市內(nèi)免稅店新政來了五部門聯(lián)合發(fā)文 這家中字頭公司最為受益

財(cái)政部、商務(wù)部、文化和旅游部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局近日印發(fā)的《關(guān)于完善市內(nèi)免稅店政策的通知》（下稱《通知》），明確自2024年10月1日起，按照《市內(nèi)免稅店管理暫行辦法》（下稱《辦法》）規(guī)范市內(nèi)免稅店管理工作，促進(jìn)市內(nèi)免稅店健康有序發(fā)展。

免稅店擴(kuò)大城市圈新政將于國慶實(shí)施

在《辦法》生效之前，我國的市內(nèi)免稅店主要包括兩種：1）離境市內(nèi)免稅店，其主要面向即將離境的境外旅客；2）外匯商品免稅店，其主要面向符合特定條件要求的入境中國籍旅客，適用范圍較窄。此次《辦法》將市內(nèi)免稅店面向的旅客統(tǒng)一為“持出入境有效證件即將于60日（含）內(nèi)搭乘航空運(yùn)輸工具或國際郵輪出境的旅客（包括但不限于中國籍旅客）”，適用范圍有所擴(kuò)寬。

在額度方面，《辦法》規(guī)定旅客在市內(nèi)免稅店購買免稅商品不設(shè)購物限額，但免稅物品出境再進(jìn)境時(shí)則仍然按照現(xiàn)有進(jìn)境物品管理辦法征/免稅。在銷售品類方面，《辦法》鼓勵(lì)市內(nèi)免稅店銷售國貨“潮品”，將具有自主品牌、有助于傳播中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化的特色產(chǎn)品納入經(jīng)營范圍。

而根據(jù)《通知》，現(xiàn)有市內(nèi)免稅店和轉(zhuǎn)型為市內(nèi)免稅店的外匯商品免稅店名單有19家，其中涉及北京、上海、廈門、青島、大連、三亞、哈爾濱、杭州、昆明、南京、重慶、鄭州、南昌和合肥等13個(gè)城市。同時(shí)，在廣州、成都、深圳、天津、武漢、西安、長沙和福州等8個(gè)城市，各設(shè)立1家市內(nèi)免稅店。

國聯(lián)證券的最新研報(bào)強(qiáng)調(diào)，政策一直是免稅行業(yè)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)因素，在出入境逐步正常化、海南銷售承壓的時(shí)點(diǎn)，五部門完善市內(nèi)免稅店政策有利于提振市場(chǎng)信心、持續(xù)吸引消費(fèi)回流。從對(duì)《關(guān)于完善市內(nèi)免稅店政策的通知》的梳理來看，中國中免是本輪政策核心受益方，建議關(guān)注其市內(nèi)免稅店經(jīng)營進(jìn)展，同時(shí)建議關(guān)注王府井等免稅運(yùn)營商。

中國中免較早布局市內(nèi)免稅店持股中出服49%股權(quán) 業(yè)績持續(xù)恢復(fù)

那么，為何賣方看好中國中免是政策的核心受益方呢？根據(jù)《通知》，在上述名單上的19家中，有6家來自于上市公司免稅龍頭中國中免旗下，分別位于北京、上海、三亞、大連、青島、廈門。此外，中國出口人員服務(wù)有限公司有12家，而中國中免持有其49%的股權(quán)。

2023年3月9日，彼時(shí)全球最大的旅游零售運(yùn)營商中國中免在公告中披露，同意公司以非公開協(xié)議方式出資人民幣12.28億元，參與中國出國人員服務(wù)有限公司（以下簡稱中出服）的增資。這次交易完成后，中國中免持有“中出服”49%的股權(quán)。

而在2024年7月16日中國中免發(fā)布的關(guān)于2024年度“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)方案的公告中，在聚焦免稅主業(yè)、穩(wěn)存量拓增量一項(xiàng)中，特別提到“持續(xù)關(guān)注市內(nèi)店運(yùn)營方案”。

