氣候風(fēng)險壓力測試之情景設(shè)計概述

摘要：氣候風(fēng)險情景設(shè)計是氣候風(fēng)險壓力測試的首要工作，其合理性決定了壓力測試結(jié)果的可參考性。氣候風(fēng)險情景的設(shè)定需要考慮覆蓋范圍、時間跨度、情景的創(chuàng)設(shè)方式與構(gòu)成、變量的選擇與設(shè)定等要素。通過對比國內(nèi)監(jiān)管機構(gòu)、商業(yè)銀行的實踐情況，筆者認(rèn)為我國監(jiān)管機構(gòu)可逐步拓寬測試對象，將中小銀行以及保險、證券等非銀金融機構(gòu)納入測評，同時進(jìn)一步納入更廣泛的行業(yè)以及多類別主體，以更全面地分析氣候相關(guān)金融風(fēng)險；雖然當(dāng)前采用公開氣候情景框架已成為主流，但因公開情景具有“普適性”的特點，如何將其本土化也是需要考慮的問題；我國目前氣候壓力測試實踐聚焦于碳排放成本升高因素，日后可借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗，利用多維度的變量刻畫不同類型的轉(zhuǎn)型風(fēng)險，強化氣候情景設(shè)計的合理性。

關(guān)鍵詞：氣候風(fēng)險壓力測試 情景設(shè)計 金融監(jiān)管

引言

在“氣候相關(guān)風(fēng)險是金融風(fēng)險的重要來源”成為金融體系共識的背景下，管理與防范氣候風(fēng)險逐漸變成金融風(fēng)險管理體系中的必要環(huán)節(jié)。目前，各國央行及金融監(jiān)管機構(gòu)計劃或已把氣候風(fēng)險納入監(jiān)管框架，氣候風(fēng)險壓力測試也因此成為識別和評估氣候相關(guān)金融風(fēng)險的必備工具之一。氣候風(fēng)險壓力測試是度量潛在氣候風(fēng)險對金融系統(tǒng)的影響的有效工具，是傳統(tǒng)壓力測試的延伸，本質(zhì)與傳統(tǒng)壓力測試相同（徐金等，2024）。通常情況下，氣候風(fēng)險壓力測試由氣候風(fēng)險情景設(shè)定、氣候風(fēng)險量化評估、結(jié)果分析與緩釋措施等模塊構(gòu)成。其中，氣候風(fēng)險情景提供未來可能出現(xiàn)的氣候變化、轉(zhuǎn)型路徑“假想”框架，通過定性定量地分析其潛在影響，來幫助金融機構(gòu)理解、化解氣候相關(guān)金融風(fēng)險。

氣候風(fēng)險情景的設(shè)計

（一）設(shè)計氣候風(fēng)險情景需考量的因素

氣候風(fēng)險情景的設(shè)計是氣候風(fēng)險壓力測試的首要環(huán)節(jié)，設(shè)計情景時需要考慮到覆蓋范圍、時間跨度、情景創(chuàng)設(shè)方式與來源、變量的選擇與設(shè)定等因素（見圖1）。

覆蓋范圍方面，金融機構(gòu)氣候風(fēng)險情景分析與壓力測試的目的在于了解氣候風(fēng)險如何影響自身業(yè)務(wù)運營，以便在日后戰(zhàn)略決策中納入對氣候相關(guān)風(fēng)險因素的考量。因此，情景設(shè)定應(yīng)首先考慮納入何種氣候風(fēng)險，確定覆蓋的業(yè)務(wù)模塊和涉及的行業(yè)企業(yè)范圍甚至其所在的地理區(qū)位。

時間跨度方面，氣候風(fēng)險情景描述的是未來可能的發(fā)展趨勢，應(yīng)權(quán)衡利弊選擇合適的時間范圍。若時間跨度太短，可能無法充分識別事件發(fā)展的態(tài)勢；若時間跨度太長，則短期影響會在長時間跨度內(nèi)淹沒。時間跨度的確定應(yīng)基于測試的目標(biāo)、覆蓋的業(yè)務(wù)或資產(chǎn)情況、面臨的氣候風(fēng)險類型等因素。通常情況下，較長時間跨度適用于測度引發(fā)經(jīng)濟和金融體系結(jié)構(gòu)性變化的氣候風(fēng)險，也適合考察企業(yè)的戰(zhàn)略決策在應(yīng)對氣候風(fēng)險時發(fā)揮的作用；較短時間跨度適用于分析在業(yè)務(wù)規(guī)劃期限內(nèi)可能出現(xiàn)的氣候風(fēng)險（NGFS，2020）。

