積極因素在增多

隨著9月底一攬子增量政策的推出，中國經濟的積極因素在增多，出口、金融數據等多個維度的經濟數據都有積極改善，市場信心也得到極大提振，2024年有望實現5%左右的經濟增長預期目標。

從領先指標看，10月制造業采購經理指數（PMI）為50.1%，比上月上升0.3個百分點，連續兩個月明顯回升，重新回到50%以上的擴張區間。從2017年至2023年，每年10月的制造業PMI均是下行的，呈現出較強的季節性特征，但2024年10月PMI的走強克服了這種季節性，代表的經濟恢復強度可能更強。

從外需看，近期外部的不確定性有所增加，9月份出口增速意外走低，一度引發了市場的一些擔憂。不過，10月出口快速恢復到了兩位數增長，以美元計價的出口增速為12.7%，比上月大幅提升10.3個百分點。對幾個主要貿易伙伴的出口增速都有不同程度的提升，10月對東盟、美國和歐盟的出口增速分別為15.8%、8.1%和12.7%。

市場可能會擔心，特朗普上臺后或實施的激進關稅政策，會對中國出口產生較大的負面沖擊。不過，從上一輪特朗普對中國商品加征關稅來看，中國制造業的優勢并未削弱，截至2022年年末，中國制造業增加值占全球的比重基本維持在約30%，相比2017年年末的26%有進一步提升。

而且中國的出口市場也愈發多元化，“西邊不亮東邊亮”，這也會大大增強中國出口抵御外部不確定性的能力。近些年隨著出海戰略推進，中國產品已經在新興經濟體獲得了更高的市場份額。2024年前三季度，中國對共建“一帶一路”國家合計進出口15.21萬億元，增長6.3%，占比提升至47.1%。

從金融數據看，貨幣供應量增速已經觸底回升。10月末狹義貨幣供給量（M1）同比增長-6.1%，比上月提升1.3個百分點；廣義貨幣供給量（M2）同比增長7.5%，比上月提升0.7個百分點。從居民部門的信貸看，10月短期貸款新增490億元，同比多增1543億元；中長期貸款新增1100億元，同比多增393億元。金融數據這些變化都表明，實體經濟的活躍度有所提升，企業和居民的投資與消費意愿也隨之增強。

從房地產看，“銀十”商品房成交明顯回升。10月份全國新建商品房網簽成交量同比增長0.9%，比9月份同比擴大12.5個百分點，自2023年6月份以來連續下降后首次實現增長，全國房地產市場呈現止跌回穩的積極勢頭。

從A股市場看，市場信心不斷增強。近期上證綜指的中樞逐步抬升至3400-3500點，市場交投較為活躍，10月份以來，截至11月12日，兩市日均成交量達2.1萬億元。A股近期的強勢抵御住了外部不確定性的擾動，體現出對經濟基本面回升和政策效果的信心。

機構也紛紛上調了對四季度經濟增長的預期，11月8日，人大常委會表決通過了《國務院關于提請審議增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案》的決議，安排了6萬億元債務限額置換地方政府存量隱性債務。這既解決地方“燃眉之急”，緩釋地方當期化債壓力、減少利息支出，也可以幫助地方暢通資金鏈條，增強發展動能，騰出更多的空間來更大力度支持投資和消費、科技創新等，促進經濟平穩增長和結構調整。

后續還有一大批的增量政策“在路上”，比如支持房地產市場健康發展的相關稅收政策和收儲政策，發行特別國債補充國有大型商業銀行核心一級資本的政策。央行也表示，堅定堅持支持性的貨幣政策立場， 加大貨幣政策調控強度。未來進一步降準、降息仍值得期待。