加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)

中共中央政治局12月9日召開會議，分析研究2025年經(jīng)濟(jì)工作。會議強(qiáng)調(diào)，實施更加積極有為的宏觀政策，擴(kuò)大國內(nèi)需求，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，穩(wěn)住樓市股市，防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險和外部沖擊，穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力，推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。12月11日至12日，中央經(jīng)濟(jì)工作會議在北京舉行，詳細(xì)部署了2025年經(jīng)濟(jì)工作。

政治局會議對財政政策和貨幣政策的定調(diào)是“實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”，并強(qiáng)調(diào)“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，這是十多年來最積極的一次宏觀政策定調(diào)。

“超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”意味著后續(xù)的宏觀政策相比以往將更具有突破性。一方面以更加有力的逆周期政策，直面中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的多重壓力，以確定性擁抱不確定性；另一方面，政策的應(yīng)對也將更主動，體現(xiàn)出更大的決心和魄力。

近些年對財政政策的定調(diào)通常是“積極”，而上一次定調(diào)財政政策“更加積極有為”是2020年。中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，“提高財政赤字率，確保財政政策持續(xù)用力、更加給力。加大財政支出強(qiáng)度，加強(qiáng)重點領(lǐng)域保障。增加發(fā)行超長期特別國債，持續(xù)支持‘兩重’項目和‘兩新’政策實施。增加地方政府專項債券發(fā)行使用，擴(kuò)大投向領(lǐng)域和用作項目資本金范圍。”

貨幣政策定調(diào)按照由緊到松分為三類“從緊”“穩(wěn)健”“適度寬松”。而過去很多年對貨幣政策的定調(diào)都是“穩(wěn)健”，上一次定調(diào)“適度寬松”的貨幣政策還要追溯到2008年和2009年的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，當(dāng)時政策利率、存款準(zhǔn)備金率都有較大的下調(diào)，而社會融資規(guī)模和貨幣貨幣供應(yīng)量增速隨后明顯回升。中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，要“適時降準(zhǔn)降息，保持流動性充裕”。中國銀河證券預(yù)計，2025年可能累計下調(diào)政策利率（7天逆回購利率）40-60BP（基點），引導(dǎo)5年期LPR下行60-100BP，全年可能累計降準(zhǔn)150-250BP。

政策發(fā)力的重點是內(nèi)需，增量舉措或更側(cè)重消費。政治局會議強(qiáng)調(diào)，“要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求。”消費要求“大力提振”，投資則側(cè)重“提高效益”，2025年擴(kuò)內(nèi)需的增量政策或更指向消費。11月8日，財政部長藍(lán)佛安表示2025年將“擴(kuò)大消費品以舊換新的品種和規(guī)模”。10月28日國辦發(fā)文加快完善生育支持政策體系，提出了生育補(bǔ)貼、個稅抵扣、普惠托育、住房支持等舉措。未來擴(kuò)大消費品刺激的范圍和規(guī)模，并加大對民生領(lǐng)域的支持，是可以預(yù)見的大力提振消費的方向。

政治局會議強(qiáng)調(diào)，“穩(wěn)住樓市股市”。樓市和股市是居民財富的貯藏地，只有穩(wěn)住樓市股市，居民財富才會穩(wěn)步增值，才能進(jìn)一步增強(qiáng)居民消費的能力和信心，這將更有利于與其他宏觀政策形成合力。自9月政治局會議提出要促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，努力提振資本市場以來，已經(jīng)快速推出了一系列穩(wěn)樓市股市的措施，房地產(chǎn)銷售有所回暖，股市也從底部明顯回升。未來有望加大收儲和收購閑置土地的力度，并繼續(xù)調(diào)整住房限購、貸款相關(guān)政策，從供需兩端進(jìn)一步穩(wěn)樓市。

政治局會議還強(qiáng)調(diào)，“要以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。”這體現(xiàn)了決策層對中國科技實力提升的重視程度。新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)作為新質(zhì)生產(chǎn)力的重要組成部分，有望在2025年進(jìn)一步獲得政策支持，以高質(zhì)量供給創(chuàng)造需求，推動經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)上行；以實現(xiàn)自主可控為著力點，構(gòu)建安全可控的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。