另在中國中免近期公布的2024年上半年業(yè)績快報(bào)中提到“復(fù)蘇傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，改善盈利水平”。報(bào)告期內(nèi)，受益于國際航班、客流的不斷恢復(fù)，公司境內(nèi)出入境免稅門店收入同比增長超過100%，且盈利能力持續(xù)改善。其中北京機(jī)場(chǎng)（含首都國際機(jī)場(chǎng)、大興國際機(jī)場(chǎng)）免稅門店收入同比增長超過200%，上海機(jī)場(chǎng)（含浦東國際機(jī)場(chǎng)、虹橋國際機(jī)場(chǎng)）免稅門店收入增長將近1倍，凈利潤均實(shí)現(xiàn)大幅增長。

而在7月份公司所發(fā)布的業(yè)績快報(bào)中，中國中免實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入312.65億元，同比下降12.81%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤32.88億元，同比下降14.94%。報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率為32.94%，同比提升2.62個(gè)百分點(diǎn)，其中第二季度主營業(yè)務(wù)毛利率為33.29%，同比提升0.82個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升0.59個(gè)百分點(diǎn)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)改善。

再從機(jī)構(gòu)持倉的情況來看，在中國中免的前十大主力機(jī)構(gòu)中，富國、興全、華夏等公司旗下的主題類指數(shù)基金對(duì)其進(jìn)行了增持。

短期邊緣免稅概念股受寵但多家公司尚無具體業(yè)務(wù)

短期從喜好來看，主力資金更青睞中百集團(tuán)、友好集團(tuán)、東百集團(tuán)等有免稅概念但無具體業(yè)務(wù)進(jìn)展的公司，這些公司在8月28日均呈現(xiàn)資金凈流入的場(chǎng)景；對(duì)比看中國中免、王府井兩只免稅龍頭股，主力資金則呈現(xiàn)資金凈流出的狀態(tài)。

例如中百集團(tuán)，公司在2020年7月23日時(shí)就曾公告，為優(yōu)化公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)范疇，增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力，公司于2020年7月23日向政府相關(guān)部門遞交了關(guān)于支持公司申報(bào)免稅品經(jīng)營資質(zhì)的請(qǐng)示。

不過在今年的7月15日，有投資者在互動(dòng)平臺(tái)向中百集團(tuán)提問：請(qǐng)問公司的免稅商品牌照有沒有申領(lǐng)到？公司回復(fù)表示：公司免稅牌照申請(qǐng)目前暫無進(jìn)展。

再例如8月28日漲停的東百集團(tuán)，當(dāng)初其在一天之后的2020年7月24日公告，公司向福建省及福州市政府相關(guān)部門遞交了關(guān)于支持公司申請(qǐng)免稅品經(jīng)營資質(zhì)的請(qǐng)示；公司控股子公司蘭州東方友誼置業(yè)有限公司亦向甘肅省及蘭州市政府相關(guān)部門遞交了關(guān)于在蘭州中心申請(qǐng)免稅品經(jīng)營資質(zhì)的請(qǐng)示，但目前公司未具體公告其免稅業(yè)務(wù)的具體進(jìn)展。

同樣，友好集團(tuán)、武商集團(tuán)、南寧百貨、大商股份都是向政府部門提交了關(guān)于免稅品經(jīng)營資質(zhì)申報(bào)的請(qǐng)示，但目前這些公司尚未公告收到反饋并有具體的免稅業(yè)務(wù)開展。

本刊查閱賣方的最新研報(bào)，發(fā)現(xiàn)在普遍看好中國中免和王府井之外，方正證券還提到了海南機(jī)場(chǎng)、海汽集團(tuán)和美蘭空港，尤其是重點(diǎn)分析了美蘭空港。研報(bào)中表示：“公司開通新加坡-香港-海口貨運(yùn)航線后，將為海南離島免稅品運(yùn)輸提供更加精準(zhǔn)、高效、便捷的航空物流運(yùn)輸方案，進(jìn)一步拓寬海南離島免稅品直進(jìn)渠道，解決了大量免稅品通過廣深等地轉(zhuǎn)關(guān)進(jìn)口導(dǎo)致時(shí)效性不高的問題，有效縮短了免稅新品上架銷售時(shí)間，助力海南自貿(mào)港旅游消費(fèi)中心建設(shè)。”

（文中個(gè)股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）