財通基金基金經理金梓才：樂觀看待后市 尋找想象空間大的行業

我非常榮幸能參與《證券市場周刊》的拜年活動！祝《證券市場周刊》的投資者新年快樂，蛇年巳巳如意，投資順利！

回望龍年，A股市場經歷前三季度市場震蕩，9月24日“政策組合拳”以來的市場信心快速修復，全年上證指數上漲12.67%，滬深300上漲14.68%，創業板指上漲13.23%。

幸運的是，財通基金5只主動權益基金絕對收益躋身同類前1%，以亮眼業績獲得市場贊譽。與此同時，根據海通證券權益類基金絕對收益排名，財通基金在各時間維度均業績居前，近7年、近5年、近1年，分別位列同類前3%（3/109），前8%（10/132），前2%（3/168）。

本輪行情靠估值驅動 后市向好可期

從2024年9月24日“政策組合拳”以來，市場信心快速修復，在經歷指數級別的上漲后，市場開始出現板塊分化和輪動，并圍繞并購重組、自主可控等主題開展結構性交易，科技成長、小盤風格相對較優。

12月開始，市場逐漸進入業績預期修正和業績預期披露階段，市場通常會在此時對前期表現較好的偏主題和概念的部分標的進行落袋為安的操作，偏權重的風格可能占優。

本輪行情在中短期，我們認為主要還是靠流動性帶來的估值驅動。所以，相對于經濟基本面的配合，有政策的不斷落地和推進更為重要。我們期待2025年具體政策的落地和推進，以及政策到位后，有望為地方政府進一步減輕負擔，國內有效需求有望逐漸恢復，對經濟的企穩反彈起到幫助。

在這樣一個中高活躍度的市場中，蛇年有望走出主線。而一旦主線明確后，大量活躍資金將有可能集中到這一方向，有望推動市場進入一種健康、良性的格局。

目前，市場正在為下一個階段的行情蓄力。多重有關政策的積極定調和信號，將繼續修復市場對經濟穩增長的信心。目前，A股市場處于漲估值階段；在經濟企穩回升后，市場有望迎來估值業績雙升階段。

尋找估值溢價高 想象空間大的行業

在估值驅動的行情中，我們認為要尋找想象空間大的行業，因為這樣的行業在向好行情里估值彈性更大，想象空間大的行業主要有這樣兩個特征：一是產業處于早期，目前滲透率還相對低，但未來市場空間廣闊。二是商業模式創新，未來市場滲透率有望快速提升，市場空間廣闊的行業。

遵循我們從中觀和產業趨勢出發的投資理念，我們認為科技和消費板塊有望繼續成為市場配置的重點。

其中，產業處于早期維度的AI大方向仍是主線。一方面，隨著海外應用不斷升級跑通，AI算力基建還會持續增長，并且可以跟蹤看到逐步兌現的節奏；另一方面，隨著國內大廠資本開支的增加，國內自主可控的算力芯片產業，未來也可以跟蹤到數據逐步向好。

商業模式創新維度的新零售是另一條主線。國內性價比消費趨勢下的新型零售折扣店的滲透率也有望快速提升，均屬于長期空間大，短期有望逐步兌現的方向。

總體而言，我們認為2025年A股大概率有機會，但在風格切換較大的市場環境中，普通投資者要注意三點：首先，需要避免情緒化交易；其次，要注意把握股價與動態遠期基本面的關系；再次是把握好賠率。

在農歷蛇年里，作為專業的機構投資者，我們會繼續遵循“行業景氣+個股空間+動態優化”三位一體投資框架，積極擁抱市場變化，緊密跟蹤產業，結合公司定價，不斷優化組合資產配置，力爭在產業趨勢向上的方向上，抓住優質公司的成長機遇，期待與各位投資者在新的一年共同收獲較為滿意的投資結果！