光學光電子龍頭京東方A業績增長擬IPO公司晶華光學已完成兩輪問詢

光學光電子龍頭中報成績優秀

本刊編輯部：華為宣布“Mate XT 非凡大師”手機即將正式發布，目前新機暫未公布外觀設計，媒體猜測為此前曝光的三折疊屏手機。這種款式手機有何難點？

木槿：三折疊屏手機的難點，一方面在于如何對外屏玻璃以及攝像頭的重新設計，目前市場上還沒有相關技術應用，這就需要華為來實現突破；另一方面，三折疊屏手機的折痕控制也是一個技術挑戰。這兩個方面均涉及光學光電子技術問題。

本刊編輯部：既然談到了光學光電子領域，那么這一領域的龍頭上市公司有哪些？

木槿：按照申萬行業劃分，A股光學光電子行業共有93家公司。從上半年營收規模看，京東方A、TCL科技、冠捷科技、深天馬A及視源股份的排名靠前。其中，京東方A上半年實現總營收933.86億元，同比增幅達16.47%。TCL科技則緊隨其后，總營收為803.03億元，同比下降5.74%。與營收表現不同的是，上半年京東方A的利潤增速較快，實現盈利17.71億元，同比增幅高達206.18%，而TCL科技虧損4.68億元，同比下降119.58%。

京東方A作為行業龍頭，上半年在柔性OLED領域的產品出貨量進一步增加，同比增長了25%左右，多款柔性AMOLED高端折疊產品實現客戶獨供。此外，公司的LCD產品結構持續優化，優勢高端旗艦產品穩定突破，超大尺寸（≥85"）產品保持全球出貨量第一。據媒體報道，從2025年起，蘋果公司銷售的所有iPhone型號都將使用OLED屏幕，包括低端的iPhone SE機型。

本刊編輯部：行業整體情況如何？

木槿：行業內的93家上市公司中，有66家公司中報總營收實現同比增長，占比超過70%。業績方面，上半年實現盈利的公司同樣有66家，而凈利潤實現同比增長的則有56家，占比超過60%。

其中營收增速最快的是藍特光學，上半年的營收增速為88.2%；凈利率增速最快的是日久光電，增幅達1704.96%。高增速的背后，不僅與公司自身的銷售表現相關，更與公司往年的收入規模和業績多少有關。

比如藍特光學，其是2020年9月登陸科創板的公司，主要生產棱鏡、透鏡、玻璃晶圓、玻璃非球面透鏡，鍍膜以及鏡頭組裝。2023年，公司總營收同比增長了98.35%。分析其背后原因，一方面在于其應用于智能手機潛望式攝像頭模組的微棱鏡產品于本報告期內正式量產，形成了規模銷售，帶來了較高的業績增量。另一方面，公司整體規模不大，2023年大幅增收后的總營收為7.54億元，與行業龍頭千億營收相比，成長空間很大。

日久光電的主要產品為ITO導電膜，2024年上半年，公司實現了業績同比大幅增長。分析原因，除了其2023年上半年業績下滑幅度較大，凈利潤不足200萬元外，期間費用控制比較好，也是導致其業績增速明顯提升的重要原因之一。

天文望遠鏡企業進軍IPO

本刊編輯部：目前正在IPO的企業中，有沒有光學光電子領域的公司？

木槿：當然有了，正在IPO的公司有晶華光學、思銳光學、弘景光電、東昂科技、思看科技等，他們的業務范圍均涉及光電領域。其中，晶華光學是最值得談一談的。

本刊編輯部：為何？

木槿：晶華光學主要從事精密光電儀器、汽車智能感知系統和精密光學部件的研發設計、生產制造與銷售業務，目前擁有天文望遠鏡、運動光學產品（雙筒望遠鏡、瞄準鏡、夜視儀、觀鳥鏡等）、氣象類產品（氣象儀器等）、顯微鏡等精密光電儀器產品，是國內少有的可生產制造涵蓋顯微鏡小口徑鏡片至天文望遠鏡大口徑鏡片全領域的企業。

本刊編輯部：晶華光學的業績及盈利情況如何？

木槿：晶華光學是新三板掛牌公司，2021年至2023年，公司的總營收分別為12.21億元、11.95億元、11.16億元，同比增幅分別為21.81%、-2.17%和-6.59%，2022年和2023年的營收出現下滑；凈利潤分別為7825.77萬元、1.03億元和7306.32萬元，同比增長-54.58%、31.26%和-28.87%，業績波動較大。

