部分券商股短期炒作過熱

每一輪大行情，券商都是充當急先鋒的角色，這一輪行情也不例外。不過，從國慶假期及假期回來后A股和港股券商板塊的走勢來看，大起大落的傳統也未改變。

提防短期波動風險

假期港股市場以招商證券（06099.HK）等中資券商股漲勢最猛，不過假期回來的10月8日，調整最烈的也是它們。

而A股由于假期不開市，積攢一個假期的情緒在10月8日充分釋放，券商板塊再度成為急先鋒，除了停牌的個股外，整個板塊全部漲停。

然而，10月9日風云突變，大盤劇烈調整，券商板塊同樣不可避免，單從板塊的角度看，當日券商板塊已經分化明顯，本輪走勢最強的東方財富（300059）盤中一度還差點漲停，但最終僅收漲2.22%，盤中創下了29元的歷史新高，收盤時總市值超過3900億元，僅次于中信證券（600030）的約4200億元，更值得注意的是它的成交額高達900億元的天量，這個天量不僅指的是東方財富自身，還是A股有史以來個股單日歷史成交之最。當日，東方財富的換手率高達25.92%，這與很多小微盤的新股或次新股炒作沒什么區別了。

圖一：招商證券H股劇烈波動

圖二：東方財富10月9日放天量刷新高

除了東方財富，10月9日市場成交額第二的就是中信證券，成交金額也高達422億元，換手率高達11%。此外，當日兩市還有同花順（300033）、華泰證券（601688）這兩只券商股以及指南針（300803）這只券商IT股成交金額超過百億，不是各自的歷史天量，也是接近天量，但走勢卻呈現沖高回落或者盤中巨震的格局。

上述代表性個股只是板塊的一個縮影，而整個證券板塊，當日也同樣是放天量沖高回落，收下一根長上影線的光腳大陰線，在國慶前后已經連續暴漲之后，這樣的走勢意味著短期板塊或面臨著“上躥下跳”的劇烈波動。

9月30日的2.6萬億成交額、10月8日的3.45萬億成交額、10月9日的約3萬億成交額，都超越了2015年牛市期間創下的市場成交最高記錄，市場活躍度極大提升，這對券商各項業務是極大的利好，但券商板塊短期交易情緒極具放大，需關注板塊或個股暴漲及放天量后的承接力度，尤其是其中的部分個股，短期炒作已明顯過熱，波動風險可能更大。

更期待行業長期健康平穩發展

在上一期雜志中，我們同樣是在行業板塊中發表了萬聯證券潘云嬌關于資本市場改革與證券公司業績分析的文章。

文章指出，資本市場波動顯著影響券商業績。回顧證券行業發展歷程，文章更深入地指出，證券業的發展與資本市場改革密不可分，資本市場改革推動證券業快速發展的同時證券業也在資本市場改革發展中充當著保障市場改革穩定執行者的角色。從1990年滬深交易所正式營業到2004年股權分置改革、從2009年創業板指數推出至2019年科創板設立以及2020年注冊制推出，每一次資本市場改革背后都能看到券商的貢獻，證券業的發展伴隨著資本市場的改革深化。同時，資本市場改革一系列政策催生股市/債市等金融市場不同的表現，進一步影響證券業的經營業績。

文章總結，新“國九條”及資本市場“1+N”政策體系落地，以強監管、防風險，促進高質量發展為主線，一方面聚焦“強本強基”，不斷健全投資和融資相協調的資本市場功能，融資端提高上市公司質量、突出服務新質生產力的導向，投資端著力培育長期投資的市場生態，引導長期資金入市，不斷增強資本市場內在穩定性，一方面突出“嚴監嚴管”，加強資本市場法制建設，提高違法違規成本，保護中小投資者權益。資本市場改革持續深化，證券業金融服務功能性進一步強化，投行以及財富管理能力建設未來將持續加強，證券公司未來發展路徑或形成兩條主線：其一，在投行以及財富管理具有較強專業實力的頭部機構，通過并購重組等方式不斷做優做強；其二，部分中小券商通過走差異化發展路徑，形成特色化經營模式。隨著資本市場改革深化，證券投行以及財富等輕資本類業務收入波動性或有所下降，重資本類業務隨著資本市場發展成熟以及去方向化交易模式的深化，其波動性亦有望減弱，但綜合來說，證券業的業績表現與資本市場改革發展仍將密不可分。

筆者認為，短期瘋狂的劇烈波動并不能令大多數股民賺錢，從更長期的角度來看，期待更多耐心資金、資本進入市場，共同建設一個長期健康向好的資本市場，提高證券行業的競爭實力，讓證券行業周期性減弱，更平穩健康地回饋股東。

圖三：10月9日A股17只成交超過百億個股一覽