吉利優(yōu)化極氪、領(lǐng)克股權(quán)架構(gòu)沖刺“百萬級”產(chǎn)銷量目標(biāo)

在全球經(jīng)濟(jì)不景氣、消費(fèi)能力下降的大背景下，汽車市場的競爭日趨激烈，銷量下滑、業(yè)績虧損成為很多汽車品牌的痛點(diǎn)。近日，走多品牌路線的吉利宣布對旗下的極氪、領(lǐng)克股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，通過理順股權(quán)關(guān)系，推動極氪和領(lǐng)克進(jìn)行全面戰(zhàn)略協(xié)同。

極氪、領(lǐng)克調(diào)整股權(quán)架構(gòu)

11月14日，吉利控股集團(tuán)宣布對極氪、領(lǐng)克股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，理順股權(quán)關(guān)系，減少關(guān)聯(lián)交易、消除同業(yè)競爭，堅(jiān)定不移推動內(nèi)部資源深度整合和高效融合。

此次股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，吉利控股將向吉利汽車（0175.HK）轉(zhuǎn)讓其所持有的極氪（ZK.US）11.3%的股份，對價8.06億美元（人民幣58億元）。交易完成后，吉利汽車對極氪的持股比例增至62.8%。同時，吉利控股對領(lǐng)克汽車進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以推動極氪和領(lǐng)克進(jìn)行全面戰(zhàn)略協(xié)同。極氪將持有領(lǐng)克51%股份，領(lǐng)克其余49%股份繼續(xù)由吉利汽車旗下全資子公司持有。

在今年9月，吉利控股集團(tuán)曾發(fā)布《臺州宣言》，宣布公司進(jìn)入戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型新階段。董事長李書福宣布集團(tuán)將通過“戰(zhàn)略聚焦、戰(zhàn)略整合、戰(zhàn)略協(xié)同、戰(zhàn)略穩(wěn)健、戰(zhàn)略人才”五大舉措，聚焦汽車主業(yè)，布局科技生態(tài)，提升競爭力。此次的股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化既是落實(shí)《臺州宣言》，也意味著吉利汽車加大了對極氪的戰(zhàn)略支持。

對于吉利的此次股權(quán)架構(gòu)調(diào)整，民生證券汽車分析師崔琰、馬天韻表示，過去“大吉利”為快速應(yīng)對市場競爭、提高決策效率，進(jìn)行了團(tuán)隊(duì)分拆，“如領(lǐng)克、吉利和極氪各有智駕、座艙方案，造成了一定冗余和浪費(fèi)”。此次通過整合極氪和領(lǐng)克，有助于明確各品牌定位、理順股權(quán)關(guān)系，減少利益沖突和重復(fù)投資，提高資源利用效率，促進(jìn)內(nèi)部資源深度整合和高效融合，提升集團(tuán)整體運(yùn)營效率。

極氪三季報(bào)顯示，公司今年第三季度總營收183.58億元，同比增長30.7%，環(huán)比下降8.4%；第三季度凈利潤虧損12.26億元，同比增長16.92%，環(huán)比增長44.01%。銷量方面，極氪單季交付突破5.5萬臺，交付量與整車營收均創(chuàng)歷史新高。不過在11月14日三季報(bào)公告發(fā)布后，極氪股價卻出現(xiàn)了大跌，在11月14日至11月19日期間，股價跌幅高達(dá)28.14% 。

在三季度財(cái)報(bào)電話會上，吉利控股集團(tuán)總裁、極氪CEO安聰慧表示：（極氪與領(lǐng)克）兩個品牌雖然定位不同，但售價上存在交叉點(diǎn)，若不整合將帶來競爭問題，運(yùn)營中也會存在內(nèi)部矛盾，同時還會受到外界詬病。此外，兩個品牌原本在研發(fā)、銷售等方面共享，若不整合將存在重復(fù)投資的情況。整合將帶來包括消除競爭、品牌定位互補(bǔ)、產(chǎn)品架構(gòu)統(tǒng)一、銷售網(wǎng)絡(luò)互補(bǔ)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益在內(nèi)的多項(xiàng)好處，不論是領(lǐng)克還是極氪，整體競爭力將獲得大幅提升。

打造產(chǎn)銷量“百萬級”新“極氪”

按照吉利和極氪的戰(zhàn)略規(guī)劃，整合重組后，新“極氪”將快速拓展產(chǎn)品范圍和市場空間。極氪之前面向的是25萬元～50萬元市場，整合之后，市場空間將囊括15萬元～30萬元區(qū)間，新“極氪”可覆蓋將近六成的乘用車市場，有望快速提升增長空間。另外，新“極氪”不僅會在純電市場上占有一席之地，同時也有望在混動市場上有更好的表現(xiàn)。

安聰慧表示，“領(lǐng)克在歐洲與沃爾沃形成了很好的協(xié)作，同時由于領(lǐng)克是混動車型，不受歐盟加稅的影響，領(lǐng)克下一步在歐洲將會有更好表現(xiàn)。”

吉利汽車方面還表示，戰(zhàn)略整合極氪、領(lǐng)克，將有助于兩家公司在技術(shù)、產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、制造、營銷與服務(wù)、國際市場拓展等方面強(qiáng)化協(xié)同，提高技術(shù)創(chuàng)新實(shí)力，激發(fā)規(guī)模效應(yīng)，致力于2026年底將極氪、領(lǐng)克打造成為年產(chǎn)銷百萬級的全球領(lǐng)先高端豪華新能源汽車集團(tuán)，這是應(yīng)對未來汽車行業(yè)高度激烈的競爭壓力的必要之舉。

