生命周期視角下企業財務戰略思考

企業從創建開始生命周期圍繞著一定的軌跡開展，企業財務戰略的構建也需要以生命周期為基礎，從生命周期的角度對財務戰略進行研究，確保財務戰略更具有目的性。但是當前大部分企業的財務管理模式存在問題，很多企業的財務戰略還沒有上升到企業生命周期的視角。企業要提高財務戰略管理水平，就需要從生命周期視角對財務戰略進行研究，以促使企業整體戰略目標的實現。本文基于生命周期的視角對當前企業財務戰略工作進行研究，希望通過本文研究，幫助企業在不同生命周期制定更符合企業發展的財務戰略規劃。

隨著我國經濟下行壓力不斷加大，越來越多企業在發展過程中面臨的市場競爭日趨激烈，很多企業由于財務管理體系薄弱，企業的各項財務決策較為隨意，導致企業在經營過程中產生一系列失誤。當前企業的競爭本質是企業戰略的競爭，企業要根據自身的特點，結合自身的發展階段，制定恰當的財務戰略體系，靈活應對財務戰略管理規劃，通過優化自身的財務戰略體系幫助企業明確財務戰略管理的目標和方法，從而促使企業實現健康發展。

相關概念

企業財務戰略的制定和企業的生命周期有著密切的聯系，不同生命周期的企業應該結合自身的實際情況制定財務戰略，促使企業對各階段的管理要求清晰掌握，從而幫助企業制定適應市場經濟發展的管理體系。企業應該認識到在當前市場瞬息萬變，只有對各生命周期做出準確的判斷，才能根據企業所處的生命周期對各類財務工作制定恰當措施，促使企業實現可持續發展。

財務戰略下生命周期階段的劃分

第一，初創期。初創期是企業初創的階段，在這一時期企業的風險抵御能力較弱，若經營不慎將可能使企業走向經營失敗。在初創期的企業社會信用較低，再加上可抵押物較少，難以從金融機構獲得融資。初創期的企業內部各項管理制度不健全，具體而言初創期企業的特點有以下方面：首先，資金不足。初創期的企業需要花費大量的資金用于購買廠房、生產設備，企業的經營活動沒有走向正軌，經營活動的現金流量凈額為負，企業的現金需求較大，負債比率較高，財務風險較高。其次，企業利潤較低。企業的初創期企業市場影響力不足，很多企業存在投機行為，產品結構較為單一。在這一階段企業的規模效應沒有體現，產品的單位成本較高，所能獲得的利潤較少。再次，經營風險較高。初創期是企業發展階段中經營風險最高的階段，在這一階段企業所生產的產品是否能夠滿足消費者需求，及產品是否能獲得應有的回報等方面都還存在一定疑問。

第二，成長期。成長期的企業在飛速發展，在這一階段企業有極強的可塑性，企業相對于初創期積累了一定的資金，形成了一定生產規模。在這一階段企業產品市場逐漸打開，企業的銷售額和利潤快速增長，生產規模在快速擴大，具體表現如下：首先，產品逐漸得到了市場認可。企業在經歷了初創期之后，企業產品的銷量有明顯提升，成長期的企業市場逐漸打開，產品的質量在提高，消費群體對企業產品逐漸認可，并形成了對企業產品品牌的辨識能力，能夠主動購買企業的各項產品。這一階段的企業，企業的銷售額大幅提高。其次，資金實力增強。在成長期的企業現金流入增多，企業的業績快速增長，自有資金也在快速增長，企業獲得各類資金能夠基本滿足企業經營所需。在這一時期企業具有了一定融資能力，可以和銀行等主體獲取借款。最后，成本費用偏高。成長期的企業還沒有形成有效的成本控制體系，成本費用管理方法還不成熟，對于各項成本費用缺乏合理的控制機制，這也導致成長期的成本費用偏高。

第三，成熟期。成熟期是企業生命周期各方面發展到最高點的時期，在這一時期企業的銷售渠道廣闊，銷售網絡穩定，企業品牌在市場上形成較強影響力，企業經營達到理想狀態，風險最低，內部各項管理機制趨于完善，市場價值也達到最大化。在這一時期存在以下特點：首先，利潤水平最高。成熟期的企業資金持續增加，在市場競爭中形成明顯優勢，經營活動產生的現金流量凈額達到最高。此時也出現了企業的利潤最高點，但是隨著市場的飽和，若企業不積極開展創新將可能使企業利潤率發生下滑。其次，資本規模大。成熟期企業經過了長期的積累，抗風險能力較強，資本規模達到最大，經營風險降至最低。這一時期企業信譽度好、社會形象好，能夠以較低的成本獲取資金。

