首推三季度分紅，醫(yī)藥白馬股價(jià)值彰顯

在監(jiān)管倡導(dǎo)之下，兩家醫(yī)藥白馬上市公司，首次推出三季度分紅。

11月19日，云南白藥發(fā)布公告，公司獲股東大會(huì)審議通過2024年特別分紅權(quán)益分派，擬以2024年三季度末總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利12.13元，分紅總金額21.64億元，占公司前三季度凈利潤50.02%。

11月22日，華潤三九公告稱，2024年前三季度權(quán)益分派方案，已獲第六次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過，擬每10股派送現(xiàn)金10元，現(xiàn)金分紅總金額12.84億元，占前三季度凈利潤的比例為43.38%。

值得注意的是，兩者在此之前均沒有三季度分紅的記錄。浙商證券認(rèn)為，增加分紅頻次，優(yōu)化分紅節(jié)奏，有助于增強(qiáng)投資者的獲得感，提振投資者信心，不斷提升公司內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值。

分紅底氣足

云南白藥和華潤三九首推三季度分紅的底氣，在于擁有堅(jiān)實(shí)的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)支撐。

云南白藥創(chuàng)制于1902年，是業(yè)內(nèi)公認(rèn)中華老字號(hào)最具有創(chuàng)新力的代表。作為擁有122年歷史的中華老字號(hào)民族品牌，公司圍繞藥品、中藥資源、健康、醫(yī)藥新流通四大業(yè)務(wù)基本盤拓展，已建立起包括天然藥物、中藥材飲片、特色藥、醫(yī)療器械、健康日化產(chǎn)品、保健食品等多個(gè)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局。

上市三十年來，云南白藥營業(yè)收入保持連續(xù)增長，從1993年的0.58億元增長至2023年的391.11億元，增長673倍；凈利潤從1993年的0.13億元增長至2023年的40.94億元，增長314倍。

截至2024年三季度末，云南白藥資產(chǎn)負(fù)債率僅有27.1%。其中，公司貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、其他流動(dòng)資產(chǎn)（多數(shù)為定期存款等理財(cái)產(chǎn)品），分別為140.23億元、15.34億元、24.02億元，三項(xiàng)科目合計(jì)179.59億元。而公司有息負(fù)債只有5.58億元的短期借款、8445萬元的一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債、210萬元的長期借款，合計(jì)僅有6.44億元。所以，公司資金極度寬裕，完全有能力推出三季度分紅。

華潤三九是大型國有控股醫(yī)藥上市公司，主營核心業(yè)務(wù)定位于CHC健康消費(fèi)品和處方藥領(lǐng)域。2023年，公司營業(yè)收入和凈利潤分別為247.39億元、28.53億元。

截至2024年三季度末，華潤三九資產(chǎn)負(fù)債率只有36.07%。其中，公司貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)分別為61.43億元、27.04億元，類現(xiàn)金資產(chǎn)合計(jì)88.47億元，而有息負(fù)債只有大約26.08億元。因此，華潤三九同樣也有底氣首推三季度分紅。

分紅大方

事實(shí)上，在首推三季度分紅之前，兩家醫(yī)藥白馬股就一直有高分紅傳統(tǒng)。

云南白藥2024年3月9日發(fā)布的《關(guān)于“質(zhì)量回報(bào)雙提升”行動(dòng)方案》公告稱，在保持公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)提升的同時(shí)，公司高度重視投資者權(quán)益的維護(hù)，長期致力于提升投資回報(bào)水平。自1993年上市以來，云南白藥已連續(xù)30年向股東分紅，累計(jì)現(xiàn)金分紅金額超過207億元。其中，僅2019年至2022年四個(gè)年度，公司累計(jì)現(xiàn)金分紅總額就達(dá)135.14億元，占四年度歸母凈利潤總額的87.16%。

2023年，云南白藥繼續(xù)保持高派息，年度分紅總額37.06億元，占凈利潤的比例達(dá)到90.53%。

在高分紅的同時(shí)，云南白藥還推出回購和增持計(jì)劃回報(bào)股東。

云南白藥之前公告稱，在資產(chǎn)安全邊際較高及成長性兼?zhèn)涞那闆r下，為有效維護(hù)市值穩(wěn)定，保障投資者權(quán)益，公司于2024年2月23日通過股東大會(huì)審議，將已回購的1260萬股股份注銷并相應(yīng)減少公司的注冊(cè)資本。

云南白藥2024年8月發(fā)布股東增持計(jì)劃，公司第一大股東云南省國有股權(quán)運(yùn)營管理公司自首次增持之日（8月6日）起6個(gè)月內(nèi)計(jì)劃增持公司股份，計(jì)劃累計(jì)增持金額不低于5億元，不超過10億元。海通證券認(rèn)為，公司獲得第一大股東增持，彰顯國資對(duì)公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心以及對(duì)公司長期價(jià)值的認(rèn)可。

對(duì)于華潤三九而言，其自2007年以來就堅(jiān)持每年分紅。《公司章程》明確現(xiàn)金分紅原則—“公司最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的60%”，分紅標(biāo)準(zhǔn)明確、清晰，從制度上明確了未來的利潤分配政策，使投資者形成了穩(wěn)定的回報(bào)預(yù)期，引導(dǎo)投資者樹立長期投資和理性投資的理念。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，華潤三九2020-2022年股利支付率分別為30.64%、40.96%、40.36%，公司三年累計(jì)現(xiàn)金分紅金額占最近三年平均合并歸屬于上市公司股東凈利潤的114%。

