政策密集發(fā)力成交額歷史新高　行情活躍度提升可借助ETF布局

近期在中央政治局會(huì)議等重要政策信號(hào)催化下，市場(chǎng)出現(xiàn)快速上漲，A股成交額也連續(xù)創(chuàng)下新高。隨著國(guó)內(nèi)進(jìn)入政策發(fā)力期，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)一方面可以考慮配置寬基指數(shù)，跟上市場(chǎng)表現(xiàn)；另一方面也可以關(guān)注有基本面和政策支撐的行業(yè)主題方向。

市場(chǎng)催化密集 A股成交額創(chuàng)歷史新高

9月底中央政治局會(huì)議召開，政策定調(diào)積極，提出加大財(cái)政、貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度。央行提出降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率、降低存量房貸利率、新設(shè)兩項(xiàng)針對(duì)資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，流動(dòng)性和政策環(huán)境利好A股表現(xiàn)。

此外，外資對(duì)于本次金融政策組合拳也高度認(rèn)可，發(fā)布多份看多A股的報(bào)告。國(guó)慶假期，國(guó)內(nèi)投資者入市意愿強(qiáng)烈。從各家證券公司反饋的情況看，新開戶數(shù)量較政策出臺(tái)前出現(xiàn)了明顯增加。

海外，美聯(lián)儲(chǔ)9月超預(yù)期降息50基點(diǎn)，意味著降息周期開啟，人民幣匯率壓力減緩，國(guó)內(nèi)政策空間有望進(jìn)一步打開，接下來增量財(cái)政政策有望10月中下旬亮相。另外，12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將討論明年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)以及預(yù)算赤字目標(biāo)。短期看，國(guó)新辦10月12日的新聞發(fā)布會(huì)，財(cái)政部部長(zhǎng)將介紹“加大財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”有關(guān)情況，有望帶來未來財(cái)政政策的相關(guān)指引。

由此，10月8日，A股成交額接近3.5萬億元，續(xù)創(chuàng)歷史新高。行情火熱下，首先可以考慮通過寬基指數(shù)ETF跟上市場(chǎng)表現(xiàn)。特別是在穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力的背景下，大盤藍(lán)籌股可能會(huì)受益，滬深300指數(shù)作為A股核心資產(chǎn)代表指數(shù)，成為分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有力配置工具。

而市場(chǎng)首批的指數(shù)增強(qiáng)型ETF成立接近三年，運(yùn)作時(shí)間已經(jīng)較長(zhǎng)。根據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)，截至三季度末，300增強(qiáng)ETF近1年業(yè)績(jī)?cè)谕惢鹬信琶?，相對(duì)滬深300的超額收益為5.42%，配置指數(shù)增強(qiáng)型ETF有望獲得超越基準(zhǔn)指數(shù)的收益。此外，市場(chǎng)首批的中證A500ETF在10月15日即將上市。

行業(yè)主題配置關(guān)注基本面和政策支撐

在布局寬基指數(shù)的同時(shí)，也可以分散關(guān)注有基本面和政策支撐的行業(yè)主題方向，以把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

隨著市場(chǎng)成交額擴(kuò)大和政策引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，證券行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)或?qū)⑹芤嬗诔山换钴S度的大幅提升。另外增量資金入市，市場(chǎng)行情好轉(zhuǎn)，自營(yíng)業(yè)務(wù)有望表現(xiàn)更好。政策提及大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，還利好行業(yè)財(cái)富管理業(yè)務(wù)拓展。

因此證券行業(yè)不僅受益于政策組合拳下的估值超跌反彈，同時(shí)也受益于牛市預(yù)期下，市場(chǎng)情緒及交投活躍度改善帶來的業(yè)績(jī)邊際向好。歷史來看，證券公司指數(shù)彈性遠(yuǎn)高于寬基指數(shù)，行業(yè)有望在活躍行情下實(shí)現(xiàn)戴維斯雙擊。

其次，當(dāng)前芯片行業(yè)維持較高的景氣度。據(jù)SIA統(tǒng)計(jì)，8月全球半導(dǎo)體銷售額達(dá)到531億美元，同比增長(zhǎng)20.6%，環(huán)比增長(zhǎng)3.5%，連續(xù)五個(gè)月實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，表明全球半導(dǎo)體需求持續(xù)回暖。8月中國(guó)半導(dǎo)體銷售額為154.8億美元，同比增長(zhǎng)19.2%，環(huán)比增長(zhǎng)1.7%。

當(dāng)前降息降準(zhǔn)等政策落地后，各地方政府也有望推出更多刺激消費(fèi)政策，消費(fèi)者可支配收入和消費(fèi)欲望也有望提升，半導(dǎo)體芯片行業(yè)基本面或?qū)@著改善。

最后可以關(guān)注有政策利好的高股息方向。10月10日央行官宣創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利”，支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)為抵押，從人民銀行換入國(guó)債、央行票據(jù)等高等級(jí)流動(dòng)性資產(chǎn)。首期操作規(guī)模5000億元，視情可進(jìn)一步擴(kuò)大操作規(guī)模。

截至10月10日，紅利港股ETF、紅利國(guó)企ETF標(biāo)的指數(shù)股息率高達(dá)7.18%和5.27%，或顯著高于互換便利成本，有望受到金融機(jī)構(gòu)資金加碼；而指數(shù)市凈率分別為0.52和0.72，結(jié)合證監(jiān)會(huì)提出長(zhǎng)期破凈公司應(yīng)當(dāng)披露估值提升計(jì)劃，以及回購(gòu)增持專項(xiàng)再貸款舉措，有望共同促進(jìn)指數(shù)成分股估值修復(fù)。根據(jù)基金合同，兩只ETF可每月進(jìn)行評(píng)估及收益分配，或帶來更好的投資體驗(yàn)。

（作者系某公募指數(shù)投資總監(jiān)。文中基金僅為舉例分析，不作買賣推薦。）