半導體概念勢頭強勁這家晶圓代工企業(yè)啟動IPO

今年6月19日，證監(jiān)會在《關于深化科創(chuàng)板改革 服務科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》中明確指出，嚴把入口關，優(yōu)先支持新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術領域突破關鍵核心技術的“硬科技”企業(yè)在科創(chuàng)板上市，并進一步完善科技型企業(yè)精準識別機制。在此背景之下，9月30日，武漢新芯集成電路股份有限公司（以下簡稱“新芯股份”）的科創(chuàng)板IPO申請獲得上交所受理。

值得注意的是，自今年新“國九條”和深化科創(chuàng)板改革《八條措施》發(fā)布以來，新芯股份是第二個獲得科創(chuàng)板受理的IPO項目。此次，新芯股份計劃募資48億元，其中43億元用于12英寸集成電路制造生產(chǎn)線三期項目的投資，5億元用于特色技術迭代及研發(fā)配套項目。

半導體行業(yè)景氣度向好

半導體產(chǎn)業(yè)是一個極其復雜和高度細分的領域，它涵蓋了從原材料供應、芯片設計、制造、封裝測試，一直到最終產(chǎn)品組裝和集成到各種電子設備中的全過程，這個產(chǎn)業(yè)鏈條不僅過程繁多，還涉及眾多不同的行業(yè)和專業(yè)領域。在一定程度上，半導體行業(yè)的發(fā)展代表著一個國家高端制造業(yè)的發(fā)展水平。

中信證券研報顯示，從產(chǎn)品角度來看，當前半導體多個細分板塊所處周期位置存在差異，AI相關度高的邏輯芯片、存儲細分品類持續(xù)強勁，對應先進制程與先進封裝產(chǎn)能供不應求，其他板塊受益于補庫，周期大多處于溫和復蘇階段。具體來看，晶圓代工的產(chǎn)能利用率環(huán)比改善（國內(nèi)高于海外），高性能計算與旗艦手機主芯片對應的先進制程產(chǎn)能持續(xù)滿載；封裝測試板塊的發(fā)展趨勢與晶圓代工類似，產(chǎn)能利用率在修復通道中。

二級市場方面，在全面復蘇行情的大趨勢下，半導體板塊連續(xù)沖高，自9月底開始，A股港股盤面一度掀起漲停潮。其中在國慶節(jié)回歸后的兩個交易日內(nèi)，半導體板塊迎來集體爆發(fā)，中芯國際、復旦微電、華虹公司、中微公司等數(shù)十家個股觸及漲停板，行業(yè)復蘇勢頭強勁。此外，半導體設備ETF、芯片產(chǎn)業(yè)ETF、半導體ETF等半導體相關ETF均實現(xiàn)大面積漲停。

民生證券表示，在其梳理的A股重要指數(shù)中，半導體占據(jù)重要位置：比如上證50指數(shù)中包含中芯國際、海光信息、韋爾股份、中微公司、兆易創(chuàng)新等5只半導體標的；滬深300指數(shù)中有19只半導體標的；科創(chuàng)50指數(shù)中有20只半導體標的。

近日，A股上市公司三季報預告開始陸續(xù)出爐。值得一提的是，根據(jù)韋爾股份在10月9日晚間發(fā)布的前三季度業(yè)績預增公告顯示，公司預計2024年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤22.67億元至24.67億元，同比增加515.35%至569.64%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤22.02億元至24.02億元，同比增加1595.80%至1749.81%。

對于業(yè)績增長的主要原因，韋爾股份表示：“報告期內(nèi)，市場需求持續(xù)復蘇，下游客戶需求有所增長，伴隨著公司在高端智能手機市場的產(chǎn)品導入及汽車市場自動駕駛應用的持續(xù)滲透，公司的營業(yè)收入和毛利率實現(xiàn)了顯著增長；此外，為更好應對產(chǎn)業(yè)波動的影響，公司積極推進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及供應鏈結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司產(chǎn)品毛利率逐步恢復，整體業(yè)績顯著提升。”除韋爾股份外，晶合集成、滬電股份、廣合科技、全志科技等半導體公司業(yè)績也均實現(xiàn)大幅預增。

結(jié)合當前半導體行業(yè)銷售額、咨詢機構(gòu)的預測情況以及國內(nèi)外半導體廠商的表現(xiàn)及展望，中信證券在研報中表示，過去一年，在云端算力和存儲漲價拉動下，半導體周期整體顯著修復，目前處于溫和復蘇狀態(tài)。國內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)作為科技新質(zhì)生產(chǎn)力的底層基座，受益政策支持、周期反轉(zhuǎn)、增量創(chuàng)新、國產(chǎn)替代多方面利好帶動，并在端側(cè)AI領域參與度更高，有望在下一階段迎來更好的表現(xiàn)。

新芯股份啟動科創(chuàng)板IPO

招股書顯示，新芯股份成立于2006年，是國內(nèi)領先的半導體特色工藝晶圓代工企業(yè)，聚焦于特色存儲、數(shù)?；旌虾腿S集成等業(yè)務領域，可提供基于多種技術節(jié)點、不同工藝平臺的各類半導體產(chǎn)品晶圓代工。目前，公司多項技術及產(chǎn)品已廣泛應用于汽車電子、工業(yè)控制、消費電子、計算機等下游領域。