2023年，華潤三九凈利潤同比增長16.55%至28.53億元。公司遵循兼顧股東的合理投資回報(bào)及公司可持續(xù)發(fā)展的原則，在業(yè)績?cè)鲩L的同時(shí)，不斷提高現(xiàn)金分紅比例，將2023年股利支付率進(jìn)一步提升至51.96%。

對(duì)于未來回報(bào)規(guī)劃，云南白藥、華潤三九均表示要重視股東現(xiàn)金回報(bào)。

業(yè)績穩(wěn)健增長

在高派息比例基礎(chǔ)之上，兩只醫(yī)藥白馬股未來分紅總額，有望跟隨業(yè)績保持增長態(tài)勢(shì)。

2024年前三季度，云南白藥實(shí)現(xiàn)營收299.15億元，同比增長0.76%，凈利潤43.27億元，同比增長4.93%，扣非凈利潤42.65億元，同比增長10.68%。

云南白藥業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長，主要受益于提質(zhì)增效。2024年前三季度公司銷售毛利率為28.40%，同比增長1.03個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用率為11.05%，同比降低0.25個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率為1.67%，同比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)費(fèi)用率為0.72%，同比下降0.02個(gè)百分點(diǎn)。

海通證券認(rèn)為，云南白藥持續(xù)加大研發(fā)投入，短、中、長期戰(zhàn)略清晰。

具體來看，云南白藥布局四大研發(fā)中心，充分發(fā)揮中央研究院的中樞協(xié)調(diào)功能，整合、協(xié)調(diào)跨區(qū)域研發(fā)資源。公司科學(xué)規(guī)劃短、中、長期研發(fā)項(xiàng)目，短期全力布局上市品種二次開發(fā)及快速藥械開發(fā)，宮血寧膠囊二次開發(fā)項(xiàng)目、氣血康口服液等項(xiàng)目取得階段性進(jìn)展；中期推進(jìn)創(chuàng)新中藥開發(fā)，深耕云南白藥透皮貼劑制劑領(lǐng)域，并在創(chuàng)傷領(lǐng)域進(jìn)行布局；長期聚焦創(chuàng)新藥研發(fā)成果轉(zhuǎn)化，聚焦優(yōu)勢(shì)獨(dú)家品種，并以核藥為中心進(jìn)行多個(gè)創(chuàng)新藥開發(fā)。公司制定不同時(shí)間周期的多層次研發(fā)戰(zhàn)略目標(biāo)，有望通過研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)未來長期可持續(xù)發(fā)展。

華潤三九業(yè)績?cè)鲩L要更加靚麗。2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收197.4億元，同比增長6.08%，凈利潤29.6億元，同比增長23.19%，扣非凈利潤27.52億元，同比增長19.48%。

對(duì)于華潤三九業(yè)績?cè)鲩L，國金證券分析稱，CHC業(yè)務(wù)方面，公司999感冒藥品牌影響力持續(xù)深化，消費(fèi)者品牌認(rèn)可度不斷提升，呼吸品類保持較好增長。處方藥業(yè)務(wù)產(chǎn)品線不斷豐富，與CHC業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。配方顆粒業(yè)務(wù)方面，公司有序應(yīng)對(duì)多地區(qū)帶量聯(lián)動(dòng)采購工作，業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長，發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。

與此同時(shí)，華潤三九持續(xù)推進(jìn)昆藥集團(tuán)的整合進(jìn)展。為助力昆藥集團(tuán)實(shí)現(xiàn)“銀發(fā)健康產(chǎn)業(yè)的引領(lǐng)者”這一戰(zhàn)略目標(biāo)，公司推出了全新“777”品牌，旨在代表三七產(chǎn)業(yè)，聚焦三七全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，并強(qiáng)化消費(fèi)者對(duì)血塞通軟膠囊中主要有效成分——三七總皂苷的認(rèn)知。

此外，2024年8月4日，華潤三九發(fā)布公告，擬通過現(xiàn)金支付方式收購天士力集團(tuán)及其一致行動(dòng)人所持有的天士力28%的股份。本次交易完成后，天士力將成為華潤三九的控股子公司。交易有利于雙方在中藥材種植、創(chuàng)新研發(fā)、智能制造、渠道營銷等領(lǐng)域相互賦能，有利于公司加快補(bǔ)充創(chuàng)新中藥管線。

未來合作達(dá)成以后，華潤三九將以CHC業(yè)務(wù)為主；天士力將以創(chuàng)新中藥、處方藥業(yè)務(wù)為主；昆藥集團(tuán)將立足銀發(fā)健康產(chǎn)業(yè)，成為銀發(fā)健康領(lǐng)導(dǎo)者。公司相信三方會(huì)形成非常好的協(xié)同和差異化的布局，共同推動(dòng)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新及高質(zhì)量發(fā)展。

萬聯(lián)證券認(rèn)為，華潤三九是中藥OTC領(lǐng)域龍頭企業(yè)，在強(qiáng)大的收購實(shí)力基礎(chǔ)上不斷豐富中藥產(chǎn)業(yè)鏈布局，未來有望實(shí)現(xiàn)院內(nèi)院外市場(chǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展。