信貸視角下科技企業信用評價體系創新

近年來，科技創新對經濟社會發展的驅動作用日益增強。根據國家統計局的數據，2022年我國戰略性新興產業增加值占GDP的比重超過13%，科技創新和研發投入方面繼續保持強勁增長勢頭，持續推動高技術產業的轉型升級。

作為金融服務實體經濟的“五篇大文章”之首，科技金融也日益受到商業銀行的重視，成為服務和投向的重點領域。2023年科技型中小企業本外幣貸款余額為2.45萬億元，同比增長21.9%，獲得貸款支持的高新技術企業有21.75萬家，獲貸率為54.2%。在商業銀行不斷探索實踐科技金融的過程中，科技企業評價體系仍然是科技金融的“卡脖子”領域，也是創新服務的核心環節。

科技企業的畫像特征及主要風險點現金流需求與風險的錯配。科技企業在不同發展階段所面臨的資金需求與現金流入之間的錯配問題，導致了信貸資金的風險與回報之間的顯著不對稱性。在企業生命周期的初創階段，科技企業的研發活動需要巨額資金的支持，但由于收入和利潤有限，現金流常呈現負值，加之市場信譽不足和財務記錄不健全，這些企業在融資時面臨諸多限制，承受著較大的融資壓力。隨著企業進入成長期，產品開始成熟并逐步走向市場化，但可能會繼續增加研發和市場營銷的投入，因此將維持現金流的緊張狀態。同時，為了支持擴張計劃，如增加庫存或擴建生產設施，企業對資金的需求進一步增加，加劇了現金流的錯配問題。

為科技企業在早期或規模較小的階段提供有力的信貸支持，并對其進行合理的信用評價顯得尤為關鍵。政策制定部門反復強調“支持早期和小型企業”和為科技企業提供“首次貸款”優惠政策的重要性，促進科技企業的成長和發展，“知早、知小”對銀行信用評價體系提出新的挑戰。

高技術輕資產。企業的投資優先級傾向于研發活動，包括人才培養、實驗設備和材料等，而非傳統生產設施或庫存。輕資產模式賦予科技企業快速創新和市場適應的能力，技術創新和商業模式創新是科技企業構建競爭優勢的主要方式，這種創新驅動的模式不依賴于傳統資產規模。科技企業的核心資源是其知識產權、專利技術、研發實力和創新思維；即使到了產品成型量產階段，也往往采用外包與合作策略，將生產列為非核心業務外包給專業服務提供商，減少固定資產的持有。

科技企業的技術創新風險。科技企業在信貸視角下表現出一系列獨特的風險特征，首要的就是技術創新和迭代的風險。在快速變化的市場環境中，只有持續的技術創新才能在產品層面推陳出新，管理層面降本增效，全面應對新的商業模式、消費者需求和競爭壓力，獲取企業發展的護城河。同時，技術制裁和來自無形資產專利權的糾紛也成為科創企業的常見煩惱和風險。科創板擬上市公司在上市進程中經常遇到專利訴訟等方面的諸多挑戰，包括專利侵權訴訟、專利權屬糾紛，從而增加上市審核難度、延遲上市進程，甚至遇到上市受阻的問題。

商業銀行傳統信用評價體系及局限性

以“資金流”為核心的評價體系。商業銀行在評估企業的信用狀況時，通常把資金流特別是經營活動產生的現金流量凈額作為第一還款來源。整體基于分析企業市場地位、產品競爭力、銷售收入和利潤趨勢，判斷客戶支付能力及應收賬款回收速度，綜合評估主營業務的盈利能力和現金流穩定性；同時，審視資產負債表，評估企業資產結構的質量與流動性，關注固定資產、存貨和應收賬款等關鍵資產項目。結合企業短期和長期償債能力的指標，評估企業償還債務的能力及資金流動性。

以抵押物價值為補充的風險補償機制。為進一步緩釋風險，商業銀行以抵押物價值為基礎，形成了第二還款來源的企業風險補償評價體系。商業銀行依據抵押物在市場流動性和價值穩定性方面存在的差異進行分類管理，包括但不限于不動產、機器設備、存貨倉單及應收賬款等；在抵押物的所有權明確的前提下，依據委托專業評估機構或利用內部團隊對抵押物的市場價值及其在違約情況下的可變現性進行精確評估。在綜合考慮上述因素的基礎上，商業銀行能夠確保在第一還款來源不足時，通過抵押物的變現來保障貸款的回收。

