吳清：推動中長期資金入市

資本市場正迎來一系列“有力且給力”的組合政策。

9月24日上午，在國新辦舉行的新聞發布會上，中國證監會主席吳清的發言提到了諸多關鍵詞，包括堅持監管“長牙帶刺”、大力發展權益類基金、安排中長期資金入市、鼓勵并購重組、研究制定上市公司市值管理指引等。

為了配合資本市場的各項發展，一系列配套措施也將陸續發布。

在支持中長期資金入市方面，吳清表示，證監會等相關部門制定了《關于推動中長期資金入市的指導意見》，近日將會印發。該指導意見重點提出三方面舉措：大力發展權益類公募基金、完善“長錢長投”的制度環境以及持續改善資本市場生態。

鼓勵并購重組方面，證監會也將出臺《關于深化上市公司并購重組市場改革意見》（下稱“并購六條”）。市值管理方面，吳清透露，已會同相關部委研究制定了上市公司市值管理指引，要求上市公司依法做好市值管理。

此外，吳清還表示，接下來將進一步優化權益類基金產品注冊，大力推動寬基ETF（交易型開放式指數證券投資基金）等指數化產品創新等。

吳清在發布會上表示，證監會將堅持強本強基、嚴監嚴管，堅持以改革促發展、保穩定，不斷健全投資和融資相協調的資本市場功能，更好服務中國式現代化。

多位機構人士認為，政策的聯合發布，充分展示了監管層面對于市場的呵護和重視，有效提振資本市場信心，后續增量政策可期。

加大并購重組改革力度

今年以來，監管層已經多次在重要會議上提及了資本市場改革。4月，國務院出臺了新“國九條”，其中涉及多項資本市場改革措施。黨的二十屆三中全會又對進一步全面深化資本市場改革作出戰略部署。

在此期間，證監會也會同相關方面制定了若干個配套文件，并且制定修訂了50多項制度規則，與新“國九條”一起形成了“1+N”政策規則體系，一批重點措施也在落實過程中。

發布會上，吳清介紹了資本市場強監管、防風險、促高質量發展取得的一些初步成效。包括市場生態進一步好轉、市場基礎制度加快完善、市場功能保持基本發揮以及資本市場改革創新堅定推進。

在市場生態方面，證監會始終堅持監管“長牙帶刺”、有棱有角。國辦轉發了證監會等五部委關于進一步做好資本市場財務造假綜合懲防工作的意見，到8月末，已經查辦的證券期貨違法案件有577件，特別是嚴肅查處了恒大地產、中核鈦白等一些重要案件，與財政部從嚴查處了恒大地產審計機構普華永道，形成有力震懾。

在完善市場基礎制度方面，證監會優化發行上市、分紅、減持、交易等各個環節的制度規則。上市公司2023年度分紅達到了2.2萬億元，創歷史新高。

5月18日，證監會發布了《證券市場程序化交易管理規定（試行）》，加強程序化交易監管，程序化交易監管規則進一步嚴格。

吳清表示，降費也是近期被討論比較多的問題，現在已經走了兩步，后面還有一步。通過穩步降低綜合費率，更好讓利投資者、回報投資者。證監會將推動公募基金行業穩步降低綜合費率。

在上市公司市值管理方面，吳清提到，證監會積極支持上市公司改善經營效率，提高盈利能力。“目前我們已經會同相關部委研究制定了有關上市公司的市值管理指引，很快會把該指引拿出來征求意見，要求上市公司依法做好市值管理。”

“加強市值管理的同時，上市公司和相關方也必須提高合規意識，不能以市值管理的名義來實施操縱市場、內幕交易等違法違規行為。”吳清在發布會上表示。

在發揮市場功能方面，吳清介紹，證監會克服很多困難，保持了IPO（首次公開募股）、再融資的適當節奏。持續提升境外上市的備案管理工作質效。穩步發揮債券、期貨市場功能。前八個月，交易所債券市場發行各類債券8.9萬億元，保持穩步增長。

在推進資本市場改革創新方面，證監會圍繞做好金融“五篇大文章”，發布實施資本市場服務科技企業“十六條”和“科創板八條”等一批政策措施，配合做好支持創投發展相關工作。更好發揮并購重組作用，今年5月以來，全市場披露重大重組案例近50單。

新“國九條”中就明確提出，鼓勵上市公司綜合運用并購重組、股權激勵等方式提高發展質量。加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組市場。

