消費電子行業回暖　行業內優質企業盈利水平持續顯著改善

今年以來，消費電子行業持續回暖。近日，國家工信部發布了2024年前三季度工業發展情況，指出我國消費電子行業運行良好，1—9月電子信息制造業的增加值同比增長12.8%。而這種回升態勢進一步向半導體產業鏈傳導，行業內企業盈利水平普遍顯著改善。其中，行業“尖子生”天德鈺（688252.SH）自2023年下半年起連續多季實現凈利倍增后，今年第三季度及1—9月業績依然延續大幅增長態勢，營收與利潤均創出同期新高并超去年全年水平，再度交出亮眼成績單。

業績增速持續領跑行業經營邏輯進一步得到印證

據天德鈺最新發布三季報顯示，2024年前三季度實現營收14.84億元，同比增長79.57%，同時實現歸母凈利潤1.92億元，同比增長156.55%，而第三季度單季歸母凈利潤更同比大幅增長222.66%。目前，科創板戰略新興產業是培育新質生產力的重要陣地之一。據Choice數據顯示，截至10月30日，在科創板戰略新興產業—電子核心產業的超百家企業中，天德鈺2024年前三季度營收與利潤增速再度名列前茅，實現行業領跑。

實際上，天德鈺在此前市場低迷階段就韌性十足，公司營收從2023年一季度起便逐季向上攀升。而之所以天德鈺能成為半導體行業中率先爬出低谷的企業，除受益于消費電子行業逐步復蘇外，更為重要的是，公司自主研發與輕資產高效運營并舉的差異化經營邏輯，與卓著業績表現進一步形成了相互印證。

其中針對自主研發創新，一方面公司持續加大研發投入，為技術迭代與新品開發夯實根基，并加速發展新質生產力。以今年前三季度為例，公司研發投入高達1.25億元，同比增長23.16%，其中三季度單季研發投入達4583.56億元，同比增長31.00%。另一方面，公司自主培養并組建了專業化、高素質、結構合理且高凝聚力的研發團隊，同時持續聚焦前沿技術，憑借長期技術積累與打磨，不斷提升開發速度并將產品做到極致，由此實現“引領式”突破，差異化競爭優勢日益突出。

而針對輕資產高效運營，天德鈺所擁有的高度系統化管理，已覆蓋晶圓加工到封測全流程，確保了原材料、半成品與產成品存貨管理的精準、高效運作，可在保持極低庫存水平情況下，高效滿足客戶交付需求。據悉，此前盡管在行業調整周期，天德鈺仍保持全產全銷狀態，存貨周轉天數穩定在70天左右，周轉效率始終位居行業前列，同期公司應收賬款周轉方面同樣出眾，資金流動效率高，運營質量更持續提升。

主力產品持續加速放量行業復蘇下高增長可期

作為專注于移動智能終端領域的整合型單芯片企業，天德鈺當前已擁有智能移動終端顯示驅動芯片（含觸控與顯示驅動集成芯片）、攝像頭音圈馬達驅動芯片、快充協議芯片和電子價簽驅動芯片四大核心業務，并由此形成強大產品梯隊。而在自主研發創新和輕資產高效運營模式加持下，天德鈺核心主業的經營更顯得心應手，在下游消費市場逐步回暖態勢下，其主力產品持續加速放量。

比如，在顯示驅動芯片產品線，今年以來，公司穿戴類出口產品出貨表現較好，新品迭代正加速滲透市場，同時公司手機TDDI高刷新品和qHD新品以及平板TDDI新品均陸續開始出貨。后續隨著新品份額持續提升并疊加銷售旺季，顯示驅動芯片收入有望加速釋放，進一步成為推動公司業績高速增長的重要驅動力。

又如在電子價簽驅動芯片領域，眼下隨著傳統連鎖商超門店數字化轉型需求提升，電子價簽市場迎來良好發展機遇，目前全球市場正從三色產品向四色產品快速過渡，以歐美大型零售商為例，2024年下半年至2025年將迎來四色產品采購量提升期。作為業界首家四色電子價簽驅動芯片的量產者，天德鈺此前對四色新品已進行早期布局，具備顯著先發優勢，公司有望充分受益后續電子價簽四色產品換代需求量的提升，獲取更多市場份額。

綜上可見，以自主研發與輕資產高效運營并舉的差異化經營邏輯為底座，后續伴隨下游消費市場穩步復蘇，天德鈺的各主力產品或將持續放量。由此，公司后續業績高速增長可期，其成長天花板亦有望就此進一步打開。