港股反彈持續，投資者如何布局？

據東方財富Choice數據顯示，2024年9月19日至2024年9月25日，港股通前十大活躍成交股包括阿里巴巴-W（09988）、藥明生物（02269）、快手-W（01024）、名創優品（09896）、吉利汽車（00175）、石藥集團（01093）、康方生物（09926）、中國平安（02318）、理想汽車-W（02015）、建設銀行（00939）。

藥明生物（02269）是資金凈買入較多的個股，資金看好其原因或是公司雖然上半年凈利潤下滑，但在手訂單情況樂觀，同時全球戰略布局升級。

2024上半年，公司實現營收85.74億元，增長1%，剔除新冠項目收入增長7.7%，歸母凈利潤14.99億元，同比下滑33.9%，經調整凈利潤25.4億元，下滑13.0%。費用結構保持穩健，上半年銷售費用率2.6%，增長1.4%，管理費用率9.0%，增長1%，財務費用率0.8%，下滑0.1%。

南向資金凈流向圖（2024年6月27-9月25日）

公司“跟隨并贏得分子”戰略持續推進，在手訂單維持歷史高位。2024年上半年，公司新簽項目61個，增長32.6%，其中包括9個“贏得分子”項目。截至2024年6月30日，公司共有78個“贏得分子”項目，在手訂單達201.05億美元，與去年同期基本持平。項目數穩定增長，截至2024年6月30日，公司進行中的總項目數達到742個，增長21%，生物研發管線全面擴張，其中單克隆抗體項目316個，增長13.7%、雙特異抗體及多特異抗體項目123個，增長17.1%，抗體偶聯藥物項目167個，增長51.8%，融合蛋白項目76個，增長13.4%，其他蛋白項目37個，增長8.8%，疫苗項目23個，增長21.1%。

公司全球戰略布局升級，助推國際業務拓展。2024年上半年，公司在全球范圍內進行戰略性投資。美國新澤西：增加2000L原液產能，加強臨床制劑和原液生產能力。愛爾蘭敦多克：成功完成首個PPQ項目。中國杭州：MFG20設施正式落成，并引入三組5000升一次性生物反應器。中國無錫：DP2和DP5設施在今年上半年首次成功完成FDA的上市前檢查。

全球戰略的布局升級進一步鞏固了公司作為全球領先生物藥CDMO服務提供者的地位。藥物發現技術與生產技術加速突破。2024年上半年各技術平臺均取得了重要進展。CD3/WuXiBodyTM和WuXiUPTM平臺方面：成功構建生產了CN201分子，該分子是潛在同類最佳的CD3xCD19抗體；下一代生產工藝平臺WuXiUITM方面：將蛋白產量提升3-6倍，進一步提升了生產效率和成本效益。

近期港股進一步反彈，一些新變化正在產生：

資金結構上，外資和本地資金可能在回流。今年以來南向資金成為港股市場重要的資金來源，近期南下資金累計凈買入持續上升，但南下資金成交額在港股市場中的占比并沒有上升。我們觀察當前配置全球的資金已經連續6周流入香港市場，這是美聯儲降息的結果。同時，我們也猜測部分香港本地資金正在回流，香港本地股在港股走出底部過程中貢獻頗大。

南向資金前16大活躍個股（2024年9月19日-9月25日）

行業配置風格上，南下資金不再像上半年那樣重紅利（與A股共振），部分資金已經切入了成長股，比如科技互聯網。7月末以來，南下資金明顯增加了非必需消費和資訊科技業的配置。美聯儲降息，港股流動性改善預期明顯，成長估值抬升空間更大，吸引了部分投資者。

往后看，924國新辦新聞發布會的貨幣政策超預期，會吸引部分外資流入港股，有助于港股進一步反彈。需要注意的是外資長錢配置中國市場最核心的邏輯還是基于經濟基本面，政策刺激程度和效果是關鍵。未來，如果財政政策能夠打開空間，進一步解決把錢花掉且創收的問題，基本面加速轉好，企業盈利改善，港股反彈空間會更大。

基于此，在投資方向上，東吳證券認為，當前可看好以下方向：（1）全球最大中產階級支持的科技互聯網；（2）最具有全球競爭力的新能源行業和汽車行業；（3）無可替代的一般消費，比如食品飲料中的白酒。