10月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1% 重回?cái)U(kuò)張區(qū)間

德邦證券：10月制造業(yè)PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，新訂單指數(shù)回升到榮枯線，內(nèi)需向好，價(jià)格指數(shù)大幅回升先行改善。向前看，在兩新政策效能持續(xù)釋放、存量房貸利率下調(diào)、降準(zhǔn)降息等增量政策支持和財(cái)政政策穩(wěn)增長(zhǎng)加力預(yù)期下，年內(nèi)供需兩端景氣度有望繼續(xù)回升。已有一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)，后續(xù)財(cái)政政策仍可期待，預(yù)期與內(nèi)需改善有望共振帶動(dòng)景氣上升。

山西證券：10月制造業(yè)景氣度重回?cái)U(kuò)張，主要得益于近期一攬子增量政策以及已出臺(tái)的存量政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。往后看，需求的有利因素是政策的相繼出臺(tái)和落實(shí)，以及經(jīng)濟(jì)動(dòng)能指數(shù)的恢復(fù)。不過，生產(chǎn)增速偏快，國(guó)內(nèi)供需情況對(duì)價(jià)格的驅(qū)動(dòng)依然偏弱，大宗商品價(jià)格上漲使得中游企業(yè)盈利面臨壓力，不利于經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的繼續(xù)鞏固。目前，就業(yè)、收入、價(jià)格、企業(yè)盈利等經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能的前瞻指標(biāo)尚未持續(xù)性企穩(wěn)。政策應(yīng)加快落實(shí)，鞏固經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)。

國(guó)信證券：本月制造業(yè)與非制造業(yè)PMI雙雙回升至擴(kuò)張區(qū)間，主要指標(biāo)均出現(xiàn)改善，顯示社會(huì)預(yù)期在9月26日中央政治局會(huì)議及一攬子增量政策帶動(dòng)下，得到顯著提振。預(yù)期疊加傳統(tǒng)“秋旺”，四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)迎來“開門紅”。前瞻地看，不可低估各地特別是經(jīng)濟(jì)大省和發(fā)達(dá)地區(qū)完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)的決心。在宏觀政策的持續(xù)帶動(dòng)下，有望以資本市場(chǎng)為支點(diǎn)，進(jìn)一步撬動(dòng)預(yù)期和信心，進(jìn)而助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，逐步形成正反饋閉環(huán)。

東北證券：需求偏弱局面有所改善，價(jià)格下行幅度放緩且上游產(chǎn)品價(jià)格大幅抬升，產(chǎn)成品庫(kù)存逐步去化，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)被動(dòng)去庫(kù)特征，企業(yè)經(jīng)營(yíng)預(yù)期改善。本月PMI供需雙雙回升，供給繼續(xù)上行，需求則自近半年來首次回到榮枯線。從價(jià)格指標(biāo)來看，原材料和出廠價(jià)格均有所改善，原材料價(jià)格上升幅度較大，說明生產(chǎn)端對(duì)政策反應(yīng)更為敏感。10月原材料庫(kù)有所縮小，產(chǎn)成品庫(kù)存降幅則開始擴(kuò)大。企業(yè)庫(kù)存得以去化，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期也由此迎來顯著改善。建筑業(yè)景氣度繼續(xù)維持穩(wěn)定，其中基建相關(guān)的土木工程指數(shù)升至較高景氣區(qū)間，或意味著財(cái)政支出在加快。后續(xù)隨著地產(chǎn)政策調(diào)整加速落地，地產(chǎn)和建筑業(yè)止跌回穩(wěn)值得期待。2024年以來房地產(chǎn)協(xié)調(diào)融資機(jī)制已經(jīng)支持超過2萬億元的地產(chǎn)白名單項(xiàng)目融資，而根據(jù)10月17日國(guó)新辦發(fā)布會(huì)，年底這一融資支持將超過4萬億，將進(jìn)一步改善房企融資約束，地產(chǎn)投資端將繼續(xù)鞏固企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。總需求指數(shù)出現(xiàn)回升，說明9月底開始的政策組合拳開始逐漸落地生效，后續(xù)期待政策進(jìn)一步發(fā)力。本月PMI數(shù)據(jù)雖然反映出經(jīng)濟(jì)開始逐漸轉(zhuǎn)暖，這主要來源于9月24日以來一攬子貨幣政策、存量財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合。我們先前多次強(qiáng)調(diào)的逆周期政策調(diào)節(jié)力度明顯加大。后續(xù)隨著增量財(cái)政政策逐步落地，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將迎來最大力度的化解，地產(chǎn)政策也將持續(xù)調(diào)整，疊加前期“兩新”和“兩重”等政策效能不斷釋放，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將逐步進(jìn)入正向循環(huán)改善進(jìn)程。