巨頭爭先入局，RWA前景如何

100根充電樁、100輛車，未來都可能變成數字資產進行融資。

近日，香港金管局公布了四項代幣化資產案例，其中螞蟻數科與朗新科技合作完成一項基于新能源實體資產的RWA（Real World Asset Tokenization），提供了實物資產融資的新可能。

RWA即“真實世界資產通證化”，或“真實世界資產代幣化”。招銀國際資產管理聯席主管、董事總經理白海峰撰文稱，RWA指的是將傳統金融資產（股票、債券等）和實物資產（房地產、藝術品等）的相關權利轉化為區塊鏈上的數字代幣，這些數字代幣代表傳統金融資產和實物資產的所有權或股份。

白海峰認為，理論層面，任何有價值的資產都能夠實現代幣化。資產代幣化優勢主要基于去中心化和區塊鏈底層技術。通過創建生態應用，解決傳統金融出現的弊端。

這是資產所有權以數字形式（Token）在區塊鏈上進行交易的一種形式。在上述案例中，朗新科技將逾9000部新能源充電樁作為錨定資產，在區塊鏈上發行并融資1億元。

螞蟻數科CEO（首席執行官）趙聞飆表示，傳統融資方式高度依賴融資主體的信用，而RWA能夠方便投資者對資產自身的信用進行評估，從而為擁有優質資產的小微企業解決融資難、融資貴等問題。

近年來，多家國際金融機構陸續布局RWA。據媒體報道，2023年，高盛旗下數字資產平臺正式上線，該平臺曾幫助歐洲投資銀行發行1億歐元的兩年期數字債券：瑞銀上線了一個通證化系統，可用于發行通證化的結構性票據；匯豐銀行推出了一個平臺，利用區塊鏈技術將其倫敦金庫中的實物黃金所有權代幣化。

RWA如何實現真實世界與數字世界的鏈接？其想象空間有多大？市場空間幾何？

9月5日，在上2024 Inclusion·外灘大會“Web3數字夢想的實體化”分論壇上，來自學術、產業、技術等領域的專家圍繞RWA的前景和未來展開討論。

實體融資新憧憬

上述新能源實體資產的RWA源于中小新能源運營商的融資難題。

新能源汽車的普及，催生了大批充電樁運營商。據朗新科技董事長徐長軍介紹，當前85%的充電服務商是中小企業，82%以上的運營商只有十個以下的充電樁，50%以上的運營商投資小于100萬元。目前，在朗新科技旗下第三方聚合充電服務平臺上，聚合了1600個新能源運營商，有14萬座充電場站，超過140萬的充電槍/樁。

“中小運營商本身的抗風險能力比較差，金融機構難以向中小運營商提供融資貸款，坦率講也找不到門道。”徐長軍表示。

新能源實體資產的RWA，是借助人工智能、區塊鏈和IoT（物聯網）融合技術，將充電樁自身價值、運營、收益等數據打包存儲在區塊鏈上，形成數字通證（即數字代幣），進而發行融資，實現通證化。

在外灘大會現場，螞蟻數科披露了這筆RWA的更多細節。

據悉，為實現內地新能源資產赴港RWA，相關各方從內地和香港協作角度搭建了兩“鏈”一“橋”的架構，鏈接通證化資產和通證化資金。

在內地，通過資產鏈，將實體資產通證化，變成標準的數據和可被交易的金融產品。在香港，搭建交易鏈，將通證化資金，尤其是來自傳統金融機構法幣的資金通證化，統一在Ensemble（沙盒）項目上，將資金真正打通做交易。

隨后的媒體交流會上，趙聞飆將RWA類比為mini-IPO（首次公開發行）。螞蟻數科CTO（首席技術官）王維對《財經》解釋，“RWA與IPO有個顯著區別，就是融資主體從企業變成了優質資產，這一變化帶來了很多想象和可能性。類似企業融資需要盡職調查，實物資產融資也需要做可信調查，而Web3技術解決了實物資產的可信問題。”

Web3，也稱Web3.0。在今年6月發布的《2024上海WEB3.0創新生態建設調研報告》中，Web3.0被定義為以區塊鏈等技術為核心的去中心化、由用戶掌握自身數據身份和數字資產的下一代互聯網。