實(shí)際上“百萬級”被一些產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖視為未來汽車行業(yè)的重要門檻。小鵬汽車創(chuàng)始人、董事長何小鵬去年以來曾多次表示：未來10年，國內(nèi)汽車行業(yè)的競爭格局就像從春秋到戰(zhàn)國，最終國內(nèi)汽車主流品牌將只剩下7家，而年銷量過100萬輛只是這次競爭的入場券。

在今年5月的北京車展上，何小鵬再次強(qiáng)調(diào)，“我預(yù)測中國2024～2027年將進(jìn)入淘汰賽階段”。在2023年初發(fā)布的小鵬汽車“五年規(guī)劃”中，何小鵬明確表示，小鵬汽車將爭取2025年經(jīng)營利潤轉(zhuǎn)正。

造車“新勢力”以“蔚小理”為典型，理想汽車2023年實(shí)現(xiàn)利潤扭虧，去年凈利潤達(dá)118億元，成為繼特斯拉、比亞迪之后又一家盈利的新能源車企。而小鵬汽車雖然尚未盈利，但在2024年上半年虧損大幅收窄至26.5億元。

客觀上，蔚來、極氪等尚未盈利的車企亟待扭虧。公開信息也顯示，今年前三季度，領(lǐng)克銷量為17萬輛，極氪銷量接近15萬輛，總計(jì)約32萬輛。三季報(bào)業(yè)績說明會上，安聰慧介紹目前極氪和領(lǐng)克的年銷量達(dá)50萬輛的水平。換言之，重組后的新“極氪”未來三年要想實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)銷量“百萬級”目標(biāo)可能存在一定壓力。

極星股價表現(xiàn)弱 優(yōu)化可能性加大

過去十年中，吉利控股通過多品牌、多渠道、多元化的發(fā)展策略，產(chǎn)品矩陣覆蓋全價格段、主流細(xì)分市場，實(shí)現(xiàn)了高增長。旗下品牌有吉利、銀河、沃爾沃、極氪、幾何、領(lǐng)克、寶騰、極星、路特斯、smart等，各品牌之間保持著獨(dú)特清晰的品牌定位、差異化的技術(shù)規(guī)劃和產(chǎn)品組合。然而這樣的布局，在方便自己搶占多個細(xì)分領(lǐng)域、不同客群和覆蓋國內(nèi)外市場的同時，也存在較多內(nèi)部重復(fù)建設(shè)和資源浪費(fèi)的問題，很多子品牌的產(chǎn)銷情況在激烈的市場競爭中不達(dá)預(yù)期。

吉利控股方面認(rèn)為，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)競爭格局發(fā)生了重大變化，中國正在從汽車大國邁向汽車強(qiáng)國。作為一個跨國的全球性企業(yè)，吉利控股需要根據(jù)時代變化做出提前安排，以提升企業(yè)的競爭力和戰(zhàn)斗力。或正是基于這個判斷，在今年10月9日，吉利宣布幾何品牌正式并入銀河品牌，緊接著在11月14日，吉利又宣布領(lǐng)克和極氪展開股權(quán)整合優(yōu)化。

對于吉利而言，當(dāng)前的大環(huán)境下，進(jìn)一步深度整合是吉利降低成本、加強(qiáng)研發(fā)、減小內(nèi)耗的重要舉措。目前來看，吉利旗下的品牌中，極星的銷量較小，其是吉利、沃爾沃共同投資和孵化的高端電動車品牌，2023年的銷量為5.5萬輛，今年前三季度銷量約3.2萬輛。據(jù)極星財(cái)報(bào)，2021～2023年，公司持續(xù)虧損。在不久前的北京車展上，極星CEO沈子瑜接受采訪時表示，“極星汽車需要補(bǔ)上品牌課、銷售課和智能課”。

當(dāng)然，得益于多品牌戰(zhàn)略，吉利旗下迄今已有多家子公司成功IPO，除港股上市的吉利汽車外，極星（PSNY.O）于2021年在美股市場上市，極氪（ZK.N）于2024年5月在美股上市。此外，吉利汽車在2020年還發(fā)布過A股科創(chuàng)板IPO招股書，謀求A股上市，但最終于2021年6月IPO被終止。

值得一提的是，已經(jīng)上市的3家公司股價表現(xiàn)各異。其中，港股上市的吉利汽車股價自2021年初以來持續(xù)調(diào)整，目前價格為13.32港元，總市值1341億港元。美股上市的極氪上市后股價高位波動，目前市值56億美元；同樣在美股上市的極星股價表現(xiàn)相對較差，上市后一路震蕩下跌，目前股價僅有1美元左右，不足2021年高點(diǎn)的1/16，現(xiàn)有總市值約22億美元。

整體來看，在品牌形象、產(chǎn)品線上，極星和極氪有較多的重疊。此外，在今年11月，極氪董事長安聰慧還接任了極星董事長。也因此，極星、極氪之間的整合預(yù)期可值得期待。

（文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）

附表 美股上市的中國車企業(yè)績情況