第四，衰退期。衰退期是企業生命周期的晚期，在這一時期企業的研發能力下降，再加上競爭對手的不斷加入，市場競爭加劇，市場份額被搶奪，生產規模出現萎縮，資金開始緊缺。衰退期的企業很可能走向破產。衰退期企業有以下特點：首先，利潤下降。衰退期的企業產品份額被壓縮，產品市場出現萎縮局面，利潤空間越來越薄。其次，破產率高。衰退期的企業各類因素不利于企業在市場競爭中立足，為了尋找新的業務機會，將剩余資金投入新的領域提高自身競爭優勢，如果企業戰略轉移失敗將走向破產。

企業財務戰略存在的問題

第一，財務戰略空泛。很多企業雖然知道財務戰略這一名詞，但是不知道如何落實具體的財務戰略要求，沒有根據企業的實際情況制定財務戰略管理規范，財務戰略成為一種口號。

第二，財務戰略的定位不科學。很多企業在實施財務戰略的過程中，財務戰略和企業總體戰略相違背，沒有認識到財務戰略必須服從企業的總體戰略，也沒有根據企業的生產經營階段制定財務戰略規劃，沒有考慮到財務戰略的整體性目標，財務戰略具有一定的隨意性。

第三，缺乏對企業生命周期的合理劃分。很多企業在生產經營過程中，不知道自己所處的生命周期，對所處的生命周期盲目自信，沒有認識到可能存在的風險。例如即便企業的市場開始萎縮，企業逐漸走向衰敗，卻仍然采用成熟期的管理策略。

生命周期視角下企業財務戰略選擇

企業的生命周期通常分為四個階段，每個階段對應不同的財務戰略。初創期的企業以生存為目標，面臨高風險，應采取保守的財務策略，控制資產負債率，彌補內部劣勢。進入成長期后，企業開始盈利，需大量資金支持擴展，此時應利用內外部優勢，積極融資與投資，使用財務杠桿促進增長。成熟期的企業運營穩定，風險降低，應注重優化資源配置，實施穩健的財務政策，避免不必要的投資浪費。最后，在衰退期，產品競爭力下降，現金流減少，企業應采取防御性的財務策略，削減成本，限制現金流出，并探索新的業務機會，以應對市場挑戰。

生命周期視角下企業財務戰略實施

初創期企業財務戰略 企業在初創期需明確風險控制與優化融資戰略。此階段企業經營活動初啟，財務問題可能導致經營失敗，因此必須加強風險控制，合理負債以獲取適當的財務杠桿效應。在確保銷售收入和企業實力穩定性的基礎上，分析未來的償債能力，建立全面、動態的預警機制，避免過度舉債。

為了提供穩定的現金流并滿足資金需求，幫助企業進入成長期，初創期的企業應優化其融資策略。由于可抵押資產有限，內源融資是較為合適的選擇，例如通過創始人投資或留存收益。

此外，吸引風險投資也是一種有效途徑，特別是對于基于高新技術的企業而言，許多成功企業都是借助風險投資迅速發展起來的。初創企業需要評估自身是否具有吸引力來獲得此類投資。

同時，重視融資結構的穩健性至關重要。初創期企業的融資結構應該保守，注重低風險的融資方式，如股權融資而非債務融資，以減少財務負擔和風險。考慮到初創期企業面對較高的不確定性，任何不當的決策都可能影響企業的生存與發展，因此，保持穩健的融資結構有助于企業平穩過渡到下一發展階段。通過這些措施，企業可以在初期建立穩固的基礎，為未來的成長奠定良好的開端。

成長期企業財務戰略 成長期企業對資金需求旺盛，以支持擴大生產規模和投資活動。此階段的企業應拓寬融資渠道，避免依賴單一來源，實現多元化融資，并控制財務風險。內源融資已不足以滿足需求，企業需轉向外源融資，主要通過金融型、證券型和聯合型三種方式。

