二零二五年金融市場展望（上）

踏入2024年最后一個月，是時候對未來一年作出展望了。

今年先由美匯指數（美元指數）講起。有走勢圖顯示1864年美匯指數（歷史模擬走勢）最低跌至23點，之后V型反轉。1870年代末至1910年代后期，美匯指數窄幅波動，至1920年最高見62.8點，完成循環浪I。循環浪II則以擴張平臺型態行進，其中II浪[a]跌至1930年47.2點，II浪[b]于1932年創新高見65.5點，其后II浪[c]跌至1934年45.5點。

接著便是循環浪III。III浪[1]由1934年45.5點升至1950年82.1點，此后III浪[2]跌至1954年81.1點。III浪[3]由1954年81.1點升至1956年122.2點，然后III浪[4]跌至1966年，III浪[5]則升至1969年123.8點。循環浪IV以鋸齒型態自1969年123.8點跌至1978年最低點82.1點——波浪正統終點則是1980年7月84.1點。

1985年2月，美匯指數于164.7點結束循環浪V浪后展開大規模熊市下跌。通常熊市以3浪模式下跌，美匯指數是自164.7點跌至2008年3月70.7點正是一組大型ABC浪下跌。其中1985年2月高點164.7點跌至1992年8月低點78.1點為浪A，78.1點回升至2001年7月高點121點為浪B，121點跌至2008年3月低點70.7點為浪C，為首選數浪方式。

次選數浪方式是1985年2月高點164.7點跌至2008年3月低點70.7點為浪A。此后展開B浪反彈。2008年3月低點70.7點升至2022年9月高點114.7點為B浪[a]，接著進入B浪[b]回落。

2008年3月70.7點以來，或是進入第[3]浪上升，或是B浪[a]上升。其中，2008年3月低點70.7點升至2009年3月89.6點為浪（1），89.6點之后以3浪模式調整至2011年5月低點72.7點為浪（2）。72.7點升至2017年1月高點103.8點為浪（3）。第（3）浪為延伸浪，其中2011年5月低點72.7點升至2012年7月高點84.1點為（3）浪1，84.1點震蕩調整至2014年5月低點78.9點為（3）浪2，78.9點升至2015年3月高點100.4點為（3）浪3上升，100.4點跌至2016年5月低點91.9點為（3）浪4，91.9點升至2017年1月103.8點為（3）浪5。

103.8點調整至2021年1月低點89.2點為浪（4），其型態為雙重三型態，89.2點至2022年9月高點114.7點為浪（5）上升。

2022年9月高點114.7點結束第（5）浪以來，114.7點跌至2023年7月14日低點99.5點為一組5浪下跌。在中期數浪時，先設定為浪（a），99.5點展開浪（b）反彈。明顯地，99.5點至今未abc3浪模式行進，非常清晰。浪（b）是否已經結束？后市有兩種可能性：其一是浪（b）尚未結束，目前回調乃（b）浪c中細浪4，后市仍有最后細浪5上升，當細浪5結束后中期走勢便反復向下，至少跌穿99.5點，下跌目標約98.2點，即前述第（5）浪升幅0.382黃金分割位；其二是浪（b）已經結束，后市反復向下，將跌穿浪（a）低點，有可能跌至第（5）浪升幅0.236分割位約94.6點一帶。

講完美匯指數，輪到國際油價。1859年，全球首次重大石油發現出現在美國賓夕法尼亞州，1860年油價最初為每桶49美仙，到1864年美國內戰時油價飚升至8.06美金，可視為循環浪I。循環浪II由1864年8.06美金跌至1915年低點0.64美金，循環浪II其浪型為復合型態。循環浪III由1915年升至2008年7月147.47美金（現貨）或148.41美金（期貨）。其中，超高級浪III浪[1]由1915年升至1920年3.07美金，升3.8倍。之后III浪[2]跌至1933年0.67美金，跌78%。此后布倫特油價進入延伸浪III浪[3]，由1933年升至1981年3月34.59美金，升50.6倍。III浪[4]為水平三角形，自1981年3月高點跌至2001年11月低點，時長30年。III浪[5]則由2001年11月升至2008年7月高點，此為首選數法。次選數法是III浪[4]為雙重三，由1981年3月運行至1998年12月10.35美金（期貨低點為9.55美金），此后進入III浪[5]上升。2008年7月11日布倫特期油最高見148.41美金，結束循環浪III。

2023年12月8日，筆者在《國際油價走勢深入分析》一文中認為，布倫特油價循環浪IV將是一個水平三角形——第4浪常見型態。浪IV之中，2008年7月高點148.41美金跌至2020年4月低點15.98美金為IV浪[a]。其中，148.41美金跌至2008年12月最低36.2美金為[a]浪（a），36.2美金反彈至2012年2月最高128.4美金為[a]浪（b），128.4美金跌至2020年4月低點15.98美金為[a]浪（c）。2020年大流行，當時市場非常悲觀，華爾街投行甚至認為油價未來兩年將持續于20多美金水平低位徘徊，但油價此時卻展開IV浪[b]反彈。

布倫特油價IV浪[b]則由2020年4月低點15.98美金升至2022年6月14日次高點125.19美金（最高點為2022年3月7日139.13美金）——一個簡單鋸齒。2022年6月125.19美金之后進入IV浪[c]下跌。對于IV浪[c]，筆者在8月份《國際油價走勢深入再分析》一文中提出兩種可能性：

其一，125.19美金以5浪方式跌至2023年3月低點70.12美金，為[c]浪（a）。2023年12月8日拙作《國際油價走勢深入分析》中認為[c]浪（b）反彈“復雜多變”。果然2023年3月低點以來，油價再次出現水平三角形走勢，至今年7月5日87.95美金結束[c]浪（b），接著展開[c]浪（c）下跌。跌至9月10日低點68.68美金為（c）浪1，反彈至10月7日81.16美金為（c）浪2，此后進入（c）浪3下跌。

其二，至[c]浪（b）走勢劃分與第一種可能性相似，只是級別小一級，即125.19美金以來僅僅為[c]浪（a）下跌，目前處于（a）浪c階段，其型態為楔形，跌幅相對較為緩和。

關于IV浪[c]跌幅，通常水平三角形中浪C長度與浪A長度比值為0.618倍。半對數圖上，IV浪[a]下跌89.2%，IV浪[c]可能跌55.1%，則目標是56.2美金；整數圖上，IV浪[a]下跌132.43美金，IV浪[c]可能跌81.84美金，則目標是43.35美金。