9月24日晚間，證監會發布了“并購六條”，包括支持上市公司向新質生產力方向轉型升級、鼓勵上市公司加強產業整合、進一步提高監管包容度、提升重組市場交易效率、提升中介機構服務水平、依法加強監管。

其中，在大力支持上市公司向新質生產力方向轉型升級方面，證監會稱，將積極支持上市公司圍繞戰略性新興產業、未來產業等進行并購重組，包括開展基于轉型升級等目標的跨行業并購，以及有助于補鏈強鏈、提升關鍵核心技術水平的未盈利資產收購，引導更多的資源要素向新質生產力方向集聚。

“并購重組是資本市場的大事，通過支持企業并購重組進一步促進資源有效配置，是資本市場一項非常重要的功能。”吳清表示，特別是在當前全球產業變革加快推進、中國經濟結構轉型升級也在加快推進的背景下，亟須發揮好企業并購重組的關鍵作用，助力產業整合和提質增效。

推動中長期資金入市

支持中長期資金入市一直是資本市場改革的重要方向。

在國務院4月發布的新“國九條”中，第七條明確提出，大力推動中長期資金入市，持續壯大長期投資力量。黨的二十屆三中全會審議通過的《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》再次提出支持長期資金入市。

這也將是證監會下一步的重點工作。發布會上，吳清介紹，證監會接下來將重點抓好“三個突出”：一是突出增強資本市場內在穩定性。樹立回報投資者的鮮明導向，提高上市公司質量和投資價值。加快投資端改革，推動構建“長錢長投”的政策體系。證監會將發布關于推動中長期資金入市的指導意見。證監會還將進一步完善政策工具箱，守牢風險底線。二是突出服務實體經濟回升向好和經濟高質量發展。三是突出保護中小投資者合法權益。

吳清表示：“中長期資金投資運作專業化程度高，穩定性強，對于克服市場短期波動，發揮資本市場‘穩定器’‘壓艙石’作用有著非常重要的意義。”

據其介紹，近年來，證監會大力促進發展權益類公募基金，會同有關方面持續推動中長期資金入市，取得了一些階段性成效。

到今年8月底，權益類公募基金、保險資金、各類養老金等專業機構投資者合計持有A股流通市值接近15萬億元，較2019年初增長了1倍以上，占A股流通市值比例從17%提高到22.2%。其中非常突出的是全國社保基金。

全國社保基金成立以來在境內的股票市場投資平均年化收益率達到了10%以上，成為A股市場長期投資、價值投資的典范。

“證監會等相關部門制定了《關于推動中長期資金入市的指導意見》，近日將會印發。其中有一系列關于支持中長期資金入市的安排，相信制度環境會不斷優化。”吳清透露。

吳清表示，要完善“長錢長投”的制度環境，重點是提高對中長期資金權益投資的監管包容性，全面落實三年以上長周期考核。打通影響保險資金長期投資的制度障礙，完善全國社保基金、基本養老保險資金投資政策制度，鼓勵企業年金基金根據持有人不同年齡和風險偏好探索開展不同類型的差異化投資。

此外，吳清還表示，證監會將會同有關方面進一步支持中央匯金公司加大增持力度，擴大投資范圍，推動包括中央匯金公司在內的各類長期、中長期資金投資股市，提供更好的中長期資金入市環境，進一步增強戰略性儲備力量，共同全力促進資本市場穩定健康發展。

在中泰證券首席經濟學家李迅雷看來，市場不缺資金，要為耐心資本營造更好的投資環境和政策支持，否則很難形成大規模的耐心資本。

吸引長期資金入市需要一系列系統性的工作。清華大學國家金融研究院院長田軒認為，首先，要以全面推行注冊制為引領加快推動資本市場生態系統的重塑，為中長期資金入市營造“愿意來、愿意留下”的市場環境；完善股票、新三板、區域性股權市場等多層次市場建設，滿足不同類型、不同發展階段企業的融資需求；完善金融監管體系，在發行、交易、退市等環節加強對上市公司持續監管，持續提升上市公司質量。

其次，創新財稅制度，建立更為靈活的買賣雙方交易稅征收制度，鼓勵長期投資；推動二級市場交易機制變革，優化外資準入條件，完善加大外資稅收減免、財政補貼力度等基礎制度，加大對外資吸引力。