圖說

本月PMI數據反映出政策托舉下國內經濟運行有企穩跡象。9月底以來國內政策環境發生明顯轉向，政策效果在10月經濟數據中得到印證。中央多部門以及地方陸續出臺一攬子增量政策，疊加此前存量政策落地釋放效能，市場信心有所修復，情緒得到提振，以產需為代表的多項指數均有回暖，帶動10月份制造業出現“反季節性”的上行。當然數據積極變化變化之外還存在一些結構性的問題，比如小型企業的壓力、外需指數的持續回落、反映需求不足的企業占比仍超過60%，需求端改善不及供給端，出廠價格回升幅度較原材料有差距、部分行業持續低景氣運行等。需求制約的緩解有賴財政發力。盡管本月PMI數據超出預期，但數據的回升并非全面性的，“需求不足”這一關鍵矛盾在數據中仍有體現。這也意味著政策發力穩增長的節奏不會因此放緩。向后看，數據回升勢頭的持續性、需求的修復程度有賴于跟蹤后續政策出臺及實際落地效果，尤其是市場頗為期待的財政政策。若11月人大常委會對增量財政政策予以明確，多項政策協整推進，國內經濟回升基礎有望得到進一步鞏固。

——摘自太平洋證券宏觀經濟研究報告