專用輪胎“小巨人”沖刺北交所海外市場是主陣地

輪胎與汽車產業鏈密不可分，是支撐經濟生活的重要商品，在經濟和社會發展中，輪胎行業始終扮演著舉足輕重的角色。作為新興汽車及輪胎生產制造大國，近年來，中國輪胎產能規模穩居世界第一。據IRSG統計，中國輪胎生產量在過去十年中保持著3.25%的復合增長率。中國輪胎產業經歷了20多年的高速發展，誕生出大量擁有成熟技術及工藝的輪胎廠商。其中，除了一些已經上市的行業巨頭外，還有一些公司正在積極謀求上市。

北交所官網顯示，2024年12月6日，國家級專精特新“小巨人”企業青島泰凱英專用輪胎股份有限公司（以下簡稱“泰凱英”）于北交所的IPO申請獲得受理，保薦機構為招商證券。

超七成收入來自海外

招股書顯示，泰凱英是一家從事礦山及建筑輪胎的設計、研發、銷售與服務的企業，產品范疇屬于工程子午線輪胎和全鋼卡車輪胎。根據礦業及建筑業輪胎使用工況復雜多樣、惡劣苛刻的特點，泰凱英形成了場景化技術開發體系，圍繞降低輪胎消耗和提升設備作業效率進行場景化技術研發和產品開發，通過代工方式實現產品生產。

在以國際輪胎品牌為主的礦業及建筑業輪胎市場中，泰凱英積極參與國際競爭，近年來，其海外業務收入占比70%以上，公司產品已覆蓋全球六大洲的100多個國家及地區，出口到“一帶一路”國家及地區的出口額占公司總出口額的80%左右。

泰凱英的客戶包括國內外多家行業龍頭，包括國內工程機械龍頭三一集團、徐工集團，世界工程機械制造商利勃海爾、杰西博，國際起重機巨頭多田野集團、馬尼托瓦克，全球消防機械制造商豪士科，以及全球采礦與基礎建設設備供應商安百拓等。

主要財務指標方面，2021年至2024年上半年，泰凱英實現的營業收入分別為14.88億元、18.03億元、20.31億元、10.87億元，后三期營收增速分別達21.18%、12.64%、11.85%；同期實現的凈利潤分別為0.60億元、1.08億元、1.38億元、0.79億元，后三期凈利潤增速分別為81.00%、22.84%、11.13%。

值得關注的是，在泰凱英逐年擴大的收入規模中，境外出口收入占據了不小的比例。報告期內，境外收入占當期主營業務收入的比例分別為70.75%、74.36%、72.44%、70.14%；相較之下，同期境內收入所占比重則分別為29.25%、25.64%、27.56%、29.86%。

從毛利率來看，報告期內，公司主營產品毛利率分別為15.80%、19.26%、20.26%、20.43%，呈逐年上升的態勢。若按銷售區域劃分來看，境內外銷售區域的毛利率存在較大差異，境外銷售毛利率遠高于境內。

公司表示，客戶類型是導致其毛利波動的主要因素之一：“國內工程機械配套客戶由于自身采購量大且具有較強的議價能力，其毛利率較低，但公司在海外市場以國際一線品牌為競品，具有較強的客戶議價能力，毛利率則相對較高。”

另外，由于公司海外出口業務主要以美元進行貿易結算，與出口產品相對應的采購業務亦主要支付美元，因此，匯率變動會影響公司出口產品的價格競爭力，同時匯率波動還會導致公司產生一定的匯兌損益。

招股書顯示，2021年至2024年上半年，公司產生的匯兌損益金額分別為260.03萬元、-1175.82萬元、-960.56萬元、-251.54萬元，公司表示：“受報告期內美元升值影響，公司匯兌收益金額較大。若未來匯率波動較大，將會對公司業績產生一定影響。”

由于主要產品主要銷往“一帶一路”重要組成國家，泰凱英在風險提示中表示：“如果主要進口國家或地區政治環境、行業標準、資本流動、外匯管理或貿易政策等因素發生對公司不利的變化，或主要進口國家或地區出現經濟貿易蕭條、對進口的相關產品進行反傾銷調查、實行進口限制等情形，將會對公司的出口經營業務產生不利影響。”

采用代工模式實現產品生產

招股書披露，泰凱英是國家級專精特新“小巨人”企業，并榮獲了全國產品和服務質量誠信示范企業、山東省瞪羚企業、山東省企業技術中心、青島市“隱形冠軍”企業等諸多榮譽稱號。

