公募基金布局牛市2.0朱少醒最新調(diào)研股曝光

如是背景下，公募基金的2024年排名戰(zhàn)愈演愈烈，最新幾只小規(guī)模且主打科技的產(chǎn)品將自身的收益率已經(jīng)提升超過(guò)了60%，最新的基金年內(nèi)排名顯示，目前有4只基金在年內(nèi)的漲幅已經(jīng)超過(guò)了60%。同時(shí)，多種跡象表明公募行業(yè)整體正在回暖，無(wú)論是基金的股票倉(cāng)位、新發(fā)基金的數(shù)量、基金自購(gòu)的頻次等方面，均不同程度地顯現(xiàn)出回暖的趨勢(shì)。

考慮到2024年內(nèi)交易日所剩無(wú)幾，2025年如何征戰(zhàn)資本市場(chǎng)提上議事日程。對(duì)此，天弘基金資深策略分析師黃子函指出，明年是政策和基本面兩個(gè)維度互相角逐的一個(gè)時(shí)間段。在這一階段，A股市場(chǎng)的波動(dòng)會(huì)明顯放大。作為應(yīng)對(duì)的措施，其實(shí)更應(yīng)該做一個(gè)類似于有預(yù)期收益區(qū)間的一個(gè)波段交易。“格局要大，步子要穩(wěn)”。她如是強(qiáng)調(diào)其明年的核心思路。

至于細(xì)分的賽道，她強(qiáng)調(diào)：“通過(guò)一系列的標(biāo)準(zhǔn)，我們能夠篩選到幾個(gè)最典型的電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工、機(jī)械，還有包括醫(yī)藥生意。這幾個(gè)方向有兩個(gè)共同的特點(diǎn)：第一，或多或少都能夠和新基建搭上關(guān)系。或者說(shuō)它是一個(gè)泛經(jīng)濟(jì)的范疇，不完全需要我們地產(chǎn)周期的大幅回升。我們不需要押注在政策很快見(jiàn)到明顯效果這一點(diǎn)之上。第二，它們都符合我們過(guò)往公募基金的投資習(xí)慣，我們希望能夠在一個(gè)長(zhǎng)期有高增長(zhǎng)的方向里邊去做Alpha的選股，這是兩個(gè)我看好這些板塊的核心原因。”

2.0階段公募基金或深度參與提倉(cāng)位、發(fā)新品、做自購(gòu)方式紛紛出爐

作為二級(jí)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)主體之一，公募基金在內(nèi)地資本市場(chǎng)的地位毋庸置疑，即便9月24日股市變盤(pán)離月底僅剩幾天，但從基金三季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，同樣能夠看到清晰的變化。具體說(shuō)來(lái)，當(dāng)季度157家公募管理人的整體規(guī)模升至31.71萬(wàn)億元，這一數(shù)值較二季度末的30.74萬(wàn)億元有所增長(zhǎng)。同時(shí)，偏股型基金的股票倉(cāng)位也出現(xiàn)了一定幅度的上漲，全市場(chǎng)混合基金股票平均倉(cāng)位較上期增加1.73個(gè)百分點(diǎn)，由上季度的77.32%上升至79.05%。

其次，從每周第三方所發(fā)布的公募基金倉(cāng)位測(cè)算報(bào)告來(lái)看，近期尤其主動(dòng)權(quán)益類基金還是保持了相對(duì)較高倉(cāng)位。根據(jù)好買(mǎi)基金研究中心發(fā)布的每周倉(cāng)位測(cè)算報(bào)告（2024年11月8日），本周，公募高倉(cāng)位股票基金整體倉(cāng)位下降0.14%，當(dāng)前倉(cāng)位86.42%。其中，普通股票型基金倉(cāng)位下降0.08%，偏股混合型基金倉(cāng)位下降0.16%，當(dāng)前倉(cāng)位分別為89.48%和85.67%。

最后則是基金自購(gòu)，根據(jù)某財(cái)經(jīng)媒體統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，公私募機(jī)構(gòu)自購(gòu)規(guī)模已達(dá)到近30億元。從公募機(jī)構(gòu)來(lái)看，國(guó)泰基金、博時(shí)基金、華泰柏瑞基金等近日公告，自購(gòu)旗下中證A500指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品。從私募機(jī)構(gòu)來(lái)看，據(jù)第三方數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至11月6日，今年以來(lái)有14家私募證券管理人合計(jì)自購(gòu)旗下產(chǎn)品超過(guò)7億元，主要瞄準(zhǔn)股票策略產(chǎn)品。