情景的創(chuàng)設(shè)方式方面，氣候風(fēng)險情景的創(chuàng)設(shè)方式通常包括直接采用公開情景、在公開情景的基礎(chǔ)上優(yōu)化以及自行擬定3種方式。其中，選擇前兩種方式設(shè)計氣候情景的機構(gòu)較多。主流的公開情景框架來源于聯(lián)合國政府間氣候變化專門委員會（IPCC）、國際能源署（IEA）、央行與監(jiān)管機構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)（NGFS）等機構(gòu)，這些氣候風(fēng)險情景具有“普適性”的特點，往往需要調(diào)整優(yōu)化，以更符合特定國家/地區(qū)、行業(yè)的需求。

氣候情景的構(gòu)成方面，氣候風(fēng)險情景的構(gòu)成包括基準(zhǔn)情景和模擬情景兩類。基準(zhǔn)情景描繪未來經(jīng)濟發(fā)展的自然狀態(tài)，通常不考慮額外因素的干擾，如不考慮任何氣候風(fēng)險發(fā)生。基準(zhǔn)情景作為氣候風(fēng)險模擬情景的對照，反映風(fēng)險發(fā)生與基準(zhǔn)情況下的差異，突出風(fēng)險影響的規(guī)模與程度。模擬情景刻畫潛在的物理風(fēng)險或轉(zhuǎn)型風(fēng)險的發(fā)生軌跡，在理想情況下，一個全面的模擬情景能夠同時反映物理和轉(zhuǎn)型兩種風(fēng)險。

變量的選擇與設(shè)定方面，氣候風(fēng)險情景設(shè)計的關(guān)鍵是選擇特定變量來表征氣候風(fēng)險。反映轉(zhuǎn)型風(fēng)險的變量一般包括：政策變量（氣候政策、能源政策等）、技術(shù)變量（清潔能源技術(shù)、去碳技術(shù)等）、價格變量（化石能源價格、碳價等）、消費變量（如能源消費的變化）。刻畫物理風(fēng)險的變量通常有溫升幅度、降水量等。

（二）公開的氣候風(fēng)險情景框架

主流的氣候情景框架來源于IPCC、IEA和NGFS等機構(gòu)，這些情景多以溫升幅度或排放路徑為核心假設(shè)，其他假設(shè)包括能源消費與需求、技術(shù)發(fā)展水平、政策響應(yīng)等（見表1）。

1. IPCC情景

IPCC情景采用了矩陣式框架，矩陣的一軸描述氣候變化，另一軸則代表社會經(jīng)濟發(fā)展，分別對應(yīng)代表性濃度路徑（RCPs）與共享社會經(jīng)濟路徑（SSPs）兩類情景。RCPs通過溫室氣體濃度的變動軌跡描述氣候變化結(jié)果（Van Vuuren等，2011）。按照溫室氣體濃度變化路徑，分別設(shè)置了嚴(yán)格的減緩情景RCP2.6情景、兩個中間情景RCP4.5和RCP6.0情景，以及極高溫室氣體排放情景RCP8.5情景。其中，RCP2.6 是最理想的情景，其目標(biāo)是將全球溫升保持在比工業(yè)化前高2℃以內(nèi)。SSPs刻畫社會經(jīng)濟的不同發(fā)展路徑，涵蓋人口和人力資源、經(jīng)濟增長、生活方式、人類發(fā)展、環(huán)境和自然資源、政策和體制、技術(shù)發(fā)展等定量和定性因素（姜彤等，2022）。SSPs情景可劃分為SSP1可持續(xù)發(fā)展情景、SSP2中間路徑情景、SSP3區(qū)域競爭路徑情景、SSP4不均衡發(fā)展路徑情景以及SSP5化石燃料密集型發(fā)展路徑情景5種。其中，SSP1面臨的適應(yīng)和減緩挑戰(zhàn)均很低。

第六次國際耦合模式比較計劃（CMIP6）的情景方案設(shè)計、IPCC第六次評估報告中，則將RCPs和SSPs情景進(jìn)行組合以研究氣候和社會經(jīng)濟演變路徑。核心組合情景包括但不限于：SSP1-1.9情景、SSP1-2.6情景、SSP2-4.5情景、SSP3-7.0情景和SSP5-8.5情景。

