民生金租14.72%股權拍賣爭議

在房地產行業出險的當下，一大批金融公司的股權出現在拍賣市場。

近期，京東資產交易平臺信息顯示，民生金融租賃股份有限公司（下稱“民生金租”）的第二大股東——北京達義興業房地產開發有限公司（下稱“達義興業”），所持有的14.72%股權，將2024年于12月26日進行拍賣。不過在2024年12月24日晚間，上述信息被撤回，原因在于案外人提起執行異議。

但對民生金租而言，這一拍賣事件再次引起市場對其出險股東的關注。在民生金租的八名股東中，有五家公司已成為被執行人且股權遭到凍結等。

其中，民生銀行是民生金租的第一大股東，持有55%的股權。從第二大股東到第八大股東來看，合計持有民生金租45%的股權；目前僅有第八大股東未出現被執行或股權凍結的情況，該股東持股比例為0.88%。

“一般而言，單個小股東的進退，不大會影響金融租賃公司本身的運營，除非有債務的擔保。”一位融資租賃行業資深人士稱，但若控股股東經營不審慎，則會對子公司產生較大的影響。

八名股東中五家成為被執行人

“地產離不開金融，與其看別人臉色，還不如自己控股或者參股個牌照。”在行業高光時刻，不少房地產紛紛布局金融。

民生金租的八家股東中，部分是房地產企業，其中達義興業為第二大股東，持股14.72%。

表：民生金租的股東及持股比例

深圳市中級人民法院執行裁定書《（2024）粵03執804號之一》顯示，拍賣、變賣被執行人達義興業名下持有的民生金租7.5億股（14.72%）股權及派生紅利、孳息以清償債務。申請執行人為盛京銀行。

此次拍賣的價格在近年來金融租賃行業中較為罕見，起始價為23.22億元，折合每股約3.1元。

不過，在2024年12月24日18點40分，由于案外人提起執行異議，上述信息被撤回。“這意味著財產法律關系復雜。”一位資深律師稱。

民生金租的第六大股東也是房地產公司，為廣州紫泉房地產開發有限公司。天眼查顯示，廣州市中級人民法院對其進行了多次的股權凍結，其中標的企業就有民生金租。

民生金租第三大股東為天津財富置業有限公司，持股11.78%。該公司是一家以從事房地產為主的企業，目前也成為被執行人、股權凍結，并且面臨大量的司法案件。

第四大股東和第五大股東分別是，上海國之杰投資發展有限公司、上海國正投資管理公司。上海國正投資管理公司持有上海國之杰投資發展有限公司22.48%的股份，這兩家公司均處于失信被執行人、被執行人、股權凍結等狀態。

上海國之杰投資發展有限公司曾直接持有安信信托52.44%的股權。2020年以來，伴隨安信信托產品違約風險持續暴露，上海國之杰投資發展有限公司于2022年8月被上海原銀保監會責令轉讓持有的安信信托全部股權。而安信信托曾連續五年虧損，總額約147億元。

上海國正投資管理公司的大股東為四川信托。曾任四川信托總裁劉景峰此前披露，四川信托TOT（信托中的信托）產品總規模為252.57億元，大部分TOT產品兌付已經逾期。2024年4月，國家金融監督管理總局四川監管局發布了關于同意四川信托破產的批復。

第七大股東與第八大股東分別是，上海隨道投資發展有限公司、圣金達投資有限公司，二者分別持股0.98%、0.88%。前者已是被執行人、遭到股權凍結。

“股東股權被凍結或拍賣可能導致股權結構發生變動，影響子公司的控制權和決策效率。在融資和業務合作上，股東的財務問題可能影響子公司融資渠道和業務合作，尤其是如果這些股東在業務上與子公司有直接聯系。”中國企業資本聯盟副理事長柏文喜稱，另外，在法律和合規風險上，股東被列為被執行人可能增加子公司的法律和合規風險，影響子公司的運營。

資產負債錯配、資產質量受關注

金融租賃公司經營天然具有高杠桿屬性，其資產負債結構、租賃資產質量、股東可能給予的流動性支持是行業關注的重點。

截至2023年末，民生金租總資產1913.22億元，總負債1680.82億元，租賃資產余額為1548.41億元，股東權益232.41億元，資產負債率為87.85%、逼近90%。