盈利能力方面，從最關鍵的毛利率和凈利潤指標來看，2021年-2023年的毛利率分別為27.69%、31.48%和30.04%，凈利率分別為6.41%、8.60%和6.55%。同行可比公司永新光學同期毛利率為42.79%、42.09%和38.41%，凈利率為32.83%、33.59%和27.48%；藍特光學同期毛利率為50.06%、37.61%、42.07%，凈利率為33.92%、25.47%、23.96%；茂萊光學同期毛利率為52.87%、49.52%、51.89%，凈利率為14.24%、13.45%、10.20%。與同行業公司相比，晶華光學的盈利能力仍有提高空間。

本刊編輯部：那晶華光學還有沒有自身的優勢呢？

木槿：有啊！除了擁有精密光電儀器外，公司通過多年發展，已經逐步介入到智能汽車領域。其早在2014年就開始投入資源開展汽車智能感知系統的研發、設計與生產，是業內較早從事汽車智能感知系統研發與生產的企業之一，已具備環境感知模組、智能座艙系統、自動駕駛視覺感知域控系統批量生產能力。2022年，來自這一塊的收入已經達到了2.11億元。當然，此類業務收入在2023年降低至1.87億元，原因是公司在開發新客戶及承接新訂單方面較為謹慎，優先服務現有客戶群體，以保證服務的質量和業務的可持續性。

根據公司最新修訂的《募集資金投資項目及其可行性的公告》，此次IPO，擬投入募集資金金額由此前的7.47億元下調至3.8億元，其中擬用于智能感知系統擴產項目的金額也由3.42億元下調至2.26億元。未來，隨著智能汽車的發展，公司若能在技術方面實現突破，展現出智能汽車領域競爭中的優勢，則公司未來的成長性值得期待。

業績持續性及創新能力受關注

本刊編輯部：晶華光學的IPO已經進行到哪個階段？

木槿：目前晶華光學已經完成兩輪問詢。在今年3月底，因財務報告到期補充審計事項，公司的IPO曾中止審核。6月底，隨著公司更新完成財務數據，已恢復IPO審核。

從問詢情況看，業績是交易所關注的重點問題。在第二輪問詢中，北交所要求其“結合不同業務收入結構和毛利率、毛利變動、向不同業務主要客戶的銷售情況及同比變動情況、匯率波動對業績的影響，以及費用變動情況等，分析2023年收入、凈利潤下滑的原因，與可比公司或下游客戶業績變動是否一致。說明導致業績下滑的因素是否具有持續性，發行人是否存在期后業績大幅下滑的風險。”

對此，晶華光學給出的答復是，隨著國際政治沖突緩解以及新興業務發展，公司收入提升將帶動公司經營業績的增長。一方面，公司精密光電儀器業務整體較為穩定；另一方面，精密光學部件業務收入將有所增長。另外，公司將加強費用的管控，且公司期后經營業績較為平穩，影響公司業績下滑的因素不具有持續性。

相較公司的樂觀回復，最新披露的2024年中報數據顯示，上半年，公司實現總營收4.5億元，同比下滑1.36%；實現凈利潤1442.2萬元，同比下滑27.44%。最新毛利率為29.34%，凈利率為3.20%。

本刊編輯部：作為光學光電子領域的公司，創新能力極其重要。那么，晶華光學的創新能力如何？

木槿：創新能力是北交所關注的重點問題。在第二輪問詢函中，交易所認為晶華光學的創新性披露不充分。

晶華光學的產品分為精密光電儀器、汽車智能感知系統、精密光學部件三類，其中精密光電儀器類產品的收入占比始終在六成以上，是其收入最重要的來源。其精密光電儀器采取自主生產、外協生產和外購成品三種模式，其中自主生產收入各期僅占10%左右，外協生產收入各期占比近50%。對此，北交所在問詢函中表示，2020年至2023年6月各期，發行人研發投入金額分別為2689.27萬元、3128.96萬元、3839.78萬元、1308.57萬元，占營業收入比例分別為2.68%、2.56%、3.21%和2.87%，明顯低于可比公司研發投入7%-9%的水平。

對于上述情況，北交所要求晶華光學說明，外協、外購業務模式是否屬于實質貿易業務。進一步補充說明采用外協加工模式的合理性及必要性。

另外，天文望遠鏡是精密光電儀器中技術水平最高的精密產品之一，晶華光學自主生產的精密光學儀器以天文望遠鏡為主，北交所要求其說明自主生產產品與外協生產產品毛利率相近甚至低于外協生產產品毛利率的合理性。

北交所還要求其說明“發行人技術先進性與產品競爭力”。補充說明公司在精密光電儀器產品的技術以及工藝相對較為成熟，已經成熟掌握了相關產品的核心技術與生產工藝的具體依據。