全國兩會前夕密集調(diào)研，公募加倉低空經(jīng)濟

正如中信建投、西南證券等券商所料，低空經(jīng)濟被寫入2025年國務(wù)院政府工作報告，成為2025年政府工作任務(wù)之一。

據(jù)新華社的報道，2025年3月5日，國務(wù)院總理李強在政府工作報告中提出，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，“培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)。深入推進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融合集群發(fā)展。開展新技術(shù)新產(chǎn)品新場景大規(guī)模應(yīng)用示范行動，推動商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等新興產(chǎn)業(yè)安全健康發(fā)展。”

這是政府工作報告第二次提及低空經(jīng)濟。此前的2024年政府工作報告表示“積極打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等新增長引擎。”

中信建投、西南證券之所以有上述預(yù)測，是因為在此前的地方兩會上，至少有30個省（自治區(qū)、直轄市）將“低空經(jīng)濟”列入政府工作報告有關(guān)2025年的重點工作事項

也正因為如此，易方達、華夏、富國、博時、匯添富等基金公司近期明顯加大了對低空經(jīng)濟板塊的調(diào)研力度。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2月底，2025年以來公募基金調(diào)研的上市公司已經(jīng)涉及中科星圖、超圖軟件、眾合科技、數(shù)字政通等50余家。

從持倉數(shù)據(jù)上看，公募基金已經(jīng)在2024年四季度加碼低空經(jīng)濟板塊，期末重倉市值環(huán)比增長10.02%，該板塊在公募重倉持有的A股市值中所占權(quán)重則提高0.43個百分點。

市場表現(xiàn)上，低空經(jīng)濟板塊2025年以來明顯跑贏大市。根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，截至3月5日，東財?shù)涂战?jīng)濟指數(shù)年內(nèi)漲幅為7.24%，領(lǐng)先滬深300指數(shù)8.06個百分點。

密集調(diào)研，重點關(guān)注三大問題

下面先看公募基金的調(diào)研動態(tài)。

根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，截至3月4日，公募基金已經(jīng)調(diào)研了東財?shù)涂战?jīng)濟指數(shù)242只成分股中的50余只，涉及的上市公司包括中科星圖、超圖軟件、眾合科技、數(shù)字政通、日發(fā)精機、中航西非、萊斯信息等。

從調(diào)研內(nèi)容上看，公募基金重點關(guān)注的問題主要集中在政策支持力度及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定，技術(shù)突破與應(yīng)用場景，以及產(chǎn)品布局等方面。

比如，2月28日，華夏基金、匯添富、東方紅資管等機構(gòu)調(diào)研萊斯信息時即詢問了“低空經(jīng)濟領(lǐng)域的政策環(huán)境和外部情況”對公司的影響。

萊斯信息則談及“全國低空交通一張網(wǎng)”等項目的情況，及其與北京、上海等地方政府聯(lián)合謀劃低空發(fā)展總體方案等政企合作的成果。

“全國低空交通一張網(wǎng)”是中國低空經(jīng)濟聯(lián)盟推出的項目。該聯(lián)盟成立于2024年8月，發(fā)起人包括中國民航二所、中國民航飛行學(xué)院等科研院校及100多家上下游企業(yè)。

2月11日，華夏、博時、建信等基金公司調(diào)研超圖軟件時，主要詢問了技術(shù)突破及AI在低空業(yè)務(wù)上的應(yīng)用場景等問題。

2月10日，易方達、華夏、銀華及中航基金等機構(gòu)調(diào)研中科星圖時，詢問了對后者與遙感衛(wèi)星應(yīng)用國家工程研究中心合作的后續(xù)進展。

在機構(gòu)調(diào)研過程中，蘇交科、威貿(mào)電子等公司展示了其在低空交通基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃、無人機設(shè)備檢測與鑒定、低空飛行培訓(xùn)等領(lǐng)域的技術(shù)進展。

對深城交等上市公司進行調(diào)研的鵬華、國泰等基金公司則主要關(guān)注應(yīng)用場景的拓展問題。深城交則表示，公司目前在投資自建深圳大鵬新區(qū)核心樞紐設(shè)施，并協(xié)助佛山正式開通首批3條“10公里10分鐘”低空醫(yī)療物資配送航線。

配置力度加大

從持倉數(shù)據(jù)上看，公募基金在2024年四季度加大了對低空經(jīng)濟板塊的配置力度。

由于中證指數(shù)公司尚未發(fā)布低空經(jīng)濟指數(shù)，下面以東財?shù)涂战?jīng)濟指數(shù)為例。該指數(shù)發(fā)布于2024年3月，目前有242只成分股，涵蓋低空基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、低空飛行器制造、低空運營服務(wù)及低空飛行保障等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。

根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，截至2024年四季度末，公募基金重倉持有131只東財?shù)涂战?jīng)濟成分股，重倉市值合計681億元，環(huán)比增長10.02%。同期，該板塊在公募重倉持有的A股資產(chǎn)中的權(quán)重由2.15%升至2.58%，提高0.43個百分點。

