宏觀大事件密集落地　A股行情迎來關鍵時點

本周幾件宏觀大事件相繼落地：美國大選特朗普確認勝選；美聯儲11月利率決議，決定降息25個基點。中長期看，國內政策可能是市場更重要的主導因素，人大常委會提出化債等相關舉措，有望進一步提振市場情緒。

美國大選塵埃落定 大類資產波動加劇

11月6日下午，美國大選結果確認，共和黨候選人特朗普戰勝民主黨候選人哈里斯，獲選下屆美國總統。同時，共和黨在國會選舉中已奪得參議院多數席位。眾議院選舉結果尚待確認，但共和黨也處于領先態勢，很有可能出現特朗普獲勝加上共和黨橫掃的局面。

特朗普本次參選核心理念包括削減不必要的政府開支、放松監管、加大石油生產、加強邊境管控以及對內大規模減稅和對外加征關稅等，市場預期特朗普政策將指向美國“經濟增長+再通e506cf6d139f875e9eb833965c6f88ab98189cc0dcf0839ab9bc436bd4c16387脹”。

對外方面，特朗普提出加征10%的全球基準關稅。另外在產業層面，美國可能繼續對華實施出口管制，并采取手段來推動高端制造回流至美國，以延續保持部分領域技術優勢。

從大類資產表現來看，減稅和加關稅的組合，有助于催化美國經濟樂觀預期，使美股、美債利率短期上沖。而A股、港股在11月6日則是出現跳水，以出口鏈為代表的板塊壓力突出。美債利率和美元上沖、疊加避險情緒階段性緩解，金價則是出現大跌。

上周五美國勞工部披露了10月就業數據，美國10月季調后非農就業人口新增1.2萬人，大幅低于市場預期的11.3萬人。同時，8月和9月新增非農就業人數均有下修，較初值合計下調9.5萬人。

就業數據一方面受到10月初兩場颶風干擾；另一方面，根據勞工部月度罷工調查報告，波音公司薪資談判中約3.3萬工人罷工，可能也對數據產生影響。但綜合來看，美國就業市場整體仍然在降溫。

而周五凌晨美聯儲發布11月利率決議，本次議息會議降息25個基點，并且12月也仍可能降息25個基點。但鑒于特朗普勝選，明年美國存在通脹上行風險，屆時也可能會導致本輪降息進程結束。

國內政策有望持續加碼關注“內需+自主可控”板塊

回到國內，從中長期來看，國內政策可能是市場更重要的主導因素。10月我國制造業PMI重回景氣區間；10月份商品房成交同比、環比實現“雙增長”，是2007年起首次“銀十”超過“金九”，或反映前期出臺的增量政策逐步發力見效。

本周人大常委會，審議了國務院關于提請審議增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案，議案提出，在壓實地方主體責任的基礎上，建議增加6萬億元地方政府債務限額置換存量隱性債務。另外年末中央政治局會議和中央經濟工作會議對明年經濟目標和政策力度的表述，有望進一步提振市場情緒。短期若海外不確定性導致市場調整，可以考慮逢低布局大盤寬基ETF，如中證A500ETF。

行業主題方向，一方面特朗普當選或促使國內政策加大對內需的支持力度。若加征60%的全面關稅，補足出口拖累的GDP可能需要財政赤字規模多增約2.6萬億元，而要徹底扭轉當前的局面，對應的財政規模可能更大，因此可以關注基建ETF、建材ETF等標的。

另一方面，未來美國的科技打壓事件或依然不少，科技領域自主可控行情可能反復活躍。半導體設備材料作為半導體生產核心要素，目前國產替代率仍低，且供應鏈安全受到國際政治的影響較大，國產替代需求迫切。

據SEMI預測，預計2024、2025年中國大陸晶圓產能（折合8英寸）同比增長15%、14%，預計全球晶圓產能（折合8英寸）同比增長6%、7%。市場預期高端存儲及先進邏輯客戶擴產確定性相對較高，未來先進制程國產化率提升有望超預期，帶動國產設備訂單繼續增長。

此外，信創也會是政策重點支持方向。之前市場上對于信創方向的財政資金較為擔心，當前時點財政政策發力，這方面擔憂或會緩解。部分信創公司2024年三季報已經呈現經營提速態勢，新一輪信創推廣周期市場空間廣闊，產業鏈將會整體受益。

（作者系某公募指數投資總監。文中基金僅為舉例分析，不作買賣推薦。）