傳統信貸評價體系的局限性。在金融科技融合的新時代背景下，銀行業正面臨一場深刻變革。科技金融作為一片新興藍海，其核心挑戰在于如何有效降低銀行與科技企業之間的信息不對稱。這一問題的存在，直接導致了科技型企業在融資過程中遭遇難題，包括融資渠道狹窄和高昂的融資成本。而科技型企業，以其技術和業態的新穎性，展現出與傳統行業截然不同的特點。這些企業往往在創業初期就展現出巨大的成長潛力，但同時也伴隨著較高的不確定性。由于這些企業普遍處于成長的早期階段，它們可能缺乏足夠的經營穩定性，存在資產積累不足、公司治理結構尚不完善、信息共享機制不夠健全等問題。這些因素共同作用，加劇了銀行與企業間的信息不對稱，使傳統信貸模式難以適應科技金融的發展需求。

銀行在評價科創企業時，其傳統信貸評價體系存在的局限性表現在以下幾個方面：一是財務指標依賴性強，銀行傳統信貸評價體系過分側重于企業的財務報表和過往盈利記錄。對于初創期的科技型企業，這些指標可能并不樂觀，甚至反映出虧損狀態，未能充分反映其成長潛力和未來價值。二是創新能力評價缺失，科技型企業的核心競爭力在于其創新能力和技術潛力，然而現有評價體系往往未能充分評估企業的技術先進性、研發實力和知識產權等關鍵方面。三是抵押物的要求限制和對知識產權價值認識不足。銀行在信貸過程中通常要求企業提供不動產類的資產抵押物作為貸款的保障，而科技型企業往往缺乏不動產類的足值抵押物。對于科技型企業而言，知識產權是其核心競爭力的重要體現，專利申請量的趨勢變化可以揭示企業歷史研發活動的技術質量水平和發展潛力，但在信貸評價中往往未能得到充分重視。四是對技術風險評估能力的不足。科技型企業面臨較高的市場和技術風險，此類風險信息透明度不足，導致銀行難以全面了解企業的經營狀況和市場前景，可能造成評估結果的偏差。傳統信貸評價體系無法準確評估此類風險，也將導致信貸支持過于保守或缺乏針對性。

為了克服這些局限性，銀行需發展更為綜合的科技企業評價體系，將非財務指標如管理團隊質量、行業地位、市場接受度等納入考量。同時，銀行應加強與科技企業的溝通，提高對行業特點和企業運營模式的理解，以更準確地評估企業的發展潛力和風險狀況。此外，銀行可探索建立與政府（引導）基金、創投基金、產業基金等股權投資機構的合作模式，通過多元化的融資渠道和風險分擔機制，為科技企業提供更加精準的信貸支持。

構建針對科技企業的專用信用評價模型

以“技術流”為核心的評價體系。商業銀行在科技企業評級中推出了一項革命性的評價體系——“技術流”評價體系。這一體系是對以企業財務狀況為依據的“資金流”傳統評價體系的重大突破和補充。“技術流”評價體系將數據視為企業的“第四張報表”，通過綜合評分的方式，從科創企業的人才隊伍、科技資質、知識產權等15個維度對企業的科技創新能力進行量化評價。通過“技術流”評價體系，不僅加速了科技創新能力在金融領域的全新量化，還拓寬了科創企業的融資渠道，為其提供了更加精準的金融服務和差異化的政策支持。

為破解評價體系的難題，浙商銀行創新性地提出了“人力資本”概念，對于高層次人才創業差異化地提供人才銀行服務。隨著企業的成長發展，積極利用科學技術部火炬中心依托政府相關部門組織開展的“創新積分”科創評價體系，這一體系著力突出科技屬性，從專利含金量、創新成果含量等多個維度，對企業的創新能力進行全面“畫像”，評價結果用于差別化增信支持，持續提升科技型企業融資的可得性。這一體系聚焦科技金融評價難題，運用大模型、知識圖譜、大數據等技術，集成5000余萬家工商注冊企業數據、1900余萬條知識產權數據，涉及40余個科技產業鏈，實現了對科創要素的多維洞察和量化識別，提升了對科技型企業數字畫像的立體度和精準度。