如果只看主動偏股型基金，則期末重倉持有的低空經(jīng)濟標(biāo)的市值為377億元，環(huán)比增長8.18%，該板塊在其重倉持有的A股資產(chǎn)中的權(quán)重由2.57%升至3.21%，提高0.64個百分點。

從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，屬于低空基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)環(huán)節(jié)的標(biāo)的比如萊斯信息、中科星圖、納睿雷達、四川九洲等，屬于低空飛行器制造環(huán)節(jié)的中航高科、宗申動力、國軒高科等，屬于低空運營服務(wù)的中信海直、蘇交科、海特高新、順豐控股等，以及屬于低空飛行保障的中國衛(wèi)星、四創(chuàng)電子等，皆獲得公募基金增持。

同樣屬于上述四個環(huán)節(jié)的萬豐奧威、光威復(fù)材、普天科技、新晨科技、安達維爾、四維圖新、華設(shè)集團、廣電計量等標(biāo)的則被公募基金減持。

從持倉市值來看，公募重倉持有的東財?shù)涂战?jīng)濟成分股中，重倉市值排在前五的是億緯鋰能、中興通訊、順豐控股、中航西飛及中航高科，2024年四季度末持股數(shù)量分別占到上市公司流通股本的14.86%、6.62%、2.64%、5.65%及11.38%。

需要注意的是，上述標(biāo)的同時屬于多個板塊及行業(yè)，因此，僅從低空經(jīng)濟的角度去歸因公募基金的持倉變動并不全面。不過，這反過來又說明發(fā)展低空經(jīng)濟可以拉動其他板塊及行業(yè)。

機構(gòu)看好

從2024年四季報中的相關(guān)表述來看，政策上的利好是公募基金增持低空經(jīng)濟板塊的重要原因。

前海開源投資部負責(zé)人崔宸龍在四季報中表示：“低空經(jīng)濟作為新質(zhì)生產(chǎn)力的重要發(fā)展方向，在國家政策的大力支持下，預(yù)計未來會有巨大的成長空間。”

崔宸龍在報告中列舉了長期看好的五個領(lǐng)域，低空經(jīng)濟是其中之一，其余四個領(lǐng)域是半導(dǎo)體、人工智能、國產(chǎn)大飛機及機器人。

定期報告顯示，崔宸龍管理的前海開源滬港深智慧生活在2024年四季度加大了對低空經(jīng)濟板塊的投資比例，期末第一大重倉股中航西飛、第五大重倉股海格通信等都是東財?shù)涂战?jīng)濟指數(shù)成分股。

2024年12月，國家發(fā)改委低空經(jīng)濟發(fā)展司（簡稱“低空司”）的成立被認為是政府大力支持低空經(jīng)濟的強烈信號。根據(jù)國家發(fā)展改革委官網(wǎng)信息，該司主要職責(zé)是擬訂并組織實施低空經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略、中長期發(fā)展規(guī)劃，提出有關(guān)政策建議，協(xié)調(diào)有關(guān)重大問題。

地方層面，從2025年1月下旬召開的地方兩會來看，低空經(jīng)濟是熱門議題之一。

根據(jù)光大證券、華龍證券、華創(chuàng)證券等機構(gòu)最近發(fā)布的研報，在此前召開的地方兩會上，至少有30個省（自治區(qū)、直轄市）將“低空經(jīng)濟”列入《政府工作報告》有關(guān)2025年的重點工作事項。

比如，廣東將打造“1+3+N”低空經(jīng)濟發(fā)展平臺，完善低空智慧物流、城市空中交通、航空應(yīng)急救援等體系。上海將培育壯大低空經(jīng)濟、大飛機、新能源汽車、智能終端、海洋裝備、空間信息機器人等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)……

正如中信建投、西南證券等券商所料，在3月5日召開的全國兩會上，“低空經(jīng)濟”被寫入2025年國務(wù)院政府工作報告，成為2025年政府工作任務(wù)之一。

在某種程度上，正是因為看到政策支持的確定性與持續(xù)性，國泰基金FOF投資部副總監(jiān)曾輝認為“低空經(jīng)濟的新需求長期空間打開”。

泉果基金投資部總經(jīng)理趙詣的觀點與曾輝相近，他將低空經(jīng)濟和AI應(yīng)用一并歸入“有新增需求的方向”，其管理的泉果旭源第九大重倉股應(yīng)流股份即是東財?shù)涂战?jīng)濟指數(shù)成分股。

博時基金經(jīng)理唐晟博則認為低空經(jīng)濟與汽車智能化、人形機器人板塊都“代表低滲透高成長的新質(zhì)生產(chǎn)力方向”。

不過，光大證券、招商證券等券商同時表示，盡管政策支持及市場需求的確定性較高，低空經(jīng)濟的發(fā)展仍然存在技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、空域開放不及預(yù)期、商業(yè)化落地不及預(yù)期等可能性。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月5日，東財?shù)涂战?jīng)濟指數(shù)PE（TTM）為67.28倍。