對(duì)此，黃子函強(qiáng)調(diào)指出：“從2025年來(lái)看，主要分析公募基金的主動(dòng)投資，如果看它的超額收益，我傾向于覺(jué)得Alpha端是要回升的。現(xiàn)階段為什么大家覺(jué)得主動(dòng)型基金的超額收益出現(xiàn)了很大的壓力，不是公募基金經(jīng)理的Alpha能力，或者擇時(shí)能力出現(xiàn)了問(wèn)題，確實(shí)是因?yàn)榫皻馔顿Y本身的有效性影響了成長(zhǎng)股超額。”

“而這一塊是公募基金本來(lái)最擅長(zhǎng)的這個(gè)地方。景氣投資假設(shè)更加有效，明年對(duì)于主動(dòng)公募基金來(lái)講，它是一個(gè)Beta回歸的過(guò)程。同時(shí)，它的Alpha預(yù)計(jì)在經(jīng)濟(jì)不是加速下行的過(guò)程中，應(yīng)該也是更好獲取的。而最近一輪Alpha收益為負(fù)，其實(shí)就是經(jīng)濟(jì)有下行加速傾向的2023年下半年。”她強(qiáng)調(diào)指出。

牛市2.0階段或回歸基本面選股價(jià)值陣營(yíng)中家具家電與食品e77e2ca00930707dfc4363e7e30f5ac59f645f7c2eeb0a74f17c0f3992430666飲料均有機(jī)會(huì)

在明確了市場(chǎng)現(xiàn)階段大有可為的前提下，接下來(lái)基金選擇怎樣的賽道和公司出手就成為看點(diǎn)；畢竟在現(xiàn)在能夠達(dá)到2.5萬(wàn)億的成交額中，機(jī)構(gòu)的占比似乎開(kāi)始逐漸加大，那么它們的方向選擇就關(guān)系著后市的賽道走向。

天弘基金基金經(jīng)理劉國(guó)江重點(diǎn)提到消費(fèi)：“其實(shí)談到消費(fèi)，容易想到食品、飲料、白酒等。我自己也在反思，因?yàn)闅v史上我投了不少這些品類。我在反思，我的研究方法實(shí)際上可能對(duì)傳統(tǒng)的品類有點(diǎn)障礙，就是大家是用了一種供給側(cè)的方式去研究這種消費(fèi)品，而現(xiàn)在居民端的資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表，這幾年有比較明顯的邊際變化。”

“所以，在從消費(fèi)這一領(lǐng)域切入的時(shí)候我找到了，比如說(shuō)提供高性價(jià)比的商品或服務(wù)，能夠提供精神愉悅，或者說(shuō)在成功出海找到新的需求增量這樣一些思路上找到了一些新的標(biāo)的，例如景區(qū)、出行中已經(jīng)完成全球化的一些公司。另外，我也把汽車歸到消費(fèi)之中，其就是一個(gè)不溫不火的Beta，這中間產(chǎn)生了非常多的投資機(jī)會(huì)。”他進(jìn)一步解釋。

同樣是看好消費(fèi)，博時(shí)基金的基金經(jīng)理助理柴文超，看好的是家電和食品飲料兩條賽道：“明年預(yù)期補(bǔ)貼可能繼續(xù)延續(xù)，鼓勵(lì)大家的消費(fèi)，所以對(duì)于家電板塊明年我們還是比較看好，尤其是里面的一些大型公司。”

而在談到食品飲料時(shí)，他的分析也比較客觀：“食品飲料過(guò)去3年都表現(xiàn)不是很好，從今年的漲跌幅度來(lái)看，它在消費(fèi)里邊排名也不是很好。原因是它作為一個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)跟經(jīng)濟(jì)大盤(pán)的相關(guān)性更高一些，尤其像里面代表性的白酒，它的一些消費(fèi)場(chǎng)景可能也在這兩年的社會(huì)情緒下，大家活動(dòng)的頻次在下降，受影響比較大。而且這一板塊的市值和公司的體量都較大，和大盤(pán)更相關(guān)。無(wú)論是國(guó)內(nèi)投資者還是海外投資者可能都需要看到數(shù)據(jù)的改善才會(huì)有所動(dòng)作。但現(xiàn)在的估值基本上已經(jīng)降到一個(gè)中低的水平，我覺(jué)得如果隨著后面經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，食品飲料板塊有望迎來(lái)行情。”

成長(zhǎng)陣營(yíng)布局重中之重是大科技板塊傳統(tǒng)思路之外注意海外映射的龍頭變遷

除去價(jià)值板塊外，成長(zhǎng)陣營(yíng)更是公募基金經(jīng)理現(xiàn)階段心之所向的地方，畢竟不論是半導(dǎo)體、人形機(jī)器人、華為概念股、信創(chuàng)、算力PCB、低空經(jīng)濟(jì)、飛行汽車等等，都間或在這段時(shí)間中有過(guò)表現(xiàn)，只不過(guò)誰(shuí)能成為大科技中的中軍力量很難定論。

