中期分紅電力設備居行業首位科創板中傳音控股最“豪氣”

據中國上市公司協會統計，2024年中期，80家科創板公司計劃實施分紅，是去年的5倍；480余家公司近5年首次半年度（季度）分紅。在新“國九條”下，分紅機制已悄然發生變化，這一變化就體現在發布《未來三年股東回報規劃》的公司數量正快速上升。在機構看來，隨著A股分紅穩定性、股息率、分紅比例的提升，A股資產對于長期資金的吸引力將逐步改善。

“中字頭”依然“扛把子”電力設備分紅持續性更勝一籌

從分紅金額看，“中字頭”相關公司依然是其中絕對的“大戶”，比如，工商銀行、中國移動現金分紅總額均在500億元以上，中國石油、農業銀行、建設銀行等現金分紅總額均在400億元以上；中國海油、中國銀行等則在300億元以上。從行業分布上看，除了銀行業，這些大手筆公司主要集中在石油石化、通信行業上。

不過，細看這些“中字頭”公司歷年分紅明細，它們大多集中在年報季分紅，除了“兩桶油”以外，大多公司之前并無中報分紅。

與之相比，電力設備、非銀金融等行業在中期分紅的持續性卻可圈可點。Wind數據顯示，2021年至2024年度，堅持持續進行中期分紅的公司合計18家，其中，電力設備行業以4家公司奪得行業數量排名第一位。

即使是在業績表現不佳的2023年中期，當期有13家公司歸母凈利潤同比增長為負，這些公司也依然未中斷分紅。

電力設備行業中4家持續進行分紅的公司分別是華明裝備、長城科技、大洋電機、江南奕帆，其中大洋電機則是其中近4年中期歸母凈利潤持續實現正向增長的公司。大洋電機2024年中報顯示，公司實現營業總收入57.97億元，較去年同期增加1.96億元，實現4年連續上漲，較去年同期上漲3.50%；公司實現歸母凈利潤4.48億元，較去年同期增加6030.64萬元，實現4年連續上漲，較去年同期上漲15.57%；公司實現經營活動現金凈流入為12.04億元，較去年同期增加3.68億元，同樣實現4年連續上漲，較去年同期上漲44.12%。此外，2024年1月-6月，公司凈現金流為18.17億元，同比增長1752.06%。

相較于大洋電機持續向好的業績表現，電力設備行業另一家公司華明裝備的看點則在于機構的密集調研。公司自今年以來，截至8月底，連續8個月每個月都有機構對公司進行調研，而且機構對公司的關注度在整個A股市場都是排名靠前的。

以最近的8月份為例，8月11日和8月19日，均有多家機構對公司進行關注，其中8月11日那次的會議，參會者名單多到需要附件清單進行說明。而機構關注的焦點則涉及海外出口、網內和網外具體比例、間接出口的毛利率情況、數據中心的需求、競爭對手產品緊缺對公司的影響等多個方面。

財報顯示，華明裝備2024年上半年實現營收11.2億元，同比增長23%；歸母凈利潤3.1億元，同比增長10%；扣非歸母凈利潤2.9億元，同比增長15%。公司目前在海外市場產品的銷售規模正在持續提升，公司檢修服務業務具備原廠配件、原廠檢修的優勢，未來仍將繼續與國外品牌競爭國內超高壓、特高壓市場以及海外市場。隨著世界能源結構轉型以及歐美電力投資加速等拉動了變壓器的海外需求，也給公司帶來了新的發展和機遇。而這也是機構關注的重點之一。

科創板公司分紅數量大幅提升傳音控股分紅超10億最“豪氣”

據中國上市公司協會統計，2024年中期，80家科創板公司計劃實施分紅，是去年的5倍。事實上，科創板公司分紅創下了其開板以來的歷史新高。科創板2019年開板，Wind數據顯示，2020年至2022年，中期分紅公司分別為10家、9家、16家、15家，合計50家，而2024年中期分紅數量超過過去4年的總和。

從分紅金額來看，截至目前，傳音控股、國博電子、奧特維、高測股份、心脈醫療、道通科技、柏楚電子、圣湘生物、艾力斯、威邁斯10家公司超過1億元。其中，傳音控股分紅金額高達16.94億元，成為當前唯一一家中報現金分紅金額超10億元的科創板公司。

財報顯示，2024年上半年，傳音控股實現營業收入約345.58億元，同比增長約38.1%；歸母凈利潤約28.52億元，同比增長約35.7%；扣非歸母凈利潤約24.28億元，同比增長約36.8%。相較于28.52億元的歸母凈利潤，公司16.94億元的分紅，分掉了公司當期大半的利潤。

