新“國九條”印發 推動資本市場高質量發展

【新聞】

2024年4月12日，國務院印發《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》。該文件共有9個部分，內容包括：嚴把發行上市準入關， 嚴格上市公司持續監管，加大退市監管力度等，是繼2004年、2014年兩個“國九條”之后，時隔10年，國務院再次出臺的資本市場指導性文件，被學界、業界稱為新“國九條”。

【點評】

從整體戰略來看，新“國九條”以強監管、防風險、促高質量發展為主線，把推動資本市場發展與國家經濟發展大局緊密結合，明確提出在未來五年內要基本形成資本市場高質量發展的總體框架。

與此前相比，新“國九條”主要有三個重要特點。一是充分體現政治性、人民性。強調要堅持和加強黨對資本市場工作的全面領導，堅持以人民為中心的價值取向，更加有效保護投資者特別是中小投資者合法權益。二是充分體現強監管、防風險、促高質量發展的主線。強調要堅持穩為基調，要強本強基，嚴監嚴管，以資本市場自身的高質量發展更好地服務經濟社會高質量發展的大局。三是充分體現目標導向、問題導向。針對2023年8月以來股市波動暴露出的制度機制和監管執法等方面的問題，及時補短板、強弱項，回應投資者關切，推動解決資本市場長期積累的深層次矛盾，加快建設安全、規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

在資本市場的基礎性制度建設中，最為關鍵的一環就是發行上市的質量標準。新“國九條”明確提出， 要提高主板、創業板上市標準，要對科創板的科創屬性進行更加嚴謹的評價。這不僅體現對資本市場“質量” 的追求，也指向對資本市場“生態”的深度改造。尤其是配套的嚴格監管措施，如嚴格再融資審核、加強對中介機構的責任追究等，都顯示了政策層面對資本市場“內生質量”的重視。這一舉措將對“蹭熱點”“炒概念”等行為形成強有力的制約，推動資本市場走向更加理性和健康的發展軌道。

在退市制度方面，新“國九條”明確提出要建立常態化退市機制，推動形成“應退盡退”的市場環境。在并購重組方面，要求投行加強對項目的審慎評估和對注入資產質量的嚴格把關。嚴格執行退市標準，加強對違規行為的打擊，有效凈化市場環境，為長期投資提供穩健的市場基礎。

在上市公司信息披露和回報股東等長效機制方面，新“國九條”提出加強對上市公司現金分紅和減持等行為的監管，要求公司更加重視對股東的回報，并確保所有信息及時、全面地披露。對于多年未分紅或分紅比例偏低的公司，政策還規定要對其大股東減持行為進行限制，這一舉措不僅提高了投資者對資本市場的信心，也將推動企業更加注重長期價值的實現，減少短期炒作行為的空間，確保優勢資源向優勢行業優質企業集中。

在強化機構監管、推動行業做優做強方面，新“國九條”著力督促行業強化使命感、責任心，將功能性放在首要位置，踐行金融報國、金融為民的發展理念。通過健全行業機構分類監管體系突出“扶優限劣”，支持頭部機構通過并購重組、組織創新做優做強，引領行業高質量發展，鼓勵中小機構差異化發展、特色化經營，結合股東特點、區域優勢、人才儲備等資源稟賦和專業能力做精做細。

總之，新“國九條”的落地落實，必將推動資本市場從規模擴張向質量發展轉型，必將促進資本市場更加高效地服務好國家經濟高質量發展，必將奠定中國資本市場在全球資本市場體系中的大國市場地位。

（點評人：西南財經大學金融學院與中國金融研究院 教授賀國生、副教授劉亞輝）