春節檔預熱　電影股的春天值得期待

2025年春節檔臨近，根據貓眼專業版，截至2024年12月22日，全國共有5部影片定檔大年初一上映。其中，《射雕英雄傳：俠之大者》《哪吒之魔童鬧海》《封神第二部：戰火西岐》《唐探1900》等影片關注度較高，貓眼想看人數分別為34.40萬、26.70萬、26.01萬、16.70萬人。

距離2024年結束僅剩8天時間，中國年電影市場2024年總票房為416.13億元。年末賀歲檔上映了《好東西》《破地獄》《誤判》等影片，且《好東西》《破地獄》分別斬獲6.57億元、1.34億元的票房。但從目前已有數據來看，預計2024年電影市場總票房將低于2023年票房水平。

2024年，中國電影市場呈現高開低走的趨勢，元旦檔、春節檔、五一檔票房數據均已追平或超過2019年水平，但暑期檔、十一檔等重要檔期票房數據卻不及預期。導致2024年電影市場低高開低走的核心原因在優質影片供給不足，隨著市場供給逐漸改善，電影市場或將于2025年走出谷底。

從最新排片數據來看，2025年春節檔大片云集，《哪吒之魔童鬧海》、《封神第二部：戰火西岐》《唐探1900》等影片延續了前作的超高人氣，2025年電影市場將迎來開門紅。

觸底主因：供給不足

在2024年上映的諸多影片中，既有《熱辣滾燙》《飛馳人生2》《抓娃娃》這樣的喜劇大片，又有《周處除三害》《九龍城寨之圍城》等動作影片，還有《死侍與金剛狼》《異形：奪命艦》等引進電影，上述影片均取得了不錯的票房成績。

但從整體數據來看，2024年，中國電影市場票房呈現高開低走的趨勢。據貓眼專業版數據，2024年元旦檔，國內電影市場總票房為15.36億元，相比2023年元旦檔增長了9.81億元，且超過2018年的市場峰值12.71億元；觀影人次也恢復至3330萬，超過2019年水平；平均票價則由2023年同期的44.00元下降至41.80元，票價上漲的趨勢暫時緩解。

在隨后的2024年春節檔，中國電影市場迎來爆發。熱門影片《熱辣滾燙》《飛馳人生2》《熊出沒·逆轉時空》《第二十條》分別實現票房27.24億元、24.04億元、13.92億元、13.42億元。上述電影的優秀表現推動春節檔總票房增至80.51億元，相比2023年與2019年分別增長12.85億元與21.47億元；觀影人次創出近7年來的新高，達到1.63億人次；平均票價為49.10元，相比2023年同期減少3.20元。

需要關注的是，2024年春節過后，中國電影市場票房并沒有延續春節檔的強勢增長態勢。五一檔電影市場票房、觀影人次以及平均票價等多項數據與2019年大體持平。

另外，2024年暑期檔總票房超過20億元大關的僅有《抓娃娃》一部影片，其票房為32.54億元。排名第二的《默殺》票房為13.50億元，排名第三的《異形：奪命艦》票房為6.42億元。

相比之下，2023年暑期檔總票房超過20億元的電影共有4部，分別為《孤注一擲》《消失的她》《封神第一部》《八角籠中》，票房分別為35.27億元、35.23億元、24.82億元、22.04億元。而且，2024年十一檔與賀歲檔，電影市場票房依舊未明顯好轉。

從多方數據來看，優質影片供給不足是導致中國電影市場高開低走的核心原因。據貓眼專業版數據，2024年，票房超過5億元的電影共有17部。而2019年與2023年，票房超過5億元的電影數量分別為28部、30部。

進一步來看，導致優質影片供給不足的原因主要有兩方面。第一，由于2023年外部環境優化疊加電影市場報復性修復，先前積壓的影片集中釋放，致使2024年優質供給提前兌現。

據財報數據，2023年，電影產業鏈主要公司業績均有所修復。萬達電影（002739.SZ）營業收入為146.20億元，同比增長50.79%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為7.19億元，同比扭虧為盈；光線傳媒（300251.SZ）營業收入為15.46億元，同比增長104.74%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤由2022年的-7.87億元增至3.88億元。

