基于特許經營模式的再生水管網項目投資決策分析

水資源的日益緊缺，再生水利用成為解決水資源短缺問題的重要途徑。再生水是通過物理處理、化學處理、生物處理等工藝，將污水中的污染物去除或降低到一定程度，將其轉化為可再利用的水資源。再生水可用于農業灌溉、城市景觀澆灌以及工業用水。

采用特許經營方式的必要性

發揮技術資金優勢，提高運營管理效率 特許經營方式優勢突出，在減輕政府財政壓力、降低政府債務風險、強化政府監管職能、合理分配項目風險、共同分享經濟利益、鼓勵社會資本創新、提高公共服務設施的建設和管理效率等方面發揮著獨有的作用。

促進政府回收資金，有效緩解財政壓力 采用傳統運營管理模式，日常運營成本對地方政府帶來較大的財政壓力。采用社會資本運營方式，一方面有利于政府回收資金，有效緩解政府財政壓力，回收資金繼續用于新的基礎設施和公用事業建設，實現良性循環；另一方面能夠促進運營主體的多元化，發揮政府和社會資本各自的優勢，形成互利合作關系，還能有效的為公眾提供高質量的公共服務，實現互利共贏。

通過風險分配優化，降低項目風險管理壓力 傳統模式下，政府方承擔了項目運營維護、改擴建的所有商業風險，采用社會資本運營方式，按照風險分配優化、風險收益對等和風險可控等原則，綜合考慮政府風險管理能力、項目回報機制和市場風險管理能力等要素，在政府和社會資本間合理分配項目風險。原則上，項目運營維護等商業風險由社會資本方承擔，法律、政策等風險由政府承擔，不可抗力等風險由政府和社會資本合理共擔。

優化政府服務能力的需要 社會資本運營方式，能夠將政府的發展規劃、市場監管公共服務職能，與社會資本的管理效率、技術創新動力有機結合，減少政府對微觀事務的過度參與，提高基礎設施建設效率與質量。特許經營受讓方作為項目的主要責任方，可以充分發揮市場能動性，政府方主要承擔項目運營管理的考核、監管等義務，實現自身職能的轉變。

采用特許經營方式的可行性

國家政策法規的支持 2023年11月3日，國務院辦公廳轉發國家發展改革委、財政部《關于規范實施政府和社會資本合作新機制的指導意見》的通知（國辦函〔2023〕115號），指出：政府和社會資本合作應全部采取特許經營模式實施，政府和社會資本合作應限定于有經營性收益的項目，主要包括公路、鐵路、民航基礎設施和交通樞紐等交通項目，物流樞紐、物流園區項目，城鎮供水、供氣、供熱、停車場等市政項目，城鎮污水垃圾收集處理及資源化利用等生態保護和環境治理等項目。本項目采用特許經營方式符合具有國家政策法規要求。

項目擁有長期可靠的現金流 再生水回用項目具備現金流穩定、權屬清晰、市場化經營潛力大等特點，通過特許經營方式，可以實現經濟效益與社會效益的共同發展。

改善傳統模式存在的融資缺陷 再生水回用特許經營項目，由社會資本方向政府支付一定資金，從而獲取特許經營。社會資本方向政府支付的資金來源包括企業自有資金、向銀行申請貸款等方式。項目符合國家政策支持領域，金融機構提供融資支持的意愿較強。另一方面，再生水使用者長期穩定、有穩定的現金流，社會資本方償還銀行貸款的資金來源穩定。最后，本項目設置合理的投標人資格條件，通過充分的市場競爭篩選出具有建設運營實力且資信良好、財務實力較強的社會資本方，為項目融資及未來還款提供了一定的保障。

提高項目運營效率 采用經營模式，政府和社會資本合作期限長，政府職能在此過程中由單一的“運營者”或“治理者”向“監管者”轉變，更加注重公平與效率的有機結合，由專業公司進行運營維護，更能提高運營效率。

投融資結構

項目估算總投資 項目總投資5，224.00萬元，其中工程費用4，660.00萬元，工程建設其他費用300萬元，預備費180萬元，建設期貸款利息84.00萬元。

項目資金籌措 本項目總投資5，224.00萬元，其中項目資本金為1，224.00萬元（占比23.43%），銀行貸款等其他融資方式籌資金額為4，000.00萬元（占比76.57%）。項目資本金以及其他融資需求由甲公司根據項目建設進度及時到位。銀行貸款利率按4.2%預估。

