YX公司資本結構優化研究

摘"要：隨著經濟全球化進程不斷推進，化工行業在各國經濟中都占有舉足輕重的地位，是關鍵的支柱產業，化工行業的高質量發展對于人類生活、社會發展和國家穩定具有重要的現實意義。化工行業是國民經濟中不可或缺的重要組成部分，對化工企業的資本結構進行研究，可以及時發現問題，并通過科學的方法進行改正，有利于企業發展，提升企業價值。文章選擇化工行業企業YX公司作為研究對象，通過對YX公司的資本結構現狀進行分析，找出當前資本結構存在的問題，并提出YX公司資本結構優化措施。

關鍵詞：YX公司；資本結構；化工企業

中圖分類號：F276.1文獻標識碼：A文章編號：1005-6432（2025）03-0041-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2025.03.010

1"引言

資本結構是指企業各種資本的價值構成及其比例關系，是企業一定時期內籌資組合的結果。企業的資本結構對企業償債能力、盈利能力和營運能力等有很大的影響。企業保持合理的資本結構能夠降低融資成本，發揮財務杠桿的調節作用，使企業獲得更大的自有資金收益率，增加企業價值，提高企業可持續發展的能力。企業需要根據發展方向和發展目標制定適合自身的發展戰略，不斷優化資本結構。因此，研究資本結構優化問題對企業可持續發展而言具有重要的現實意義。

2"YX公司簡介

YX公司創立于1997年1月23日，并于當年1月31日在深圳證券交易所掛牌上市。YX公司是一家以天然堿化工為主導，新能源化工、精細化工及物流業為發展方向的現代化能源化工企業，也是國內最大的以天然堿法制純堿和小蘇打的生產企業。多年來，YX公司緊緊把握國家宏觀經濟政策和產業導向，以“產業升級、轉型發展”為重點，堅持產業發展與資本運營并重的發展思路，努力發展符合國家產業政策、環境友好、生命周期長、有進步空間、回報合理的長青產業，致力于打造循環經濟特征鮮明的化工、能源及煤化工產業基地。“十四五”開局以來，公司貫徹新發展理念，遵循國家產業政策，順應行業發展趨勢，調結構、轉方式、強主業，著力做大、做強、做精天然堿和氮肥兩大主業，堅持走精專、綠色、高質量發展之路，致力于成為中國乃至全球純堿行業的龍頭企業以及氮肥行業的區域領軍企業。2022年實現收入1098650.61萬元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤265972.49萬元，資產規模達到2986221.97萬元，員工總數6000多人，為地方經濟發展和行業發展做出了重要貢獻。

3"YX公司資本結構存在的問題

3.1"資產負債率偏低

資產負債率是衡量企業利用債權人提供資金進行經營活動的能力，以及反映債權人發放貸款安全程度的指標，從企業的負債水平可以看出企業資本結構狀況以及償還債務的能力。如果企業的資產負債率偏低，表明企業能夠更容易的應對突發事件，獲得更高的信譽評級，經營效率較高，但另一方面也說明了公司資金中有較少資金來源于舉債，對外部資金的運用能力較弱，無法實現資金的優化配置，造成資金的浪費，增加企業的生產經營成本。

由表1可以看出，YX公司2018—2022年資產負債率逐年下降，2018年最高為50.24%，2022年最低為44.01%。近年來，化工行業的資產負債率均值穩定在50%～60%，處于適中水平。YX公司近五年的資產負債率均低于行業平均水平且與行業均值存在一定的差距，雖然表明企業的資金充足，較少需要外部借款來滿足公司的經營活動，但另一方面也說明企業沒有充分利用銀行資金，舉債經營能力不足，YX公司還有進一步調整的空間。

企業通過負債經營能夠放大自身的盈利或虧損，如果企業不能創造出更多的利潤，那么就會導致更大幅度的虧損，甚至面臨資不抵債的局面。YX公司近年來經營狀況良好，盈利能力不斷增強，可以利用負債的稅盾優勢為所有者帶來額外的收益。根據YX公司聚焦主業戰略的實施及塔木素天然堿項目建設計劃，公司在當前資金余額水平下，應進一步增加債務融資規模。

3.2"負債結構不合理

債務融資的內部結構與企業的資本結構有著密切的關系，負債結構是否合理關系到企業承擔財務風險的能力。負債一般按其償還速度或償還時間的長短可劃分為流動負債和非流動負債兩部分，分析企業的資本結構是否合理需要對企業的流動負債與非流動負債的占比進行分析。

