江蘇銀行：對公信貸穩健增長 資產負債結構待優化

10月29日，江蘇銀行發布2024年三季報，公司前三季度實現營業收入623億元，同比增長6.18%；實現歸母凈利潤282億元，同比增長10.1%；其中，第三季度實現營收同比增長4.3%，歸母凈利潤同比增長10.1%。

在規模方面，集團資產總額為3.86萬億元，同比增長15.6%。各項存款余額為2.08萬億元，同比增長9.08%，各項貸款余額為2.04萬億元，同比增長13.9%。

2024年前三季度，江蘇銀行年化ROA同比下降0.04個百分點至1.08%，年化ROE同比下降1.75個百分點至16.33%。截至三季度末，江蘇銀行核心一級資本充足率同比下降0.12個百分點至9.27%。

資產端定價下行拖累營收增速

江蘇銀行2024年前三季度實現歸母凈利潤同比增長10.1%（2024年上半年為10.1%），整體保持穩健。從營收方面來看，公司2024年前三季度營業收入同比增速較上半年小幅放緩0.98個百分點至6.2%，主要受手續費收入下滑的影響，前三季度中間業務收入同比下降11.9%（2024年上半年為11.3%）。公司前三季度凈利息收入同比增長1.5%（2024年上半年為1.8%），整體保持穩定，低增速源自資產端定價下行的拖累。

盡管營收增速小幅收窄，但江蘇銀行歸母凈利潤仍延續兩位數增速。江蘇銀行2024年前三季度營收同比增長6.2%，增速較上半年下降1個百分點，增速略有回落；歸母凈利潤同比增長10.1%，增速與上半年基本持平。

拆解營收來看，江蘇銀行2024年前三季度凈利息收入同比增長1.5%，增速較上半年微降0.3個百分點，凈利息收入能延續同比正增長，或主要受益于資產規模擴張較為積極。在非息收入方面，中間業務收入增速轉負，前三季度同比下降11.9%，不過，江蘇銀行中間業務收入在營收中占比較低，因而對營收的影響相對有限；前三季度其他非息收入同比增長26.5%，其中，三季度單季同比增長35.1%，為營收提供較好的支撐。

平安證券按期初期末余額測算得出，江蘇銀行三季度單季年化凈息差環比下行6BP至1.49%，延續下行趨勢，預計仍主要源自資產端定價下行的拖累。

雖然息差延續下行趨勢，但從規模來看，江蘇銀行信貸擴張和規模增長保持積極，總資產同比增長15.6%（2024年上半年為14.5%），其中，貸款同比增長13.9%，信貸投放依然保持穩定。

在負債端方面，公司三季度末存款同比增長9.1%（2024年上半年為13.12%），增速略有下行，預計主要源自公司對于高息負債的管控，從單季年化付息成本率來看，江蘇銀行單季年化環比下行9BP至2.15%，成本端改善積極。

在營收增長放緩的背景下，江蘇銀行加大成本管控力度，三季度單季度業務管理費同比壓降22%，推動成本收入比同比下降0.7個百分點至20.2%，與此同時，在穩健資產質量的保障下，江蘇銀行信貸成本持續下行，三季度單季年化信貸成本同比下降9BP至0.91%，共同推動盈利的穩健增長。

圖１：江蘇銀行單季年化凈息差

圖２：江蘇銀行資產負債收益付息率（單季年化）

作為國內城商行第一梯隊的江蘇銀行，良好的區位為公司業務的快速發展打下良好基礎。江蘇銀行一方面扎實深耕本土，另一方面積極推動零售轉型，隨著公司區位紅利與轉型紅利的持續釋放，盈利能力和盈利質量全方位提升，位于對標同業前列。

信貸投放和資產擴張穩健增長

截至2024年三季度末，江蘇銀行總資產、總負債同比分別增長15.6%、15%，增速較上半年分別增長1.1個百分點、1.2個百分點，規模擴張較為積極。2024年三季度末貸款總額較2023年年末增長10.6%，其中，對公仍為信貸擴張主要發力點，2024年三季度末對公貸款、個人貸款、票據貼現余額較2023年年末分別變動18.8%、-0.8%、-2%。從三季度單季來看，對公貸款、個人貸款、票據貼現增量分別為112億元、128億元、165億元，個貸季度增量環比提升明顯。

受益于地方經濟的穩定增長和產業基礎優勢，江蘇銀行對公業務保持穩健增長態勢，資產規模的積極擴張為其營收的增長奠定良好基礎；積極的信貸投放和較快的資產擴張速度，一定程度上使得公司不良率保持較低水平，資產質量穩定，撥備覆蓋率仍在較高位置，后續利潤有望延續穩健增長趨勢。

截至2024年三季度末，江蘇銀行不良貸款率為0.89%，與上半年末持平；在前瞻性指標方面，2024年三季度末關注貸款率為1.45%，較上半年末提升5BP；撥備覆蓋率為351%，較上半年末下降6個百分點；撥貸比為3.12%，較上半年末微降6BP，撥備水平仍處于較高水平，風險抵補能力較為扎實。整體來看，江蘇銀行不良貸款率保持穩定，風險抵補能力充足。

雖然撥備水平略有波動，但江蘇銀行資產質量持續優化。截至2024年三季度末，江蘇銀行不良貸款率環比半年末持平為0.89%，整體保持穩定。不過，從前瞻性指標來看，公司2024年三季度末關注貸款率環比半年末上升5BP至1.45%，預計仍主要來自于零售風險的擾動，但從整體水平來看，仍處于行業較優位置。在撥備方面，公司2024年三季度末撥備覆蓋率和撥貸比環比半年末分別下降6.17個百分點、6BP至351%、3.12%，撥備水平雖有所下降，但絕對水平仍處高位，風險抵補能力保持優異。

海通國際分析認為，盡管資產擴張速度提升，對公信貸增長強勁，但江蘇銀行資產負債結構有待優化。根據測算，2024年第三季度公司生息資產收益率下降幅度超過負債端成本率下降幅度。前三季度凈利息收入同比增長1.5%，較上半年的1.8%略有上升，第三季度凈利息收入同比增長1%。測算結果顯示，江蘇銀行2024年三季度單季凈息差為1.5%，環比下降6BP；生息資產收益率環比下降18BP至3.48%；同時，計息負債成本率下降9BP至2.17%。

由此可見，在江蘇銀行積極進行資產擴張的過程中，資產負債結構未來有待優化。在2024年三季度的貸款增量中，票據>個人貸款>對公貸款，存款占計息負債比例環比下降1.7個百分點至61.4%。

（作者為專業投資人士）