具體來看，在特色存儲領域，新芯股份擁有業(yè)界領先的代碼型閃存技術。在數(shù)?；旌项I域，具備CMOS圖像傳感器全流程工藝，技術平臺布局完整、技術實力領先，55nm RF-SOI（射頻絕緣體上硅）工藝平臺已經(jīng)實現(xiàn)量產(chǎn)，器件性能國內(nèi)領先。在三維集成領域，公司擁有國際領先的硅通孔、混合鍵合等核心技術。

從全球晶圓代工行業(yè)的市場規(guī)模來看，2018年至2022年，全球晶圓代工市場規(guī)模從736.05億美元增長至1421.35億美元，年均復合增長率為17.88%。2023年，晶圓代工市場規(guī)模同比下滑13.17%至1234.15億美元，不過，據(jù) TechInsights預測，晶圓代工市場隨后將迎來上行周期，全球晶圓代工市場規(guī)模預計將恢復高增長的態(tài)勢，2023年至2028年的年均復合增長率將達到12.24%。

另外，TechInsights還預測，NOR Flash總體市場規(guī)模將在未來5年持續(xù)增長，2024年全球NOR Flash市場規(guī)模將達到26.99億美元，同比增長19.74%，2023年至2028年的年均復合增長率為9.17%。

從產(chǎn)能方面來看，2021年至2024年第一季度，新芯股份的產(chǎn)能分別為35.76萬片、47.66萬片、53.11萬片、12.90萬片，年均復合增長率超過20%，對應的產(chǎn)能利用率分別為99.93%、90.95%、79.38%、79.66%，產(chǎn)銷率分別為98.07%、88.85%、113.52%、113.20%。新芯股份在產(chǎn)能持續(xù)增加之下，產(chǎn)能可利用空間加大。

充裕的產(chǎn)能是晶圓代工企業(yè)保持競爭優(yōu)勢的重要因素之一。根據(jù)招股書，截至2024年3月末，新芯股份共擁有兩座12英寸晶圓廠。如若成功上市，在其12英寸集成電路制造生產(chǎn)線三期項目投建后，將顯著提升公司產(chǎn)能規(guī)模，并助力其三維集成及RF-SOI業(yè)務邁上新臺階，增強公司核心競爭力。

面臨國際貿(mào)易摩擦風險

從盈利狀況來看，2021年至2024年一季度，新芯股份營業(yè)收入分別為31.38億元、35.07億元、38.15億元、9.13億元；歸母凈利潤分別為6.39億元、7.17億元、3.94億元、1486.64萬元，收入規(guī)模穩(wěn)定增長，但歸母凈利潤自2023年開始出現(xiàn)較大程度下滑。

受市場需求、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，其毛利率水平也隨之呈現(xiàn)出一定程度的波動。報告期內(nèi)，新芯股份的綜合毛利率分別為32.11%、36.51%、22.69%、16.64%。與主要從事晶圓代工業(yè)務的同行業(yè)可比公司來看，2023年，臺積電的毛利率為54.36%，聯(lián)華電子的毛利率為34.94%，格羅方德的毛利率為28.42%，華虹公司的毛利率則為27.10%。相較之下，新芯股份的毛利率為22.69%，相較行業(yè)頭部企業(yè)仍有較大差距。

ZWAzJ8xej9XHL66ndHLwKw== 對于業(yè)績和毛利率的波動，新芯股份在招股書中做了風險提示：“如未來受到行業(yè)周期、市場波動、下游市場需求變化、原材料成本上升、固定資產(chǎn)折舊增加，或者公司技術平臺推廣不及預期、產(chǎn)能利用率下降等影響，且公司未能采取有效措施及時應對上述市場變化，將面臨經(jīng)營業(yè)績及毛利率波動的風險，極端情況下有可能導致公司出現(xiàn)發(fā)行上市當年營業(yè)利潤同比下滑50%以上甚至虧損的風險?！?/p>

目前半導體晶圓代工行業(yè)制造與供應體系整體仍有賴于全球化分工合作。報告期內(nèi)，新芯股份向前五大原材料供應商合計采購額占當期采購總額的比例分別為41.46%、42.62%、34.46%、35.51%，雖然采購比例不存在向單個供應商超過當年采購總額50%或嚴重依賴少數(shù)供應商的情況，但不可忽視的是，新芯股份生產(chǎn)運營所需的主要機器設備及原材料部分采購自境外供應商。

此外，報告期內(nèi)，新芯股份向前五大客戶合計銷售額占當期銷售總額的比例分別為54.50%、61.06%、60.33%、57.93%。

對于上述情況，公司在招股書中表示，如未來國際間貿(mào)易摩擦加劇，相關國家可能調(diào)整出口管制政策，導致公司面臨設備、原材料供應受到一定限制或進口成本增加，境外采購及銷售可能因此受到影響，對公司業(yè)務及經(jīng)營造成不利影響。

附表 產(chǎn)能、產(chǎn)量及銷量情況一覽