前3年僅支付利息，第4-15年采用等額本息方式還款。經測算，第1-3年每年支付利息分別為84萬元、168萬元、168萬元，第4-15年每年還本付息431.17萬元。

項目收益成本分析

主營業務收入預測 甲公司于特許經營期第1年投資5，224.00萬元建設連通污水廠至產業園區各工業企業的管網，建設期1年，甲公司于特許經營第2年取得再生水供水收入。污水廠第2年至第15年每年再生水產量按照污水廠年設計處理量預估；第2、3年再生水銷量按照當年再生水產量的60%預估，第4年至第15年再生水銷量按照當年再生水產量的70%預估，特許經營第2年至第6年再生水不含稅單價按3.6元/m3預估，之后每5年單價在前一年基礎上按10%遞增，管網漏損率每年按5%預估。

經測算，預計第2年至第15年累計再生水銷量為4，993.20萬m3，可實現收入19，731.88萬元。其中，第2、3年再生水銷量均為312.08萬m3，第4-15年每年再生水銷量均為364.09萬元；第2、3年每年預計可實現收入1，123.47萬元，第4-6年每年預計可實現收入1，310.72萬元，第7-11年每年預計可實現收入1，441.79萬元，第12-15年每年預計可實現收入1，585.97萬元。

成本費用預測 總成本費用包括再生水購置成本、運營維護費、管理費用、財務費用、稅金及附加、折舊攤銷費。預計特許經營期內，共發生再生水購置成本8，769.72萬元，運營維護費1，033.03萬元，管理費用598.36萬元，財務費用1，510.03萬元，稅金及附加100.59萬元，折舊攤銷費4，804.81萬元。

再生水購置成本 特許經營第2年至第6年再生水不含稅購置成本按1.6元/m3預估，之后每5年單價在前一年基礎上按10%遞增。

經測算，第2、3年每年預計發生再生水購置成本499.32萬元，第4-6年每年預計發生再生水購置成本582.54萬元，第7-11年每年預計發生再生水購置成本640.79萬元，第12-15年每年預計發生再生水購置成本704.87萬元。

運營維護費 假定于特許經營第2年起發生日常維修費，于運營期第11年進行大修理。每年日常維修費按形成固定資產價值的1.5%估算，大修理費按形成固定資產價值的2%估算。

經測算，第2-10年每年預計發生運營維護費72.07萬元，第11年預計發生運營維護費96.10萬元，第12-15年每年預計發生運營維護費72.07萬元。

財務費用 本項目于第1年申請銀行貸款4，000.00萬元，貸款利率按4.2%估算，第1年為建設期，特許經營第1年至第3年僅支付利息，第4年至第15年采用等額本息方式還款。

經測算，15年計算期內，利息保障倍數為2.83，償債倍付率為1.53項目具有較好的償還本息的能力。

利潤及利潤分配估算 經測算，預計15年特許經營期共實現營業收入19，731.88萬元，發生總成本費用16，816.54萬元，實現利潤總額2，915.34萬元，凈利潤2，186.50萬元。

項目投資決策分析

資本金現金流量估算 經測算，預計15年資本金現金流入共22，297.02萬元，現金流出共20，529.71萬元，所得稅后凈現金流量1，767.31萬元，所得稅后內含報酬率14.91%，稅后靜態回收期6.35年。

項目投資現金流量估算 經測算，預計15年項目投資現金流入共22，297.02萬元，現金流出共19，313.19萬元，所得稅前凈現金流量4，090.18萬元，所得稅后凈現金流量2，983.83萬元，所得稅前內含報酬率8.18%。

財務現金流量估算 經測算，預計15年經營活動實現現金流入22，297.02萬元，現金流出13，795.68萬元，經營活動凈現金流量8，501.34萬元；投資活動實現現金流入0萬元，現金流出5，224.00萬元，投資活動凈現金流量-5，224.00萬元；籌資活動實現現金流入5，224.00萬元，現金流出5，510.03萬元，籌資活動凈現金流量-286.03萬元。預計15年運營期共實現資金盈余2，991.31萬元。運營期內，各年度凈現金流量和累計盈余資金均大于零，從財務分析角度看，項目具有較好的可持續發展能力。