導致2024年優質影片供給不足的第二個原因在于優質電影制作周期較長，普遍需要1年至2年的時間，在集中釋放后，優質供給相對有限。

據燈塔專業版數據，2023年票房前50的國產電影，從備案到上映的平均時間為2.78年，中位數為2.17年。而2024年票房前50的國產影片平均備案和上映間隔平均時間為2.71年，中位數為2.55年。

需要指出的是，對于2025年中國電影市場沒有必要過于悲觀。公開信息顯示，經過將近一年的制作，《唐探1900》《封神第二部：戰火西岐》等多部國產熱門IP電影已經制作完成或者接近制作完成。

而且，《美國隊長4》《碟中諜8：最終清算》《侏羅紀世界4》等多部引進大片也將于2025年上映，電影市場優質片源供給不足的問題將在2025年得到改善。

春節檔值得期待

春節檔作為電影市場的第二大檔期，無疑成為各大制片方爭搶的檔期。截至目前，已有5部電影先后宣布定檔2025年春節檔，分別為《射雕英雄傳：俠之大者》《熊出沒·重啟未來》《哪吒之魔童鬧海》《封神第二部：戰火西岐》《唐探1900》。

除了《射雕英雄傳：俠之大者》之外，其余4部電影均是大IP影片，前作或者系列前作都有著不俗的票房表現。例如，《哪吒之魔童鬧海》前作《哪吒之魔童降世》于2019年上映，其票房高達50.03億元；《唐探1900》系列前作《唐人街檔案3》總票房為45.23億元。即便是《熊出沒·重啟未來》的前作《熊出沒·逆轉時空》總票房也有20.54億元。從上述IP電影歷史票房表現來看，即將上映的4部IP電影同樣具備成為黑馬的潛力。

具體至上市公司層面，據貓眼專業版數據，《哪吒之魔童鬧海》的主投主控方與發行公司均為光線傳媒。2019年，憑借前作《哪吒之魔童降世》優秀表現，光線傳媒業績創出歷史新高，其2019年營業收入為28.29億元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為8.68億元。

另外，企查查數據顯示，光線傳媒實際控制人王長田通過Vibrant Wide Limited持有中國電影票務平臺貓眼娛樂（01896.HK）24.00%的股份。并通過光線傳媒子公司香港營業持有貓眼娛樂16.70%的股份。作為同一控制人旗下的企業，具有上下游關系的光線傳媒、貓眼娛樂在電影發行的過程中可以發揮良好的協同作用，這也意味著《哪吒之魔童鬧海》有著不錯的宣傳、發行資源。

《唐探1900》出品方名單中的上市公司包括萬達電影、貓眼娛樂、中國儒意（00136.HK）、中國電影（600977.SH）。2024年上半年，萬達電影國內擁有已開影院918家，7641塊銀幕，其中，直營影院706家，638塊銀幕，輕資產影院212家，1503塊銀幕。市場占有率方面，萬達電影累計市場份額為16.90%，直營影院市場份額為14.60%，位居行業第一。

更為重要的是，隨著中國電影市場的復蘇以及“儒意系”的接手，萬達電影成功走出低谷，業績也扭虧為盈。2023年與2024年前三季度，其營業收入分別為146.20億元、98.47億元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為7.19億元、8250萬元。

中國電影則擁有豐富的院線資源，2024年上半年，公司下屬全資、控股院線公司4家，分別為中數院線、中影院線、中影南方和遼寧北方。參股院線公司3家，分別為新影聯、四川太平洋和江蘇東方。

另外，報告期內，中國電影共發行影片354部，實現總票房188.85億元，占全國票房總額的87.76%。其中，公司主導或參與發行國產影片297部，累計票房152.11億元，占當期全國國產影片票房總額的90.08%。

從出品公司所能提供的發行、影院資源來看，《唐探1900》有可能成為2025年春節檔的一匹黑馬。

與前作《封神第一部》相同，《封神第二部：戰火西岐》的主投主控方仍為北京文化（000802.SZ）。據財報數據，北京文化處于虧損的狀態，2023年及2024年前三季度，公司扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為-1.87億元、-4754萬元。如果《封神第二部：戰火西岐》總票房超過前作，北京文化業績則有可能在2025年走出低谷，并實現扭虧為盈。