二零二五年金融市場展望（下）

有關中國股市固定周期研究，最初從正負17個月轉折點周期開始。2002年2月9日筆者在《熊市未結束修正浪展開》一文中對幾種周期作出詳細分析。待筆者翻出陳年佳圖獻丑（當初作圖使用建功軟件，當時市場流行乾龍與建功兩大看盤系統(tǒng)，乾龍偏重看盤，建功偏重作圖）：深圳綜合指數1991年9月見45點歷史性低點，間隔17個月之后，1993年2月深綜指368點見頂；368點之后進入大熊市，暴跌至1994年7月又一個重要低點94點，恰好間隔17個月。到1996年1月，深綜指二次探底104點，終結熊市，兩者間隔18個月——大致是17個月。

1997年5月最高520點，迎接香港回歸祖國大日子牛市曲終，與1996年1月相隔16個月；1998年8月大洪水疊加亞洲金融風暴，深綜指跌出中期底部，最低310點，此時距離1997年5月15個月；1999年5·19行情之后，跌至年底出現中期底部，最低394點，與1998年中期底部間隔16個月。明眼人一看，此周期遵循“底-頂-底-底-頂-底-底-頂”規(guī)律。因此，可以預期下一個周期時間之窗將出現頂部。2021年6月深綜指果然出現長期頂部——665點，距離上一個轉折點18個月。此周期既有頂，又有底，因此稱之為轉折點周期。

當時因為未見有19個月長度周期，因此將周期長度定位16.5個月±1.5個月，但其實應該是最初所定17個月±2個月周期長度。2001年6月之后，相隔19個月，2003年1月出現中期底部378點。又過15個月，2004年4月深綜指反彈見頂，繼續(xù)遵循“頂-底-底”規(guī)律。2005年6月上證指數最低998點見底，但此時距離2004年4月只有14個月，因此深綜指于7月份再創(chuàng)新低，等夠15個月才見底，你說神奇不神奇！由于2005年至2007年大牛市，此周期開始失效。

固定底部周期，遠古之前使用平均20個月±2個月周期長度：1992年11月低點160點，至1994年7月低點94點，間隔20個月；94點至1996年1月低點104點，間隔18個月；104點至1997年9月低點309點，間隔20個月；309點至1999年5月低點308點，間隔20個月；308點至2001年2月低點565點，間隔21個月。此周期最初認定是19.5個月±1.5個月，但因為2002年8月至11月見底預期落空，到2003年1月才出現低點378點，間隔23個月。于是修改成20個月±3個月。2019年之后，此周期漸漸失效。

平均20個月底部周期失效，究其原因，乃市場規(guī)模持續(xù)增大，波動速度變緩，周期長度被拉長。于是，與經濟周期——基欽周期掛鉤之平均39個月底部周期誕生。由1992年11月低點開始，上證指數低點386點，至1996年1月低點512點，相隔38個月；512點至1999年2月低點1064點，相隔37個月；1064點至2002年1月低點1339點，相隔35個月；1339點至2005年6月低點998點，相隔41個月；998點至2008年10月低點1664點，相隔40個月；1664點至2012年1月低點2132點，相隔39個月；2132點至2016年1月低點2638點，相隔48個月；2638點至2019年1月低點2440點，相隔36個月；2440點至2022年4月低點2863點，相隔39個月。

到目前為止，周期長度最長是2012年1月至2016年1月周期，長達48個月。而最短長度則是1999年2月至2002年1月周期，短至35個月。下一個周期時間之窗是2025年7月前后，誤差可長達9個月。

39個月底部周期，在歷次行情中，遺漏1994年7月底部及2013年6月底部，再到后來2024年2月底部亦失脫，因此有必要探究更有效底部周期。在2020年12月25日《二零二一年金融市場展望（上）》一文中，筆者提出平均58個月底部周期：

“此上證指數基欽周期遺漏兩個重要低點：一個是1994年7月，另一個是2013年6月。遺憾由另一個平均58個月底部周期彌補。自1994年7月低點開始計算，58個月之后1999年5月為中期低點；再過54個月是2003年11月，又是中期低點；又過59個月，2008年10月，重要低點；56個月之后是2013年6月重要低點；再經歷64個月，為2018年10月（國證A股指數為重要低點，上證指數為次低點）。下一個周期時間之窗為2023年4月至2024年2月。”

2023年12月22日《二零二四年環(huán)球股市展望（上）》一文中，更進一步明確：“目前已經是2023年12月，參考走勢浪型發(fā)展，底部可能出現在明年2月。”

果然，中國股市趕在時間之窗最后一個月，即2024年2月見底，兩個底部距離61個月。平均39個月底部周期下一個時間之窗在2025年7月±9個月，而平均58個月底部周期下一個時間之窗在2028年12月±8個月。敬請留意。

上證指數與國證A股指數在長期浪型劃分上有所不同，上證指數循環(huán)浪III于2007年10月高點6124點結束，此后一直運行循環(huán)浪IV，而國證A指則于2015年6月高點7559點才結束循環(huán)浪III，之后進入循環(huán)浪IV。

2007年10月，國證A之結束III浪[3]，III浪[4]亦是一個水平三角形，運行至2014年5月低點2498點結束。2498點升至2015年6月高點7559點為III浪[5]。7559點展開循環(huán)浪IV以來，長期波浪數法有兩種可能性：

（1）第一種可能性，循環(huán)浪IV第一組3浪下跌[a][b][c]于2019年初低點3340點（最低點為2018年10月3300點）結束，之后反彈至2021年12月高點6416點為間隔浪[x]，6416點跌至2022年4月低點4574點為第二組3浪下跌之浪[a]，接著是三角形浪[b]反彈至2023年4月高點5586點，浪[c]則由5586點下跌至2024年2月低點3919點，徹底結束循環(huán)浪IV。此后進入循環(huán)浪V上升。

（2）第二種可能性，循環(huán)浪IV又是一個水平三角形。IV浪[a]跌至2019年初次低點3340點，IV浪[b]由3340點回升至2021年12月高點6416點，6416點跌至2024年2月5日低點3919點為IV浪[c]，3919點反彈至10月8日高點5913點為IV浪[d]，5913點至今進入IV浪[e]。此等數浪方式配合平均39個月底部周期，將在今年7月前后見底，之后進入循環(huán)浪V上升。

今年中國股市走勢較為可辨，2024年10月8日高點5913點以來，調整至今3個月，但指數仍在9月30日缺口之上。125日平均線已經上穿250日平均線，構成金叉，近期將會上穿500日平均線。而250日平均線亦已經掉頭上行，500日平均線走平多時，對指數構成重要支持，要跌穿并非易事。上方55日平均線開始下行，觀察指數能否升破，一旦成事，大行情將正式展開，數浪將是第一種可能性；反之，若指數跌破重要平均線向下，則是第二種可能性。

2024年2月筆者在《中美股市南轅北轍何時休》上下兩篇文章中表達一個觀點：“每次兩地股市南轅北轍結束之后，上證指數總是迎頭趕上，展現黑馬姿態(tài)，在短時間內追落后，大起大落，脈沖式牛市。”就目前情況觀察，中國股市今年展開牛市并非不可能，隨著政策不斷推出——雖然是擠牙膏式推出——正所謂天時地利人和，萬事俱備，只欠東風，大市只等一個契機。

祝各位2025年好運！