1—7月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長3.6%

川財證券：工業(yè)企業(yè)利潤等于營業(yè)收入與營收利潤率的乘積，工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入的穩(wěn)定增長，是利潤持續(xù)回暖的前提。從量價角度分析，1-7月工業(yè)企業(yè)營收累計同比增速持平前值、增速穩(wěn)健，主要受到PPI價格拖累減小的支撐，1-7月PPI累計同比降幅收窄0.1個百分點。展望后市，預計年內工業(yè)企業(yè)利潤將延續(xù)復蘇態(tài)勢。外需來看，今年二季度以來，我國出口累計同比增速逐月提高，工業(yè)制品出口累計同比增速逐月加快，對我國工業(yè)生產保持較高增速形成支撐。內需來看，大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新政策有望提振內需；新質生產力、新型工業(yè)化有望促進工業(yè)企業(yè)轉型升級，鞏固工業(yè)經濟回升向好的態(tài)勢。

海通證券：7月利潤當月同比增速連續(xù)第二個月回升，這主要是由于利潤率的邊際回升。當前工業(yè)企業(yè)生產中，供應偏多、需求平淡的趨勢仍在延續(xù)，價低位震蕩、量難見起色，不過由于上游原材料如鋼鐵、有色等價格受極端天氣等因素影響，回落幅度更大，工業(yè)企業(yè)利潤率出現(xiàn)邊際提升，這打開了中下游行業(yè)利潤空間，使得部分行業(yè)利潤持續(xù)改善。下一階段，隨著設備更新、耐用品以舊換新等穩(wěn)增長政策的進一步發(fā)力，需求端或有一定改善，這或能緩解當前工業(yè)產能相對偏多的局面，并使得企業(yè)盈利空間得以進一步打開。

華泰證券：往前看，8月以來，原油等原材料價格整體繼續(xù)回落，疊加基數(shù)回升，PPI同比降幅或走闊，內需相關行業(yè)盈利回升或仍需逆周期政策進一步加碼，尤其是財政政策或需更全方位的加力增效，推動企業(yè)盈利能力改善。8月1-26日，國債凈發(fā)行額約1萬億元，同比多增5047億元，同時，地方專項債發(fā)行約7217億元，同比小幅多增1271億元，顯示財政政策邊際寬松。但整體而言，在廣義財政收入承壓的情況下，財政支出及融資節(jié)奏是否加快為關鍵看點，或需要加大廣義的財政赤字，才能更好發(fā)揮財政擴張支持經濟增長的功能，支撐企業(yè)盈利持續(xù)回升。

湘財證券：伴隨國內宏觀經濟的企穩(wěn)回升以及制造業(yè)的強勁表現(xiàn)，今年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增速前7個月均保持正增長。其中高技術制造業(yè)利潤改善較為顯著。未來在宏觀政策的進一步支持下，疊加內需提振帶來的企業(yè)主動補庫行為，我們認為未來工業(yè)企業(yè)的盈利狀況或持續(xù)改善。建議跟蹤工業(yè)增加值和PPI等相關數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。

萬聯(lián)證券：前期工業(yè)生產旺盛，部分帶動累庫進程。庫存增速今年以來持續(xù)上行，當前我國庫存水平整體依然不低。部分行業(yè)產能過剩對行業(yè)盈利存在一定制約，四季度PPI仍存在再度下跌的壓力，價格給營收和利潤帶來的拖累或將持續(xù)。未來新增專項債投放提速，設備更新和消費品以舊換新政策有望給相關工業(yè)品需求帶來支撐。企業(yè)營收和利潤處于緩步修復的進程。