葉檀：只有慢慢上漲的市場持續時間才會長不必糾結于買股還是買房 先過好自己的日子

面對近期越來越多的這類困惑，本周一收盤后，本刊連線了知名財經評論員葉檀。她著重強調：“不必糾結，投資者首先還是要過好自己的日子，把日常生活過好更為重要；其次才是看自己的能力和需求決定參與哪個市場，人生還有很多其他的選項。”

在本次連線中，葉檀還對當前亢奮的股市和樓市給出了自己的觀點和理性看法，下面就是連線實錄（有刪節和修改）：

本刊編輯部：從9月24日以來，股市出現了一輪頗為壯觀的火爆行情，背后的原因林林總總，我們能夠看到在各部門一系列政策合力的作用下，指數快速回升，很多人把這輪行情定義為政策市，您是否贊同呢？

葉檀：這一輪主要是政策預期，樂觀的資金跟著政策走動的結果，其實我們的市場主要是靠政策疊加信心再疊加資金的結果。

本刊編輯部：在多重因素中，您最看好的是哪些能在長周期中發力的因素。

葉檀：從長期來看的話，資本市場會跟隨宏觀經濟來走，如果一個資本市場想要長期健康穩定向上的話，宏觀經濟得是好的，上市公司的業績是要逐步向上的，這是一個前提條件。第二個條件是市場的游戲規則是基本公平的；第三是大股東愿意分享部分的收入。一個上市公司往上走，大股東和管理者肯定是得到更多的，但是如果說要成為上市公司（它成為公眾公司的話），還是要學會分享的。只有讓別人分享自己的收益，那么大家才愿意買單。在我看來，這就是三個基本前提。

本刊編輯部：其次是潛在的資金搬家效應，各種資金進入股市再次潮起，存款搬家對實體經濟的影響究竟有多大呢？

葉檀：我們看到存款搬家，數據里面我們其實也說了，很多非常激動的人其實已經在把自己的存款往股市里面搬，甚至是在加杠桿。我們甚至有點懷疑有些貸款也在違規進入，否則的話有關部門也不會出臺政策說要禁止貸款進入股市的問題。而這個事情對于股市是會有短期影響的，資金越瘋狂越是加杠桿，股市短期會越瘋狂。

我一直在說一句話，看到這些市場漲漲跌跌的，我們要相信常識。我記得我在文章里引用過《道德經》的一句話，叫做“飄風不終朝 驟雨不終日”。就是如果風來得很狂，它大概也就一天就結束了，無法持續得太長。只有一個來來回回起伏且慢慢上漲的市場，它所持續的時間才會比較長。市場越是瘋狂，越是出現9月24日開始后那幾個交易日的瘋狂，一直到9月底，后來就過了長假，確實太過于瘋狂。這么短的時間集中這么大的歷史性成交量，它是創造歷史的；但是我們要知道，并不是所有創造歷史的都是好事情。

本刊編輯部：近期新股民快速進場，甚至很多90后、00后的投資者進入到二級市場中，暴漲之后股市出現了連續幾個交易日的回落，新入市的股民或許是第一次感受到了市場的風險，賺錢效應急速減弱，您覺得對于新韭菜族群，關鍵是要做好哪幾點呢？

葉檀：我個人認為關鍵是做好兩點，第一是相信常識，第二是不要賺取認知以外的錢。

本刊編輯部：當前的躁動似乎與經濟乃至上市公司基本面相脫節，如何看待這種基本面投資上的背離，畢竟在二級市場上主流的思路還是要回到基本面上來？資產負債表通縮的預期真的能逆轉嗎？

葉檀：當然了，股市上漲通常有兩個原因，一個是基本面好轉了，宏觀經濟或者上市公司的業績很好，即便是在比較低迷的情況下，當一家上市公司的業績是穩健的，我們來看這家公司的價格表現通常也會很穩健；還有一種是基本面不好，但是因為短期有大資金進入也會造成股價的漲跌，否則就不可能存在資金操作了，因為資金短期內有時候對于小范圍的市場及個別的公司還是有效的。而長期來看，它顯然是一個稱重機，需要市場有長期比較良好的表現才行。短期來看，資本市場上貨幣的量Xpp4Kjk8kOxXwiwA8Eb6PQ==是會起到一定的作用。

