人民幣匯率未來大概率在7.0—7.3的區間內寬幅波動

離岸人民幣對美元的周二（10月15日）跌幅創下年內以來最大的幅度之一（超出0.5%），其中原因一方面包括拜登政府據稱正在考慮一項限制向一些可能為中國提供轉運通道的國家銷售先進的人工智能處理器。另一方面特朗普的民調支持率上升，增加了貿易摩擦加劇的可能性。

人民幣本周大幅波動

過去幾周，交易者高度關注中國的動向。作為世界第二大經濟體，中國宣布了一系列旨在振興房地產行業、增加流動性并恢復消費者信心的刺激措施。然而，交易者也仍在觀望，期待有同等規模的財政支出計劃，從而更可持續地帶動消費支出和經濟增長。

不過，10月15日，人民幣出現了大幅波動。推動這一走勢的主要有兩個因素。首先，拜登政府據稱正在考慮限制向某些國家銷售先進的人工智能處理器；另一因素就是特朗普當選幾率上升。

特朗普民調回升加劇關稅擔憂

特朗普的民調支持率有所上升，目前他在某些選舉預測市場上的勝率接近60/40。

在隔夜的彭博采訪中，前總統特朗普宣稱“字典中最美麗的詞是‘關稅’”，引發了如果他當選可能會再次引發貿易爭端的擔憂。

一般來說，關稅大棒往往會在初期利好美元，并利空新興市場貨幣，人民幣也有所承壓。

事實上，隨著美國大選不斷推進，競選形勢已多次發生戲劇性轉折。7月現總統拜登退選后，哈里斯民調支持率大幅反超特朗普，但近期哈里斯領先勢頭有所放緩，目前兩人的多數民調支持率可謂不相上下，在關鍵搖擺州賓夕法尼亞州，哈里斯的優勢也幾乎消失。

美聯儲降息預期降溫

9月美聯儲意外大幅降息50個基點，美元指數一度測試100大關。然而近期強美元的回歸也導致非美貨幣承壓。

美國9月就業數據強于預期是關鍵轉折點。10月初公布的9月非農就業人數增加25.4萬，遠超預期（15萬），8月的就業增長被上調1.7萬至15.9萬，7月的增長被上調5.5萬至14.4萬。失業率下降0.2%至4.1%。

同時，通脹降溫的勢頭似乎開始停滯。美國勞工統計局10月10日發布的數據顯示，9月，美國CPI同比上漲2.4%，較8月有所回落，但高于市場預期的2.3%。

值得一提的是，在10月非農就業數據發布之前，預期降息幅度接近75個基點。目前，市場不再認可年內出現一次會議降息50個基點的可能性，甚至開始對11、12月貨幣政策議會實施每次25個基點幅度的降息持懷疑態度。

人民幣匯率或呈寬幅區間波動

我們認為，人民幣匯率未來大概率在7.0—7.3的區間內寬幅波動。

中美利差再度擴大施壓人民幣，但央行似乎意在將人民幣維持在一定區間內，7.0附近出現托底跡象，而7.2附近則出現逆周期因子等維穩力量。

截至撰寫本文時，美元/離岸人民幣已回升了7月-9月跌幅的一半左右，可能形成了7.14附近的阻力位。如果該阻力位被突破，接下來需要關注的技術水平將是7.18。

未來，不僅需要關注美國選舉風險、美聯儲降息進程，中國出口的數據變化也需要關注。以人民幣計價，9月中國出口總值為2.17萬億元，同比增長1.6%，低于預期。

（作者系嘉盛集團全球研究主管。文章僅代表作者個人觀點，不代表本刊立場。文中個股僅為舉例分析，不作買賣建議。）

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