金融型融資涉及與金融機構建立長期合作關系，獲取借款，這不僅能提供資金還能帶來財務杠桿效應，是多數企業的重點選擇。證券型融資則指發行股票或債券等有價證券，吸引外部投資者的資金，在北交所等市場開放后，這種融資方式變得更加可行。

聯合型融資包括吸收合并、戰略投資等形式，對于發展前景良好的企業，這種方式可產生協同效應，加速企業發展。

在追求多元化融資的同時，企業必須重視財務風險管理。過度依賴債務融資可能導致高負債率，增加財務危機的風險；而股權融資雖能分散風險，但可能稀釋股東權益。因此，企業需要平衡各種融資手段，確保資金的穩定性和靈活性，同時維持健康的資本結構，為持續增長奠定基礎。通過謹慎規劃融資策略，企業可以在快速擴張的同時，保持穩健的財務狀況。

例如，A企業成長期的現金流不夠穩定，且A企業存在一定的短期借款，為了避免企業在發展過程中短期借款無法償還的問題，A企業針對企業能夠反映償債能力的各類指標進行判斷，如果企業的資產負債率在50%以上，則說明企業可能存在一定的財務風險，需要將融資控制在合理范圍內，縮小融資規模。對于企業的短期償債能力方面的指標，主要分析企業的流動比率和速動比率，若流動比率小于2，速動比率小于1，表明A企業可能無法及時償還欠款，就需要控制短期負債。同時A企業結合自身的現金流量變動情況，對自身的指標進行動態調整。A企業在經過一定時間的發展之后，企業的經營相對穩定，現金流量相對平穩，那么A企業就對自身的預警指標進行調整，當企業的資產負債率在60%以上，則控制債務規模。若流動比率小于1.8，速動比率小于0.8，則控制短期債務規模。通過制定有效措施控制財務風險，優化企業的融資結構，控制資產負債率，并針對各類財務危機發生的可能性進行全面分析，實現對風險應對機制的優化，防范風險的發生。

第二，投資戰略。成長期企業需通過投資實現快速擴張，應以核心競爭力為導向，開發具市場競爭力的產品，搶占市場份額。投資規模需優化，過大增加風險，過小則無法滿足市場需求。因此，企業應在規劃基礎上制定合理的投資計劃，避免盲目擴大投資，確保穩健增長的同時提高市場占有率和消費者吸引力。

成熟期企業財務戰略 企業在成熟期收益穩定，投資和融資活動減少，留存收益增加，股東回報成為重要議題。此時的財務戰略應著重于收益分配，并考慮到投資需求、融資能力、資產流動性及盈余穩定性等因素。成熟期企業可以為股東提供較高的股利，但同時也需預留部分利潤以探索新的增長點，防止產品老化導致衰退。

為了平衡股東回報與企業未來發展，建議采用浮動股利政策。這種方式根據企業的實際盈余情況靈活調整股利發放，避免固定股利在收益下降時造成資金緊張的問題。通過這種靈活性，企業能夠在保持股東滿意的同時，確保有足夠的資金支持創新和新市場開拓，維持長期競爭力。因此，成熟期的企業應在穩定的背景下，謹慎規劃利潤分配，保障企業的持續健康發展。

衰退期企業財務戰略 企業衰退期時企業逐漸走向衰敗甚至退出市場，企業在這一時期經營活動現金流量凈額減少甚至出現負的現金流量，資金短缺，很多企業會通過處置資產的方式幫助企業渡過難關。從收益分配的角度來看，衰退期企業盈利不穩定，企業面臨被解散的問題，在股利分配上只能采取剩余股利政策或不支付股利的政策。另一方面，在衰退期的企業主要業務逐漸退出市場，資金存在不足的問題。

這一階段企業應該將前期積累下的資金用于尋找新的機會，盡可能減少資金流出的問題，避免由于做出錯誤決策加速企業衰敗。

在經濟新常態的背景下，戰略成了企業發展過程中最重要的影響因素之一，財務戰略也被越來越多企業所關注。企業要制定合理的財務戰略體系，就需要結合企業所處的生命周期進行研究，充分分析企業的內外部環境，并結合企業的生命周期落實財務戰略管理要求。企業在未來發展過程中，也需要基于生命周期對財務戰略進行優化，認識到企業財務戰略并非一成不變的，需要結合企業的發展階段制定相關的財務戰略，促使財務戰略工作更具有可操作性。

（作者單位：內蒙古敖漢農村商業銀行股份有限公司）