浦發(fā)銀行：存量風(fēng)險壓降 經(jīng)營逐步向好

浦發(fā)銀行2024年三季報顯示，公司實現(xiàn)主營收入1298.39億元，同比下降2.24%；實現(xiàn)歸母凈利潤352.23億元，同比上升25.86%；實現(xiàn)扣非凈利潤339.61億元，同比上升34.77%；其中，2024年第三季度，公司實現(xiàn)主營收入415.91億元，同比上升0.01%；實現(xiàn)歸母凈利潤82.35億元，同比上升69.86%；實現(xiàn)扣非凈利潤71.55億元，同比上升48.6%；負(fù)債率為92.24%，投資收益為191.09億元。

截至2024年三季度末，浦發(fā)銀行資產(chǎn)總額為9.42萬億元，較上年末增長4.54%；其中，本外幣貸款總額為5.37萬億元，較上年末增長6.92%；貸款占總資產(chǎn)比例較上年末上升1.27個百分點。

數(shù)據(jù)顯示，浦發(fā)銀行前三季度營收為1298.39億元，同比下降2.24%，剔除上年同期出售上投摩根股權(quán)一次性因素的影響后，同比增加12.65億元，增長0.98%。上半年，浦發(fā)銀行剔除上年同期出售上投摩根股權(quán)等一次性因素的影響后，營收比2023年同期增加了12.59億元，同比增長1.45%。由此可見，浦發(fā)銀行三季度營業(yè)收入增速出現(xiàn)回落。

浦發(fā)銀行前三季度凈利潤為352.23億元，同比增長25.86%；其中，第三季度凈利潤為82.35億元，同比增長69.86%。公司上半年實現(xiàn)凈利潤比2023年同期增加38.50億元，同比增長16.64%，一季度歸母凈利潤增速為10.04%。在凈利潤增速方面，浦發(fā)銀行穩(wěn)步提升。浦發(fā)銀行表示，經(jīng)營效益增長主要得益于信貸快速增長、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、付息成本管控、投資收益增厚和精細(xì)化管理顯效。

截至三季度末，浦發(fā)銀行凈息差為1.46%，較上半年下降0.02個百分點。對此，浦發(fā)銀行表示，前三季度，受 LPR（貸款市場報價利率）再次調(diào)降，新發(fā)生貸款利率逐步走低，整體貸款平均收益率有所下行；同時，存款長期化、定期化趨勢仍在延續(xù)，付息率下降速率低于貸款端，因此，集團(tuán)口徑凈息差較上年有所下降，但降幅明顯收窄。

根據(jù)浦發(fā)銀行的展望，四季度，LPR調(diào)降、存量房貸利率下調(diào)等因素可能拖累資產(chǎn)端收益率繼續(xù)下行，但降準(zhǔn)、MLF 利率調(diào)降、 存款自律機(jī)制引導(dǎo)存款付息率下行的正向效果將會逐步顯現(xiàn)，預(yù)計本次利率調(diào)整對浦發(fā)銀行凈息差的影響總體保持中性。

凈利潤增長回歸正常水平

三季報顯示，浦發(fā)銀行2024年三季度營收同比增長0.01%，撥備前利潤同比增長3.3%，歸母凈利潤同比增長69.9%；前三季度營收同比下降2.2%，撥備前利潤同比下降1.5%，歸母凈利潤同比增長25.9%。前三季度年化ROA同比提升0.08個百分點至0.52%，年化ROE同比提升1.24個百分點至7%；核心一級資本充足率同比下降0.23個百分點至8.87%。

前三季度，浦發(fā)銀行凈利息收入同比下降4.8%，較上半年的-3.9%有所下降，三季度凈利息收入同比下降6.5%。剔除系統(tǒng)上線導(dǎo)致核算規(guī)則調(diào)整帶來的一次性影響后，浦發(fā)銀行前三季度凈息差為1.46%，較上半年下降2BP。存款長期化、定期化趨勢仍在延續(xù)，付息率下降速率低于貸款端。

根據(jù)海通國際的測算，浦發(fā)銀行三季度單季凈息差為1.26%，較二季度環(huán)比下降10BP。三季度經(jīng)測算的生息資產(chǎn)收益率環(huán)比下降14BP至3.21%。在生息資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，浦發(fā)銀行三季度貸款在生息資產(chǎn)中占比環(huán)比下降0.7個百分點至57.9%，公司貸款占比環(huán)比上升0.7個百分點至59.2%。三季度經(jīng)測算的計息負(fù)債成本率下降6BP至2.06%，存款在計息負(fù)債中占比環(huán)比上升1.1個百分點至62.3%，定期存款占比環(huán)比上升3.7個百分點至59.3%。由此可見，浦發(fā)銀行三季度末凈息差較上半年末有所下降，經(jīng)測算單季度生息資產(chǎn)收益率環(huán)比降幅高于計息負(fù)債成本率。

數(shù)據(jù)顯示，浦發(fā)銀行三季度存貸款增速均高于2023年同期，對公貸款貢獻(xiàn)主要貸款增量。在貸款方面，浦發(fā)銀行三季度貸款總額增長6.9%，高于2023年同期的0.4%，優(yōu)于行業(yè)趨勢；其中，企業(yè)貸款貢獻(xiàn)128%的環(huán)比貸款增量，（2024年一季度和二季度分別貢獻(xiàn)112%和63%的環(huán)比增量）；在存款方面，浦發(fā)銀行三季度存款總額增長4.5%，高于2023年同期的2.7%；其中，個人存款增長10.4%，企業(yè)存款增長2%。

