前10個月我國貨物貿易進出口增長5.2%

招商證券：10月出口增速在9月基礎上提高10.3個百分點，搶出口效應帶動本月增速大超預期。一方面去年出口規模基數錄得年內次低，低基數效應提振本月出口增速；另一方面搶出口行為帶動對歐美國家出口增速大幅增加。同時出口產品結構持續優化，以機電、高技術產品為代表的高端制造業繼續引領出口，出口絕對金額續創新高。展望11、12月份，即使存在基數效應的擾動，出口增速或仍將維持較高水平。盡管特朗普當選美國總統，關稅政策或排上議程，但實際落地時間仍是未知。從歷史經驗看，關稅政策落地前通常預留半年以上的周期以便調查研究、談判磋商，在此之前國內企業“搶出口”行為仍將延續，出口正式面臨關稅挑戰的時點最早或在明年二季度。進口來看，9月下旬以來一攬子增量政策陸續出臺，制造業PMI重回擴張區間，對企業信心提振較明顯，預期會繼續帶動部分商品進口投入需求，考慮到政策落地見效具有滯后性，其對進口需求的實際拉動效果或在11、12月逐步兌現。

海通證券：出口大幅回升，一方面或與重點貿易對象景氣略有修復有關，另一方面或與臺風等干擾因素消除有關。從國家和地區來看，東盟和歐盟是最主要的貢獻；美國和俄羅斯也有較大貢獻，其他重要經濟體均有所表現。從產品來看，機電產品是最主要貢獻，高科技產品和農產品均有貢獻。從量價拆分來看，多數商品出口數量增速為正，出口價格仍是拖累。進口繼續放緩，一定程度上受基數影響。10月我國進口總額同比增速為-2.3%，如果剔除基數影響，則為0.3%，且10月我國進口季調環比已經轉正。從產品來看，集成電路、大豆表現最好，不過這很大程度上也與去年基數較低有關。往前看，考慮到特朗普再度當選美國總統，而其宣稱要對從中國進口的產品進一步加征關稅，這對我國外需會有擾動，尤其是海外收入占比相對較高的行業或企業。我們預計，接下來或有階段性“搶出口”現象出現。

申萬宏源：訂單前置推高了10月出口，但可能透支11月的出口動力，增速預計回落。然而，得益于出口轉移和新興國家工業化提速，中間品和資本品的出口有望保持韌性。隨著企業加速在海外進行生產布局，我國對新興市場的中間品和資本品出口有望繼續保持穩健增長，這不僅緩解了部分制裁壓力，還使我國出口結構在全球供應鏈中更加多元化和富有韌性。

國信證券：10月份出口數據來看，出口增速顯著超出市場預期，表明外需市場仍較為強勁。后續看，方向上，我們認為全球制造業復蘇過程仍將延續，同時明年上半年可能存在一定搶訂單需求，未來一段時間我國出口仍將保持一定增速。同時，伴隨國內一系列逆周期政策的陸續出臺和實施，進口增速也將逐步改善。