從市占率來看，2024年上半年，在非洲市場，傳音控股非洲智能機市場的占有率超過40%，排名第一。在南亞市場，巴基斯坦智能機市場占有率排名第一；孟加拉國智能機市場占有率排名第一；印度智能機市場占有率排名第七。

在2024年8月28日的投資者關系活動記錄中，傳音控股表示，“海外下半年圣誕節是一個比較重要的銷售節點，公司新機發布會在9-10月份比較集中，留有一些時間進入渠道推廣。功能賣點方面，我們不同品牌不同的系列有不同的側重，游戲、多媒體和拍照、AI、折疊等是一些比較重要的方向。”

Wind數據顯示，傳音控股近12個月股息率5.58%，而萬得全A為2.57%。國投證券、國盛證券兩家機構將傳音控股推薦為2024年9月金股。對此，國投證券給出的推薦原因為：1.AI手機帶動銷量提振疊加手機換機周期；2.貫徹多元化戰略布局，積極探索業務新模態；“手機+移動互聯網服務+家電/數碼配件”的商業生態模式已初步成型，預計將成為公司的第二增長曲線。

此外，近90日內，包括國海證券、光大證券、太平洋證券、東吳證券等在內的8家機構給予了公司“買入”評級。

而按照每股股利統計，科創板公司中，2024年中期每股股利超過1元的有3家公司，分別是心脈醫療、傳音控股、達夢數據。

“安全墊”作用凸顯紅利策略依然有效

在分紅持續創新高的同時，投資者在紅利策略上的“下注”也收獲滿滿。

紅利策略往往被認為具有較強的防守屬性，當作熊市期間資金的“避風港”。背后的原因是紅利策略“高分紅”+“低估值”的性質。在熊市期間，高分紅能在一定程度上抵抗資本利得的損失，而低估值相對應的是潛在的低回撤，從歷史周期紅利策略的超額收益上看，熊市期間中證紅利的超額收益顯著，這也從一定程度上說明了紅利策略的防守屬性。

北京社科院副研究員王鵬對本刊表示，紅利策略本質上是一種價值投資理念的體現。它關注企業的基本面和盈利能力，而非短期的市場波動。這種長期的投資視角有助于投資者在市場中獲得穩定的回報。隨著市場環境的變化，投資者對風險的認識逐漸加深，對穩定收益的需求也日益增加。紅利策略正好契合了這種需求變化，因此未來仍有望受到投資者的青睞。

事實上，配置紅利板塊的核心訴求在于分紅的持續性。在長城證券汪毅團隊看來，分紅的持續性取決于公司的股權自由現金流和分紅意愿，分紅意愿進一步取決于公司的再投資計劃以及維護資金流動性的意愿，而股權自由現金流的持續性取決于公司的盈利能力，因此，分紅持續性決定因素為：股權自由現金流×分紅比例×ROE，其中分紅比例可以表征公司的分紅意愿。要特別說明的是，金融板塊由于其業務的特殊性，其現金流情況并不采用FCFE說明，可以用ROE來說明金融的分紅能力。

基于以上分析框架，汪毅團隊同時從三個維度（ROE、每股FCFE、分紅比例）的絕對水平和穩定性（2019-2023年期間的變異系數）分別觀測周期、傳統消費、成長、金融（出于業務特殊性角度，只考慮ROE、分紅比例維度）四大風格內部有如下申萬二級行業具備分紅持續性，分別是，周期：煤炭開采、電池、電網設備；傳統消費：白酒、白色家電、小家電、飲料乳品；成長：出版、消費電子；金融：城商行、農商行、國有大型銀行。

當然，紅利風格的走強引起投資者關注，勢必會吸引資金關注。但是，適度的資金集中將有利于風格板塊持續獲得超額收益，但當資金過于集中將使得板塊出現不合理估值溢價。因此，市場上也有紅利策略是否過于擁擠的爭議。

對此，武澤偉表示，要判斷紅利策略是否過于擁擠，除去關注紅利股換手率、交易額等數據之外，還要關注紅利股的股價以及股息率水平。以中證紅利指數為例，基本上已經跌去自年初以來的漲幅，大致可以認為對于紅利策略的交易已經回歸至理性水平。

王鵬認為，目前紅利策略是否過于擁擠，需要根據市場具體情況進行判斷。從當前市場環境和監管政策來看，紅利策略仍然具有一定的吸引力和有效性。然而，投資者也需要注意分散投資、控制風險，避免盲目跟風導致的不必要損失。

（文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）