李迅雷：從“買不起”到“買不到”的邏輯

2018年，我寫了一篇文章，叫“買自己買不到的東西”。比如說，專利技術買不到，但可以買科技類上市公司的股票。在2000年之后，耐用消費品從原來的短缺到供需平衡，而在2015年之后，已出現資產過剩問題，房價也持續上漲。尤其當股市調整到一定程度之后，配置資產時更應關注那些自己買不到的東西。因為經濟在轉型，核心的技術專利，包括蘋果公司等高科技、芯片新興產業，以及茅臺酒等高端消費品，其重要性愈發凸顯。

現在看來，過去的判斷都已得到驗證。從“買不起”的邏輯到“買不到”的邏輯，當價格攀升過高時，其實就是泡沫化程度過大，這時候就應該考慮減持。判斷該買什么資產，最重要的是要看清經濟增長的軌跡，以及資產價格與商品價格之間的邏輯關系。

中國的市場規模非常龐大，但另一方面，估值水平也偏高。在未來一段時間里，投資者需要降低預期。資產配置應以具有穩定收益的低風險資產為主，如國債、央企的權益類資產、黃金等。從投資角度來看，并非一定要購買高分紅風險類資產，主題類資產配置同樣值得考慮。