對(duì)此，劉國(guó)江指出：“科技領(lǐng)域我覺(jué)得最大的魅力在于，它是一個(gè)經(jīng)常發(fā)生供給創(chuàng)造需求的這樣一類商業(yè)模型，構(gòu)造科技的發(fā)展經(jīng)常不是線性的。我們關(guān)注到這幾年，AI領(lǐng)域的軍備競(jìng)賽、光模塊為代表的機(jī)會(huì)展現(xiàn)得非常淋漓盡致。順著這條線下來(lái)，我覺(jué)得一個(gè)簡(jiǎn)單的推理就是軍備競(jìng)賽的下一個(gè)節(jié)點(diǎn)在哪兒？可能在應(yīng)用端，比如說(shuō)，AI跟辦公軟件的結(jié)合，AI在游戲領(lǐng)域的應(yīng)用，包括AI跟硬件的結(jié)合，人形機(jī)器人等等，這樣一些方向我覺(jué)得機(jī)會(huì)都是比較樂(lè)觀的。”

“特朗普贏得美國(guó)大選，政策主張利好科技賽道。”浦銀安盛QDII基金經(jīng)理俞瑾進(jìn)一步分析，美國(guó)大選或?qū)?duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投資情緒造成短期擾動(dòng)，不過(guò)A股市場(chǎng)相對(duì)“以我為主”，對(duì)中國(guó)資產(chǎn)難以產(chǎn)生持續(xù)性影響。美股方面，減稅主張有助于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)盈利，這依然是美股上漲的主要邏輯。結(jié)構(gòu)上，特朗普的政策主張利好傳統(tǒng)能源、制造業(yè)回流相關(guān)行業(yè)如工業(yè)自動(dòng)化、建筑等，以及尖端科技賽道如AI及半導(dǎo)體生產(chǎn)等。

“得益于當(dāng)前市場(chǎng)充裕的流動(dòng)性和投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的提高，半導(dǎo)體行業(yè)將繼續(xù)從中獲益。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，科技板塊仍然是推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵力量，其中特別值得重視的兩個(gè)方向包括：一是人工智能（AI）相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展趨勢(shì)；二是符合國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展方向的主題投資機(jī)會(huì)。”他如是強(qiáng)調(diào)。

他進(jìn)一步舉例分析：“當(dāng)前機(jī)會(huì)可能存在于科技中的一條輔線海外映射上，通俗一點(diǎn)說(shuō)就是英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈。但在特朗普重新上臺(tái)后，對(duì)于海外映射的思路也要換位思考了，從最近一段時(shí)間的股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈的上升勢(shì)頭大有取代英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈的態(tài)勢(shì)。如果考慮美股映射的話，這一變化值得注意。另外從馬斯克事業(yè)線版圖來(lái)看，目前其人形機(jī)器人似乎是唯一還沒(méi)有起色的分支，那么換個(gè)角度看，這其中的國(guó)產(chǎn)相關(guān)概念股是否孕育著機(jī)會(huì)呢？”

從具體的標(biāo)的來(lái)看，似乎也能初步感受到這種變化的痕跡：比如作為英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈中近幾年光芒耀眼的公司，在11月至今放慢了上漲的腳步；對(duì)比來(lái)看，以三花智控和拓普集團(tuán)為代表的特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈概念股，11月以來(lái)卻是上漲明顯加速。

巧合的是，本刊利用Wind資訊統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在11月以來(lái)內(nèi)地公募基金的調(diào)研記錄上，明星基金經(jīng)理朱少醒唯一一次榜上有名的調(diào)研記錄是11月4日與另一基金經(jīng)理蒲夢(mèng)潔聯(lián)手調(diào)研了德賽西威，而該股也是特斯拉概念股中不折不扣的一員。

從公布的調(diào)研記錄來(lái)看，朱少醒主要還是對(duì)于公司明年在經(jīng)營(yíng)層面的規(guī)劃饒有興趣，比如在回答“請(qǐng)問(wèn)公司對(duì)碳酸鋰價(jià)格后續(xù)走勢(shì)的判斷？公司明年有增加庫(kù)存的計(jì)劃嗎？”時(shí)，公司方的回復(fù)是：“整體而言，碳酸鋰目前仍處于供過(guò)于求的狀態(tài)，短期內(nèi)受供需關(guān)系、期貨價(jià)格、消息面、情緒面等因素綜合影響，較為復(fù)雜，存在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。公司目前原材料庫(kù)存保持在正常水平，以保障企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的順利開(kāi)展，未來(lái)也將結(jié)合原材料價(jià)格及生產(chǎn)情況等進(jìn)行靈活調(diào)整。”

（文中基金僅為舉例分析，不作買(mǎi)賣(mài)推薦。）