由表2可以看出，YX公司流動負債總額占負債總額的比重始終高于行業均值，2019年以后呈現先上升再下降趨勢，由2019年的80.28%上升到2021年的91.87%，為近五年的最大值，說明YX公司在2019—2021年可能出現了經營問題，需要通過短期借款的方式來保證企業的正常經營。在2022年流動負債總額占負債總額的比重降為72.22%，為近五年的最低值，說明YX公司在2022年的流動負債一部分得到了償還。雖然2022年YX公司的流動負債占比同比降低，但流動負債的比例仍然處于較高水平，短期財務風險較大。

流動負債具有靈活性，容易獲得，能夠有效地滿足企業季節性的信貸需求，但是在企業正常經營的過程中，財務人員還需要考慮企業的短期償債能力，分析流動資產的數量和質量超過流動負債的程度，以此來確保企業的短期償債能力保持在合理水平。通常可以通過流動比率和速動比率來分析企業的短期償債能力。流動比率是流動資產與流動負債的比率，流動比率越高說明企業償還流動負債的能力越強，但是過高的流動比率也可能是企業滯留在流動資產上的資金過多，沒有有效地加以利用，影響企業的盈利能力；流動比率過低表明企業的流動資產減少，未能有效地管理流動資產。一般認為流動比率在2左右比較合適。由表3可知，2018—2022年YX公司的流動比率有上升趨勢，"2020年最低為0.49，2022年最高為0.85，但仍然低于流動比率的合適范圍，不利于企業經營。速動比率是企業速動資產與流動負債的比率，可以衡量企業流動資產中立即變現用于償還流動負債的能力，速動比率過低可能會導致公司陷入流動性危機，一般認為，速動比率為1時比較合適。由表3可以看出，近五年YX公司的速動比率始終小于1，表明企業的短期負債沒有足夠的速動資產來進行抵償，短期償債能力得不到保證，企業的短期償債風險較大。通過上文的分析可知，YX公司負債結構中流動負債占比過高，且流動比率與速動比率偏低，存在短期還款的壓力，因此YX公司負債內部結構存在不合理的問題。

3.3"股權高度集中

股權結構是指股份公司總股本中不同性質的股份所占的比例及其相互關系。股權結構是公司治理結構的基礎，公司治理結構則是股權結構的具體運行形式。一般可以通過股權集中度和股權制衡度來分析企業的股本結構。

股權集中度是衡量公司股權分布狀況的主要指標，也是衡量公司穩定性強弱的重要指標。通常以大股東所持股份所占的比例為度量標準來衡量股權集中度。一般來說，當持股比例超過30%時，表明股權高度集中，持股比例低于30%，表明企業股權較為分散。由表4可以看出，YX公司2018—2022年第一大股東持股比例較為穩定，2021年為30.56%，2022年為30.99%，YX公司有上調股權集中度的趨勢，2021年、2022年YX公司的股權集中度均高于30%，說明YX公司的股權高度集中。

股權制衡度是第二大股東與第一大股東或第二至N大股東持股比例之和與第一大股東持股比例的比值，文章選擇第二至第五大股東持股比例來計算股權制衡度。一般來說，當股權制衡度大于0.5時，表明其他股東與第一大股東是相互制約的；當股權制衡度小于0.5時，表明其他股東與第一大股東的制約作用較弱。由表4可以看出，2018—2022年YX公司的股權制衡度均小于0.5，表明第二至第五大股東對第一大股東的約束作用較小，不能夠影響第一大股東的決策，容易出現大股東一家獨大的情況。

YX公司的股權高度集中，股權制衡度較低，第一大股東掌握了公司的絕對控制權，股權結構缺乏制衡，不能更好地吸納和接收其他股東的意見，容易獨斷專行，不利于公司內部監察機制的運行，對公司內部治理產生負面影響，阻礙企業長遠發展。

4"YX公司資本結構優化措施

4.1"適當提高資產負債率

YX公司近年來經營狀況良好，但仍存在資產負債率偏低的問題，這表明企業的管理者采用了保守的經營模式，安于現狀，沒有充分利用負債帶來的稅盾效應，這會導致企業落后于經濟發展的要求。因而YX公司可以通過適當提高資產負債率來擴大經營規模，一方面隨著企業負債的增加，其信用評級也會相應提高，有助于降低借款利率；另一方面可以增加企業的杠桿效應，降低企業稅負，減少財務成本，擴大企業的資產規模。同時，適當提高資產負債率能夠拓寬企業的融資渠道，提高企業的資本回報率。公司對資產負債率進行科學管理，可以降低財務風險，提高資本利用效率。企業資金鏈如果出現問題，很可能會陷入債務危機，影響債權人、股東和其他利益相關者對公司前景的預期，因而YX公司應當每日對資金結存情況進行查詢、記錄和報告，做好資金管理工作，合理規劃資金用途，將資產負債率控制在合理范圍內，降低經營風險。同時，財務專業人士應該始終保持財務敏感性，對財務指標進行分析，判斷企業是否存在財務危機，讓企業經營者及時對潛在風險采取防范措施。