無獨有偶，面對科技創新的浪潮，興業銀行充分發揮“數據+模型+系統”技術底座的支撐作用，實現了評價體系從1.0版本到4.0版本的快速迭代和優化。在1.0階段，僅將“技術流”評價作為傳統信用評估的補充，重點考察企業的科技創新能力，暢通科創企業的融資渠道。進入2.0階段，興業銀行打造了自動化運營體系，引入官方數據，實現了科技企業基礎數據的自動獲取和自動評價，極大提升了業務辦理效率和客戶體驗，提高了金融服務的便捷性。在3.0階段，構建了智能化服務平臺，圍繞客群分層分類，深挖內外部數據價值，開發技術流數據驅動評價模型和審批模型，建立了全新的線上授信額度模型審批流程，強化精細管理和精準服務，有效提升了業務辦理的質效。到4.0場景化階段，將園區、行業、產業鏈等科創金融場景結合起來，加強與園區、政府部門、產業鏈核心企業的對接和信息交互，深入掌握科創企業痛點，開發專屬的技術流評價和審批模型，優化授信管控模式，全方位提升對科技企業的綜合服務水平。同時，興業銀行也依托科創服務“六專”體系，持續提升辦理時效和服務質量，降低企業融資成本，完善匹配科創企業全生命周期的產品體系，助力科創企業實現高質量發展。

以投貸聯動為資金互補機制。投貸聯動模式通過提供資金支持與信譽背書，有效緩解了信息不對稱對企業融資活動造成的壓力。正如Quindlen（2000）①所指出的，投資機構通過有效監督和提供額外服務，有助于降低科創企業的運營風險。風險投資機構不僅參與企業內部管理，還特別關注產品、技術及企業家團隊的質量。作為外部參與者，投資機構對企業的財務透明度和內部控制提出更高要求，這有助于緩解信息不對稱問題。信息不對稱理論強調，信息優勢使決策者能夠更客觀、準確地綜合評價事物，預見潛在風險，并在交易中取得有利地位。交易成本理論指出，企業機制的形成旨在追求經濟效率。在交易過程中，參與者為了保障利益最大化，會在各個階段投入成本進行信息搜集。商業銀行與投資機構的合作，可以減少雙方的交易成本，降低調查和信息搜集的費用。商業銀行通常傾向于采取“先投再貸”的策略，即投資機構先行篩選企業，銀行再根據股權投資額的一定比例和風險偏好跟貸，這種模式有助于銀行規避風險。

投貸聯動模式的實施，需要商業銀行和投資機構之間建立緊密的合作關系，共同開發綜合評估體系，以更全面地評價企業的創新能力和市場潛力。這種合作不僅能夠提高融資效率、降低風險，還能促進知識和信息的共享，提高整個金融系統對科技企業的支持能力。不同類型資本的占比及其相互關系對減少企業的代理成本、促進企業價值最大化具有重要作用。通過優化資本結構，企業可以在不同資本之間找到平衡，以支持其長期發展和價值創造。

商業銀行通過使用打分卡模型，從企業的產學研合作、高管團隊背景、獲得的政府獎補、科技資質和知識產權等多個維度，對企業的技術實力進行量化評估，并據此劃分不同的信用等級。這種差異化的管理策略，不僅提高了銀行對科創企業價值的評估能力，也為銀行在客戶準入和授權管理等方面提供了更為靈活的政策工具。

當然，在科技企業投貸聯動退出機制路徑上仍有待創新和豐富。據中國基金業協會的相關數據顯示，截至2024年2月末，我國PE/VC基金共54896只，存續規模超14萬億元，近半數逐步進入退出期。目前國內私募投資機構在退出策略上高度依賴IPO，而受境內IPO 節奏放緩，特別是新“國九條”出臺的影響，私募股權基金出現了“退出難”，進而又傳導至“募資難”，這也成為科技企業融資和投貸聯動的難點與堵點。相比于美國的三大退出路徑：并購退出（52%），S基金（43%）、IPO（5%），在未來和商業銀行理財子公司在S基金的進一步合作突破，或將成為投貸聯動破局的新亮點。

小結

值得注意的是，科技企業評估體系并非一成不變，而是需要根據市場環境的變化和企業特性的演變進行動態調整。隨著這些創新評價體系的不斷優化和完善，預計未來將有更多的銀行加入科技金融創新的行列中來，共同推動我國科技金融事業的發展，為國家的科技進步和經濟轉型升級作出更大的貢獻。

綜上所述，銀行業在科技金融領域的創新探索，是適應新時代金融發展需求的必然選擇。通過創新科技企業評估體系，降低銀企信息不對稱，銀行業將更好地服務于科技型企業，推動科技創新與金融資本的有效對接，為國家的科技進步和經濟轉型升級提供強有力的金融支持，助力新質生產力發展。

責任編輯：孫爽