作為投資者要心里清楚，到底是了解基本面還是能夠提前推測出資金的進出呢，了解基本面就意味著要對于行業和公司的發展十分熟悉，能夠有一個提前的預判其業績的好壞；而知道貨幣的進出就意味著要對大資金有極端的敏感度。這兩件事情，問問自己能做到嗎？

本刊編輯部：在這輪市場由熊轉牛過程中，當然政策的激勵、真金白銀的注入還是值得肯定，但從長線來看，其對于上市公司基本面的改善究竟存在哪些實質性的積極作用呢？而從長周期的長牛角度考慮，目前的資本市場尤其是A股市場還缺失哪些因素亟待完善呢？

葉檀：其實貨幣政策在任何時候都是一種刺激，刺激之后還是要靠真正拉動經濟的環境和政策。

比如說我們要發展民營經濟，讓民營企業真正好起來，這個就很重要。類似此前我們看到在這一輪市場異動之前，很多人都會喜歡去持有一些高分紅的標的，為什么呢？因為當時他們可能對投資股票沒有信心，他們覺得不如去持有一些這類公司，它們的成長性不強，未來也沒有什么太大的想象空間，類似水啊電啊或者石油，但是這些公司每年有實實在在的現金，它們的分紅比較高，這說明當時市場是在往債券、高分紅類公司上走的。

而現在來說呢，畢竟股票市場不同于債券市場，債券市場是讓大家相對穩定一點，股票市場是以一些財富效應告訴大家，雖然你承受一定的風險，但是你眼光好就能夠獲益。那我們就要有這樣的環境、市場、案例告訴大家，這家公司或者這個行業真的是不錯的，所以追隨這樣的公司長期增長的話，變成耐心資本，那么你會獲得經濟發展的紅利。

所謂經濟發展的紅利或上市公司的紅利，前提是經濟有發展有紅利，或者是上市公司能賺錢有紅利還愿意分享。這就如同巴菲特長期買可口可樂，該公司越賺錢越是國際化，巴菲特也就越賺錢，我希望這樣的案例會越來越多。

其實中國也有這樣的公司，希望這樣的公司也帶給我們投資者一個啟示，即我們可以與有能力有信用的公司一道共同成長。

本刊編輯部：請您從海外因素的變化來看，接下來A股是否具備長牛的可能性呢？您之前說11月會是重要的節點，能否具體分析背后的原因呢？

葉檀：11月是一個重要的時間節點，對于大多數經濟體來說，11月意味著基本上這個財政年度將要結束，所以各個經濟體的宏觀數據也出臺了，包括第一今年的銷售怎么樣、企業怎么樣、企業消費怎么樣等，11月就大致能夠看出來了。

第二，11月是中國有會議，美國也是，現在大家都在關注美國今年的大選究竟誰能勝出，決定了未來四年的美國政策，包括了美聯儲11月是否降息等。如果美聯儲11月降息的話，這就給中國打開了又一次的降息空間。所以11月的重要數據和重要的結果，使得我們對于未來一個季度甚至未來一年都會形成一個超前的預期，從這個角度看，11月份很重要。

本刊編輯部：聊了很多股市了，接下來聊聊房地產市場吧，同樣是政策利好頻出，它和股票市場的刺激有哪些異同呢？

葉檀：房地產市場跟股票市場不一樣，因為股票市場是出臺政策之后，帶動市場的資金讓市場的資金入市；房地產其實也想這么做，但很難做。房地產現在主要是兩點：第一點是保底，也就是確保鏈條不中斷，比如說保交樓，它就是為了此目的。第二點才是刺激市場的資金往房地產走，比如有一些城市取消落戶的限制，有一些城市取消普通住宅和非普通住宅的區別，這些都是試圖刺激市場資金往里面走，現在有多大的作用實際還有待觀察。

政策中關于資產價格有兩句話很重要，一句話是要促進房地產市場止跌回穩；一句話是要努力提振資本市場。

本刊編輯部：而一個現實的討論是，現階段對囊中并不寬裕的投資者來說，究竟應該買股還是買房呢？

葉檀：過好自己的日子，別想太多了。我覺得先把日常的生活過好更重要，然后看自己的能力看自己的需求，買房還是買股，你有能力或者有改善的需求的話，你可以去嘗試，但是人生還有很多其他的選項。

（文章僅代表嘉賓個人觀點，不代表本刊立場。文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）