截至三季度末，浦發(fā)銀行不良貸款率為1.38%，環(huán)比下降3BP；關(guān)注貸款率為2.33%，環(huán)比上升3BP；撥備覆蓋率為180.04%，環(huán)比上升4.67個百分點；計提減值損失同比減少70億元，歸母凈利潤同比增長72億元。

前三季度，浦發(fā)銀行凈手續(xù)費及傭金收入同比下降8.8%，較上半年的-12%有所回升。手續(xù)費收入同比下降9.6%，較上半年的-10.2%有所回升，手續(xù)費支出同比下降12.4%。其他凈收入同比增長13.6%，其中，匯兌凈損益同比扭虧為盈，為主要支撐；投資收益則同比下降7.8%。

浦發(fā)銀行前三季度成本收入比為28%，同比增加0.13個百分點；同時，前三季度營業(yè)費用同比下降3.9%，其中，業(yè)務(wù)及管理費同比下降1.8%。

截至三季度末，浦發(fā)銀行營收增速、歸母凈利潤增速分別為-2.2%、25.9%，分別較上半年變化1個百分點、9.2個百分點，業(yè)績明顯進(jìn)一步改善。從營收歸因分析來看，貢獻(xiàn)項包括：一是其他非息繼續(xù)高增，二是中間業(yè)務(wù)收入降幅收窄；拖累項是凈利息收入。從利潤歸因分析來看，除了上述因素，還有其他非經(jīng)常性損益項目、所得稅形成貢獻(xiàn)。

浦發(fā)銀行2024年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入同比下降2.2%，降幅較上半年小幅收窄1.1個百分點；其中，剔除上年同期出售上投摩根股權(quán)一次性因素影響后，營業(yè)收入同比增長1%。前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤352億元，同比增長25.9%，增速較上半年提高9.3個百分點。整體來看，公司2023年歸母凈利潤大幅下滑，2024年以來歸母凈利潤向此前的正常水平回歸。

截至2024年三季度末，浦發(fā)銀行總資產(chǎn)同比增長6.9%至9.42萬億元，增速小幅回升；其中，存款總額同比增長5.2%至5.29萬億元，貸款總額同比增長9.0%至5.37萬億元。資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長，信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，互聯(lián)網(wǎng)貸款及信用卡現(xiàn)金分期等業(yè)務(wù)在個人貸款中占比逐年下降，對高風(fēng)險業(yè)務(wù)依存度持續(xù)降低。三季度末核心一級資本充足率為8.87%，環(huán)比二季度末持平，較年初下降0.10個百分點。

浦發(fā)銀行披露的前三季度日均凈息差為1.46%，較上半年下降2BP，凈息差環(huán)比小幅降低主要是因為受LPR調(diào)降的影響，貸款平均收益率有所下行，同時存款長期化、定期化趨勢仍在延續(xù)，付息率下降速率低于貸款端。

浦發(fā)銀行前三季度手續(xù)費凈收入同比下降8.8%，與行業(yè)趨勢一致。公司主動把握投資交易機(jī)遇，積極增厚投資收益，在手續(xù)費凈收入下降的情況下，投資收益增長較多，前三季度其他非息收入同比增長13.6%。

存量資產(chǎn)風(fēng)險持續(xù)出清

在資產(chǎn)質(zhì)量方面，浦發(fā)銀行不良貸款率和不良貸款余額較二季度繼續(xù)下降。截至三季度末，公司不良貸款余額為738.44億元，較上年末減少3.54億元，較二季度末減少9.14億元；不良貸款率為1.38%，較上年末下降0.1個百分點，較二季度末下降0.03個百分點；撥備覆蓋率為183.85%，較上年末上升10.34個百分點，較二季度末上升8.48個百分點。

截至三季度末，浦發(fā)銀行關(guān)注類貸款占比2.33%，環(huán)比二季度末增加0.03個百分點，與年初持平；不良貸款率為1.38%，環(huán)比二季度末下降0.03個百分點，較年初下降0.1個百分點。撥備覆蓋率為180%，環(huán)比二季度末提高5個百分點，較年初提高6個百分點。整體來看，公司資產(chǎn)質(zhì)量比較穩(wěn)定，風(fēng)險抵補(bǔ)能力增強(qiáng)。

根據(jù)華福證券的分析，隨著業(yè)績的進(jìn)一步改善，浦發(fā)銀行風(fēng)險持續(xù)出清，資產(chǎn)質(zhì)量邊際向好。公司堅持“控新降舊”并舉，存量不良接近出清。從不良生成來看，公司不良生成率、信貸成本較6月末有所改善。

浦發(fā)銀行對公業(yè)務(wù)具有傳統(tǒng)優(yōu)勢，所處區(qū)位經(jīng)濟(jì)動能強(qiáng)勁，公司也在持續(xù)加大資產(chǎn)投放力度。截至2024年9月末，貸款同比增長9.01%，增速較6月末又進(jìn)一步提升2.2個百分點。前三季度貸款新增約3474億元，同比新增3265億元。

結(jié)合三季報，國信證券預(yù)計浦發(fā)銀行2024-2026年營收增速分別為0.01%、4.54%、5.45%，與前值保持一致。在信貸投放力度加大的前提下，浦發(fā)銀行信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，使得資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，信用成本顯著改善，進(jìn)而釋放利潤彈性。

考慮到浦發(fā)銀行存量風(fēng)險接近出清、信貸投放力度加大、凈息差精細(xì)化管控初見成效，增長動能有望顯著抬升。隨著存量風(fēng)險的壓降，公司經(jīng)營逐步向好，資產(chǎn)投放、非息收入增長均略好于預(yù)期。

（作者為專業(yè)投資人士）