2. IEA情景

IEA制定并持續(xù)更新的風(fēng)險情景在其每年的世界能源展望報告中公開。據(jù)《2023年世界能源展望》介紹，IEA開發(fā)全球能源和氣候（GEC）模型來探討2050凈零排放情景（NZE）、已宣布的承諾情景（APS）以及既定政策情景（STEPS）下能源系統(tǒng)的演變路徑。其中，NZE情景是規(guī)范化情景，刻畫使全球能源部門到2050年實現(xiàn)二氧化碳凈零排放的路徑，與《巴黎協(xié)定》的全球溫升幅度限制在1.5℃以內(nèi)的目標(biāo)一致。APS情景和STEPS情景為探索性情景，引入了全球能源和氣候政策以及雄心目標(biāo)，二者的差異在于政策實施差距。

IEA情景的關(guān)鍵假設(shè)由人口和宏觀經(jīng)濟變量、價格變量、政策變量和技術(shù)變量來表征。人口和宏觀經(jīng)濟變量作為兩個基本驅(qū)動因素，在所有情景中保持一致，并由此作為分析起點，便于解釋分析結(jié)果。存在差別的變量包括價格變量、政策變量、技術(shù)變量等。

3. NGFS情景

2023年11月，NGFS發(fā)布第四階段氣候情景。根據(jù)物理風(fēng)險和轉(zhuǎn)型風(fēng)險的高低，第四階段情景被劃分為有序、無序、溫室世界、不協(xié)調(diào)且延遲四大類共計七個情景。

有序情景假設(shè)氣候政策盡早出臺并逐漸嚴(yán)格，物理風(fēng)險和轉(zhuǎn)型風(fēng)險整體不高，是較為理想的情況，下設(shè)2050年凈零情景、低于2℃情景和低需求情景3個情景；無序情景假定國家或部門的氣候政策存在延遲或分歧，導(dǎo)致轉(zhuǎn)型風(fēng)險高，包含一個延遲轉(zhuǎn)型情景；溫室世界情景假設(shè)全球的不努力作為導(dǎo)致氣候變暖無法控制，下設(shè)國家自主貢獻(xiàn)（NDCs）情景和現(xiàn)行政策情景兩個。不協(xié)調(diào)且延遲情景假設(shè)各國氣候雄心目標(biāo)存在延遲與不一致，導(dǎo)致部分國家的轉(zhuǎn)型風(fēng)險升高，并且由于轉(zhuǎn)型的總體無效性，所有國家的物理風(fēng)險都很高，該分類僅包含一個分割的世界情景。這些情景均以溫升幅度、政策響應(yīng)速度、技術(shù)變革速度、二氧化碳去除技術(shù)（CDR）應(yīng)用以及地區(qū)政策差異化程度為主要假設(shè)。圖2展示了NGFS情景下全球二氧化碳排放路徑結(jié)果。

NGFS情景與IPCC、IEA情景存在明顯的異同點。差異之處主要在于以下幾點。一是范圍層面，NGFS情景對全球轉(zhuǎn)型和物理風(fēng)險的后果進(jìn)行了評估，IEA情景只側(cè)重于轉(zhuǎn)型風(fēng)險，IPCC則關(guān)注溫室氣體排放或社會經(jīng)濟演變路徑，同時NGFS情景還涵蓋更多的宏觀經(jīng)濟變量。二是時間跨度層面，NGFS情景著眼于21世紀(jì)末，IEA情景僅到2050年。三是應(yīng)用層面，NGFS 情景主要用于中央銀行、監(jiān)管機構(gòu)和金融機構(gòu)評估金融業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的成本和收益，IEA情景則適用于分析綠色政策的影響（NGFS，2023）。共同之處在于這些氣候風(fēng)險情景并非對未來氣候相關(guān)風(fēng)險的預(yù)測或預(yù)言，也不提供對未來的完整化描述，而是探索未來的氣候路徑或轉(zhuǎn)型政策變化而引發(fā)的一系列影響。

氣候風(fēng)險情景設(shè)計實踐情況分析

（一）金融監(jiān)管機構(gòu)的氣候情景制定

澳大利亞審慎監(jiān)管局（APRA）：2021年，APRA針對5家大型銀行開展首輪氣候脆弱性評估，以了解物理和轉(zhuǎn)型氣候風(fēng)險對銀行和金融系統(tǒng)的潛在金融風(fēng)險、評估銀行如何針對不同風(fēng)險場景調(diào)整業(yè)務(wù)模式和實施管理措施。此次測試氣候壓力情景直接采用了NGFS第二階段的延遲轉(zhuǎn)型情景和現(xiàn)行政策情景，包含的風(fēng)險變量包括溫升目標(biāo)、政策響應(yīng)速度、地區(qū)政策差異化程度、CDR技術(shù)的應(yīng)用。

