市政BT項目投資人融資風險探析

熊珺

摘要：BT（Build-Transfer）是一種新型的項目融資、投資和建設方式，近年來在市政基礎設施工程建設中應用越來越多，本文針對市政BT項目的特點，從投資人角度探討了融資風險問題及控制策略，以供參考。

關鍵詞：市政BT項目；投資人；融資風險

隨著城市化進程的不斷推進，我國市政工程建設數量越來越多，質量要求也越來越高。作為社會基礎保障設施，市政工程具有建設規模大，工期長，技術難度大，質量要求高、施工條件復雜、施工管理難度較大等問題。如果出現問題，不僅會影響市政工程基礎服務功能的正常發揮，降低市政工程項目使用效益，也會給國家經濟帶來巨大損害。BT模式即建設-轉讓模式，其運營模式是私營單位參與公共基礎設施建設項目，并與政府分配資源、利益和項目風險，以實現共同贏利。項目建成后，政府按協議回購項目并支付價款。市政BT項目投資造價通常非常大，很多甚至都是過億元，其中，建設項目資本金一般占到項目總投資額的20%-35%左右，如此巨大的資金數量，僅靠建設方的自有資金是不夠的，必須要借助融資方式來解決。通過融資，建設方可籌措到大量的建設資金，這樣將能極大地緩解項目建設過程中的資金壓力，提高資金利用效益。

一、市政BT項目融資特點及分類

市政BT項目融資以加快公共工程建設為出發點，可有效防止加重政府財政負擔。民間資本參與市政基礎設施建設，既能充分發揮民間資本融資靈活的特點，也能極大地緩解城市基礎設施建設資金短缺的問題，有利于深化公共工程投融資體制的改革，使國有資本逐步退出準經營性項目。當前，根據實際情況，可將市政BT項目融資模式分為如下三種：第一，二次招標型BT模式。該模式是指通過招投標確定項目建設方，由其組建項目公司，對BT項目進行融資、建設、組織和管理等，其主要工作內容為自行融資、辦理工程建設有關審批手續、通過公開的招投標程序選擇施工承包商、監理單位和材料設備供應商等。第二，BT工程總承包模式。該模式是指通過招標確定項目建設方，由其根據合同約定全過程承包工程項目，包括勘察、設計、采購、施工、竣工驗收等，同時，還要負責項目全部投資。在項目建設過程中，業主會委托指派工程監理對工程項目建設進行質量控制與管理，待項目竣工驗收合格后，業主向建設方按合同規定支付回購價款，回購項目。第三，施工承包模式。該模式是指通過招標確定項目建設方，建設方按合同約定負責工程施工及投資，待項目竣工驗收合格后，由業主根據合同支付價款回購項目。

二、市政BT項目投資人面臨的融資風險

當前，市政BT項目投資人融資方式主要有銀行貸款、票據貼現、信托、中期票據、發行債券等，不過，由于受到國家政策的宏觀調控影響，投資方在資本市場上難以實現快速融資，一般都采用銀行貸款融資方式。根據相關研究，市政BT項目投資人融資風險主要有如下幾種：

（一）投標報價風險

在市政BT項目融資風險中，投標報價風險是非常關鍵的。在編制投標報價過程中，如果投資人對項目招標文件及圖紙理解不到位，對項目施工現場及環境考察不周密，以及對市場供求、國家政策、法律法規及社會化服務水平調研不周，都將會直接影響到施工方案和施工組織設計的科學性，給項目融資和盈利帶來極大的風險。

（二）信用風險

市政BT項目合作主體能否根據合同，自覺主動地按要求履行各自的職責，并承擔項目信用保證責任，直接影響到市政BT項目建設的成敗。為了避免信用風險，項目建設方在承接項目之前，應事先詳細調研項目所在地政府、業主、合作各主體的資金狀況、償還能力、專業能力、可靠性和誠信程度等。不過，由于政府業主及有關公共事業性單位的信譽度，難以進行準確和深入的調研，建設方可重點關注業主的回購能力和信譽記錄，對各項情況進行綜合分析和判斷，在遵循平等、公平、誠實、信用的原則基礎上，再決定是否參與融資，以避免出現決策失誤的問題。

（三）合同風險

在市政BT項目建設過程中，受到多種因素的影響，政府業主往往處于相對強勢的地位，建設方不得不接受很多條件，例如，苛刻的合同條款、不對等責任、權力和義務等。如果融資決策和策略報價出現失誤，也難以進行有效更改。在投標文件中，有不少提款存在缺陷；中標后各項管理制度不健全，自行負責設計的臨時結構圖紙存在紕漏，建設方使用技術水平不高的施工人員，建筑材料質量不過關，分包商質量控制不到位等，這些問題的存在，往往導致合同一方或雙方利益受到損害。

三、結語

綜上所述，市政BT項目投資人面臨的融資風險比較多，為了降低風險，提高效益，應積極推進融資模式多元化發展。例如，利用商業信用選擇產業鏈上實力強、信譽好的下游分包商、供應商，簽訂戰略聯盟協議，在保持資金總量不變的情況下，以延長應付款的周期，并確保資金鏈安全運行。同時，積極與政策性銀行、商業性銀行、券商等金融機構加強溝通交流，深度研究融資政策導向，提升公司的資質信譽和評級指標，以降低貸款利息，控制資金成本。另外，還要嘗試運用保理、委托投資、信托投資、融資租賃、企業債券、短中期票據及夾層融資等多種操作方式，進一步拓展公司融資渠道。在強化風險管理和專業規范化操作基礎上，積極推進多元化融資，以優化資源配置，降低項目融資風險，推進企業實現可持續發展。

參考文獻：

[1]康劍鋒.市政BT項目投資建設方風險分析與控制[J].鐵路工程造價管理，2015（02）：9-11+16.

[2]鄧琨.BT項目融資模式的風險與對策研究[J].產業與科技論壇，2014（06）：209-211.

（作者單位：武漢市政化工新城項目投資有限公司）endprint