公募基金半年報表現匯總

截至目前，公募基金2024年中報已披露完畢。本文將通過資產配置、申贖情況、投資者結構及行業配比四個方面，對基金中報進行匯總分析，以饗讀者。

上半年基金持倉情況分析

2024年上半年，基金持倉資產的配置比例有一定變化：股票資產比例下降、債券資產比例基本持平、現金資產比例小幅下降、其他資產比例小幅提升。（見圖一）

圖一：近1年基金持倉的大類資產配置情況

其中，股票資產凈值比下降2.7個百分點至18.86%，降幅較明顯；同期A股資產所占基金凈值比亦下降約2.7個百分點。（見圖二）

債券資產配置的券種結構是：國債所占凈值比1.85%、金融債所占凈值比24.87%、企業發行債券（企債+企業短融+中票）所占凈值比約14.69%、可轉債所占凈值比0.90%、同業存單所占凈值比15.16%。

圖二：近1年基金持倉的股票資產情況

具體來看含權基金，普通股票型基金股票倉位中值90.28%、偏股混合型基金股票倉位中值88.53%、靈活配置型基金股票倉位中值83.12%；相比2023年報，主動管理型權益類基金的股票倉位在2024年上半年有明顯的持續性下降，尤其是投資比例限制較少的靈活配置型基金。

固收增強基金中偏債混合型基金股票倉位中值19.36%、混合債券型二級基金股票倉位中值14.35%，年內下降幅度較主動權益類產品而言相對較小。

申贖方面，2024年上半年，全市場基金處于凈申購狀態，但不同投資類型的基金申贖情況有較大差異，主動權益類基金、固收+基金等含權類主動品種處于凈贖回狀態，被動指數型基金、純債型基金、QDII基金等處于凈申購狀態。可以看到市場投資者風險偏好有所降低。

投資者結構方面，2024年上半年全市場公募基金的機構占比提升了2.3個百分點至48.7%。被動指數型股票及債券基金機構占比提升明顯，折射出存量博弈、縮量震蕩的市場背景下資產配置對底層資產的透明度、可跟蹤性要求有所提升。QDII基金機構占比提升明顯，主要考慮全球資產配置正當時以及美聯儲降息背景下美元債投資需求提升。

行業占比方面，2024年上半年機構主要加倉集中在公用事業、環保、通信、銀行、有色、交運、煤炭等行業，減倉主要集中在計算機、農林牧漁、社會服務、醫藥生物等行業。（圖三）

基金經理如何看后市？

年初以來權益市場除了初期的AI算力亮點之外，后續行情輪動較快、市場掙錢難度提升，近期上證綜指向下突破2800點關鍵點位，市場成交量持續低迷，投資者觀望情緒濃厚。債市8月開始出現調整，市場謹慎情緒蔓延。對于后市，基金經理如何看待？

光大保德信房雷：今年上半年經濟的挑戰主要是來自于房地產市場，以及財政支出的放緩，下半年房地產對于經濟影響或有望邊際收斂，同時伴隨著逆周期宏觀政策的逐步落地，財政支出可能會有所加大，鑒于此，我們認為企業盈利或有望隨著外部環境的緩解而逐步改善。

就國內經濟而言，后續關注點在于總量增長對于地產市場的逐步脫敏，而風險在于海外市場的衰退下行。三中全會給中長期的國內經濟發展指明了方向，以科技創新、先進智造為代表的新質生產力有望成為市場中期的關注焦點。在此情況下，一些此前跌幅較大的內需板塊優秀公司在下半年或有一定的修復機會，尤其是科技內需產業鏈的市場關注度可能會有所提升。

結合當前市場估值水平處于歷史低位水平，風險補償處于歷史高位，房雷認為今年后期A股的投資性價比值得期待。

興業基金鄒慧：對于A股后市，一是市場在底部區域，隨著中報披露結束以及美聯儲降息來臨，向下空間越來越被壓縮；但時間點可能還沒到完全企穩走強的節點，需要等待經濟和盈利復蘇的再次確認。二是風格上，三季度末開始要考慮更加均衡、高低切的配置思路，注意紅利策略的絕對領先性會有松動。三是行業上，繼續重視超跌和估值性價比高的方向，結合中報可關注成長細分和超跌的經濟順周期方向。

睿遠基金傅鵬博：二季度以來，國內經濟增長趨緩及下半年或面臨出口增速下滑，如果要實現年初設定的增長目標，逆周期政策加碼超預期或是必然選擇。8月上旬發布的美國宏觀數據大幅低于預期，市場熱議“美國經濟或硬著陸”的前景，因此，從9月開始，美國降息幅度或超預期，屆時國內政策利率調整受外部匯率等因素的壓力會減輕。

展望后市，社會總需求不容樂觀，只有當真正擺脫年初以來的價格低位時，企業盈利或迎來實質性改善。我們需要密切關注，當上半年海外補庫存帶來的增長告一段落時，出口需求下降對出口型企業的經營影響。

泓德基金秦毅：下半年將積極捕捉科技/TMT、汽車零部件、低估值+高確定性板塊，以及出海板塊的投資機會。秦毅表示：“目前，AI基礎設施建設的焦點包括算力、服務器和大型模型，這自2023年初以來已成為產業鏈的投資熱點。接下來，我們預計將迎來基于AI技術的新型智能硬件普及的第二波投資機會。”

圖三：2024年上半年機構全部持股的行業分布變動