業內人士認為，相較于實物資產確權難、交易難的問題，RWA可以把實物資產拆分為多份“鏈上”數字資產，借助全球區塊鏈網絡的互通性給實物資產帶來更多的流動性，降低交易和融資成本。

上述業內人士表示，新能源資產RWA落地點燃了小微企業融資憧憬。朗新科技相關負責人表示，前述項目發布后，更多中小新能源運營商來電詢問RWA情況，未來很有前景。

“RWA作為鏈接數字與實體世界的橋梁，是金融回歸本源，服務實體經濟高質量發展的生動實踐。”第十三屆全國政協委員、中國證券監督管理委員會原主席肖鋼稱。

肖鋼提到，中國傳統行業尤其是制造業沉淀了大量的真實資產，但往往由于缺乏流動性而處于折價狀態，或者因為沒有得到很好的運營，導致資產利用率比較低，制約了經濟增長潛力的釋放。而RWA通過區塊鏈等Web3技術，將真實世界里已經存在的實物資產，以及知識產權、碳信用、數據要素等無形資產，賦予其數字形態，在真實世界和數字世界之間建立起價值映射。

一方面，RWA數字化的特點可以提升真實資產的流動性和可交易性，讓更多投資者獲得對優質資產的投資機會，打通傳統行業的融資堵點；另一方面，區塊鏈、智能合約技術的使用可以提高資產運營、管理、處置、交易的透明度，降低道德風險，并有效提高資產交易效率，降低交易成本。

RWA前景與風險防范

據螞蟻數科相關負責人介紹，前述項目是國內首單基于新能源實體資產RWA，這也意味著相關探索還處于早期，未來仍有不少問題待解。

首先是合規性問題。瑞士銀行全球投資銀行部，亞太區科技、媒體及電信業聯席主管朱達之表示，“在不同的監管框架下，產品是不是完全合規，需要法律框架，給投資者和發行人提供信心。”

實物資產自身價值的變化亦是一個難題。北京大成律師事務所高級合伙人肖颯提醒，在其過往對實物資產做盡職調查的過程中，曾出現資產價值一段時間內貶值15%的情況。“這是很大的問題，不能以靜態的方式看待（資產）。”肖颯說。

部分實物資產RWA還涉及隱私問題。前述朗新科技相關負責人表示，“用戶側新能源資產都會面向C端用戶提供服務，這里面可能還涉及用戶隱私數據，如何充分披露又在用戶隱私保護之間做好隔離？這是作為資產方需要考慮的內容。”

此外，整體行業規范性有待提升。慢霧科技創始人余弦提到，過往市場上存在一些打著RWA噱頭項目，項目方隱瞞其增發權限，可能會損害投資者利益。“但真正意義上的RWA項目，基于區塊鏈具備不可篡改、可審計、透明性的特征，跟實體結合對優質資產的流通性有很大價值。”

“在我們擁抱Web3技術時，也必須清醒地認識到，任何技術的進步都伴隨著風險與挑戰。如何在推動技術創新的同時，有效管控風險，是擺在我們面前的重要課題。”肖鋼提醒道，在探索開展創新試點的同時，也應前瞻性地加強監管。

“比特幣等虛擬貨幣不等于Web3，通證（代幣）也不一定是完全去中心化。”肖鋼強調，“應當采取技術中立原則，常講的要秉持技術中性的原則，緊盯Web3可能帶來的風險，重點監管RWA資產真實性、合規性和波動性，在鏈下資產端嚴控風險，在鏈上交易端嚴控炒作。”

同時，要強化風險管理與技術倫理教育，提升公眾的風險意識，加強行業自律。

此外，推動國際合作，鼓勵科技實力較強的市場機構參與到國際上的創新項目中，汲取國際經驗。同時加強跨國監管合作，協調政策制定，共同探索適應新技術的監管框架。

波士頓咨詢報告顯示，到2030年，全球代幣化資產規模將達到16萬億美元，占全球GDP（國內生產總值）的10%。

“其他機構的預測值分別是2萬億美元和8萬億美元。”趙聞飆稱，“無論是2萬億、8萬億、15萬億美元的規模，都是一個很大的賽道，也是我們想去布局的賽道。”

同時，趙聞飆坦言，目前RWA的商業模式還不太清晰。“我們是技術提供方，商業模式未來有很多可能性，但現在討論還為時尚早。”