歐洲央行（ECB）：ECB在2022年開展的氣候壓力測試中建立了短期轉(zhuǎn)型風(fēng)險情景、長期轉(zhuǎn)型風(fēng)險情景和急性物理風(fēng)險情景三類情景：長期轉(zhuǎn)型風(fēng)險情景分為溫室世界、無序轉(zhuǎn)型和有序轉(zhuǎn)型3個情景，分別采用NGFS第二階段的現(xiàn)行政策、延遲轉(zhuǎn)型和2050年凈零情景，碳價水平是3個情景的關(guān)鍵區(qū)別；短期轉(zhuǎn)型情景參考NGFS的延遲轉(zhuǎn)型情景；急性物理風(fēng)險情景由ECB自行設(shè)計，包括干旱熱浪情景和洪水情景。在2023年開展的第二次全經(jīng)濟層面（economy-wide）氣候壓力測試中，ECB借鑒NGFS的第三階段情景，首次建立了自己的一套氣候風(fēng)險情景，分別為加速轉(zhuǎn)型情景、后期推動轉(zhuǎn)型情景以及延遲轉(zhuǎn)型情景。這些情景在NGFS情景基礎(chǔ)上納入對COVID-19和地緣政治風(fēng)險所引發(fā)的能源市場異常動蕩的考量。

中國人民銀行：2021年，中國人民銀行組織23家大型銀行評估“雙碳”轉(zhuǎn)型對銀行體系的潛在影響。氣候風(fēng)險情景設(shè)置方面，中國人民銀行參考國內(nèi)碳排放權(quán)交易市場和NGFS情景的碳價設(shè)置，共制定輕、中、重3種情景。2022年，中國人民銀行組織19家系統(tǒng)重要性銀行開展新一輪氣候風(fēng)險敏感性壓力測試。與2021年的壓力測試類似，設(shè)置了輕、中、重度3種碳價情景（見表2）。

（二）商業(yè)銀行的氣候情景設(shè)計

匯豐銀行：其《2023年氣候報告》介紹，匯豐銀行重點針對關(guān)鍵部門和地區(qū)進(jìn)行了氣候情景分析。此次實踐以NGFS、IPCC和IEA情景為模板，根據(jù)不同業(yè)務(wù)部門和地區(qū)的客戶所面臨的特有的氣候風(fēng)險和脆弱性，自行設(shè)計了凈零情景、現(xiàn)行承諾情景、延遲轉(zhuǎn)型風(fēng)險情景、物理風(fēng)險下行情景和近期情景5個反映物理和轉(zhuǎn)型風(fēng)險的情景。情景假設(shè)方面，以溫升幅度為核心假設(shè)，其他假設(shè)還包括時間跨度、全球氣候政策差異程度、技術(shù)變革和應(yīng)用速度、經(jīng)濟變化幅度、碳價、能源消費變動百分比和二氧化碳排放變化百分比等。

摩根大通：據(jù)其《2023年氣候報告》，摩根大通應(yīng)用情景分析評估潛在的氣候風(fēng)險變化路徑及影響范圍。對于物理風(fēng)險情景分析，摩根大通借助IPCC情景的物理風(fēng)險變量評估惡劣天氣事件對業(yè)務(wù)運營、信貸風(fēng)險和抵押品地點的潛在影響。應(yīng)用IPCC的RCP4.5情景作為基準(zhǔn)情景，應(yīng)用RCP 8.5 情景作為壓力情景。對于轉(zhuǎn)型風(fēng)險情景分析，摩根大通將NGFS的現(xiàn)行政策情景作為基準(zhǔn)情景，以反映全球氣候政策的現(xiàn)狀；將分歧凈零情景作為壓力情景。

中國工商銀行： 2020年的氣候壓力測試中，工商銀行結(jié)合行業(yè)和客戶的現(xiàn)狀，設(shè)定輕、中、重度3個壓力情景：初期火電行業(yè)全面參與碳交易的預(yù)期價格水平（50元/噸）、中期火電行業(yè)碳定價達(dá)到國際水平（160元/噸）、遠(yuǎn)期火電行業(yè)強化減排情景較具雄心的碳價水平（200元/噸），同時設(shè)置行業(yè)基準(zhǔn)線、有償配額比例、技術(shù)成本和溫室氣體排放等變量。《中國工商銀行2023半年度社會責(zé)任（ESG與可持續(xù)金融）專題報告》顯示，工商銀行正參考NGFS情景確立本土化壓力情景，包括有序轉(zhuǎn)型、無序轉(zhuǎn)型、溫室世界三大類。