不過，借入資金是民生金租最主要的負債來源，主要來自國有大型商業銀行以及股份制商業銀行。截至2023年末，該公司借入資金余額為1385.83億元，借款期限以短期為主；向控股股東民生銀行借入資金余額合計為284.33億元。

除借入資金，民生金租亦通過拆入資金和賣出回購的方式進行短期資金融入，不過，在負債總額中的占比不高。截至2023年末，其拆入資金及賣出回購金融資產款合計占負債總額的5.44%。

為拓展融資渠道，2023年民生金租發行三期三年期限的金融債券，合計70億元。2024年5月，該公司又發行了一筆三年期金融債，為30億元。不過中期借款占比依然較小。

“受租賃行業特征影響，公司租賃資產期限主要為中長期，而負債平均期限相對較短，資產負債的期限結構尚需優化。”2024年7月，聯合資信在對民生金租的評級中稱。

從經營概況來看，民生金融租賃專注于公務機、商用飛機、船舶、車輛及設備租賃領域，在上述業務領域積累了一定的專業服務能力和管理經驗；2023年融資租賃業務余額有所下降，其中直租業務占比優于行業平均水平，經營租賃業務余額保持增長但增幅有所收窄；2023年融資租賃業務投放行業集中度略有上升，投放區域主要集中在華北、華東等地區。

在資產端，2023年民生金租投放飛機租賃業務19.38億元，資產余額257.10億元；投放船舶租賃業務47.50億元，資產余額315.18億元；車輛租賃業務投放448.26億元，資產余額497.44億元；租賃業務投放214.20億元，資產余額447.92億元。

在過去一段時間，在資金成本逐漸走低的情況下，金融租賃公司憑借母公司資金及流動性優勢實現借短投長賺取利差。但隨著經濟的下行，激進的公司正在承受風險帶來的損失。

民生金租在2021年-2023年的減值損失分別是25.46億元、20.95億元、17.08億元，這三年相對應的凈利潤僅為13.53億元、10.37億元、7.96億元。

若進行同業比較，2023年末，農銀金租、浦銀金租的平均凈資產收益率分別為9.41%、10.16%，而民生金租的這一數值僅為3.5%。

從撥備覆蓋水平來看，民生金租相對較大的不良資產核銷處置力度對撥備造成一定消耗，加之對于信用減值準備計提力度有所減弱，2023年撥備相關指標呈現下行趨勢，2023年末為160.43%。萬得顯示，這為當年發債金融租賃公司的最低值。

在資產質量上，盡管民生金租的不良率發生了改善，2021年末、2022年末均為1.7%，到了2023年末降至1.57%，不過這也排在已公布數據的金融租賃公司倒數第二名。倒數第一名為建信金租，不良率為2.72%。

民生金租的公司章程顯示，股東應在公司出現支付困難時，給予流動性支持，當經營損失侵蝕資本時，及時補足資本金。

“考慮到民生金融租賃的業務穩定，融資渠道通暢，加之民生銀行在資金等方面的有力支持，能夠為已發行的金融債券提供足額本金和利息，債券的保障能力極強。”柏文喜稱。

不過，目前民生銀行也在向股東追債。2024年5月，民生銀行向其第七大股東“泛海系”及其實際控制人盧志強提起訴訟，要求償還累計54億元的借款本金及相關利息、罰息。但是盧志強和“泛海系”是否有能力賠償，還有待進一步觀察。

數據顯示，2024年前三季度，民生銀行實現營業收入1016.60億元，降幅4.37%；實現歸屬于股東的凈利潤304.86億元，降幅9.21%；實現利息凈收入737.43億元，降幅4.49%；實現非利息凈收入279.17億元，同比下降11.79億元，降幅4.05%。

在不良率方面，民生銀行2024年三季度末不良貸款總額656.30億元，比上年末增加5.33億元；不良貸款率1.48%，與上年末持平，在42家上市銀行中排在第36位。撥備覆蓋率146.26%，比上年末下降3.43個百分點，同樣位居42家上市銀行的最后一名。