不過，聚焦礦業和建筑業輪胎市場的泰凱英本身并無自主生產環節。其在招股書中表示，公司自設立以來即重視自身研發能力提升，將主要資源投入到設計研發環節，采用代工模式實現產品生產。不過，對于公司業務經營無自主生產環節而可能產生的風險，公司提示：“若未來輪胎行業尤其是公司所處的細分輪胎產品市場供需狀態發生變化，或公司部分代工廠因自身訂單排產安排而導致臨時性產能緊張，可能導致公司面臨采購訂單無法得到及時響應的風險，進而影響公司向客戶的產品銷售，對公司經營業績造成不利影響。”

目前，全球工程輪胎市場依舊由國際品牌主導，中國輪胎企業與國際一線輪胎品牌的差距主要在體現在研發設計環節，中國輪胎企業須不斷努力提高自身產品研發能力和品牌影響力，才是確保公司能夠長遠發展并參與國際競爭的關鍵所在。

從研發團隊來看，截至2023年12月31日，泰凱英的研發人員共65人，占員工總數的比例為23.55%，該項數據占比領先于同業平均水平。并且，從技術研發人員的從業經歷和研發經驗來看，泰凱英現有正高級工程師1人、高級工程師14人、工程師31人，公司獲得省市級或協會科技類獎項的人員有19人，參與公司專利申請并獲授權的發明人有34人，在輪胎類期刊發表文章的人員有32人。

知識產權成果方面，據招股書披露，泰凱英開發出了600余種適應于不同作業環境的輪胎，取得了國內外共161項輪胎專利，其中境內發明專利28項，實用新型專利54項、外觀專利79項，擁有軟件著作權17項。

再來看看研發投入情況。據招股書公布數據顯示，公司近三年一期的研發投入分別為2423.42萬元、3201.70萬元、4187.78萬元、2497.86萬元，對應研發投入占營業收入的比例分別為1.63%、1.78%、2.06%、2.30%。不過，同行業可比公司（三角輪胎、賽輪輪胎、風神股份、貴州輪胎）在上述周期內的研發費用率均值分別為3.71%、3.04%、3.14%、2.95%。

對比來看，泰凱英的研發費用率低于同行業輪胎上市公司平均水平，對此，公司解釋稱：“主要原因為公司以代工模式實現產品生產制造，研發過程中代工廠根據公司相關技術資料進行樣胎試制，因此相較于同行業輪胎制造企業，公司材料、燃料和動力采購支出占研發費用的比例較低。”

此外，產品質量是維系企業與客戶穩定關系的根本。在代工業務中，確保產品的質量控制至關重要。泰凱英在招股書中坦言：“對于以代工模式運營的企業來說，產品質量控制尤為重要。”因此，其從體系審核、評估過程能力、檢查機制、應急機制、持續改進等方面對代工廠進行質量管控，以實現產品質量管控的閉環管理。

但同時，泰凱英也對產品質量控制進行了風險提示：“隨著公司經營規模的擴大，如果公司產品質量控制體系無法與經營規模擴張相匹配，或不能持續有效地對代工廠所生產的產品質量進行嚴格把控，產品質量出現嚴重問題，可能影響公司多年積累的品牌形象及與客戶的合作關系，甚至使公司面臨民事賠償或受到監管部門處罰，對公司經營造成不利影響。”

代工廠存債務違約風險

由于泰凱英無自建生產基地，直接向代工廠采購輪胎成品，因此，供應鏈的穩定性對公司有重大影響。不過，據招股書披露，泰凱英合作的核心代工廠因債務違約的問題，主要財產處于法院查封狀態，當下正忙著進行債務處理與化解工作。

據招股書顯示，興達輪胎相關貿易商是泰凱英在2021年度至2022年度的第一大供應商，以及2023年度和2024年上半年的第三大供應商。從采購數據來看，2021年至2024年上半年，泰凱英向供應商東營市柄睿國際貿易有限公司、廣饒縣鴻源投資有限公司、山東躍通森國際貿易有限公司、山東恒元輪胎有限公司等采購的產品均來源于代工廠興達輪胎。上述周期內，其間接采購興達輪胎產品的金額分別為2.91億元、3.11億元、2.95億元、1.19億元，占采購金額的比例分別為21.26%、20.55%、17.78%、13.15%。

從上述采購情況能看出興達輪胎對于泰凱英的重要程度。對此風險事項，泰凱英在招股書中回應稱：“興達輪胎因債務違約目前正處于債務化解進程中，報告期內并未影響公司采購相關產品的正常交付。如果興達輪胎未來債務化解進程不順利、因查封而停產或被申請破產，進而影響公司產品供貨穩定性，則將使公司面臨短期業績下降的風險。”