總體而言，監(jiān)管機構(gòu)基本都參考或直接采用了NGFS提供的情景框架，這也符合巴塞爾委員會的《氣候相關(guān)金融風(fēng)險有效管理和監(jiān)管原則》的第69條“在適當(dāng)情況下使用共同情景”的原則。由于轉(zhuǎn)型措施的實施可能會引致更嚴(yán)重的風(fēng)險隱患，因此國內(nèi)外監(jiān)管機構(gòu)更傾向于轉(zhuǎn)型風(fēng)險評估，僅少數(shù)國外監(jiān)管機構(gòu)考察了物理風(fēng)險的影響。此外，銀行是國內(nèi)外監(jiān)管機構(gòu)氣候壓力測試的著力點，特別是大中型商業(yè)銀行。而在商業(yè)銀行層面，商業(yè)銀行所采用或參考的公開情景來源更廣，除NGFS情景框架外，還包括IEA和IPCC的情景框架。同時，商業(yè)銀行氣候壓力測試覆蓋行業(yè)客戶范圍主要聚焦于碳密集行業(yè)，國外納入行業(yè)范圍更寬泛，已有少數(shù)機構(gòu)覆蓋非碳密集行業(yè)甚至全行業(yè)。

總結(jié)與建議

（一）總結(jié)

氣候風(fēng)險壓力測試對象及覆蓋范圍方面，當(dāng)前國內(nèi)外監(jiān)管機構(gòu)重點圍繞銀行業(yè)展開。碳密集行業(yè)企業(yè)是商業(yè)銀行的主要監(jiān)測對象，國外機構(gòu)已擴大至更廣泛的行業(yè)企業(yè)，甚至全行業(yè)；氣候風(fēng)險方面，國內(nèi)外機構(gòu)均重點對轉(zhuǎn)型風(fēng)險加以監(jiān)控與評估，國外小部分機構(gòu)已率先圍繞干旱熱浪、洪水等急性物理風(fēng)險或溫升幅度等慢性物理風(fēng)險因素展開評估，我國尚無機構(gòu)公布此類測試結(jié)果。情景創(chuàng)設(shè)方式方面，大部分機構(gòu)采取直接應(yīng)用公開情景框架或在其基礎(chǔ)上優(yōu)化的方式設(shè)定氣候情景，僅極少數(shù)機構(gòu)完全自行構(gòu)建。監(jiān)管機構(gòu)的情景框架主要源于NGFS，符合巴塞爾委員會《氣候相關(guān)金融風(fēng)險有效管理和監(jiān)管原則》的“在適當(dāng)情況下使用共同情景”原則。商業(yè)銀行選擇面較寬泛，還囊括IPCC和IEA的情景框架。變量選擇方面，國外實踐的變量選擇更多元、設(shè)定更細(xì)致，我國實踐則以碳價變量為核心。

（二）建議

第一，我國監(jiān)管機構(gòu)可逐步拓寬測試對象，將中小銀行或保險、證券等非銀機構(gòu)納入其中，同時涵蓋更多的高碳排行業(yè)，以更為全面地分析氣候相關(guān)金融風(fēng)險。相應(yīng)地，商業(yè)銀行等金融機構(gòu)應(yīng)逐步擴大測試的覆蓋行業(yè)面。

第二，我國監(jiān)管機構(gòu)、金融機構(gòu)應(yīng)逐步拓展氣候風(fēng)險類型的研究類型。按照《關(guān)于進(jìn)一步強化金融支持綠色低碳發(fā)展的指導(dǎo)意見》的要求，金融機構(gòu)應(yīng)積極開展各類轉(zhuǎn)型風(fēng)險的研究，其中保險機構(gòu)可率先推動氣候災(zāi)害風(fēng)險分析。

第三，雖然應(yīng)用公開氣候情景框架已成為主流，但因公開框架的“普適性”特點，如何將其本土化是日后需要考慮的問題。同時，僅利用單一的“碳價”變量表征氣候風(fēng)險是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，我國監(jiān)管與金融機構(gòu)可參考國外先進(jìn)經(jīng)驗，利用多維度的變量刻畫不同類型的氣候風(fēng)險，提升氣候情景設(shè)計的合理性。

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