投資或主要受益于化債對存量項(xiàng)目資金撥付的改善，在固定資產(chǎn)投資采用財務(wù)支出法核算下，帶動基建投資實(shí)物工作量形成。從全年資金端來看，目前公布的新增政府債規(guī)模中，投向傳統(tǒng)基建的資金小幅提升，全年基建投資增長核心關(guān)注項(xiàng)目現(xiàn)金流改善、資金撬動率回升、投資效益提升。

宏觀政策上已經(jīng)對外部風(fēng)險做好了充分的準(zhǔn)備，完全有能力通過內(nèi)需的擴(kuò)張對沖外部環(huán)境的不確定性。

此外，“兩新”政策加力擴(kuò)圍，政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，設(shè)備購置投資快速增長。1-2月設(shè)備工器具購置投資同比增長18.0%，增速比2024年全年加快2.3個百分點(diǎn)，比全部投資高13.9個百分點(diǎn)；對全部投資增長的貢獻(xiàn)率為62.3%，拉動全部投資增長2.6個百分點(diǎn)。

高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長持續(xù)加快。1-2月高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長9.7%，增速比2024年全年加快1.7個百分點(diǎn)，比全部投資高5.6個百分點(diǎn)。高技術(shù)制造業(yè)投資中，計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè)投資增長31.6%，航空、航天器及設(shè)備制造業(yè)投資增長27.1%。高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資中，信息服務(wù)業(yè)投資增長66.4%，電子商務(wù)服務(wù)業(yè)投資增長31.9%。

大項(xiàng)目投資拉動作用明顯。1-2月計(jì)劃總投資億元及以上項(xiàng)目投資同比增長7.7%，增速比2024年全年加快0.7個百分點(diǎn)，比全部投資高3.6個百分點(diǎn)；拉動全部投資增長4.0個百分點(diǎn)，比2024年全年提高0.2個百分點(diǎn)。

出口韌性足

特朗普上臺以后揮舞關(guān)稅大棒，分別于2月1日和27日兩次宣布對華加征10%的關(guān)稅，市場普遍擔(dān)心中國出口會面臨較大的挑戰(zhàn)。1-2月出口（以美元計(jì)價）同比增長2.3%，增速比2024年12月下降了3.6個百分點(diǎn)。

表面上看，年初出口增速有所回落，但數(shù)據(jù)存在一些季節(jié)性的干擾。其一，上年同期的出口增速為7.1%，較高的基數(shù)會導(dǎo)致今年年初的出口同比增速下降；其二，上年（是閏年）1-2月一共有40個工作日，而2025年1-2月只有38個工作日，工作日的減少會拉低年初的出口增速。如果我們考慮日均出口量，則1-2月同比增長約7.6%，依然保持著較好的增速。

中國銀河證券認(rèn)為，2025年中國出口有望保持韌性，有以下三方面有利支撐：一是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程平緩，貿(mào)易延續(xù)上行態(tài)勢。年初以來歐元區(qū)、東盟、印度、巴西等經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)景氣度持續(xù)回升，全球經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易復(fù)蘇勢頭有望支撐中國出口表現(xiàn)。二是中國產(chǎn)品競爭力提升支撐出口動能增強(qiáng)。2024年船舶、汽車、家電以及通用機(jī)械設(shè)備出口增速分別達(dá)到57.3%、15.5%、14.1%和14.3%。三是持續(xù)開拓新貿(mào)易伙伴，鞏固和擴(kuò)大經(jīng)貿(mào)基本盤。隨著中國繼續(xù)對新興國家等新貿(mào)易伙伴的開拓，加強(qiáng)與“全球南方”國家的經(jīng)濟(jì)合作，這將有助于拓展中國出口商品的市場空間，并緩解對傳統(tǒng)歐美貿(mào)易伙伴的需求周期。

此外，宏觀政策上已經(jīng)對外部風(fēng)險做好了充分的準(zhǔn)備，完全有能力通過內(nèi)需的擴(kuò)張對沖外部環(huán)境的不確定性。政府工作報告指出，“外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，可能對我國貿(mào)易、科技等領(lǐng)域造成更大沖擊”，并強(qiáng)調(diào)“出臺實(shí)施政策要能早則早、寧早勿晚，與各種不確定性搶時間，看準(zhǔn)了就一次性給足。”