美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個基點

華泰證券：往前看，維持此前觀點，美聯(lián)儲2025年將放緩降息節(jié)奏，特朗普政策或是影響美聯(lián)儲降息路徑的主要因素。12月較為鷹派的指引，疊加鮑威爾放緩降息的表態(tài)，我們認(rèn)為1月會議大概率將暫停降息，以觀察特朗普政策及其潛在影響。基準(zhǔn)情形下，特朗普關(guān)稅等政策可能推高2025年下半年通脹，制約美聯(lián)儲降息節(jié)奏，我們預(yù)計美聯(lián)儲2025年上半年降息2次，下半年停止降息。考慮到近期美國增長動能維持韌性，若特朗普政策導(dǎo)致通脹回升時點更早或幅度更大，不排除2025年降息幅度不到2次的可能性。

招商證券：總體來看，經(jīng)濟(jì)韌性仍超美聯(lián)儲預(yù)期，因此鮑威爾對通脹的容忍度亦在提高。結(jié)合上調(diào)經(jīng)濟(jì)及通脹讀數(shù)、下調(diào)失業(yè)率以及點陣圖來看，2025年1月美聯(lián)儲或開始暫停降息。若出現(xiàn)就業(yè)數(shù)據(jù)惡化，或者類似2018年Q4美股大幅調(diào)整等風(fēng)險，美聯(lián)儲方能重啟降息。

民生證券：展望明年，降息的“門檻”變高，全年或有2～3次降息，下半年進(jìn)入轉(zhuǎn)向“觀望期”：等待特朗普政策“組合拳”對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響進(jìn)一步顯現(xiàn)，隨著關(guān)稅和收緊移民對需求端的打擊顯現(xiàn)，2026年有進(jìn)一步降息的可能。對市場來說，近期按“不著陸”和“再通脹”的方向運行，美元上漲主因?qū)迪⒎啪彽亩▋r，如今定價落地，美元和美債收益率的上行壓力或階段性緩和。

開源證券：我們認(rèn)為，結(jié)合鮑威爾的表態(tài)來看，美聯(lián)儲后續(xù)將大幅放緩降息步伐，即從當(dāng)前的每月降息改為季度、半年度降息，且在2025年1月的FOMC會議上會暫停降息，以觀察通脹水平的變化與特朗普經(jīng)濟(jì)政策的沖擊。一則從11月非農(nóng)就業(yè)以及CPI數(shù)據(jù)來看，雖然就業(yè)市場已基本完成再平衡，但去通脹進(jìn)程出現(xiàn)了較為明顯的停滯，美聯(lián)儲后續(xù)決策會更加謹(jǐn)慎；二則特朗普上任后的經(jīng)濟(jì)政策以及施政順序有一定的不確定性，屆時對美國經(jīng)濟(jì)和通脹或有明顯影響，美聯(lián)儲需要時間來觀察經(jīng)濟(jì)的走勢，因此放緩或暫停降息的必要性提升。

財通證券：本次降息決定中，克利夫蘭聯(lián)儲主席投票反對。12月所公布的點陣圖顯示，2025年目標(biāo)利率預(yù)期終值為3.9%，意味著明年或有2次降息。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，將更謹(jǐn)慎地調(diào)整降息節(jié)奏，以尋求通脹的進(jìn)一步進(jìn)展（looking for further progress on inflation）和勞動力市場的持續(xù)強(qiáng)勁。此外，特朗普的當(dāng)選改變了美聯(lián)儲對明年的預(yù)期。我們認(rèn)為，一方面，美國就業(yè)市場持續(xù)降溫。另一方面，通脹下降有所黏滯，同時領(lǐng)先指標(biāo)顯示未來商品價格或不會大幅反彈、服務(wù)仍將下行，未來通脹或震蕩運行。綜合來看，美聯(lián)儲明年降息步伐或有放緩。