4.2"優化債務結構

通過對YX公司的債務結構進行分析可以看出，YX公司的流動負債占比遠高于非流動負債占比，這與公司的經營模式有關，說明了YX公司對短期資金的依賴性較強。但從近年來YX公司流動比率和速動比率的占比情況可以看出，YX公司的短期償債能力弱，流動資金不充足，公司無法迅速獲得足夠的現金來支付短期債務，存在償債風險。短期償債能力較弱會對公司的信譽和運營產生消極的負面影響，會讓債權人對公司的還款能力產生擔憂，還可能使企業面臨失信的風險。YX公司應當根據自身發展的特點，合理地優化債務結構，將負債結構穩定在合理的范圍內。一方面，YX公司應科學地調整應付賬款、短期借款等短期負債與長期負債的比重，通過適當減少短期負債，增加中長期負債來緩解短期償債壓力；另一方面，YX公司應當提高短期償債能力，增加流動資產，加強庫存管理，建立庫存管理系統，加強存貨盤點工作的效率，減少存貨積壓時間，以減輕庫存過高導致資金被占用的問題。

4.3"優化股權結構

YX公司的股權絕大部分掌握在第一大股東手中，其他股東持股較少，導致監督力度不足，存在股權高度集中的問題。第一大股東的話語權沒有被制約，在公司的日常工作中容易出現管理封閉的現象，影響企業的正常發展。因此，YX公司應當制定優化股權結構方面的政策。

針對YX公司優化股權結構，提出以下四點措施：一是制定股權制衡方案，完善公司工作流程。適當提高股權制衡度，避免大股東因一家獨大而損害中小股東權益的問題。二是增加信息透明度，提高中小股東知情權。公司的大股東如果擁有絕對的控制權，很可能會在滿足自身利益的情況下做出損害其他中小股東的決策，因而公司應該加強信息披露的透明度，使所有股東享有相同的知情權。三是引進戰略投資者。公司吸引新的股東，可以流入新鮮血液，促進股權多元化。引進更多的戰略投資者可以為公司提供先進的管理理念和成熟的管理經驗，優化公司現有的股權結構，同時與大股東之間形成制衡，優化資本結構。四是增加員工持股。對員工進行股權激勵，可以提高員工的積極性，使員工成為企業的擁有者而非單純的工作者，提升員工的獲得感與滿足感，激發更多潛能。

4.4""建立并完善財務風險預警系統

財務風險預警系統是以企業信息化為基礎，對企業在經營管理活動中的潛在風險進行實時監控的系統，貫穿企業經營活動的全過程。財務風險預警系統可以收集與企業經營相關的信息，比如企業的財務狀況、生產經營情況、行業競爭狀況等，對大量信息進行分析，預知危機并加以控制，對可能危害企業財務狀況的關鍵因素預先發出警告，提醒經營者采取對策，避免產生損失。建立并完善財務風險預警系統能夠加強企業風險管理，提升企業競爭力，有利于保護投資者和債權人的利益，降低企業成本，因此YX公司應當建立財務預警系統，及時調整財務活動，應對不斷變化的內外部環境，將公司的財務危機降到最低，提高經營效率，增強抵御風險的能力。

4.5"加強企業合作，促進行業發展

加強企業間合作，能夠促進合作雙方或多方優勢互補、資源共享、取長補短，有利于開拓市場，達到共贏的目的。企業首先要明晰自身發展方向，根據既定目標制定各階段計劃，循序漸進完成目標，不斷分析自身的優勢與不足。其次在選擇合作企業時要著重了解對方的企業文化、發展目標和發展戰略等影響企業長遠發展的因素，做到知己知彼。最后選擇有利于自身發展的企業進行合作，能夠彌補自身存在的不足，在合作中不斷揚優勢、補短板、強弱項，提高核心競爭力，通觀全局，加快企業成長，進而推動化工行業整體繁榮發展。

5"結語

文章以YX公司為研究對象進行資本結構優化研究，通過對其財務數據進行分析可以發現，YX公司存在資產負債率偏低、流動負債與非流動負債結構不合理、股權結構高度集中等問題。這需要YX公司提高風險意識，優化資本結構。建議YX公司通過適當提高資產負債率、優化債務結構、優化股權結構、建立并完善財務風險預警系統等方式來優化資本結構，為公司的高質量發展保駕護航。

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